馬家進：“兩會”前瞻
當前國內外形勢復雜嚴峻，面對疫情全球大流行、中美貿易摩擦、增速換擋、結構轉型、人口老齡化等挑戰，如何實現高質量發展、創新驅動發展、滿足人民美好生活、推動供給側結構性改革、打贏三大攻堅戰、加快復工復產重啟經濟，“兩會”召開將凝聚社會共識，提振市場信心。
5月22日國務院總理李克強將向全國人大作政府工作報告：第一，回顧總結上一年的政府工作情況和取得的成績；第二，公布本年度經濟社會發展的總體要求和政策取向，例如GDP增速、失業率、CPI、赤字率等的預期目標，以及財政政策和貨幣政策的基調等；第三，部署政府工作的各項具體任務。
結合當前經濟形勢與此前中央會議精神，我們認為應重點關注經濟目標、財政政策、貨幣政策、新基建、改革開放等內容。
1、淡化經濟增速目標，強調就業優先和脫貧攻堅
預計政府工作報告將淡化經濟增速目標，更具彈性。1月除四川和云南以外的29個省（直轄市、自治區）召開了地方人大，公布的2020年平均經濟增速目標在6.5%左右。若要實現兩個“翻一番”目標（2020年國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番），則經濟增速需在5.6%以上。但受疫情沖擊，一季度GDP同比-6.8%，全年要實現上述增速目標難度很大。5月9日和10日四川和云南發布的地方政府工作報告便不再設置明確的增速目標，四川提出“全省地區生產總值增速比全國高2個百分點左右”，云南提出“全省地區生產總值增速高于全國平均水平”。5月22日的政府工作報告可能采取“保持經濟運行在合理區間”等寬泛表述，或將增速目標下調至2-5%這樣的彈性區間。
就業優先和脫貧攻堅將成為全年經濟工作的重中之重。經濟下行直接體現在居民就業壓力上。4月城鎮調查失業率6.0%，處于歷史高位；1-4月城鎮新增就業人數354萬，累計同比-22.9%；2020年應屆高校畢業生874萬，大量農民工隱性失業，就業市場供需缺口巨大。4月17日中央政治局會議在強調加大“六穩”工作力度的同時，首次提出“六保”，保居民就業和穩就業成為“六保”和“六穩”的共同首要任務。李克強總理在國務院常務會議上說：“只要今年就業穩住了，經濟增速高一點低一點都沒什么了不起的。”2020年是全面建成小康社會和“十三五”規劃的收官之年，2019年12月中央經濟工作會議將精準脫貧列為三大攻堅戰之首，要求2020年“確保脫貧攻堅任務如期全面完成，集中兵力打好深度貧困殲滅戰”。5月15日中央政治局會議再次強調，就業優先政策要全面強化，著力穩企業保就業，確保完成決戰決勝脫貧攻堅目標任務，全面建成小康社會。
2、積極的財政政策要更積極，上調赤字率和專項債額度，發行抗疫特別國債
對于擴大內需和重啟經濟，財政政策比貨幣政策效果更好。從全球歷次金融危機歷史經驗教訓看，正確的危機應對措施是先通過貨幣政策放松緩解流動性危機，再通過財政政策擴大需求走出衰退。貨幣政策對緩解短期流動性危機效果明顯，但對于刺激需求就像“推繩子”效果有限，而財政政策對于擴大有效需求就像“拉繩子”，效果更為明顯。“大蕭條”時期，“羅斯福新政”先放棄金本位、發揮中央銀行的最后貸款人角色，緩解流動性危機，然后通過“復興計劃”擴大財政支出，成功推動經濟復蘇。
4月17日中央政治局會議強調：“要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，積極的財政政策要更加積極有為，提高赤字率，發行抗疫特別國債，增加地方政府專項債券，提高資金使用效率，真正發揮穩定經濟的關鍵作用。”預計全年赤字率將達到3.5%左右；預計將發行特別國債1萬億以上，專項債3.5萬億以上。
3、貨幣政策結構性寬松，加強與財政政策配合
貨幣政策將保持克制式、結構性貨幣寬松，繼續寬松對沖疫情影響，不搞“大水漫灌”，注重效率和傳導以支持實體經濟。4月17日中央政治局會議強調：“穩健的貨幣政策要更加靈活適度，運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行，把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上。”央行一季度貨幣政策執行報告稱，要加強貨幣政策逆周期調節，把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置，運用總量和結構性政策，保持流動性合理充裕，支持實體經濟特別是中小微企業渡過難關。
貨幣政策需加強與財政政策之間的配合。近期“財政赤字貨幣化”在市場上引發熱議，我們認為政府不會明確實施這一方案，但部分地方政府的財政困境值得重視。1）政府應遵守財政貨幣紀律，央行應保持一定的獨立性，這是世界各國經濟歷史和中國在推動市場經濟改革進程中得出的重要經驗教訓；2）當前財政政策仍有空間，中央政府債務和杠桿率較低，還有相對充足的加杠桿空間；3）當前銀行間市場資金較為充裕，微觀主體投資需求不旺，財政發債擴大支出不會對民間投資產生明顯的擠出效應；4）當然，適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策要相互配合，對貨幣政策而言，積極的財政政策有助于改善貨幣政策傳導機制、實現從寬貨幣到寬信用，對財
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4、“新基建”可能寫入政府工作報告，領銜擴大內需，化危為機
“新基建”可能寫入政府工作報告，加強新型基礎設施建設和傳統基建補短板。面對疫情全球大流行、經濟深度衰退、中美貿易摩擦、新舊動能轉換等重大挑戰，中國選擇了“新基建”領銜的擴大消費投資內需的一攬子宏觀對沖政策。我們長期旗幟鮮明倡導，新基建是應對疫情和經濟下行的最簡單有效辦法，兼顧短期擴大有效需求和長期擴大有效供給，兼具穩增長、穩就業、調結構、促創新、惠民生的綜合性重大作用。4月1日，習近平總書記在浙江考察時強調：“要抓住產業數字化、數字產業化賦予的機遇，加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設，抓緊布局數字經濟、生命健康、新材料等戰略性新興產業、未來產業，大力推進科技創新，著力壯大新增長點、形成發展新動能。”4月17日，中央政治局會議強調：“要積極擴大有效投資，實施老舊小區改造，加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資，促進傳統產業改造升級，擴大戰略性新興產業投資。”5月12日，習近平總書記在山西調研時強調：“大力加強科技創新，在新基建、新技術、新材料、新裝備、新產品、新業態上不斷取得突破”。近期新基建投資明顯回升，成為對沖疫情和經濟下行的主要力量。
啟動“新”一輪基建，關鍵在“新”，要用改革創新的方式推動新一輪基礎設施建設，而不是簡單重走老路，導致過剩浪費和“鬼城”現象。未來“新”一輪基建主要應有五“新”，新領域、新地區、新主體、新方式、新內涵。其中，“新地區”指在人口流入的城市群都市圈適當超前基建，最大化經濟社會效益；“新主體”指進一步放開基建領域的市場準入，對民間資本一視同仁；“新方式”指規范推動PPP引入民間資本，對信息類新基建給予專項配套政策支持，注意科學規劃和分步實施；“新內涵”指還應推進深層次體制機制改革，加強輿論監督和信息公開透明、補齊醫療短板、改革醫療體制、加大汽車金融電信電力等基礎行業開放、落實競爭中性、發展多層次資本市場、建立新激勵機制調動地方政府和企業家積極性等。
5、更大力度地改革開放，提升經濟增長潛力
中國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，亟需通過推動新一輪改革開放釋放經濟活力和提升增長潛力。黨中央、國務院于4月9日印發《關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，5月1
1）土地制度改革。中國長期存在城鄉二元土地分割、建設用地指標指令性計劃配置等問題。當前中國土地利用存在三大問題：一是城鄉建設用地配置失衡，二是建設用地在地區之間、城市之間配置失衡，三是建設用地在利用結構上配置失衡。土地制度改革將繼續以同地同權同價為方向，構建城鄉統一的建設用地市場；改進土地計劃管理方式，逐步下放建設用地審批權，探索跨省換地等創新模式，提升土地利用效率。
2）人口改革。當前勞動力的市場化改革主要面臨三大問題：人口的區域性流動限制基本消除但戶籍制度仍存限制、基本公共服務未能全覆蓋，人口的社會性流動有所固化，人口生育依然受計劃管制。我們長期呼吁，順應“人隨產業走、人往高處走”的客觀規律，放開放寬除個別超大城市外的落戶限制、推進基本公共服務與常住人口掛鉤，開展“都市圈城市群戶籍準入年限同城化累計互認”；盡快全面放開并鼓勵生育，正視漸行漸近的人口危機，積極應對人口少子化老齡化的嚴峻挑戰。
3）資本市場改革。當前資本市場制度改革勢頭迅猛，3月1日新《證券法》實施，4月27日創業板試點注冊制，4月30日基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）亮相等。未來資本市場改革將繼續以注冊制改革為核心，帶動新三板聯動改革，加強金融創新，完善配套法律制度，向更具活力的多層次資本市場邁進。
4）“軟要素”制度改革。隨著經濟邁向高質量發展和美國對華高科技戰略遏制，技術、數據、知識和管理等“軟要素”的重要性愈發凸顯。未來改革方向將以相關制度建設為抓手，探索產學研一體
5）國有與民營經濟改革。加強和完善國有資產監管，推進國有資本投資、運營公司改革試點；積極穩妥推進混合所有制改革；完善公司治理結構；依法處置“僵尸企業”；深化電力、油氣、鐵路等領域改革，自然壟斷行業要根據不同行業特點實行網運分開，將競爭性業務全面推向市場。健全非公有制經濟體制，完善營商環境，落實國企民企公平競爭、高效經營，充分調動微觀經濟活力。
6）對外開放。推動全方位對外開放，培育國際經濟合作和競爭新優勢。進一步拓展開放領域、優化開放布局，繼續推動商品和要素流動型開放，更加注重規則等制度型開放，以高水平開放帶動改革全面深化。在國際合作上，繼續推動“一帶一路”建設提質提速，并推動各類貿易協定、自貿區、自由港的制定與建設，強化經貿合作新體系。
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