財聯社（上海，記者王可）訊，中國證監(jiān)會今日發(fā)布同意創(chuàng)業(yè)板IPO注冊的最新公告，益海嘉里金龍魚位列其中。

益海嘉里即將登陸創(chuàng)業(yè)板，意味著創(chuàng)業(yè)板迎來巨無霸。公司去年營業(yè)收入1707.43億元，同期伊利股份和貴州茅臺的營收分別為900.09億元、854.3億元，此前創(chuàng)業(yè)板營收最高紀錄由上海鋼聯（1226億元）創(chuàng)造。

但益海嘉里毛利率不高，2017-2019年綜合毛利率為8.42%、0.21%和11.4%。此外，公司存在大存大貸現象，2019年公司有息負債總額達787.26億元；貨幣資金達到646.12億元，占同期營收的37.84%。

根據益海嘉里招股書，公司股權曾發(fā)生6次轉讓，得到控股股東10次增資。目前，公司控股股東為Bathos公司，持股99.99%；闊海投資作為第二大股東持股0.01%。

通過股權上溯，益海嘉里控股公司為豐益國際，是世界最大的糧食、食用油及農產品供應商、貿易商之一。

豐益國際于1991年由馬來西亞華人郭鶴年與他的侄子郭孔豐在新加坡成立。不過，豐益國際股權相對分散且獨立董事占半數，無任一豐益國際的股東能夠控制豐益國際，故而益海嘉里無實際控制人。

益海嘉里IPO募資超138億，或成創(chuàng)業(yè)板營收一哥

近日，證監(jiān)會按法定程序同意益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司（以下簡稱“益海嘉里”）創(chuàng)業(yè)板IPO，益海嘉里是創(chuàng)業(yè)板已申報企業(yè)中擬募資規(guī)模最大的企業(yè)，計劃融資138.7億元。公司注冊地位于上海，保薦機構為中信建投證券。

招股書顯示，益海嘉里是國內最大的農產品和食品加工企業(yè)之一，旗下包括金龍魚、歐麗薇蘭、胡姬花等多個市場知名品牌。據尼爾森數據，報告期內，公司在小包裝食用植物油、包裝面粉現代渠道、包裝米現代渠道市場份額排名第一。

此次公司募集資金投資項目均圍繞主營業(yè)務廚房食品開展，包括食用油、大米、面粉、調味品等領域，涉及到蘭州新區(qū)糧油食品加工基地項目（一期）、益海嘉里集團糧油深加工項目、黑龍江省齊齊哈爾市富裕縣益海嘉里（富裕）生物科技有限公司100萬噸/年玉米深加工項目等在內的19個募投項目。

招股說明書顯示，益海嘉里客戶廣泛，其前五大客戶并不集中。2019年，公司前五大客戶銷售額僅占公司營收約7%。而從近3年數據看，其披露的大客戶也多是市場矚目的明星企業(yè)。比如，康師傅控股、新希望(000876)、溫氏股份(300498)等。

上市標準方面，益海嘉里采用了“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬元”這一指標。財務數據顯示，2017年、2018年、2019年，益海嘉里的營業(yè)收入分別為1507.66億元、1670.74億元、1707.43億元；歸母凈利潤分別為50.01億元、51.28億元和54.08億元。

從2019年營收來看，益海嘉里超越目前營收1225.7億的上海剛聯，位列創(chuàng)業(yè)板營收第一名。按2019年歸母凈利潤來看，益海嘉里為創(chuàng)業(yè)板第二名，排在139.7億的溫氏股份之后，第三名為邁瑞醫(yī)療（46.8億）。

毛利率處于行業(yè)中游，公司有大存大貸現象

招股書顯示，益海嘉里近三年營收凈利增速雙降，2017-2019年，公司營收分別同比增長12.94%、10.82%、2.2%；凈利潤分別同比增長518.88%、4.42%、0.85%。

4月份以后，益海嘉里經銷商銷量大漲，上半年整體經營業(yè)績較去年同期實現較大增長。益海嘉里7月底披露的招股書顯示，上半年整體經營業(yè)績較去年同期實現較大增長，凈利潤同比提升了88.35%。

從益海嘉里近期披露的上市招股書來看，2017年以來的三年間，其經銷商數量由3190家上升到4406家，但期間也分別有381家、643家、675家經銷商退出。

益海嘉里產品種類眾多，涵蓋廚房食品、飼料原料及油脂科技。招股說明書顯示，沒有與公司業(yè)務完全可比的A股公司，從事與公司部分業(yè)務類似的A股公司主要有道道全、京糧控股、金健米業(yè)、克明面業(yè)和西王食品。公司2019年綜合毛利率為11.4%，位于上述公司的中間水平。

（益海嘉里近三年毛利率與業(yè)務類似A股公司對比；數據來源：wind資訊）

此外，公司存在大存大貸現象，2019年公司有息負債總額達787.26億元，2017-2019年有息負債合計增加了216.54億元；2019年公司貨幣資金達到646.12億元，占同期營收的37.84%，2017-2019年貨幣資金增加了256.7億元。招股書顯示，2017-2019年公司的利息收入分別為9.93億元、27.05億元、30.15億元，貨幣資金利息收益率按利息收入占貨幣資金的比例計算，2019年公司的貨幣資金利息收益率約為4.67%，金融機構一年以內（含一年）的短期貸款基準利率為4.35%。

10次注資、6次轉讓，背后馬來西亞華人股東引關注

根據益海嘉里招股書，公司設立于2004年12月16日。截至目前，公司曾得到10次增資，發(fā)生6次股權轉讓。目前，公司控股股東為Bathos公司，持股99.99%；闊海投資作為第二大股東持股0.01%。

（益海嘉里十次注冊情況；數據來源：公司招股書）

Bathos成立于1990年8月7日，注冊地在香港，它本身是豐益中國（百慕達）有限公司的全資子公司。從豐益中國（百慕達）有限公司再往上追溯股權，是豐益中國、WCL控股，最后是新加坡豐益國際（Wilmar International Limited）（簡稱“豐益國際”），是世界最大的糧食、食用油及農產品供應商、貿易商之一。

1991年，馬來西亞華人郭鶴年與他的侄子郭孔豐在新加坡成立了豐益國際。

不過，郭鶴年和郭孔豐均不是益海嘉里的實控人。據披露，豐益國際股權相對分散且獨立董事占半數，無任一豐益國際的股東能夠控制豐益國際，故而益海嘉里無實際控制人。

招股說明書顯示，公司背后股東是豐益國際與闊海投資。其中豐益國際主要業(yè)務包括棕櫚及月桂酸油、油籽和谷物、糖、肥料和船舶租賃幾大板塊，去年豐益國際實現營收426億美元，其中中國區(qū)營收238億美元，占比超五成。益海嘉里沖刺A股，相當于豐益國際將中國區(qū)糧油業(yè)務分拆出來，此次預計募集資金138.7億元，主要用于擴大產能和布局產業(yè)鏈。