利潤增速下滑，2178萬請來鄧倫如何助華文食品破局
9月14日，華文食品正式登陸A股，截至發稿，公司已連續三天錄得漲停板，市值達到35億元。
雖然小魚干順利上市了，但產品單一、供應商以來等問題還是給公司埋下了隱患，近年華文食品也試圖從研發的角度擺脫小魚干獨撐業績的局面，但效果并不理想，最終小魚干還是獨自貢獻85%以上毛利潤。
2018年、2019年公司先后通過綜藝贊助、明星代言等方式打開市場，但過于細分的市場本身就十分受限，新品的推出也沒能讓公司營收達到2017年以前的增長水平，反而對本身小魚干的銷量有所積壓。
從上市募資用途來看，未來華文食品還將擴大小魚干的生產規模，但原本就不飽和的生產線，繼續擴產后就能給公司帶來新的增長嗎？
小魚干貢獻8成毛利，后續增長乏力
在風味小魚干市場上“勁仔”幾乎是一家獨大，在華文食品內部也是如此，雖然公司旗下還擁有“博味園”、“唯冠天下”兩個品牌，但營收卻基本都來自勁仔，報告期內勁仔旗下的風味小魚和風味豆干兩種產品合集占比均超過90%。
不過如果說小魚干還可以算作是華文食品的特色產品，那么風味豆干就過于普通，從各家天貓旗艦店來看，三只松鼠、良品鋪子等休閑零食頭部品牌就囊括了各種口味、各種形態的豆干產品，因此華文食品的豆干增長緩慢，2018年甚至出現了負增長，同時小魚干憑一己之力扛起了公司85%以上的毛利。
專注小魚干的好處是，2019年華文食品年營收達到8.95億，歸母凈利潤1.18億，雖然相較于休閑零食巨頭來說，華文食品營收規模并不大，但毛利率與之基本持平，凈利率甚至還略高一些。
不過值得注意的是，從有友食品、洽洽食品和好想你等與華文食品一樣產品類目單一的公司來看，毛利率近年總體成下滑趨勢，同時營業收入同比增長率遠低于三只松鼠等品牌，主打細分市場收獲紅利的同時，市場規模的邊緣也是清晰可見的。
在市場需求的推動下，三只松鼠、良品鋪子等頭部品牌幾乎都選擇了涵蓋全品類休閑零食，雖然堅果依然是主要系列產品，但相比只有小魚干的華文食品明顯有更充足的增長動力。
值得一提的是，華文食品從小作坊發展到今天，依然有極少部分還在采用小作坊生產模式，而2011年至今多次有媒體披露公司食品安全問題，以及被相關部門抽檢不合格的情況。
新品擠壓自家小魚干市場
在招股書中，華文食品也自述本身具有一定的產品單一風險，雖然目前公司有華中、西北、東北市場還沒有完全開拓，但就這幾個地區的飲食習慣來說，小魚干并不一定有很大的消費市場。
事實上，華文食品也開始著手小魚干以外的生意，先后將觸手伸向肉干、魔芋等產品，2019年在人造肉風靡時，公司也推出了手撕素肉產品，進入還沒有被其他品牌統一的新興零食市場可能是華文食品為自己尋找的出路，但從營收占比來看，還不是很有成效，雖然2019年小魚干和豆干合計營收占比有所下降，但其余全部品類合計還不足10%。
雖然華文食品表示正在投入研發生產新的品種口味，但目前消費零食市場已接近飽和，三只松鼠等頭部品牌覆蓋了絕大多數零食種類，其余零散小市場也有類似有友食品這類獨立頭部品牌，大品類沒有競爭優勢，而想要完全找到一個沒人涉入的領域，難度卻并不小。
從招股書來看，華文食品目前的在研項目幾乎全部與魚制品有關，新品涉及的研究項目很少，因此在可預見的未來，小魚干依然是公司的營收支柱業務。
市場就這么大，新品的推出自然伴隨著其他產品銷量的下降，與市場現有品牌相比，華文食品的競爭優勢并不夠明顯，最終新品肉干只能在自家小魚干的市場上分一杯羹，華文食品也坦言，2019年由于新品的上市對小魚干有不小的影響。
風味小魚銷量萎縮的同時卻還伴隨著存貨的積壓，而這與前期大量采購鳀魚干等原材料有很大關系，報告期內華文食品存貨分別為1.48億、1.78億和1.02億，其中原材料占到86%以上，而原材料又以鳀魚干為主。
值得一提的是，報告期內華文食品的第一大供應商都是舟山遠東南洋水產有限公司（以下簡稱：南洋水產），2017年公司向南洋水產采購金額達到2.51億，占比高達46.91%，雖然近年由于風味小魚銷量下滑和庫存水平的升高，2019年采購占比下降至21.17%，但依然與其他供應商有很大差距，而事實上，南洋水產僅僅成立一年后就成為了華文食品的第一大供應商。
據天眼查app數據顯示，南洋水產8大自然人股東出資額全部為認繳，實繳數額均為0元，同時2018年及以前年度社保繳納均為0人，只在2019年增加為2人。
從汪涵到鄧倫，年售12億袋小魚干
早期華文食品存貨少、應收賬款回款快主要跟其經銷商的買斷模式有關，報告期內公司95%以上營收來自經銷商，而經銷商拿貨采取買斷模式，也就是說，華文食品一般是根據經銷商訂單進行生產，同時經銷商也是先款后貨，這使得公司能對自己的庫存和現金流有很好的把控。
近年開始探索線上銷售模式后，華文食品的應收賬款開始有所增加，雖然周轉率依然保持很高的水平，但總體周轉效率卻連續下降，存貨周轉率也顯現同樣的趨勢。
另外，公司經銷商流動性也非常大，2017年、2018年公司分別撤銷了389家、370家經銷商，同時又新增了353家、396家經銷商，2019年撤銷的經銷商數量降至125家。
而從毛利率水平來看，公司對于近三年新增的經銷商銷售毛利率反而連續下降，2019年新增經銷商的毛利率已較2017年下降了5個百分點，公司表示是由于新增經銷商更多銷售毛利率較低的新品所致。
華文食品還是一家很善于營銷的公司，2013年請到汪涵代言讓勁仔小魚干直接出圈，在后來休閑小零食市場多方角逐的時候保留了一席之地，嘗到甜頭后公司也在綜藝冠名、明星代言等方面動作不斷，當然銷售費用也是水漲船高。
2016年華文食品銷售費用還只有5611萬，2019年就增至1.11億，翻了近一倍。2018年勁仔贊助了芒果tv又汪涵主持的節目《野生廚房》，2019年2178萬簽下了鄧倫作為代言人，從公司天貓旗艦店商品品論來看，有不少消費者確實是沖著鄧倫而來的，在此前勁仔的宣傳海報中顯示，一年能賣出12億袋小魚干。
而明星代言、節目贊助所產生的品牌推廣費在銷售費用中的占比也僅次于職工薪酬，2019年為了請鄧倫，公司控制了綜藝贊助的成本，那么找代言和綜藝贊助哪一個效果更好一點呢，貓妹只知道，不論哪一種都沒能阻擋小魚干銷量見頂的趨勢。
相關文章
-
陳都靈一襲綠色抹胸長裙 站在柳樹下宛若自然精靈
近日，陳都靈最新造型美照釋出，她身著一襲綠色抹胸長裙，站在柳樹下宛若自然精靈，神秘而又清新。...
2025-04-24 09:21:51 都靈站在抹胸 -
梁朝偉劉嘉玲周潤發齊聚 為杜琪峰慶生掀起回憶殺
4月22日晚，劉嘉玲于社交賬號上發布了與梁朝偉、周潤發、張叔平等好友為杜琪峰慶生的合影，畫面中眾人笑容滿面，多年情誼盡顯。劉嘉玲周潤發同框合影，劉嘉玲微卷的利落短發造型十分吸睛。...
2025-04-24 09:21:44 劉嘉玲梁朝偉杜琪 -
林心如就黃子佼事件強硬表態：對虐待及影片持有行為零容忍
臺媒消息顯示，林心如于近期就黃子佼藏匿未成年人性影像一事再度發聲。她鄭重表明立場，明確表示對虐待未成年人以及持有相關影像的行為絕無妥協余地。...
2025-04-24 09:21:41 強硬影片行為 -
-
董璇泳池旁喝椰子水好愜意 穿優雅禮裙身姿曼妙
近日，董璇在社交平臺上曬出一組寫真美照，并配文稱：“提前在廣州感受了夏日賽道。”照片中，她身著一襲優雅禮裙在游泳池旁喝椰子水，面露明媚笑容，十分愜意。...
2025-04-24 09:21:14 椰子泳池曼妙 -
-
形勢比人強，特朗普關稅戰打不下去了！
原創： 后沙來源微信公眾號：后沙已獲轉載授權昨天在短短不到6個小時之內，特朗普發動的關稅戰又變調了。北京時間0時左右，美國財政部長貝森特在摩根大通的閉門會議上，放風稱，中美之間的高關稅是不可持續的，預計會降溫。預計什么，預料到中國的態度？自己信嗎？1點左右，白宮發言人萊維特在新聞發布會上也表達了類似的態度。5點左右，特朗普親自確認，針對中國進口商品的關稅稅率不會維持在當前水平（145%），“它會大幅下降，但也不會降至零，中國將對最終的關稅稅率非常滿意”。特朗普還說了些肉麻的話，要和中國幸福地生活在一起（v...
2025-04-24 09:21:03 關稅不下去了形勢 -
-
慫是真認慫，事是真沒完！
作者：碼頭整薯條的海鷗來源：碼薯學人今天我們來聊聊服軟的特朗普。在美國時間4月22號發生了4件事：特朗普公開說開始考慮降低對華關稅稅率（強調不是0）；特朗普放出消息說中美貿易談判進展順利；特朗普表示無意解雇美聯儲主席鮑威爾，但是還是要求美聯儲降息；特朗普的財長貝森特在22號摩根大通的閉門投資會上明確表示中美貿易戰不能長期持續。這4條消息合在一起，我們可以明確一點，特朗普在釋放善意。但是，善意不代表勝利。果然，就在4月23日，美國媒體突然傳出消息說中美芬太尼談判陷入僵局。22號的宣傳口徑表明特朗普確實在認慫...
2025-04-24 09:21:01 慫是真認慫事是真 -
特朗普不想打關稅戰了，想和中國幸福地生活在一起！
原創： 一棵青木來源公眾號：遠方青木已獲轉載授權特朗普發動的關稅戰又進入新階段了，以一種你想都不敢想的方式。4月23日，特朗普公開發言稱對中國的145%關稅太高了，自己很快會大幅度降低，但不會降低到零。特朗普還說，中國將對最終的關稅稅率非常滿意，但他們必須跟美國達成協議。還有更離譜的，特朗普說：“我認為中國會很高興，我們會幸福地生活在一起”。沒錯，真的是這么說的。中文翻譯看起來非常肉麻，但原文其實更肉麻，特朗普使用的英文單詞原文是“very happily”。不僅要在一起（live together），還...
2025-04-24 09:20:59 關稅中國幸福
