北京和眾匯富:亞洲第一的蠟燭企業,進軍化妝品市場后經歷了什么?
近萬家門店資源，代理品牌超200個，美妝做到第一的企業來自青島
從亞洲第一蠟燭企業，到美妝全產業鏈第一股，青島這家企業怎么了
秋夜床前蠟燭微，銅壺滴盡曉鐘遲。在以前，蠟燭不僅是一種照明工具，也是很多文人抒發情懷、表達情感的工具。隨著電的普及，現在蠟燭已經難尋蹤跡，即便在大潤發、家家悅(行情603708,診股)、華潤萬家等大超市，也難見蹤影，只有在農村的小賣部才能見其真容。
在A股中，也有一家做蠟燭的企業，那就是青島金王(行情002094,診股)，公司的新材料蠟燭業務已經做到了亞洲第一。近幾年，公司通過收購開始轉型化妝品業務，并實現了業績的大幅增長，但是并購產生的巨額商譽以及相關費用的劇增等，都是青島金王不得不面對的難題。
??? 一、蠟燭龍頭青島金王，成了美妝全產業鏈第一股
早在2006年就上市的青島金王，一開始專注新材料蠟燭和貿易業務，其中的新材料蠟燭業務做到了亞洲第一。2013年，貿易業務營收超過了蠟燭業務，成為青島金王的第一收入來源。
2014年以來，青島金王通過大肆收購開始進入化妝品領域，期間，先后收購了上海月灃、廣州韓亞、杭州悠可、廣州棟方等，一舉成了美妝全產業鏈第一股。目前，青島金王代理的國內外化妝品牌近200 個，包括雅詩蘭黛、倩碧、美精植秀、肌養晶、LG 等，并積累了9500 家門店資源。
年報數據顯示，2018年青島金王實現營業收入54.6億元，其中化妝品業務營收占比高達65.5%，貿易業務占比23.5%，新材料蠟燭業務占比為11%。可見，化妝品業務是目前青島金王的第一營收來源。
而公司轉型取得的業績也是相當可觀的。2014到2018年，青島金王實現營收分別為12.2億、14.8億、23.7億、46.8億和54.6億；實現扣非凈利潤分別為0.5億、0.9億、1.7億、1.9億和0.9億，業績表現還算亮眼。
??? 那么，青島金王為何果斷的進軍化妝品市場呢？
第一，原業務毛利低，成長有限。青島金王的新材料蠟燭業務做到了亞洲第一，營收增長已經接近天花板。另外，公司的貿易業務盡管收入大，但毛利率極低，2018年毛利率僅為3.41%，也就是說忙活了一大頓，卻幾乎掙不到多少錢。此種狀況下，公司急需一個高成長的新業務來拉動企業成長。
第二，化妝品市場空間巨大。近些年，我國的化妝品市場發展可謂是非常迅猛，2012年我國限額以上化妝品市場規模僅為1400億左右，到2017年上漲到了超過2500億元，增幅近一倍。2012年到2017年，我國限額以上化妝品市場規模符合增速高達13%，并且這一需求仍在爆發中。
青島金王或許正是看到了化妝品行業的強勁增長，才果斷選擇轉型此業務，并且也確實看到了實實在在的效果。
二、巨額商譽以及大幅增長的費用等，是青島金王面對的難題
轉型后的青島金王，取得了業績的爆發。但是，我們發現一個有意思的事情，就是在業績火熱下，公司的股價卻連連下跌，市值從2017年初以來縮水了近100億。這不得不讓人再深挖一下公司存在的壓力。
第一、變差的現金流。現金流才是企業正常運營以及獲取生產要素的關鍵，但盡管青島金王利潤上來了，但經營活動現金流卻在變差，2018年凈額還是負的。
第二、巨增商譽。公司通過前期大幅并購，在帶來業績增長的同時，也造成了商譽的暴增，從2015年的1.6億元，攀升到了2018年的13.6億元，而一旦被收購企業經營不及預期，就會出現商譽大幅減值的情況。而這在投資中，是很多投資者不得不考慮的事情。
第三、持續攀升的費用。2014年大幅并購以來，青島金王為此支付的銷售費用和管理費用等的期間費用也在持續增長，2014年期間費用僅為1.29億元，可到2018年飆漲到了9.23億元，增長速度可想而知。
而費用的攀升也在大大的擠壓著公司的利潤，這也是青島金王2018年增收不增利的重要影響因素，并且在2019年繼續侵蝕著公司的利潤。
三、總結
在化妝品行業持續爆發下，青島金王通過轉型化妝品，取得了不錯的業績增長，但是公司并購后產生的巨額商譽、飆漲的費用，以及變差的現金流，都是公司當前面臨的壓力，這也是很多投資者關注的重點。但不論怎么說，消費升級下，化妝品的未來空間，依然極其廣闊。
文中任何觀點和建議不構成對證券買賣投資建議。在任何情況下，和眾匯富不對任何投資做出任何形式的擔保或承諾。股市有風險，投資需謹慎!
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