深度解析這一波的金融開放！
來源：李建秋的世界（ID：lijianqiudeshijie）
金融開放的話題在微博上已經引發熱議，各式各樣的猜想看的人哭笑不得，很多甚至都不知道這次到底開放的是什么，這次著重跟大家聊聊。
我們看一下最近的消息：
《北京金融開放力度持續加大》
北京金融業開放的步伐并未受到疫情影響。高盛近日宣布已獲中國證監會核準，將在高盛高華證券有限責任公司的持股比例從33％增至51％，成為繼瑞銀證券之后，北京第二家增持合資證券公司股權以實現控股的外資金融機構。
這實際上是早先中國加入WTO的承諾，已經拖到了2020年了，根據央行經貿協議章節情況說明，在2020年4月1日取消除了銀行領域，其他包含期貨、保險、基金、證券等在內的金融服務領域全部對外開放。
什么意思？
這時候很多聯想非常豐富的人，就想起了國際資本對于各個國家的收割，就想起了窮兇極惡的華爾街資本家，想起了《貨幣戰爭》等等。
然而并不是。它的真正含義是：現在中國允許包含期貨、保險、基金、證券等在內的，除了銀行領域的外國金融公司在中國做生意了。
就這么簡單。之所以很多人聯想豐富，是因為他們把“金融市場開放”和“資本賬戶開放”混為一談，是因為他們壓根不了解什么叫“金融市場開放”。
什么叫金融開放
金融開放分為兩個部分，第一個部分，叫“金融市場”的開放，而金融市場的開放包括三大塊：保險業，證券業和銀行業。
第二個部分叫“資本賬戶的開放”，它包括貨幣可自由兌換和資本跨境自由流動。
金融市場的開放+資本賬戶的開放，才等于金融開放，金融開放就會導致金融自由化，金融進一步深化，那么金融和經濟增長就會進一步發生關系。
我們現在的開放，是金融市場的開放，而且還不包括銀行業，外國證券公司，保險公司可以來中國營業，也可以賺錢，但是想把賺了的錢自由兌換，想把賺了的錢帶出國外----不好意思，中國還沒有開放資本賬戶開放。
金融開放到底對不對？
這是一個極難回答的問題，對于不同的國家有不同的答案，比如說美國英國以及歐盟的金融都比較開放，沒什么問題，但是對于某些發展中國家，金融開放結果導致本國金融安全受到了巨大的沖擊，萬事萬物都是有利有弊的。
以90年代末國企改革為例，國企改革導致了大下崗，國企改革也導致了國企的一波新的重生，也釋放了新的能量，90年代末的國企改革不能單說利或者弊，要結合后來的一系列發展來算總賬，從當年國企改革，到加入WTO，中國的GDP翻了13倍，2000年后中國是發展最快的國家，沒有之一，從總賬來說毫無疑問是賺的。
金融開放以后，國際資本跨境流動不再受到嚴格限制，資本按照市場原則流入，由于發達國家和發展中國家的差異，國際資本會從資本回報率低的國家流向資本回報率高的國家，從資本充足的國家流向資本稀缺的國家，從發達國家流向發展中國家。
在這個過程中，富國獲得更高的資本收益，窮國則可以利用資本來進行基礎設施建設，購買機器設備等等，提高就業和收入。
從成本的考量，如果對資本限制的越多，則這個限制本身就會加到資本的成本上，外國投資者就需要得到更高的溢價才會投入，從成本的角度考慮，放開資本流入可以降低國內資金成本。
另外，由于國外資本的介入，導致接受資本的發展中國家可以模仿和學習資本輸出國的技術，管理，提高自身的創新能力和生產效率，改進本國的金融服務的質量，提高金融市場和金融機構的效率。
以中國為例，中國其實有某些公司，因為持有一些稀缺的牌照，就可以躺在牌照上掙錢，引入外資，可以增強整體金融效率，改善資金的利用情況，加強本國的競爭。
對于中國來說，金融開放還有一個重要的原因：人民幣國際化。當然，這需要金融市場的開放+資本賬戶的開放，需要非常小心細致的操作。
有壞處當然是顯而易見的，不然的話大家為什么不都金融開放呢。
首先是資本接受國的宏觀經濟政策容錯率變低，一旦政策出現問題，要么本國的財政赤字就會飛起，要么本國通貨膨脹嚴重，這在很多國家都找到例子，而一旦出現這種情況，國際資本會瘋狂外逃，從而導致經濟政策陷入束手無策的狀態。
在金融開放后，投資者對于錯誤的經濟政策敏感度極高，動輒撤資，非常考驗一個國家的治理能力，有時候當政策出現問題的時候，還會招來國外金融大鱷的攻擊。
大多數金融出問題的國家本身的政策就有很大問題，我們以泰國為例，泰國在97亞洲金融危機慘遭重創，是有泰國自身的原因的，隨便舉幾個例子就看得出，從1993年到1996年，泰國房地產上漲了400%，股市暴漲，而泰國的金融體系又非常薄弱，好死不死的是，泰國的政治還不穩定，在1995年到1996年，泰國連續更換了三個總理，五個財政部長，外加上此后一系列錯誤的財政和金融政策，終于被索羅斯盯上。
我們必須承認的是：相對于發達國家，發展中國家可利用的工具更少，容錯率也更低，比如說這次美股暴跌，引發了流動性危機，美聯儲就可以以無限注入流動性的方式來緩解這個問題，雖然副作用巨大，但是好歹還是解決了問題，這種“美國式特權”在發展中國家是不存在的。
放開金融管制，尤其是資本賬戶的管制，資本的自由流動會加大貨幣政策執行難度，大量資本流入一國貨幣，該國就會面臨巨大的升值壓力，為了穩定匯率，央行就不得不加大對沖操作的力度，而這個對沖操作又會引發貨幣供應量的增長，貨幣供應量增長反過來導致國內通貨膨脹，通貨膨脹又會推動房地產價格，這樣就導致了經濟泡沫。
同時貨幣的升值又會惡化本國的出口，導致內需不足和國內經濟緊縮。
金融到底開放，還是不開放呢？
要有效的利用金融，而不是被金融利用，金融政策本身對于國家的發展只能起到輔助作用，而不是決定性的作用，一個國家的經濟實力，歸根結底還是在于該國在國際分工中所處的位置決定的。
這次開放的主要是金融市場，既然已經開放，我也就不說他了，著重談一下資本賬戶的開放，根據國際貨幣基金組織的定義，國際貨幣基金組織認為，達到以下條件，資本賬戶才可以開放：
有健全的宏觀經濟政策框架，特別是貨幣和財政政策與匯率制度的相容性。
強有力的國內金融制度，包括監督和謹慎管制，包括資本的充足性，貸款標準，資產評估，貸款回收機制，透明性，信息公開和會計標準，確保資本抵債時，資產能夠得到迅速處理
有力和獨立的央行
及時準確和綜合性的信息披露，包括央行關于國際儲備以及遠期交易信息的披露。
世界銀行關于資本賬戶開放的條件的說法是：
健康的宏觀經濟條件，相當的國力水平，充足的國際儲備，有效的金融運作體系，健全的公司治理結構以及金融監管體系。
可以看出，不管是哪種說法，金融開放與否，開放程度多大，是和本國的金融體系建設息息相關的，不可一概而論，金融體系健全的國家，在開放的時候會獲益，不健全的國家在開放的時候純粹是靶子，這又導致另外一個問題，國內的金融如何健全？
這有兩派說法：
一派是溫和派，該派建議在做好自身建設的同時，逐漸對外開放。
一派是激進派，該派認為只能通過引入外來資本對本國金融體系進行一系列修正，增強競爭，光靠國內的企業是解決不了的。
一個國家的金融不發達，會導致各式各樣的問題，這幾年似乎出現了一種不正之風，似乎一說到制造業就百般褒揚，認為其是“實業”，一說到金融業就要踩到腳下，認為其是“騙錢的”，這是一個很誤解的想法，發達的國家必然有發達的金融，一國金融不發達會導致各種問題，舉個例子：
如果一國金融不發達，那么該國金融市場不能提供高安全和流動性的金融產品，會導致什么？
該國的居民收入增長后，儲蓄率增加，過剩的儲蓄率會帶來一個問題：怎么花？
就有兩個途徑：要么流入到房地產，要么流入到金融發達的國家。
過多的流入房地產，則刺激經濟泡沫。
過多的流入到金融發達國家，則引發資本外流。
而一個國家的金融發達，不但可以充分利用這些儲蓄用來進行資本投資，還可以鼓勵增加消費支出，吸引更多資本流入。
因此對于金融開放的問題是需要是審慎的態度，目前我認為現階段的金融市場的開放，其實還是較為保守的，微博上的一些動輒說金融開放如何如何，其實和現實差距很遠，不足為信。
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