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鉛筆道薦語(yǔ)：toy豪仕閱讀網(wǎng)

創(chuàng)業(yè)公司體量小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，面臨就不僅僅是一個(gè)季度或半年時(shí)間的業(yè)績(jī)問(wèn)題，還有公司的生死存亡。2020年春節(jié)后，多家VC/PE機(jī)構(gòu)給被投企業(yè)發(fā)出公開(kāi)信，在給出的建議中，第一條無(wú)不是注意現(xiàn)金流，保證公司持續(xù)生存的能力。toy豪仕閱讀網(wǎng)

在這場(chǎng)舉國(guó)防疫之戰(zhàn)中，創(chuàng)業(yè)者們不得不檢視公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備，研究讓公司活下去的Plan B。toy豪仕閱讀網(wǎng)

文 | 陶輝東 柴佳音toy豪仕閱讀網(wǎng)

調(diào)研 | 陶輝東 柴佳音? 馬慕杰 馮穎星 張鵬會(huì)toy豪仕閱讀網(wǎng)

來(lái)源 | 東四十條資本toy豪仕閱讀網(wǎng)

這場(chǎng)突如其來(lái)的“疫情”對(duì)一些中小企業(yè)的沖擊正日益顯現(xiàn)。toy豪仕閱讀網(wǎng)

“關(guān)注被投企業(yè)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，這是投資機(jī)構(gòu)現(xiàn)在急需考慮的事兒?！标P(guān)于應(yīng)對(duì)疫情，昆仲資本創(chuàng)始合伙人吳子爍向投中網(wǎng)如此表示。toy豪仕閱讀網(wǎng)

新型冠狀病毒疫情持續(xù)，航空、餐飲、教育等相關(guān)行業(yè)上市公司已經(jīng)付出股價(jià)下挫的代價(jià)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們則開(kāi)始估算GDP等宏觀數(shù)據(jù)可能會(huì)受多大影響。toy豪仕閱讀網(wǎng)

對(duì)創(chuàng)業(yè)公司而言形勢(shì)要更加嚴(yán)峻。創(chuàng)業(yè)公司體量小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，面臨就不僅僅是一個(gè)季度或半年時(shí)間的業(yè)績(jī)問(wèn)題，還有公司的生死存亡。2020年春節(jié)后，多家VC/PE機(jī)構(gòu)給被投企業(yè)發(fā)出公開(kāi)信，在給出的建議中，第一條無(wú)不是注意現(xiàn)金流，保證公司持續(xù)生存的能力。toy豪仕閱讀網(wǎng)

在這場(chǎng)舉國(guó)防疫之戰(zhàn)中，創(chuàng)業(yè)者們不得不檢視公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備，研究讓公司活下去的Plan B。2020年的春節(jié)假期還未結(jié)束，一些VC/PE們已經(jīng)開(kāi)始加班梳理被投企業(yè)情況，希望能幫上忙。toy豪仕閱讀網(wǎng)

多重壓力疊加toy豪仕閱讀網(wǎng)

在投中網(wǎng)的調(diào)研中，很多創(chuàng)業(yè)者、投資人都提到了一件事：因?yàn)?019年眾所周知，一級(jí)市場(chǎng)遭遇募資難，很多創(chuàng)業(yè)公司資金面本就捉襟見(jiàn)肘，此時(shí)出現(xiàn)疫情“黑天鵝”，恐怕會(huì)有大批創(chuàng)業(yè)公司就此倒下。toy豪仕閱讀網(wǎng)

吳子爍提醒大家注意，2019年企業(yè)剛剛遭遇了融資難，很多創(chuàng)業(yè)公司還是在靠滾動(dòng)現(xiàn)金流生存，沒(méi)有幾個(gè)企業(yè)能有兩三個(gè)月以上的現(xiàn)金儲(chǔ)備。toy豪仕閱讀網(wǎng)

二次元周邊商品的垂直電商平臺(tái)次元倉(cāng)CEO錢(qián)勇也指出了這一點(diǎn)，“這次疫情對(duì)中小企業(yè)的沖擊最大的問(wèn)題，在于本身這兩年政府去杠桿造成的經(jīng)濟(jì)壓力就已經(jīng)非常大，并且2019年底就是很多公司難過(guò)的地方，都打算2020年開(kāi)春現(xiàn)金回流。”toy豪仕閱讀網(wǎng)

錢(qián)勇直言，“多重壓力在一起，已經(jīng)不是沖擊了，可以說(shuō)對(duì)絕大部分現(xiàn)金流儲(chǔ)備不多的企業(yè)來(lái)說(shuō)就是生死攸關(guān)。”toy豪仕閱讀網(wǎng)

歲末年初是中國(guó)最重要的消費(fèi)旺季，餐飲、旅游等行業(yè)的很多老板們都指望著春節(jié)期間“開(kāi)張頂半年”。但如今面臨的局面是直接斷流，其影響不言而喻。toy豪仕閱讀網(wǎng)

在受影響嚴(yán)重的教育賽道，各地的學(xué)而思、新東方已經(jīng)宣布取消寒假班，用戶(hù)可選擇轉(zhuǎn)到線上或退費(fèi)。對(duì)上市公司而言，損失一個(gè)寒假的收入或許可以頂?shù)米　?duì)創(chuàng)業(yè)公司而言，那就是生死劫難，全國(guó)眾多的線下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)在生死邊緣徘徊。toy豪仕閱讀網(wǎng)

一位AI教育公司的創(chuàng)始人向投中網(wǎng)表示，門(mén)店不能開(kāi)業(yè)，沒(méi)了新增收入，反而要退費(fèi)，房租、專(zhuān)職人員工資照付。三重壓力之下，他坦誠(chéng)地估計(jì)，如果疫情持續(xù)到7月，公司死亡的危險(xiǎn)“真的很大”。要知道這家公司的估值已經(jīng)超過(guò)10億美元，是細(xì)分賽道上的頭部公司。toy豪仕閱讀網(wǎng)

線上公司就可以幸免于難嗎？答案是No。對(duì)線上公司而言，雖然業(yè)務(wù)不至于停頓，但在線下獲客、業(yè)務(wù)擴(kuò)張上同樣會(huì)受影響。toy豪仕閱讀網(wǎng)

考拉閱讀創(chuàng)始人兼CEO趙梓淳分析認(rèn)為，“從看的見(jiàn)的方面，這次疫情對(duì)我們的直接經(jīng)濟(jì)影響至少幾百萬(wàn)量級(jí)，這還是看得見(jiàn)的損失，主要在公司的房租、員工工資等方面。但看不見(jiàn)的損失上，我們本身要進(jìn)行的線下獲客的舉動(dòng)與措施基本都要停止。春節(jié)后我們?cè)?guī)劃是大面積招人，目前來(lái)看也難以進(jìn)行?，F(xiàn)在多數(shù)公司都在全模塊獲客，線上線下同步發(fā)力，說(shuō)疫情對(duì)線上教育公司沒(méi)有影響是假的?！?/span>toy豪仕閱讀網(wǎng)

尋找Plan Btoy豪仕閱讀網(wǎng)

天災(zāi)人禍，面對(duì)“黑天鵝”事件，創(chuàng)業(yè)公司能做的唯有自救，盡快準(zhǔn)備Plan B。比較趨同的做法是，無(wú)論此前業(yè)務(wù)核心是在線下還是線上，都盡力往線上轉(zhuǎn)。toy豪仕閱讀網(wǎng)

餐飲是重災(zāi)區(qū)中的重災(zāi)區(qū)，目前能正常營(yíng)業(yè)的餐廳已經(jīng)不多。被稱(chēng)作“壽司界的小米”的村上一屋創(chuàng)始人何世元就向投中網(wǎng)坦言，房租和人員工資都是很大的負(fù)擔(dān)，再者疫情過(guò)后，市場(chǎng)的恢復(fù)需要一段時(shí)間，這期間餐飲經(jīng)營(yíng)都會(huì)比往常困難許多。toy豪仕閱讀網(wǎng)

那么餐飲企業(yè)該如何自救呢？村上一屋的做法很有代表性：不做堂食，只做外賣(mài)。何世元解釋道，這樣做的原因首先是為了保護(hù)員工和顧客，減少接觸，降低感染的風(fēng)險(xiǎn)。而且只做外賣(mài)可以減少門(mén)店用工，不過(guò)企業(yè)依然要負(fù)擔(dān)未返京員工的薪資。toy豪仕閱讀網(wǎng)

何世元表示，“留京未回家過(guò)年的員工可以滿足現(xiàn)階段門(mén)店的經(jīng)營(yíng)，外地的員工這階段我們也沒(méi)有讓他們返京。這個(gè)時(shí)候減少流動(dòng)，保護(hù)員工健康安全是最重要的?！?/span>toy豪仕閱讀網(wǎng)

前面提到的教育賽道，轉(zhuǎn)線上也是普遍的選擇。雖然因?yàn)橐咔?，用?hù)理論上也會(huì)更愿意向線上遷移，但貿(mào)然轉(zhuǎn)型肯定是困難重重。toy豪仕閱讀網(wǎng)

趙梓淳就直言，“很多培訓(xùn)機(jī)構(gòu)要轉(zhuǎn)線上，多數(shù)都是死路一條。突然從線下轉(zhuǎn)線上的機(jī)構(gòu)怎么能打得過(guò)一直走線上的？”toy豪仕閱讀網(wǎng)

但在另一方面，危機(jī)中亦有轉(zhuǎn)機(jī)。京東在2003年非典中一戰(zhàn)成名的例子近期屢被提及，被創(chuàng)業(yè)者們用來(lái)為自己打氣。投中網(wǎng)在調(diào)研中亦發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金儲(chǔ)備較為充足的創(chuàng)業(yè)公司，在這一波疫情中受沖擊則較小，乃至在行業(yè)洗牌中占據(jù)有利位置。toy豪仕閱讀網(wǎng)

錢(qián)勇表示，次元倉(cāng)從2017年資本寒冬開(kāi)始，就要求任何時(shí)候公司現(xiàn)金儲(chǔ)備不得低于兩年，因此3個(gè)月以?xún)?nèi)的營(yíng)收受損還都能接受。toy豪仕閱讀網(wǎng)

還有創(chuàng)業(yè)者表態(tài)仍將保持?jǐn)U張勢(shì)頭。健身平臺(tái)樂(lè)刻運(yùn)動(dòng)創(chuàng)始人韓偉就表示，如果疫情在三個(gè)月左右得到控制，樂(lè)刻會(huì)兌現(xiàn)2019年的承諾——采取擴(kuò)張戰(zhàn)略。只不過(guò)會(huì)隨著疫情的變化，在擴(kuò)張時(shí)間點(diǎn)上會(huì)做節(jié)奏調(diào)整。toy豪仕閱讀網(wǎng)

健身是受疫情影響最為嚴(yán)重的行業(yè)之一，再加上目前政府在整頓預(yù)付費(fèi)模式，疫情等于是為行業(yè)洗牌火上澆油。但韓偉表示，樂(lè)刻受到的影響可能是最小的，因?yàn)闃?lè)刻沒(méi)有預(yù)付費(fèi)機(jī)制，不存在消費(fèi)者糾紛等問(wèn)題；并且樂(lè)刻的財(cái)務(wù)模型很健康，現(xiàn)金流比較充足。而長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，疫情結(jié)束后，民眾會(huì)更加重視健康，健身場(chǎng)館有可能將迎來(lái)一波澎湃的健身熱潮，這未嘗不是個(gè)機(jī)會(huì)。toy豪仕閱讀網(wǎng)

VC/PE：當(dāng)務(wù)之急是幫助企業(yè)找錢(qián)toy豪仕閱讀網(wǎng)

面對(duì)疫情黑天鵝，投資機(jī)構(gòu)也是如臨大敵。一方面疫情導(dǎo)致的差旅出行困難，毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)降低投資效率和速度；另一方面被投企業(yè)面臨的生存困境，更是讓VC/PE難以放心。toy豪仕閱讀網(wǎng)

華映資本創(chuàng)始合伙人季薇向投中網(wǎng)透露，華映資本投前投后人員已經(jīng)分別與所負(fù)責(zé)的每家被投企業(yè)創(chuàng)始人進(jìn)行了一對(duì)一溝通，了解企業(yè)狀況，看華映資本能提供哪些力所能及的幫助。季薇舉了一個(gè)案例，對(duì)一個(gè)車(chē)金融方面的項(xiàng)目，華映幫助企業(yè)進(jìn)行了人力資源籌劃，用外包和靈活用工優(yōu)化人力結(jié)構(gòu)，更好地面對(duì)人員波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。toy豪仕閱讀網(wǎng)

但VC/PE能做更多也只是給企業(yè)家提供建議和支持，在背后加油打氣。有投資人無(wú)奈地表示，“談到如何度過(guò)危機(jī)，我覺(jué)得我們自己能做的事情并不多。”原因是創(chuàng)業(yè)公司的很多開(kāi)支是剛性的，比如房租、人員工資等，又不能因?yàn)橐淮我咔槎脝T。toy豪仕閱讀網(wǎng)

吳子爍表示，如果疫情將影響Q1、Q2兩個(gè)季度，當(dāng)務(wù)之急只能是幫助企業(yè)去找錢(qián)，解決現(xiàn)金流的問(wèn)題。toy豪仕閱讀網(wǎng)

對(duì)于接下來(lái)的任務(wù)安排，在投資端，吳子爍表示項(xiàng)目還是會(huì)看，但一定會(huì)有一些實(shí)際困難。相比之下最重要的事在投后這一端，“我們要做好救自己被投企業(yè)的準(zhǔn)備，救自己被投企業(yè)的命是急需考慮的事兒”。toy豪仕閱讀網(wǎng)

積極面對(duì)“融資難”toy豪仕閱讀網(wǎng)

一個(gè)現(xiàn)實(shí)，創(chuàng)業(yè)公司眼下“找錢(qián)”是前所未有的難?？梢灶A(yù)期，從2019年以來(lái)的“融資難”，必然會(huì)進(jìn)一步加重。toy豪仕閱讀網(wǎng)

季薇提醒創(chuàng)業(yè)者，原計(jì)劃在節(jié)后開(kāi)展融資活動(dòng)的企業(yè)，需要特別關(guān)注現(xiàn)金流問(wèn)題，當(dāng)下投融資節(jié)奏因?yàn)闃I(yè)務(wù)放緩、差旅大量減少等原因，時(shí)間上會(huì)拖慢。toy豪仕閱讀網(wǎng)

吳子爍也指出，“去到企業(yè)看項(xiàng)目的時(shí)候，企業(yè)的業(yè)務(wù)也在停滯，了解業(yè)務(wù)的核心需要花的精力也會(huì)更大?！?/span>toy豪仕閱讀網(wǎng)

在這場(chǎng)危機(jī)中，此前踏錯(cuò)賽道的投資機(jī)構(gòu)也會(huì)像它們的被投企業(yè)一樣面臨生死劫難。朗然資本創(chuàng)始合伙人潘育新指出，對(duì)于曾經(jīng)過(guò)于集中投資于細(xì)分行業(yè)的機(jī)構(gòu)，如果行業(yè)投反了，那是滅頂之災(zāi)。toy豪仕閱讀網(wǎng)

總而言之，種種不利因素疊加之下，可以預(yù)期2020年上半年的融資節(jié)奏會(huì)很慢。經(jīng)緯創(chuàng)投此前的研究給過(guò)一個(gè)預(yù)測(cè)，2020年投資機(jī)構(gòu)觀望情緒將會(huì)持續(xù)加重，大部分標(biāo)的會(huì)面臨Q1、Q2數(shù)據(jù)下滑的挑戰(zhàn)，融資窗口將從Q2后延到Q3-Q4。toy豪仕閱讀網(wǎng)

疫情導(dǎo)致業(yè)務(wù)停滯，沒(méi)有現(xiàn)金進(jìn)賬，導(dǎo)致融資需求格外強(qiáng)烈。但另一方面，從2019年開(kāi)始，投資圈的風(fēng)向在急劇轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)厭惡，關(guān)注現(xiàn)金流，兩相疊加對(duì)創(chuàng)業(yè)公司而言是雪上加霜。toy豪仕閱讀網(wǎng)

經(jīng)緯創(chuàng)投此前提出寒冬警告，指出眼下現(xiàn)金流已經(jīng)成為VC考察項(xiàng)目時(shí)最重要的指標(biāo)：“嚴(yán)重虧損（月度虧損在收入50%以上）或者低于6個(gè)月現(xiàn)金流都會(huì)成為投資交易的實(shí)質(zhì)性障礙；如嚴(yán)重虧損，現(xiàn)金流低于6個(gè)月，無(wú)論增長(zhǎng)是否達(dá)到預(yù)期都建議迅速調(diào)整經(jīng)營(yíng)模型，優(yōu)先轉(zhuǎn)正現(xiàn)金流，最好轉(zhuǎn)正損益，經(jīng)營(yíng)調(diào)整動(dòng)作務(wù)必要大于融資動(dòng)作?！?/span>toy豪仕閱讀網(wǎng)

潘育新也強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)金流的重要性，“對(duì)所投資的影響很大的項(xiàng)目，必然更關(guān)心現(xiàn)金流，千萬(wàn)不能斷?！?/span>toy豪仕閱讀網(wǎng)

對(duì)受疫情影響的創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，這個(gè)年關(guān)是前所未有的難過(guò)。恰如戈壁創(chuàng)投管理合伙人朱璘給創(chuàng)業(yè)公司的建議，“我覺(jué)得要盡快面對(duì)現(xiàn)實(shí)，以最壞的打算來(lái)面對(duì)2020年上半年的局勢(shì)。盤(pán)點(diǎn)一下手上的資源，以最穩(wěn)健的發(fā)展計(jì)劃來(lái)度過(guò)2020年?！?/span>toy豪仕閱讀網(wǎng)

急盼外力支持toy豪仕閱讀網(wǎng)

面臨困境，在投中網(wǎng)的采訪中也有眾多創(chuàng)業(yè)者、投資人呼吁各方能夠?yàn)橹行?chuàng)提供支持。toy豪仕閱讀網(wǎng)

加華偉業(yè)創(chuàng)始合伙人宋向前此前撰文呼吁“結(jié)構(gòu)性稅務(wù)改革”，對(duì)面臨經(jīng)營(yíng)危機(jī)的中小企業(yè)在近半年內(nèi)降低甚至免征增值稅及所得稅，延緩匯算清繳等稅政改革的推廣周期。toy豪仕閱讀網(wǎng)

“稅收政策的本質(zhì)是調(diào)整社會(huì)收入結(jié)構(gòu)，在保證社會(huì)資源效率最優(yōu)的基礎(chǔ)上平衡各階層的稅收負(fù)擔(dān)?！彼蜗蚯跋蛲吨芯W(wǎng)解釋稱(chēng)，“因此，根據(jù)疫情嚴(yán)重沖擊國(guó)民經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，適當(dāng)調(diào)整稅政是合理且必要的。”toy豪仕閱讀網(wǎng)

減稅對(duì)中小企業(yè)無(wú)疑將有直接的支持作用，為中小創(chuàng)“減稅”的呼聲相當(dāng)高。北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)黃益平此前也撰文建議，相關(guān)部門(mén)應(yīng)該考慮采取一些措施緩解受影響企業(yè)的困境，比如大規(guī)模地減免它們的稅收，甚至為部分企業(yè)提供一次性的補(bǔ)貼。toy豪仕閱讀網(wǎng)

當(dāng)然，亦有很多人指出減稅還不是最直接的方法。toy豪仕閱讀網(wǎng)

吳子爍認(rèn)為，減稅是一個(gè)后滯反映。相比之下，資源占有方如果能小微創(chuàng)業(yè)者一些利益讓度，效果或許會(huì)更為立竿見(jiàn)影。例如，物業(yè)持有方幫租戶(hù)減租，銀行將授信的門(mén)檻放寬，對(duì)企業(yè)的幫助會(huì)很大。toy豪仕閱讀網(wǎng)

這些已經(jīng)有部分地產(chǎn)公司、銀行在做了。目前，全國(guó)已經(jīng)有近500家百貨購(gòu)物中心主動(dòng)為租戶(hù)減租。近日渤海銀行也宣布對(duì)湖北地區(qū)存量信貸業(yè)務(wù)逐一進(jìn)行排查，對(duì)于疫情影響正常經(jīng)營(yíng)、遇到暫時(shí)困難的企業(yè)，通過(guò)展期、無(wú)還本續(xù)貸、信貸重組、減免逾期利息等方式予以全力支持。另外還有一些銀行給出了降低利率的政策。toy豪仕閱讀網(wǎng)

這一場(chǎng)席卷全國(guó)的黑天鵝，既是考驗(yàn)創(chuàng)業(yè)公司的內(nèi)功，也需要全社會(huì)抱團(tuán)取暖、眾人拾柴。正如宋向前對(duì)投中網(wǎng)所說(shuō)，“真正好企業(yè)依然可以傲雪寒梅般怒放，當(dāng)然經(jīng)濟(jì)的托底，政策作用必不可少?！?/span>toy豪仕閱讀網(wǎng)

值得高興的是，政策“組合拳”已經(jīng)在有條不紊推進(jìn)。2020年2月1日，央行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，提出了五大措施，一、保持流動(dòng)性合理充裕，加大貨幣信貸支持力度；二、合理調(diào)度金融資源，保障人民群眾日常金融服務(wù)；三、保障金融基礎(chǔ)設(shè)施安全，維護(hù)金融市場(chǎng)平穩(wěn)有序運(yùn)行；四、建立“綠色通道”，切實(shí)提高外匯及跨境人民幣業(yè)務(wù)辦理效率；五、加強(qiáng)金融系統(tǒng)黨的領(lǐng)導(dǎo)，為打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)提供堅(jiān)強(qiáng)政治保證。無(wú)疑，一系列政策的頒布，將為現(xiàn)階段企業(yè)的發(fā)展給予有力支持。toy豪仕閱讀網(wǎng)

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