東方時事評論:時事云評【第355期】
作者 :東方時事評論 2021-03-18 17:06:56 審稿人 : admin 圍觀 : 次 評論
2月25日0jH曹操讀書網
美國7年期國債認購倍數0jH曹操讀書網
從之前的2.305跌至2.045,創歷史新低0jH曹操讀書網
美國十年期國債收益率一度觸及1.61%0jH曹操讀書網
達到了近一年來的最高點0jH曹操讀書網
引發風險資產拋售潮,美股大幅下跌0jH曹操讀書網
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美聯儲政策制定者對美國長期公債收益率大漲不以為然0jH曹操讀書網
他們認為這是經濟越來越樂觀的跡象0jH曹操讀書網
隨著更多的人接種新冠病毒疫苗0jH曹操讀書網
經濟可能會加速增長0jH曹操讀書網
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在東方時事解讀看來0jH曹操讀書網
當初次貸危機由MBS、CDS等金融衍生品引發0jH曹操讀書網
現在美國(西方)玩的更多是0jH曹操讀書網
以杠桿貸款或者低限制杠桿貸款等一系列東西形成的金融衍生品0jH曹操讀書網
由于杠桿貸款特別是低限制杠桿貸款對利率極其敏感0jH曹操讀書網
所以金融衍生品0jH曹操讀書網
對美國長期國債利率變化比次貸危機時要敏感得多0jH曹操讀書網
假如美國長期國債利率在特定情況下高于某點0jH曹操讀書網
很多金融衍生品就會立刻“暴雷”0jH曹操讀書網
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一些金融衍生品的利率報價或設計0jH曹操讀書網
參考的是美國十年期國債收益率0jH曹操讀書網
所以十年期國債利率對市場利率有很大影響0jH曹操讀書網
具體情況非常復雜0jH曹操讀書網
連美聯儲前主席伯南克都表示0jH曹操讀書網
完全看不懂某些金融衍生品0jH曹操讀書網
其核心就是這些金融衍生品對利率極其敏感0jH曹操讀書網
在不同時段他們敏感的利率不同0jH曹操讀書網
如果往前推一年兩年或者一年半,這個數字約為2%0jH曹操讀書網
現在美國已經降至0利率,這個數字也許約為1.3%0jH曹操讀書網
因此美國十年期國債收益率達到1.61%0jH曹操讀書網
是造成25號美國股市大跌的一個非常重要的原因0jH曹操讀書網
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我們知道0jH曹操讀書網
國債收益率與國債價格成反比0jH曹操讀書網
國債價格又與市場利率預期成反比0jH曹操讀書網
長期國債收益率飆升意味著市場預期長期利率會上升0jH曹操讀書網
這會帶動強烈的通脹預期0jH曹操讀書網
而通脹預期又會帶動強烈的加息預期0jH曹操讀書網
強烈的加息預期無疑對股市不利0jH曹操讀書網
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就像“股市是經濟的晴雨表”一樣0jH曹操讀書網
“通脹預期對股市不利”原本是一個金融常識0jH曹操讀書網
后來顯得不那么可靠甚至變得過時了0jH曹操讀書網
在其他金融指標基本能夠維持穩定的時候0jH曹操讀書網
股市通過“講故事”就能夠吸引足夠的資金去炒作0jH曹操讀書網
比較容易維持金融市場的穩定0jH曹操讀書網
這個時候以股市為代表的金融市場對通脹預期比較遲鈍0jH曹操讀書網
但當其他金融指標比如黃金、美指特別是債券出了問題的時候0jH曹操讀書網
市場馬上會質疑美聯儲是否有能力控制局面0jH曹操讀書網
如果答案是否定的,那就必須加息0jH曹操讀書網
幾天前還遲鈍的“通脹預期對股市不利”0jH曹操讀書網
就突然在市場的腦袋里變成了真理、規律0jH曹操讀書網
這是25號股市突然暴跌的另一個原因0jH曹操讀書網
可以說,市場對通脹預期的看法0jH曹操讀書網
在短短幾天之內急劇變化0jH曹操讀書網
就是因為心里沒底0jH曹操讀書網
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美聯儲說話前后顛倒0jH曹操讀書網
前兩天還在制造通脹預期0jH曹操讀書網
認為這樣做有助于維穩股市以外的金融指標0jH曹操讀書網
如黃金、美指0jH曹操讀書網
因為通脹預期上升意味著未來要加息0jH曹操讀書網
美元會走強,以美元計價的黃金會承壓0jH曹操讀書網
這時候美元的避險功能會被強化0jH曹操讀書網
促進市場對美元資產的信心上升0jH曹操讀書網
同屬美元資產的債券也會受到連帶影響0jH曹操讀書網
雖然股市會因為通脹預期受到一點影響0jH曹操讀書網
但觀眾癡迷于美國講的故事0jH曹操讀書網
輕視通脹預期對股市的影響0jH曹操讀書網
因此當美聯儲制造通脹預期時0jH曹操讀書網
股市照樣在高位徘徊甚至還創新高0jH曹操讀書網
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市場對通脹預期的看法突然改變0jH曹操讀書網
一個較小的原因是0jH曹操讀書網
十年期債券收益率急劇飆升對股市產生了前所未見的影響0jH曹操讀書網
市場注意到十年期國債的收益率高于股息收益率0jH曹操讀書網
開始思考是買股票還是買債券0jH曹操讀書網
畢竟債券價格下跌總會有個底0jH曹操讀書網
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此外,一個重要原因是債券收益率影響了市場利率0jH曹操讀書網
由于有些金融衍生品對市場利率極其敏感0jH曹操讀書網
不讓這些金融衍生品爆雷就得有保證金0jH曹操讀書網
或者重新設計,要有資金流進來0jH曹操讀書網
要保證資金安全,要能融資0jH曹操讀書網
如果一個債券到期要償還,但利率上升影響了資金鏈0jH曹操讀書網
這時就會觸發“借新債還舊債”的需求,就要獲取資金0jH曹操讀書網
所以金融市場的反應非常復雜0jH曹操讀書網
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在東方時事解讀看來0jH曹操讀書網
美商務部聲稱2020年全美GDP萎縮3.5%不太可信0jH曹操讀書網
通脹、債券收益率都與GDP密切相關0jH曹操讀書網
美國政府發債之后需要依靠GDP增長來償還利息0jH曹操讀書網
本質上,只有在GDP增長率高于通脹率和債券收益率之和的情況下0jH曹操讀書網
美國才有償還能力0jH曹操讀書網
否則美國在名義上都是虧損的,實際上更加虧損0jH曹操讀書網
這個金融游戲就無法持續0jH曹操讀書網
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舉個例子0jH曹操讀書網
假設美國發行了收益率為1%的國債0jH曹操讀書網
即便美國的GDP增長率為1%0jH曹操讀書網
也無力償還這份收益率為1%的國債的利息0jH曹操讀書網
因為美國經濟還會有通貨膨脹0jH曹操讀書網
所以美國GDP一般要高于1%才有償還能力0jH曹操讀書網
除非美國通脹是負,也就是通貨緊縮0jH曹操讀書網
但通貨緊縮打這種金融游戲的打擊更大0jH曹操讀書網
甚至是毀滅性的0jH曹操讀書網
因此,目前情況下,美國金融游戲要想維持0jH曹操讀書網
就必須極其精心地玩經濟數據游戲0jH曹操讀書網
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現在美國GDP負增長0jH曹操讀書網
長期國債收益率又在飆漲0jH曹操讀書網
這個差距就越拉越大0jH曹操讀書網
美國要還債就只能用更高的收益率借新還舊0jH曹操讀書網
這會推高債券收益率,使市場預期利率飆漲0jH曹操讀書網
而金融衍生品對利率極其極其敏感0jH曹操讀書網
一年前也許利率不能超過2%,現在也許不能超過1%0jH曹操讀書網
如果利率繼續飆漲,恐怕金融衍生品將會暴雷0jH曹操讀書網
這就是市場突然對通脹預期變得如此歇斯底里的原因0jH曹操讀書網
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在市場看來0jH曹操讀書網
美國10年期國債收益率突然跳漲0jH曹操讀書網
是因為美聯儲無法控制局勢了0jH曹操讀書網
所以美聯儲主席趕快親自出來表示0jH曹操讀書網
在可預見的未來,美聯儲將維持利率在低位0jH曹操讀書網
美聯儲的債券購買計劃將會維持現在的速度0jH曹操讀書網
直到實際數據顯示美國經濟接近通脹、就業目標數據0jH曹操讀書網
美聯儲有信心實現2%的通脹目標0jH曹操讀書網
但這個過程可能需要三年或更久0jH曹操讀書網
他這么說就是想讓市場放下對通脹和利率飆漲的擔心0jH曹操讀書網
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在美聯儲主席講話之后0jH曹操讀書網
突然暴跌的股市實現了V型反轉0jH曹操讀書網
但過了兩天美國長期債券收益率又開始飆升0jH曹操讀書網
市場就更加焦慮0jH曹操讀書網
這意味著美聯儲主席說的話不頂事0jH曹操讀書網
所以美國就必須推出經濟刺激計劃0jH曹操讀書網
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今天美國眾議院急急通過1.9萬億刺激計劃0jH曹操讀書網
與此同時拜登們和特朗普們斗得更加激烈了0jH曹操讀書網
這驗證了我們昨天給出的一個觀點0jH曹操讀書網
即特朗普和拜登們突然又惡斗起來就是想讓刺激計劃趕快通過0jH曹操讀書網
因為光靠美聯儲吹牛說刺激計劃在來的路上已經不行了0jH曹操讀書網
他們要救市,等不及了0jH曹操讀書網
他們激斗再起和1.9萬億刺激計劃的通過0jH曹操讀書網
無疑又驗證了“金融維穩就是西方最重要的事情”0jH曹操讀書網
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值得注意的是0jH曹操讀書網
美國金融維穩股市還是其次0jH曹操讀書網
金融衍生品才是包羅萬象0jH曹操讀書網
其中就包括所謂的恐慌指數0jH曹操讀書網
昨天恐慌指數飆升至30%附近0jH曹操讀書網
這意味著市場認為后續市場會劇烈波動0jH曹操讀書網
所以美國得趕快出來維穩0jH曹操讀書網
由于金融維穩的指標都出現了各種問題0jH曹操讀書網
美國無法通過“講故事”簡單維持金融穩定0jH曹操讀書網
就得動用倒數第2張牌0jH曹操讀書網
美國已經通過1.9萬億刺激計劃0jH曹操讀書網
但什么時候落地還有待觀察0jH曹操讀書網
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西方為金融維穩絞盡了腦汁0jH曹操讀書網
一開始能講故事就講故事0jH曹操讀書網
故事失效了才給出通過刺激計劃的時間表0jH曹操讀書網
后來這個時間表顯得太遲了,就趕快通過刺激計劃0jH曹操讀書網
如果通過刺激計劃仍然不行,那就把它落實0jH曹操讀書網
如果落實也不行了,也許還有一波更大的刺激計劃0jH曹操讀書網
1.9萬億不夠就再來個2*1.9萬億0jH曹操讀書網
如果中國允許,美國也許能印這么多錢0jH曹操讀書網
如果中國不允許,更大的刺激計劃恐怕不那么好出來0jH曹操讀書網
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這時候美國就只能指望最后一張牌0jH曹操讀書網
即中美經濟特別是金融關系緩和0jH曹操讀書網
這么做的金融意圖非常明確0jH曹操讀書網
那就是著眼于金融維穩0jH曹操讀書網
其他人也會看明白0jH曹操讀書網
這時候美國和中國緩和經濟金融關系0jH曹操讀書網
就是想讓中國默認后續的2萬億、3萬億刺激計劃0jH曹操讀書網
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如果西方無法金融維穩,想收拾俄伊連門都沒有0jH曹操讀書網
但西方的金融維穩一定會出問題0jH曹操讀書網
光靠“講故事”是不行的0jH曹操讀書網
因此我們從開始就判斷0jH曹操讀書網
西方必須和中國在非傳統層面上緩和0jH曹操讀書網
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需要補充的是0jH曹操讀書網
我們經常說資本主義的特性是掠奪0jH曹操讀書網
現在資本主義已經到了金融寡頭階段0jH曹操讀書網
主要是通過金融而非戰爭進行掠奪0jH曹操讀書網
美國“講故事”固然想收割本土資金、散戶甚至機構0jH曹操讀書網
但更想收割像中國這樣的經濟體的資金、散戶0jH曹操讀書網
只有收割了像中國這樣的經濟體的資金0jH曹操讀書網
搞亂中國經濟、搞垮中國金融0jH曹操讀書網
西方才能實現最終目標0jH曹操讀書網
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所以當美國開始“講故事”時0jH曹操讀書網
我們就要多個心眼0jH曹操讀書網
如果認為事情和自己無關0jH曹操讀書網
只抱著“看美國大片”的心情看戲0jH曹操讀書網
那就太盲目樂觀了0jH曹操讀書網
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此前有外匯局官員主張開始研究0jH曹操讀書網
在年度5萬美元額度內有序放寬個人資本項下業務限制0jH曹操讀書網
我們說研究工作可以開始開展0jH曹操讀書網
但要隨時形勢的演化慢慢來,不能過快放開限制0jH曹操讀書網
中國有很多人通過各種渠道投資美元資產0jH曹操讀書網
如果太快放開,中國的散戶就被西方的故事騙走了0jH曹操讀書網
西方現在還在窩里斗0jH曹操讀書網
看似更多是在自己國內玩游戲驛站、比特幣等金融游戲0jH曹操讀書網
但以比特幣為例,恐怕有不少中國散戶被坑爆倉0jH曹操讀書網
正所謂“你在看風景,別人也在橋上看你”0jH曹操讀書網
大家應該還記得0jH曹操讀書網
中國證監會主席曾怒斥“野蠻人”搞垮了一家好企業0jH曹操讀書網
這種惡意兼并的手法當時是從美國學來的0jH曹操讀書網
當時在美國通過玩金融衍生品活生生搶走一家好企業是很普遍的0jH曹操讀書網
上到國家層面(如“水淹南方)下到各個層面0jH曹操讀書網
西方都通過金融進行掠奪0jH曹操讀書網
能這么玩就玩下去,玩不下去就是戰爭0jH曹操讀書網
但因為中國因素的存在0jH曹操讀書網
西方突然發現0jH曹操讀書網
玩金融掠奪好像不那么順暢0jH曹操讀書網
即便是發動戰爭0jH曹操讀書網
也仍然是死路一條0jH曹操讀書網
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