如松：美國，正押上所有的籌碼！
以前已經說過，面對這種形勢只能使用貨幣價值重置對債務進行稀釋的手段來化解高債務的壓力，而推動通脹到更高的水平上是進行貨幣價值重置并稀釋債務的不二手段。
現在，美聯儲不斷為通脹搖旗吶喊，不斷聲明可以容忍更高的通脹水平；耶倫也在不斷地說刺激經濟的力度做過的危害遠遠小于不足，也意味著要忍受更高的通脹率，大家都在向這個目標努力。除了稀釋債務這一目標的要求之外，一旦短期內再次陷入通縮為特征的蕭條，美聯儲和財政部武器箱中的武器已經屈指可數，他們只有極力推動通脹這“華山一條路”。
但現在卻遇到一個十分棘手的問題！
過去很多年，美國都主要依靠消費增長來驅動經濟增長，凈投資在經濟增長中所占的比例不斷下滑（見下圖）。這種增長模式下，注定經濟增速不會太高，因為居民消費支出的增長既取決于居民收入的增長速度，還取決于商品與服務供給水平提升的能力（即供給水平的提升），而商品與服務供給水平的提升又取決于科技發展水平和管理水平的提升，這都是循序漸進的過程，所以，在這種經濟增長模式下就只能是中低增速的經濟增長。
由下圖可見，隨著美國經濟中凈固定投資占GDP比重的不斷下滑，總體來說美國的經濟增速在不斷回落。最近三十年的絕大多數年份都低于4%，而次貸危機之后更是長期低增長，多數年份不足3%。
經濟增速比較低，居民收入增長就比較低，一旦通脹上升到高水平（為了稀釋債務），實際經濟增速會更低，居民收入增速也更低（伴隨失業上升），在高通脹的壓力下中下層人士就會面對生存危機，這就會導致嚴重的社會動蕩。這實際就是上世紀七十年代美國所遇到的問題，這種情形對任何社會都意味著災難。
為什么從二戰之后凈固定投資占GDP的比重不斷下滑？
投資也曾經是美國經濟增長的主要驅動力。
在19世紀后期，美國經歷了一輪建設熱潮，下表是當時鐵路里程的增長情況，可見在當時進行了熱火朝天的基礎設施建設，這推動了美國經濟的快速發展，這也是美國經濟的黃金年代。大蕭條之后的羅斯福總統再次開啟基礎設施建設熱潮，推動經濟走出大蕭條的泥潭，所以在第一張美國凈固定投資占GDP比重的圖上，1933年之后的圖形出現了急劇拉升。
第一次世界大戰之后，雖然歐亞社會遭到了重創，但美國當時的孤立主義十分嚴重，它并不愿意參與歐亞的政治、軍事與經濟活動，所以第一次世界大戰對整個世界的經濟格局并未帶來顯著的變化。
但第二次世界大戰改變了這一切，美國開始放棄孤立主義走向世界，從軍事上來說美國在德國、日本、韓國、意大利等國大量駐軍，還帶頭組建聯合國和一系列國際組織，從此，美國走出了孤立主義成為世界的美國。
這給資本的投資邏輯帶來了根本性的改變。
二戰將歐亞大陸打成了一片廢墟（也包括中國），需要進行基礎設施和工業體系重建（或建設），加上歐亞資產價格和勞動力薪酬處于低水平，就具有很高的資本投資收益率。此時美國資本就持續外流，參與到歐亞的基礎設施建設和工業體系建設中，這是一個長周期的趨勢。蘇聯解體以及2001年中國加入世貿組織，意味著經濟全球化進入了高潮，也是二戰之后美資不斷外流這個長周期趨勢的一部分。所以我們就觀察到，中國在最近二十年間的基礎設施建設獲得了長足的進步，一切都在這個長周期趨勢中。
美資不斷外流，蘇聯解體之前主要是流入歐日等西方國家，然后是流入廣大的發展中國家，這是這個長周期趨勢的主基調。所以，從上世紀六十年代后期開始，美國就開始出現貿易逆差，這是資本外流的表現方式之一。
現在，所有人注意到這樣一個事實，全球工業產能已經嚴重過剩，這一現象的背后意味著歐亞基礎設施和工業產能的建設已經完成，或者說已經達到了這個長周期趨勢的終點。同時，如果美國資本繼續快速外流（比如從本土大規模流入印度進行建設），就會加速美國債務危機的爆發，這就意味著美國政府必須給這個長周期趨勢畫上句號。
此時，為了避免更高的通脹率（稀釋債務）導致社會動蕩，美國就需要通過投資提升經濟增長水平。但需要采取兩項措施相配合：第一，開啟關稅壁壘，也可以說是重回經濟上的孤立主義（或部分孤立主義）。所以，川普時代的美國建立起了關稅壁壘，拜登政府的貿易部門已經明確聲明將繼續執行川普時代的關稅政策，未來他們還會繼續完善關稅政策，目的是保護自己的市場。只有保護自己的市場之后才能通過投資重建自己的基礎設施和以制造業為核心的工業體系。而通過擴大進口進行基建活動的行為，在本質上就是經濟上的自殺行為。第二，提升勞動者的薪酬水平，提高勞動者對通脹的忍受能力，這是美國政府提升每小時最低薪酬到15美元的內涵所在。提升最低薪酬水平也必定推動通脹水平，這是相輔相成的。
基于上述要求，美國政府現在幾乎在瘋狂地推動經濟刺激政策。去年新冠疫情爆發時進行的兩輪救助（一輪2.2萬億美元，一輪9000億美元）是合乎常理的，但現在美國政府的債務率已經到了130%以上，再推動1.9萬億的紓困法案就是值得磋商的，而且市場傳言還在醞釀2-4萬億美元的基建計劃（通過加稅來籌資），一切的一切都是為了通過投資將經濟增速推升到中高區間，化解未來的高通脹所帶來的社會問題。
次貸危機之后中國推出了四萬億人民幣的刺激政策，效果是全球資本集中逐利中國，外儲快速增長。美國進行2-4萬億美元的基建投資，或起到類似的效應。
這會給世界帶來根本性的改變：
——一旦美國經濟增速告別以消費為唯一的主要驅動力、凈投資在GDP增長中的比例提升之后，就會形成中高增長+中高通脹的環境，美元的利率自然就會上升到更高的水平上。這會讓全球的利率環境告別中低利率時代、進入中高利率時代。比如，2020年巴西經濟增長率是-4.1%，現在巴西卻已經開啟了今年的首次加息，中國從今年開始也明顯收緊了貨幣政策，這都是美元利率抬升之后的蝴蝶效應。但現在是開始，這只蝴蝶還會不斷飛翔。
——中高利率很可能引爆非美經濟體的債券市場（最典型的是歐債危機），這種剪羊毛的把戲是美聯儲的慣用手段。
——對于樓市股市債市來說，隨著美元利率出現歷史性的轉變，只需一兩年的時間就足以削平全球今天幾乎無處不在的泡沫，這意味著炒價格的時代結束了，未來是現金收益率為王的時代。
——在這樣的階段，美元購買力流失的速度會加快（這是稀釋債務的要求。大蕭條之后羅斯福總統的一系列基建政策伴隨的就是美元購買力快速下降），但美元指數卻未必持續熊市，一旦歐亞國家出現債務危機時甚至還會出現大幅反彈。
通過加稅籌集資金開啟大規模基建、努力將經濟增速推升到中高水平上，通過債務稀釋化解高債務壓力，將新冠病毒全球大流行所帶來的沖擊等同于大蕭條來應對，這意味著美國正在押上所有的籌碼！
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