劉曉博：“特普密謀”后，會(huì)如何轉(zhuǎn)嫁危機(jī)？

作者 :劉曉博 2020-03-31 19:51:28 審稿人 : admin 圍觀 : 次評(píng)論

　　北京時(shí)間昨夜今晨，特朗普和普京通電話，討論了“疫情危機(jī)”以及由此引發(fā)的“石油危機(jī)”。

　　白宮的說(shuō)法是：

　　特朗普和普京在穩(wěn)定能源市場(chǎng)的重要性上達(dá)成了一致意見(jiàn)，雙方同意就油市進(jìn)行能源部長(zhǎng)級(jí)磋商。美國(guó)能源部發(fā)布聲明稱，美國(guó)和俄羅斯的能源部長(zhǎng)將就原油市場(chǎng)波動(dòng)性進(jìn)行討論。

　　克里姆林宮的說(shuō)法是：

　　雙方談?wù)摿诵鹿诓《镜臄U(kuò)散，并一致同意兩國(guó)能源官員繼續(xù)就石油問(wèn)題進(jìn)行討論。克里姆林宮稱，此次

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通話是應(yīng)美方所邀，通話時(shí)間有所“延長(zhǎng)”。

　　可以看出，俄羅斯的說(shuō)法很強(qiáng)調(diào)“面子問(wèn)題”，美國(guó)的說(shuō)法則不太在乎面子問(wèn)題?；蛘咴谌跽呖磥?lái)，誰(shuí)先跟誰(shuí)打電話很重要；而強(qiáng)者看來(lái)，結(jié)果更重要。

　　受這個(gè)消息的影響，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了大幅反彈。到北京時(shí)間3月31日上午11點(diǎn)，紐約原油大漲7.55%，回到了21.6美元上方。

　　倫敦的布倫特原油則反彈了3.33%，每桶27.28美元（到上午11點(diǎn)）。

　　特朗普和普京到底密商了什么？他們達(dá)成了什么共識(shí)？油價(jià)未來(lái)會(huì)怎樣？中國(guó)的利益是受損還是受益？

　　下面談?wù)勎业目捶ā?span style="display:none">vZA豪仕閱讀網(wǎng)

　　第一，油價(jià)暴跌，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不利，對(duì)特朗普大選也不利，所以特朗普必定干預(yù)。

　　2020年的新冠肺炎，讓“石油危機(jī)”有了新的含義。

　　之前，石油危機(jī)是指油價(jià)暴漲引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退，比如1973年、1978年和1990年的石油危機(jī)。而這一次，石油危機(jī)是價(jià)格暴跌引發(fā)的。

　　用巴西國(guó)家石油公司總裁布蘭科的話說(shuō)，石油行業(yè)將出現(xiàn)100年來(lái)虧損最嚴(yán)重的局面。

　　油價(jià)暴跌、長(zhǎng)時(shí)間維持在超低價(jià)格，是產(chǎn)油國(guó)的利空，是進(jìn)口國(guó)的利好。對(duì)于美國(guó)這種石油“自給自足”的國(guó)家來(lái)說(shuō)，看起來(lái)似乎是中性的。

　　其實(shí)不然。

　　石油暴跌對(duì)美國(guó)影響也非常大。一方面，過(guò)去幾十年產(chǎn)油國(guó)積累了大量財(cái)富，為了守住財(cái)富，紛紛成立主權(quán)基金在全球投資。至于產(chǎn)油國(guó)富豪的個(gè)人投資，也日益全球化。這些“來(lái)自石油的美元”，不斷在紐約、倫敦、香港、東京等市場(chǎng)買買買，成為重要的投資者。如果油價(jià)長(zhǎng)期維持低位，產(chǎn)油國(guó)財(cái)政緊張，勢(shì)必拋售股票、債券、基金，套現(xiàn)資金回國(guó)救急。這樣，全球資產(chǎn)價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)大跌。如今，這種情況正在發(fā)生。

　　比如微軟、臉書(shū)、亞馬遜、蘋果能否維持現(xiàn)在的估值，都很難說(shuō)。美國(guó)國(guó)債，也會(huì)遭受拋售。至于紐

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約、倫敦等地的房?jī)r(jià)，也會(huì)有顯著拋壓。

　　此外，美國(guó)頁(yè)巖油、頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)非常發(fā)達(dá)，也是美國(guó)實(shí)現(xiàn)石油自給、有能力出口天然氣的重要原因。但頁(yè)巖油的開(kāi)采成本不低，一般認(rèn)為當(dāng)國(guó)際油價(jià)跌破30美元的時(shí)候，美國(guó)的頁(yè)巖油、頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)將徹底無(wú)利可圖。

　　能源產(chǎn)業(yè)對(duì)特朗普連任非常重要，他之所以讓美國(guó)退出巴黎氣候協(xié)議，痛斥全球變暖為“謊言”，就是想“反民主黨之道而行之”，為能源產(chǎn)業(yè)（比如頁(yè)巖油、煤炭等）謀福利，在這里獲得關(guān)鍵選票。這是他經(jīng)濟(jì)政策的基礎(chǔ)之一，不會(huì)輕易改變。

　　所以，特朗普給普京打電話，目標(biāo)是穩(wěn)定油價(jià)，也就是讓油價(jià)反彈，最好能重上40美元每桶。這樣，一方面有助于穩(wěn)定美國(guó)金融市場(chǎng)、不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)，另一方面是繼續(xù)討好能源產(chǎn)業(yè)，獲得選票和競(jìng)選資助。

　　第二，“沙俄”石油大戰(zhàn)，俄羅斯“意在美國(guó)”，希望打壓美國(guó)頁(yè)巖油，并讓美國(guó)“有求于己”。

　　正常情況下，全球石油每日需求量在1億桶，產(chǎn)量也基本如此。疫情爆發(fā)后，石油需求迅速萎縮，每天至少縮減了2000萬(wàn)桶。

　　本來(lái)，主要產(chǎn)油國(guó)希望通過(guò)談判降低產(chǎn)量以維持價(jià)格，但俄羅斯沒(méi)有同意。結(jié)果是，沙特以增產(chǎn)為報(bào)復(fù)，俄羅斯也以增產(chǎn)反擊。結(jié)果油價(jià)崩潰，比1月最高點(diǎn)下跌了接近三分之二。

　　油價(jià)下跌之后，各國(guó)紛紛增加儲(chǔ)備。但庫(kù)容是有限的，估計(jì)到6月末全球的石油倉(cāng)庫(kù)就會(huì)被裝滿，到那時(shí)增產(chǎn)的石油只能裝在船上，到最后無(wú)法接納。所以，減產(chǎn)是早晚的事情。

　　俄羅斯不同意沙特的減產(chǎn)倡議，估計(jì)有以下幾個(gè)考慮：1、你是誰(shuí)，有資格跟我討論嗎？2、這場(chǎng)疫情史無(wú)前例，能搶種搶收，就多收點(diǎn)，反正我的成本也不高。3、讓油價(jià)“破罐破摔”，美國(guó)的頁(yè)巖油頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)停頓，讓特朗普來(lái)求我。

　　上圖是主要產(chǎn)油國(guó)的石油開(kāi)采成本，數(shù)據(jù)來(lái)自華爾街日?qǐng)?bào)。

　　可以看出沙特是最低的，俄羅斯雖然成本是沙特的兩倍，但也是全球比較低的，目前價(jià)格下仍然有盈利。至于美國(guó)頁(yè)巖油的成本，是否如上圖是華爾街日?qǐng)?bào)說(shuō)的23.35美元，坊間頗有爭(zhēng)論。很多人認(rèn)為，美國(guó)頁(yè)巖油整體成本不會(huì)低于30美元。

　　挪威能源業(yè)咨詢公司Rystad Energy的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)有100多家頁(yè)巖油企業(yè)，當(dāng)油價(jià)跌到31美元的時(shí)候，只有5家公司還能盈利，其他都將虧損。

　　無(wú)論是俄羅斯還是沙特，都非常討厭美國(guó)的頁(yè)巖油企業(yè)，但卻無(wú)法“殺死”這些企業(yè)。當(dāng)油價(jià)暴跌的時(shí)候，美國(guó)企業(yè)就冬眠，當(dāng)油價(jià)上漲的時(shí)候就復(fù)蘇。這一輪油價(jià)暴跌，也將如此。但出口惡氣，也是挺好的。

　　所以俄羅斯強(qiáng)調(diào)，是特朗普主動(dòng)打來(lái)電話協(xié)商，而且通話“超時(shí)”了。“看，美國(guó)人有求于我”，這是很多國(guó)家想造成的效應(yīng)。

　　如今，普京達(dá)到目的了。

　　第三，接下來(lái)了，是產(chǎn)油國(guó)如何分蛋糕的問(wèn)題了。俄羅斯顯然希望多分點(diǎn)，大鬧一場(chǎng)也是為了有利于分蛋糕。

　　只要油價(jià)能回到35美元到40美元的區(qū)間，美國(guó)的目的就基本達(dá)到了。至于成本超過(guò)40美元的國(guó)家，其石油產(chǎn)業(yè)的死活不重要。

　　每天1億桶的蛋糕，突然變成了8000萬(wàn)桶，甚至可能下降到7000萬(wàn)桶。這時(shí)候，就要有配額，大家按照配額生產(chǎn)。這就跟當(dāng)年裁軍一樣，老大保留100個(gè)師，老二保留80個(gè)師，老三必須要裁減到65個(gè)師，如此類推。

　　油價(jià)反彈到適當(dāng)位置，石油國(guó)家財(cái)政狀況好轉(zhuǎn)，美股、美債面臨的拋售壓力會(huì)減輕，美國(guó)頁(yè)巖油頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)也可以維持。這樣，美國(guó)、俄羅斯、沙特就實(shí)現(xiàn)了妥協(xié)下的共贏。

　　而特朗普和普京，都在國(guó)民面前扮演了拯救者、硬漢的角色，能獲得更高的支持率。

　　第四，油價(jià)回暖，不僅有助于整個(gè)金融市場(chǎng)回暖，還利好黃金。

　　我之前在專欄里分析過(guò)：黃金在危機(jī)深重的時(shí)候一度暴跌，失去避險(xiǎn)功能，原因有幾個(gè)。

　　其中一個(gè)是：俄羅斯央行是黃金大買家，俄羅斯一直在減持美元增持黃金。但油價(jià)暴跌，讓俄羅斯財(cái)政吃緊。不僅很難持續(xù)買入，還可能會(huì)拋售。俄羅斯將成為國(guó)際金價(jià)頭上的“懸劍”。

　　果然，俄羅斯央行剛剛宣布，從4月1日開(kāi)始停止購(gòu)買黃金。而過(guò)去5年，俄羅斯央行至少購(gòu)買了400億美元的黃金，目前持有黃金總價(jià)值超過(guò)1200億美元。俄羅斯“停購(gòu)”對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)，是一個(gè)利空消息。

　　如果油價(jià)回暖，產(chǎn)油國(guó)財(cái)政好轉(zhuǎn)，

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有利于全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定，有利于美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定、國(guó)債穩(wěn)定，還有利于黃金價(jià)格回暖。至少，產(chǎn)油國(guó)央行拋售黃金拯救財(cái)政的可能性，會(huì)大幅降低。

　　第五，低油價(jià)整體對(duì)中國(guó)有利，高油價(jià)則對(duì)中國(guó)不利。

　　中國(guó)的“石油對(duì)外依存度”超過(guò)70%，天然氣超過(guò)45%（未來(lái)也將逼近70%）。中國(guó)自己的石油開(kāi)采成本，在每桶40美元以上。

　　所以，中國(guó)早在2016年就確定了一個(gè)成品油定價(jià)機(jī)制：1，當(dāng)國(guó)際油價(jià)超過(guò)每桶130美元的時(shí)候，汽、柴油零售價(jià)格不提或者少提；當(dāng)國(guó)際油價(jià)每桶低于40美元的時(shí)候，汽、柴油零售價(jià)格不再下調(diào)（以保護(hù)國(guó)內(nèi)石油開(kāi)采業(yè)）。

　　也就是說(shuō)，當(dāng)油價(jià)低于40美元的時(shí)候，其實(shí)跟普通人關(guān)系已經(jīng)不大了。但國(guó)際油價(jià)越低，意味著國(guó)家財(cái)政收入越多、油企利潤(rùn)越豐厚。疫情當(dāng)前，國(guó)家大力減稅降費(fèi)，赤字率將上升，這時(shí)候能從油價(jià)里補(bǔ)貼一點(diǎn)也是好的。

　　所以，如果國(guó)際油價(jià)仍然回到40美元以上，中國(guó)政府享受的“油價(jià)紅利”將減少。

標(biāo)簽美國(guó) 俄羅斯油價(jià) 劉曉博

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