原標(biāo)題：記者觀察 | 新沂經(jīng)開為何甘當(dāng)延安必康接盤俠？

財(cái)聯(lián)社（西安，記者 劉敏）訊，9月18日，延安必康財(cái)務(wù)造假大案終于算是暫告段落，必康公告稱，截至 2020 年 9 月 17 日，公司控股股東及其關(guān)聯(lián)方已通過現(xiàn)金方式全數(shù)歸還了占用上市公司的非經(jīng)營(yíng)性資金。

雖然占用資金歸還完畢，但案結(jié)事卻未了。一方面，投資人正在集結(jié)依據(jù)相關(guān)法規(guī)準(zhǔn)備索賠；另一方面，暫得喘息的必康絲毫沒有慢下持續(xù)十多年的資產(chǎn)騰挪操作，在分拆原殼公司單獨(dú)上市、收購(gòu)物流園區(qū)土地等多項(xiàng)議案遭遇否決之后繼續(xù)想招。

此番被拉來聯(lián)手救急的，竟是必康核心項(xiàng)目所在的“地主”——新沂經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)建設(shè)發(fā)展有限公司（下簡(jiǎn)稱新沂經(jīng)開）。這位“地主”顯然也有豁出去之意，再拉上江蘇銀行可能將用超過19億元接盤一堆工業(yè)區(qū)里的配套爛尾樓。上市公司收到這些資金后，又將一把豪擲近15億收購(gòu)李宗松個(gè)人名下的北盟物流。真是一頓操作猛如虎。

不過，新沂經(jīng)開此次為何甘當(dāng)接盤俠？深入調(diào)查梳理后會(huì)發(fā)現(xiàn)，此舉既是無奈上路，也因種種不確定風(fēng)險(xiǎn)而頗有最后一搏意味。

據(jù)證監(jiān)局歷時(shí)半年的調(diào)查，延安必康大股東李宗松利用上市公司實(shí)控人地位決策、組織、策劃后，再通過關(guān)聯(lián)企業(yè)實(shí)施的財(cái)務(wù)造假和資金占用規(guī)模令人震驚。2015 年借殼上市后，到2018年末的僅三年多時(shí)間里，上市公司累計(jì)被占用資金就高達(dá)44.97 億元，日最高占用余額 20.57 億元。占用發(fā)生額最多的是在2017 年，當(dāng)年被占用 16.48 億元。為此，更不惜以虛假財(cái)務(wù)記賬、偽造銀行對(duì)賬單等方式加以掩蓋。

直至2020年9月16日，仍有16.67億沒有歸還，這意味著那最后一筆巨額占用資金，正是趕在9月17當(dāng)日完成歸還。

占款只為綜合體

就在占用上市公司資金案調(diào)查結(jié)果公布不久，延安必康又拋出的資產(chǎn)左右互倒計(jì)劃具體為：一手，新沂經(jīng)開區(qū)將以19.43億元接盤上市公司手中持有的在建工程資產(chǎn)，這些工程構(gòu)成綜合體項(xiàng)目生活區(qū)，均早已經(jīng)停工；另一手，李宗松個(gè)人名下的綜合體物流區(qū)部分，則作價(jià)近15億由上市公司收購(gòu)。

這兩項(xiàng)剛剛審議通過的交易讓外界再次大跌眼鏡，其中耐人尋味之處更多。

據(jù)證監(jiān)部門調(diào)查結(jié)果，三年多來上市公司的占款主要流入單位為：新沂必康新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)綜合體投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱新沂必康) 與江蘇北松健康產(chǎn)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱江蘇北松) 。

其中，有24.28億元流入新沂必康，還有12.52 億元先以預(yù)付工程款方式向新沂市遠(yuǎn)大建筑安裝工程有限公司(以下簡(jiǎn)稱新沂遠(yuǎn)大)轉(zhuǎn)款，再由新沂遠(yuǎn)大以提供借款形式通過中間方最終轉(zhuǎn)給江蘇北松。

調(diào)查稱，流入新沂必康的占用資金被主要用于新沂必康新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)綜合體項(xiàng)目（下簡(jiǎn)稱必康綜合體）的建設(shè)，而轉(zhuǎn)給江蘇北松12.52 億卻沒有進(jìn)一步說明用途。

事實(shí)上，查閱招投標(biāo)及相關(guān)工程信息就能發(fā)現(xiàn)，轉(zhuǎn)入江蘇北松的占用資金之用途仍難離必康綜合體。

江蘇北松雖然自我介紹稱，其功能是“完成醫(yī)療器械、個(gè)人護(hù)理用品、保健品和功能飲品等大健康產(chǎn)業(yè)的相關(guān)研發(fā)、制造、營(yíng)銷與服務(wù)等?！钡_信息表明，江蘇北松很早就承擔(dān)必康綜合體“生產(chǎn)線設(shè)備的采購(gòu)和安裝工程、電氣工程、管道工程、凈化工程、裝飾工程”，之后更多承擔(dān)綜合體的新增廠區(qū)、生產(chǎn)線建設(shè)。

爛尾變現(xiàn)19億

新沂必康新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)綜合體由醫(yī)藥生產(chǎn)區(qū)、綜合生活區(qū)與物流區(qū)組成。生產(chǎn)區(qū)開發(fā)建設(shè)主要為新沂必康承擔(dān)，其中部分廠房車間和生產(chǎn)線由江蘇北松實(shí)施，這兩家企業(yè)實(shí)控人均為李宗松，控股比例都超過90%；物流區(qū)建設(shè)由徐州北盟物流承擔(dān)，北盟物流由李宗松全資控股；只有生活區(qū)建設(shè)歸入上市公司旗下全資子公司。

這也就是說，三年多費(fèi)盡心思財(cái)務(wù)造假所占用款項(xiàng)，基本就是為了給必康綜合體輸血。而綜合體中實(shí)現(xiàn)主體運(yùn)營(yíng)功能的部分，不僅很大程度上是通過占用上市公司巨額資金進(jìn)行的建設(shè)，而且所有資產(chǎn)均在李宗松個(gè)人名下；只有作為項(xiàng)目配套的生活區(qū)歸上市公司旗下的子公司徐州嘉安健康產(chǎn)業(yè)有限公司。

據(jù)近期的實(shí)地考察數(shù)據(jù)，必康綜合體的生活區(qū)主要由生活園區(qū)(住宅區(qū))、教學(xué)園區(qū)(培訓(xùn)中心)、酒店、配套商業(yè)區(qū)組成，其資產(chǎn)包括在建工程與合計(jì)12宗土地工業(yè)、文娛和科教用地。

這些地并不值錢，在評(píng)估時(shí)只給到19.43億估值的零頭，絕大部分估值來自在建工程。

在建工程是由名為“新沂智慧健康小鎮(zhèn)”范圍內(nèi)的體育中心、嘉安商業(yè)區(qū)、酒店工程、養(yǎng)老中心、職工公寓、職工住宅、會(huì)所洋房、校區(qū)工程（操場(chǎng)、圖書館、培訓(xùn)中心、教學(xué)樓、實(shí)驗(yàn)樓、宿舍食堂）、供熱中心、公共區(qū)域工程，及一個(gè)名為“嘉安信息中心”的建筑組成。

工程規(guī)劃、建設(shè)許可證顯示，所有在建工程大都是在2013、2014年間開工建設(shè)，合同約定一年多完工，但事實(shí)上至今也只是基本完成了主體工程，并且工程均已停工許久，整片區(qū)域看上去就是一堆處在工業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)區(qū)里的爛尾樓。

通常認(rèn)識(shí)里，房產(chǎn)價(jià)值大部分應(yīng)附著在土地上，既然土地已經(jīng)在評(píng)估中只給到區(qū)區(qū)大幾千萬，那這一堆連完整房屋都還算不上的在建工程為何能獲得十多個(gè)億估值呢？原因就在于采取的成本法，本質(zhì)上就是將建設(shè)過程投入的所有成本逐一測(cè)算出來作為資產(chǎn)價(jià)值。

新沂經(jīng)開能接受如此方式（據(jù)公告已經(jīng)簽了轉(zhuǎn)讓協(xié)議）就意味著他早已放棄從市場(chǎng)價(jià)值角度考慮的選擇，而是寧愿對(duì)過去若干年建設(shè)過程的所有投入照單全收，為何？

買單或因保稅區(qū)

了解過程中，記者聽到來自新沂經(jīng)開區(qū)人士的一種典型分析是：“這么多年，經(jīng)開建設(shè)本來就與必康之間有許多賬還沒有結(jié)；更要緊的是，開發(fā)區(qū)要搞綜合保稅區(qū)，這就必須保住北盟物流名下的保稅物流中心。”

2017年10月，國(guó)家海關(guān)總署同意為江蘇省增加1個(gè)指標(biāo)用于新沂市設(shè)立保稅物流中心（B型）！

由徐州北盟物流打造的必康綜合體物流區(qū)主要組成包括：保稅物流中心（B型）、DHL必康北亞物流分撥中心、物流堆場(chǎng)和冷鏈物流。新沂正計(jì)劃用2年時(shí)間，把該保稅物流中心（B型）力爭(zhēng)升級(jí)為綜合保稅區(qū)。

目前，整個(gè)物流區(qū)只有物流堆場(chǎng)和冷鏈物流項(xiàng)目為在建（停工一年多），其余已陸續(xù)開始運(yùn)營(yíng)，給北盟物流注入資金后至少物流這部分可以保全。

原來，新沂經(jīng)開對(duì)綜合體生活區(qū)那“冤大頭”般的接盤，更多可能是出于舍卒保車，即便如此，接下來的不確定性依然很大，但也只能選擇冒險(xiǎn)。而早已將資本游戲耍弄慣了的李宗松，或許也正是掐準(zhǔn)此處穴道放手一搏吧。

財(cái)聯(lián)社聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。