作者：貓哥
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今年以來雖然從3月開始美聯(lián)儲采取非常鷹派的貨幣緊縮政策，但是美國通脹指數(shù)繼續(xù)高燒不退。

美國5月CPI指數(shù)同比上漲8.6%，不僅超出市場預(yù)期（預(yù)期8.2%），而且再次創(chuàng)出新高。

與美國相比，歐元區(qū)也不樂觀。歐元區(qū)5月通脹率從4月的7.4%上升到8.1%，遠(yuǎn)高于外界預(yù)測的7.7%，刷新1999年歐元區(qū)成立以來最高紀(jì)錄。

現(xiàn)在我們來探討一個重要的問題：美國為什么會發(fā)生如此嚴(yán)重的通脹？

1 美聯(lián)儲的無奈

很多人簡單地將美國的通脹歸結(jié)于美聯(lián)儲印鈔，實際上這是不成立的。

美聯(lián)儲雖然從2020年開始就超發(fā)了幾萬億美元貨幣，但是美國有點特殊，即使大量超發(fā)美元也不一定會帶來通脹。

其一，美元是全球貨幣，超發(fā)貨幣成本可以轉(zhuǎn)嫁給全世界。

2020年美國進(jìn)出口總額38391.8億美元，其中，美國進(jìn)口額24075.5億美元，出口額14316.4億美元，也就是說，美國貿(mào)易逆差大致是1萬億美元。

2021年，美國外貿(mào)總額46146億美元，逆差同樣達(dá)到10907億美元。

兩年合計，美國通過貿(mào)易逆差就對外輸出了2萬億美元。

其二，雖然美國消費者獲得大量美元，但是因為疫情原因，這些現(xiàn)金大多轉(zhuǎn)化為儲蓄而不是消費。

其三，美國疫情爆發(fā)之后，美股經(jīng)歷短暫下跌之后，在美聯(lián)儲無限寬松托底之下，美股一路上漲，道瓊斯指數(shù)從18213點最高漲到36952點，不僅漲幅超過一倍，還創(chuàng)出歷史新高。

總結(jié)一下，美聯(lián)儲雖然大量印鈔，但是這些貨幣實際分流到三個渠道——貿(mào)易逆差輸出貨幣、銀行儲蓄、資本市場。超發(fā)的貨幣沒有進(jìn)入消費市場，所以美聯(lián)儲印鈔不是導(dǎo)致美國通脹爆表的原因。

那么，是什么原因?qū)е旅绹浤兀?/p>

美國通脹指數(shù)走勢圖（2021年1月—2022年5月）

很明顯，美國通脹指數(shù)是從2021年開始飆升的。

那么，2021年3月之后美國發(fā)生了什么？

我們先來看一則新聞。

（來源：新京報）

美國港口的世紀(jì)大擁堵是當(dāng)時美國供應(yīng)鏈危機(jī)的一個表象，這場供應(yīng)鏈危機(jī)從港口席卷到整個美國國內(nèi)供應(yīng)鏈，大量生活物資淤積在物流各個環(huán)節(jié)，直接導(dǎo)致美國終端超市貨架空空，物價飛漲。

所以，從去年3月開始飆升的通脹指數(shù)是因為美國供應(yīng)鏈危機(jī)導(dǎo)致的，這是美國政府治理能力低下的表現(xiàn)。

面對供應(yīng)鏈危機(jī)導(dǎo)致的通脹問題，美聯(lián)儲也沒辦法，貨幣政策是無法解決港口堵塞、卡車司機(jī)缺乏等等一系列的物流問題，所以當(dāng)時美聯(lián)儲只能捏著鼻子撒謊，聲稱美國通脹屬于“暫時現(xiàn)象”。

（來源：金融界）

美聯(lián)儲為啥要撒謊？

原因很簡單，因為解決通脹問題是美聯(lián)儲兩大職能之一（另一個是就業(yè)），美國通脹失控，理論上美聯(lián)儲就要采取行動。

但是美聯(lián)儲很清楚當(dāng)前的通脹問題不是貨幣現(xiàn)象，即使采取貨幣緊縮政策也無法解決通脹，如果直接指出通脹原因就會暴露出拜登當(dāng)局執(zhí)政無能，那又會引發(fā)兩黨朝野紛爭。

美聯(lián)儲不想惹上黨爭的麻煩，所以只能通過撒謊來為貨幣政策按兵不動找借口。

2021年11月，美國通脹指數(shù)突破5%，實在是拖不下去的美聯(lián)儲不得不在貨幣政策上轉(zhuǎn)為鷹派，但是這個時候美聯(lián)儲的鷹派還只是停留在口頭上（聲稱會在2022年3月展開加息行動）。

這其實是美聯(lián)儲給拜登當(dāng)局留下一個長達(dá)5個月的時間窗口去面對美聯(lián)儲加息貨幣緊縮的挑戰(zhàn)。

2 拜登當(dāng)局犯下的致命錯誤

拜登當(dāng)局的選擇卻是在俄烏沖突中拱火！

這是拜登政府犯下的致命錯誤。

從2021年開始，烏東局勢開始日趨緊張，烏克蘭調(diào)動大軍在頓巴斯地區(qū)發(fā)起猛攻，大量俄羅斯族人逃到俄羅斯，俄羅斯開始在烏東邊境集結(jié)大軍，并且對烏克蘭當(dāng)局發(fā)出多次警告。

拱火烏東局勢固然可以在歐洲制造恐慌，讓歐洲避險資金流入美國，在美聯(lián)儲加息后為美股接盤，但是任何硬幣都有另一面，隨著烏東局勢緊張，國際油價開始上漲。

國際油價走勢圖

2月24日，俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，國際油價直接沖破100美元/桶，最高達(dá)到137美元/桶。與此同時，國際糧食價格也大幅上漲，截至5月中旬，據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，今年以來世界小麥價格已經(jīng)飆升超過40％，大米價格也已經(jīng)飆升超過15％。

供應(yīng)鏈問題+國際大宗產(chǎn)品價格上漲引爆了美國通脹，并且連帶讓全球大部分國家通脹爆表。

所以，雖然在3月之后，美聯(lián)儲采取異常強(qiáng)硬的貨幣政策（加息50個基點），但是，美國通脹指數(shù)依然高燒不退。

3 全球大通脹，中國為啥能獨善其身

寫到這里，可能有人會有疑問，為什么全球大通脹中國能獨善其身——我們5月CPI指數(shù)只有2.1%。

這里有幾個原因，我們一個一個來說。

中國是特色市場經(jīng)濟(jì)，對涉及國計民生的基礎(chǔ)產(chǎn)品實行國有壟斷經(jīng)營制度，對這類產(chǎn)品價格國家有很強(qiáng)的控盤能力。

1、糧食。主糧自給率93%以上，國內(nèi)糧價自成體系，國家根據(jù)國內(nèi)需求制定糧價體系，中國糧食價格長期與國際糧食倒掛，甚至出現(xiàn)過將國內(nèi)糧食走私出口的現(xiàn)象。

國家高瞻遠(yuǎn)矚，早早儲備大量糧食——據(jù)美國農(nóng)業(yè)部估算，到2022年年中，中國將擁有全球69%的玉米儲量，60%大米儲量，51%小麥儲量。

2、石油與天然氣。中國石油對外依存度比較高，但是也有兩個特殊因素。一個是俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)之后，中國堅持與俄羅斯保持“正常貿(mào)易”，大量進(jìn)口俄羅斯相對便宜的石油天然氣，壓低了進(jìn)口成本。

中國國內(nèi)石油天然氣是國企壟斷，能源價格受國家調(diào)控，在關(guān)鍵時刻，國家可以指示國企控制能源價格（石油、天然氣、電力）。

這里給一組中美能源價格比較。

當(dāng)?shù)貢r間6月6日，美國汽車協(xié)會（AAA）數(shù)據(jù)顯示，全美平均汽油價格創(chuàng)下了4.865美元/加侖（約8.7元/升）的新紀(jì)錄，部分加油站油價甚至接近10美元，自拜登上任以來，美國汽車加油站的汽油價格上漲了一倍多。

受國際天然氣價格大幅度上漲的影響（美國約40%的電力是靠燃燒天然氣來發(fā)電的），俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，全美電力價格已經(jīng)上漲了15%。當(dāng)然，歐洲的電力價格早就翻了好幾倍了。

而中國呢？

雖然我們也面臨進(jìn)口石油價格大漲的沖擊，但是全國汽油價格從2021年1月到現(xiàn)在，大致上漲了50%左右，是美國上漲幅度的一半左右，電力價格基本不變。

3、中國工業(yè)門類齊全，所有工業(yè)產(chǎn)品都能生產(chǎn)，強(qiáng)大的工業(yè)制造業(yè)能力讓中國工業(yè)產(chǎn)品價格一直在全球處于較低水平。

美國是農(nóng)業(yè)與能源大國，美國農(nóng)產(chǎn)品與能源不但完全能自給，甚至還能大量出口，為什么國際能源與糧食價格大漲對美國物價的影響比中國還大？

這就是美國完全市場經(jīng)濟(jì)體制的劣勢。

美國是完全市場經(jīng)濟(jì)，能源產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)都是市場化運行，所以雖然美國農(nóng)產(chǎn)品與能源完全可以自給，但是農(nóng)產(chǎn)業(yè)與能源價格與國際價格完全掛鉤，國際能源價格、農(nóng)產(chǎn)品價格大漲，國內(nèi)價格同樣也會大漲（國內(nèi)能源與農(nóng)產(chǎn)品價格如果低于國際價格，資本家就會毫不猶豫將這些產(chǎn)品賣到國外）。

另外，美國制造業(yè)空心化，大量基礎(chǔ)工業(yè)產(chǎn)品都依賴進(jìn)口（特別是依賴中國進(jìn)口），特朗普時期對華發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)，對中國商品加征25%關(guān)稅，進(jìn)一步推高了美國物價。

4 拜登打爛了一手好牌

新冠疫情之后，美聯(lián)儲拼命印鈔直接擴(kuò)表超過5萬億美元，雖然這對全世界是很不負(fù)責(zé)的行為，但是對于美國而言卻收益極大，美國家庭與企業(yè)手握充足的現(xiàn)金，這就為疫情之后的美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇奠定了良好的基礎(chǔ)。

美國家庭儲蓄率創(chuàng)新高

2022年5月美國家庭儲蓄首次超過債務(wù)，這個儲蓄在疫情之后是能轉(zhuǎn)化為巨大消費的，所以市場上對疫情之后美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曾經(jīng)充滿信心。

在去年10月的《世界經(jīng)濟(jì)展望》（WEO）中，國際貨幣基金組織IMF預(yù)計2022年美國經(jīng)濟(jì)增速有望達(dá)到5.2%，較此前預(yù)測值上調(diào)0.3個百分點。

但到了今年1月25日，因為節(jié)節(jié)攀升的通脹指數(shù)，IMF將美國2022年經(jīng)濟(jì)增速大幅調(diào)降1.2個百分點至4%，在所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的調(diào)降幅度最大。

1月11日，世界銀行預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)增長與國際貨幣基金組織也差不多，預(yù)測2022年美國經(jīng)濟(jì)增長為3.7%。

但是到6月7日，世界銀行大幅度下調(diào)了對美國今年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，預(yù)測今年美國經(jīng)濟(jì)增長為2.5%（預(yù)測中國數(shù)據(jù)為4.3%），整個發(fā)達(dá)國家地區(qū)，美國經(jīng)濟(jì)下調(diào)幅度最大。

事實上居高不下的通脹已經(jīng)讓美國消費出現(xiàn)嚴(yán)重的問題。

據(jù)美國媒體報道，密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值從4月的65.2降至5月初的59.1，為2011年8月以來最低水平。

而美國具有標(biāo)志性意義的汽車消費已經(jīng)開始崩塌，2022年1—4月，美國汽車消費同比下降19%，5月汽車消費再次同比下降29%，幾乎就是斷崖式下降。

所以，如果拜登當(dāng)局不能迅速解決通脹問題，美國很有可能陷入一場嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)——先是滯漲，然后就是大蕭條。

怎么辦？

5 拜登的難題

擺在拜登當(dāng)局面前大概有兩個辦法來解決通脹問題——其一就是把國際大宗產(chǎn)品，特別是石油價格打下來，其二就是取消對華商品加征的關(guān)稅。

但是這兩個辦法都困難重重，我們一個一個來說。

首先是把國際大宗產(chǎn)品——特別是石油價格打下來，具體而言有辦法有三個：

一個是歐佩克增產(chǎn)；

一個結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭；

一個是把伊朗石油放出來；

這三個辦法難度都很大。

歐佩克增產(chǎn)？

增加石油產(chǎn)能投資是一筆巨大開支，但是當(dāng)下能源價格大漲不是能源緊缺，而是地緣政治沖突造成的，這個就有很大不確定性。

如果未來地緣政治沖突解決，那么歐佩克為增產(chǎn)石油的投資就要蒙受巨大損失。相反，不增產(chǎn)歐佩克還能享受能源價格上漲的紅利（目前沙特石油公司市值已經(jīng)超過蘋果）。

所以歐佩克根本沒有什么動力增產(chǎn)，最近歐佩克通過的6—7月增產(chǎn)協(xié)議——將“大幅度增產(chǎn)”0.7%的石油。

你沒看錯，歐佩克準(zhǔn)備增產(chǎn)的石油連1%都不到。

結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭？

這是一個選項，但是發(fā)起戰(zhàn)爭容易，結(jié)束難。

一方面俄羅斯的訴求西方很難全面滿足；另一方面澤連斯基團(tuán)隊有自己訴求（承認(rèn)失敗，割地求和基本就是被判政治死刑），加上演員團(tuán)隊活動能力很強(qiáng)，最近甚至以領(lǐng)土為誘惑準(zhǔn)備拉攏波蘭下場。

歐盟的訴求是希望在夏季結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭，那才有可能爭取一個相對體面的條件。一旦戰(zhàn)爭拖到秋冬季，因為對俄羅斯石油天然氣依賴加大，加上高通脹持續(xù)時間太久，屆時歐盟可能直接就跪了。

所以歐盟現(xiàn)在全力爭取夏季結(jié)束戰(zhàn)爭，最近出臺對俄羅斯最嚴(yán)厲制裁（2022年底之前削減90%俄羅斯石油購買）是歐盟最后的一賭。

美國現(xiàn)在也改口，拜登的說辭是烏克蘭的事情由烏克蘭決定（過去是支持烏克蘭戰(zhàn)斗到最后）。

但是俄烏戰(zhàn)爭何時能結(jié)束變數(shù)很大。

我們來看一張圖。

烏東地區(qū)戰(zhàn)場形勢圖

大家注意圖上面的藍(lán)色線，這是從俄羅斯經(jīng)烏克蘭向歐洲的輸油管道。

俄羅斯向歐洲輸油管道有兩類，一類是海上管道，也就是北溪1、2號線，現(xiàn)在北溪2號線因為政治原因給停掉了，就剩北溪1號還在使用。

經(jīng)過烏克蘭是陸上對歐洲最為重要的輸油管道，俄羅斯一定要全面控制這個管道才能用能源武器與歐盟博弈。

所以，上述經(jīng)過烏克蘭的藍(lán)色管道線俄羅斯是一定要全面掌控才能放心，否則烏克蘭在未來就有可能利用掌握俄羅斯對歐盟輸油管道線而大做文章。

目前俄軍主力還在頓巴斯地區(qū)激戰(zhàn)，就算是拿下頓巴斯地區(qū)，未來也一定要吃下敖德薩州，這樣才能將經(jīng)烏克蘭所有輸油管道線控制自己手里。

另外吃下敖德薩，還可以讓烏克蘭變成一個沒有出海港口的內(nèi)陸國，未來烏克蘭糧食出口也要看俄羅斯眼色。

但是按照目前的戰(zhàn)場進(jìn)展，俄軍目前甚至還沒圍困敖德薩，要吃下敖德薩估計還有一段較長的時間，夏季結(jié)束戰(zhàn)爭希望渺茫。

把伊朗石油放出來？

這個就要解除對伊朗制裁，主要的障礙是很難擺平以色列、沙特，擺不平美國就拿不出達(dá)成伊朗核協(xié)議的籌碼。

最近美國唆使希臘扣押伊朗一艘油輪，就是希望以此為籌碼逼迫伊朗讓步，沒想到伊朗非常強(qiáng)硬，反而扣押希臘2艘油輪，美國這個企圖再次破產(chǎn)。

（來源：海外網(wǎng)）

那么拜登政府能夠取消對華商品加征的關(guān)稅嗎？

這個阻力也很大。

站在拜登政府立場，最理想的情況是中美同時取消加征關(guān)稅，如果只是美方單方面取消，不但對國內(nèi)保守勢力、民意很難交代，國際上也很丟臉。

最近美國工會組織就聯(lián)名致函給拜登當(dāng)局，聲稱如果拜登政府取消對華商品加征的關(guān)稅，全美工會組織將呼吁工人在中期選舉中將選票投給共和黨。

美國工會組織為什么反對拜登政府取消對華商品加征的關(guān)稅？

這還是特朗普執(zhí)政時期留下的政治遺產(chǎn)。

當(dāng)初特朗普對華商品加征關(guān)稅時，大肆宣傳這就可以促使制造業(yè)回歸美國，給美國工人提供更多的就業(yè)崗位。

雖然后期事實證明，這種說法很扯淡，但是美國工人偏偏就相信了這個說法，所以拜登當(dāng)局宣布將考慮取消對華商品加征的關(guān)稅之后，就在全美引發(fā)了底層工人的恐慌——認(rèn)為這樣將導(dǎo)致他們就業(yè)崗位進(jìn)一步流失，所以才有了全美工會組織的統(tǒng)一行動。

這就讓拜登很為難了。

要解決工會組織的障礙，就必須在國內(nèi)拉攏更多的強(qiáng)援，這個時候，讓中國取消對美商品加征的關(guān)稅就更為重要（讓美國對華出口商受益）。

但是中方對美貿(mào)易占盡優(yōu)勢，美方單方面取消我們歡迎，雙方同時取消則需要美方做出更多讓步。

所以，美方從3月開始拼命打臺灣牌、打東盟牌希望給中方施壓。結(jié)果在中方一系列針鋒相對斗爭下美方行動全部失敗——

其一，東盟領(lǐng)導(dǎo)人公開表態(tài)嘲弄美方，宣布不會在中美之間選邊站；

其二，美國國務(wù)院網(wǎng)站悄悄加回刪除的“不支持臺獨”表述。

6 沮喪的拜登團(tuán)隊

6月6日今日俄羅斯電視臺網(wǎng)站援引美國《政治報》一篇文章稱，在拜登政府似乎無法解決席卷全國的一系列挑戰(zhàn)之際，美國總統(tǒng)喬·拜登及其白宮幕僚的士氣正直線下降。

（來源：參考消息）

《政治報》聲稱，已同“與政府關(guān)系密切、無權(quán)公開討論內(nèi)部對話”的5名白宮官員和民主黨人進(jìn)行了交談。這些人說，在助手們“相互指責(zé)”、對人事變動感到恐慌之際，白宮內(nèi)部緊張氣氛加劇。

文章列舉了諸多問題，包括全球通脹飆升、燃料價格上漲、俄羅斯對烏克蘭的攻勢、大流行病可能卷土重來、墮胎權(quán)和國會不能通過全面槍支立法。并寫道：“面對可能壓垮政府的眾多挑戰(zhàn)，無力扭轉(zhuǎn)局面的喬·拜登總統(tǒng)及其助手日益感到失望。”

文章引述拜登過渡團(tuán)隊的高級助手阿德里安娜·埃爾羅德的話說：“他（拜登）已失去對很多事情的控制，我們感到沮喪。”

其實，對于拜登當(dāng)局的窘境我還是很能理解的。

現(xiàn)在的美國與19世紀(jì)后期的清廷很是類似。

一個走下坡路的帝國即使做裱糊匠也是很艱難的，帝國內(nèi)憂外患，到處走煙冒火，想裱糊維持，卻處處掣肘，讓人無處下手，最后就是啥也不能做，只能眼睜睜看著事態(tài)一步步惡化。

這就讓執(zhí)政者很難不灰心喪氣。

過去的清末是如此，現(xiàn)在的美國同樣如此。

7 比爛的時代

最后再多說幾句。

這是一個存量博弈的世界，是一個比爛的時代。

目前在全球博弈中有資格做棋手的只有兩個國家，中美（歐盟就算了）；

中美比較，我們困難，美國更困難；

美國綜合國力雖然比中國強(qiáng)，但是美國內(nèi)外掣肘太多，各種既得利益集團(tuán)盤根錯節(jié)讓美國很難集中全力來對付中國，一個戴著鐐銬跳舞的美國是不值得恐懼的。

我們供應(yīng)鏈危機(jī)是上海疫情導(dǎo)致的，但是我們在三個月內(nèi)就解決了這個問題，而美國供應(yīng)鏈危機(jī)則是懶政惰政社會治理能力低下導(dǎo)致的，綿延一年還沒得到解決。

我們消費疲軟主要是疫情導(dǎo)致人員流動不暢以及房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的，這個是可以通過政府?dāng)U大財政支出得到一定彌補(bǔ)的；而美國消費不暢則是地緣政治到處拱火，最后搬起石頭砸自己的腳，一手導(dǎo)致了高通脹壓制了消費，現(xiàn)在也沒有找到有效辦法來解決。

我們通脹控制得很好，所以我們工具箱還有更多工具來提振經(jīng)濟(jì)。

美國高通脹與低迷的消費讓美聯(lián)儲左右為難，不但事實上已經(jīng)陷入滯漲的危機(jī)，而且未來還有可能陷入大蕭條的危機(jī)。

所以，有理由相信，中國會相對美國先熬過這段困難時期，率先實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。