歐科云鏈研究院：股權市場區塊鏈建設獲批，未來前景幾何？
背景介紹：2020年7月21日，北京市地方金融監督管理局官網發布的信息顯示，7月7日，證監會發布《關于原則同意北京、上海、江蘇、浙江、深圳等5家區域性股權市場開展區塊鏈建設工作的函》，原則同意了北京、上海、浙江、江蘇、深圳等區域性股權市場參與區塊鏈建設試點工作。一時間引發市場的關注，那么區塊鏈技術在股權市場有哪些作用？對我國證券市場的建設發展會帶來什么樣的影響？本篇文章將進行深入討論分析。
1. 區塊鏈技術在證券市場有哪些應用價值？
就目前情況看，區塊鏈在股權市場的應用按照實施難度和商業價值可分為兩種類型：
一是使用區塊鏈技術實現信息上鏈和發行端的各參與方上鏈，以減低信息不對稱性，防止篡改，可溯源。例如2017年11月，北京股權交易中心推出的區域性股權市場中介機構征信鏈，正是屬于此類應用。
二是將區塊鏈技術作為證券市場的基礎設施，在證券登記、清結算領域發揮作用。例如著名的納斯達克Linq系統。
從現實看，前者在目前的法律和實施難度上看具有可行性，但商業價值較小；后者可能會沖擊當前的監管法律且技術上實施的難度大，但商業價值更高。
第一種應用案例，實際上跟目前區塊鏈在溯源、存證等領域的應用并無二致，這里我們主要討論區塊鏈技術在證券市場清結算領域的應用，而這種應用將是革命性的。具體主要體現在以下幾個方面：
(1)推進“無紙化”和“電子化”進程
目前在證券登記領域主要建立了中央證券存管制度，以美國為例，由美國證券存托與清算公司(DTCC)集中保管和交割股票，并以電子化賬簿形式登記股票的所有權，證券交易的交收和過戶不必再以實物證券的移動和背書來實現，而只須對簿記錄進行更新和維護，實現了證券的無紙化和非移動支付。
可以說建立中央證券存管制度是在是必要的，因為在當時并不能實現在分布式條件下電子記賬的唯一性和可靠性，但是區塊鏈技術帶來了革新，區塊鏈上的任何資產天然就是以無紙化和非移動形式交收的，能做到在沒有中央機構的條件下的登記和電子賬本維護，這能節約大量成本，并且可以通過智能合約，能實現分紅派息，禁售限制等，降低人工操作。
(2)重塑證券市場的清結算體系
清算和交收是證券交易體系的基本功能，也是證券交易體系中非常核心的部分。在證券市場中，清算是指對證券和資金的應收和應付凈額進行計算的處理過程， 而交收則是根據清算結果實現證券和價款的收付，從而結束整個交易過程。清算和交收兩個過程則統稱為“結算”。清算和交收本身是一個非常復雜的過程，傳統的清算結算流程效率低下、程序復雜、成本高昂，是各國金融市場資產交易面臨的重要問題之一。
(證券市場清算與交收流程)
目前證券市場的清結算流程周期冗長。券商的清算、結算流程都需要借助第三方存管機構，要經過銀行、清算組織等多個組織較為繁冗的處理流程。在此過程中，不同金融機構間的基礎設施架構、業務流程、賬戶系統各不相同，彼此之間需建立代理關系，每筆交易既需要在本機構記錄，也需與交易對手進行清算和對賬等。因此證券交易的清算周期都比較長。
以A股市場為例，用戶當天在證券市場的交易資金是無法取出的，因為市場在每天16:00由登記結算公司對當天的成交進行統一的清算交收，但銀行的銀證轉賬系統再16:00前已經關閉了，所以用戶在第二個交易日才能取款。
區塊鏈的共享、可信、可追溯的特點在清算結算領域具備顯著優勢，可以提高整個體系的效率和安全性，降低交易成本，減少手工流程，避免操作風險。區塊鏈上的數據運行規則公開透明，鏈上操作記錄全程留痕，可有效解決當前場外市場證券發行與交易、數據披露、資金托管等方面的信息不對稱問題，對于加強市場穩定性建設、改進市場監督管理機制具有重要作用。
此外，區塊鏈技術可以直接實現實時全額結算，區塊鏈通過共識機制驗證交易之后，新的區塊就可以被寫入分布式賬本，所有節點的賬本將同時更新，交易確認和清算結算幾乎在同一時間完成，所有節點依然共享完全一致的賬本，即實時做到“款券兩訖”，可以節省大量的成本。
(3)智能合約推動證券市場的智能化進程
目前，證券市場的許多金融交易仍舊需要人工干預，智能合約可以把許多復雜的金融合約條款寫入計算機程序，當發生了滿足合約條款中的條件行為時，將自動觸發接受、存儲和發送等后續行動，實現交易的智能化。
2. 未來股權市場的區塊鏈建設前景？
盡管目前證監會發布了工作函支持區域性股權市場進行區塊鏈試點建設，但目前我們尚不明晰相關機構會將區塊鏈技術應用在股權市場的哪個環節。
如果是將區塊鏈技術運用在證券市場的信息存證領域，比如2017年11月，北京股權交易中心推出的區域性股權市場中介機構征信鏈，只是把企業的信息上鏈，實現信息統一，防止篡改的目的，那么是可以移植到滬深股市的。因為難度不大，但所帶來的影響也較小，并沒有為證券市場帶來根本性的變革。
如果是將區塊鏈技術運用在證券市場的清結算領域，這將帶來革命性的影響，將重塑證券市場的基礎設施體系，但相應的難度也十分巨大，這種困難不僅僅是政策上的，在技術上也難以實現。
首先，主要瓶頸還是區塊鏈難以承載高強度的交易規模，目前區塊鏈技術的性能較差，聯盟鏈的交易處理能力峰值最多能達到千或萬筆/秒，而滬深股市的交易處理能力日常要求達到十萬/秒以上的級別。因此在現有條件下只適用于一些小規模的市場交易。
其次，我們也應該注意到將區塊鏈技術應用于證券市場的基礎設施將是一個大膽的舉措。按照國際通行分類，金融基礎設施分為支付系統(PS)、中央證券存管(CSD)與證券結算系統(SSS)、中央對手方(CCP)、交易報告庫(TR)、其他金融市場基礎設施，而區塊鏈將要取代的將是CSD，SSS，CCP，這將對金融市場帶來變革性的影響，這也是監管層必須考慮的因素之一。因此綜上考慮，本次意見原則上同意在區域性的小型股權市場進行試驗，而非直接在滬深股市展開建設。
3. 案例：納斯達克Linq系統
國外最著名的案例當屬納斯達克的私募股權交易系統---Linq。
Linq平臺中的區塊鏈邏輯結構圖
Linq系統主要為非上市公司股份提供在線登記服務，促進其私人證券市場的股份進行轉讓和出售。此前未上市公司的股權融資和轉手交易需要大量手工作業和基于紙張的工作，需要通過人工處理紙質股票憑證、期權發放和可換票據，需要律師手動驗證電子表格等，這可能會造成很多的人為錯誤，又難以留下審計痕跡。通過Linq系統，私募股票的發行者享有數字化所有權，同時Linq能夠極大地縮減結算時間。納斯達克Linq系統的合作方Chain.com指出：現在的股權交易市場標準結算時間為3天，區塊鏈技術的應用卻能將效率提升到10分鐘，這能讓結算風險降低99%，從而有效降低資金成本和系統性風險。并且交易雙方在線完成發行和申購材料也能有效簡化多余的文字工作，發行者因繁重的審批流程所面臨的行政風險和負擔也將大為減少。
2015年12月30日，區塊鏈創業公司Chain已經使用Linq平臺為新的投資者發行了公司的股權，是第一家使用Linq技術來完成并記錄私募證券交易的公司。在2017年時，包括ChangeTip、Chain、Peernova、 Synack、Tango和Vera這6家公司，已成為了Linq平臺的內測項目。
作者簡介：歐科云鏈研究院是歐科集團旗下研究機構，主要研究內容圍繞區塊鏈產業和數字貨幣兩大領域展開，與政府、企業、高校等都有密切的合作，在業內具有一定知名度。歐科云鏈集團是全球領先的區塊鏈產業集團，總部設在中國北京，在美國、歐洲、韓國、日本等 10 余個國家和地區設有分公司或辦公室，旗下的歐科云鏈已在港交所上市。
(責任編輯：趙融) 核心關鍵字： 區塊鏈相關文章
-
火幣研究院：區塊鏈+供應鏈金融，助力生態潛能爆發
2020年7月22日，火幣研究院推出“區塊鏈百家講壇”第十季課程，火幣研究院的研究員陳圣樺以《區塊鏈下的“普惠”供應鏈金融》為主題，從區塊鏈結合供應鏈金融行業的優勢、模式探討、落地難點等方面進行了具體分析，并對未來區塊鏈供應鏈金融的發展方向提出思考，助力生態潛能的爆發。目前，“區塊鏈百家講壇”第十季課程已同步騰訊視頻、愛奇藝、網易云課堂、優酷、喜馬拉雅、B站、知乎、巴比特等各大平臺，搜索“區塊鏈百...
2020-07-22 19:17:04 供應鏈區塊金融 -
火幣Labs創業營暨“區塊鏈+實體產業”賽中賽系列開幕式即將啟動
作為創新南山2020“創業之星”大賽大數據和區塊鏈行業賽的賽中賽環節，火幣Labs創業營暨“區塊鏈+實體產業”賽，將于2020年7月22日-23日線上啟動。首期開放2個場景：車聯網、公益。區塊鏈在實體經濟中的應用浪潮已經來臨，不管是行業龍頭企業還是初創項目，區塊鏈+實體產業應用模式都在在逐漸清晰。本次賽中賽在國內率先引領真實應用場景與區塊鏈領域的深度融合，促進區塊鏈在各場景中的應用落地。同時，火幣...
2020-07-22 13:17:04 區塊公益賽中 -
火幣大學聯合中國國際商會開設區塊鏈創新課程 培育數字經濟新業態和新模式
7月18日-19日，火幣大學聯合中國國際商會，并與深圳市南山區科技創新局、HuobiLabs深度合作，共同舉辦的“區塊鏈創新服務特訓班”(下稱“特訓班”)正式在線上開課。據介紹，特訓班旨在幫助實體經濟企業，特別是中國國際商會會員單位和深圳市南山區企業更好地認識和利用區塊鏈技術，賦能企業創新發展，加速數字化轉型，培育數字經濟新業態新模式，以激活新消費，擴大新就業。來自全國各地的一百多位企業家學員參加...
2020-07-21 22:17:05 區塊互聯網數字 -
火幣中國探索“區塊鏈+跨境貿易” 打造可信化貿易環境
7月20日-21日，旨在以“疫情時代促進成都乃至中國西部地區與阿聯酋更加密切貿易伙伴關系”為主題的“中國-阿聯酋經濟貿易數字展覽會暨成都經貿云洽談會阿聯酋專場”在中國成都閉幕。本次博覽會由成都市貿促會、阿布扎比酋長國工商會、阿聯酋擁抱中國計劃執行委員會主辦。本次展覽會以線上和線下融合的形式舉行。線下的開幕式，分為北京、成都兩個會場。成都市政府副秘書長、辦公廳主任廖成珍、中國駐迪拜總領事李旭航、中國...
2020-07-21 15:17:04 區塊阿聯酋貿易 -
區塊鏈技術在供應鏈金融領域的應用研究
供應鏈金融現狀中小微企業在我國國民經濟中占據十分重要的地位，對中國經濟發展貢獻了極大的力量。截至2018年10月，我國中小微企業名錄收錄的小微企業已經達到9311萬戶，同時，應收賬款總額超過20萬億，并且呈現出逐年攀升的趨勢。但在中小微企業的實際發展中，仍然面臨一系列困難，其中“融資難”問題是小微企業面臨的最重要的問題之一。據相關數據顯示，在20萬億的應收賬款中，僅僅有3萬億的應收賬款得到保理融資...
2020-07-20 21:17:18 區塊供應鏈企業 -
火幣大學攜手新加坡新躍社科大學，用教育擁抱區塊鏈時代浪潮
當前，在世界范圍內區塊鏈行業處于蓄勢待發的關鍵階段，而專業人才教育的缺乏是目前各國區塊鏈產業發展的重要瓶頸。為了推動全球范圍的區塊鏈人才教育國際交流合作，7月14日，火幣大學校長、權威區塊鏈專家于佳寧博士作為授課講師，受新加坡新躍社科大學(SUSS)邀請，在SUSS-SmartMesh區塊鏈研討課程&2020新加坡大學生區塊鏈創新大賽期間，以《產業區塊鏈浪潮來臨》為主題進行了全英文授課，系統介紹產...
2020-07-17 16:17:08 區塊新加坡中國 -
總理要求險資可開展財務性股權投資，大開閘募資難將大大緩解
這是今年中國股權投資行業真正意義上的重大事件。央視新聞報道，7月15日，李克強主持召開國務院常務會議，會議指出，取消保險資金開展財務性股權投資行業限制，在區域性股權市場開展股權投資和創業投資份額轉讓試點。短短一句話，卻足以讓VC/PE圈沸騰。“取消保險資金開展財務性股權投資行業限制”意味著險資將給股權投資行業從源頭上帶來活水，“在區域性股權市場開展股權投資和創業投資份額轉讓試點”意味著S基金交易所...
2020-07-16 10:17:04 基金股權股權投資 -
一圖了解火幣中國2020上半年“區塊鏈+”探索之路
2020年，區塊鏈昂首站上新基建風口，憑借其價值潛力和政策利好，迎來最好的時候。區塊鏈賦能千行百業已成為一個時代趨勢和必然。回首2020年上半年，作為“區塊鏈+產業”一站式服務平臺，火幣中國積極探索區塊鏈賦能實體經濟的路徑，對“區塊鏈+”典型場景做了重點布局并卓有成效；在不斷完善區塊鏈生態建設的同時，逐步開創了“區塊鏈+”創新應用的新局面。快點擊下圖，了解火幣中國獨特的區塊鏈賦能之路吧。?(責任編...
2020-07-15 21:17:25 區塊中國最好的 -
WeWork聯合創始人諾伊曼收購共享出行創企GoTo Global 33%股權|全球快訊
創頭條編譯?亞當·諾伊曼（AdamNeumann），備受爭議的WeWork聯合創始人和前CEO，收購了共享出行創業公司GoToGlobal33％的股權。GoToGlobal在以色列和馬耳他運營，計劃在今年晚些時候擴張進入歐洲。諾依曼的家族辦公室1662ndFinancialServices參與了GoToGlobal的1900萬美元B輪融資，投資了1000萬美元。作為這筆投資的一部分，諾伊曼將能夠任...
2020-07-15 12:17:05 以色列融資疫情 -
又一區塊鏈新概念火了：DeFi是啥，會給金融行業帶來什么
用智能合約實現金融會是一種什么形態？諸如Libra或者央行數字貨幣，將來如果附加上智能合約，應該怎么去設計？隨著區塊鏈技術與金融結合的想象邊界不斷拓展，去中心化金融（簡稱“DeFi”）的出現或許能帶來一些啟示。“DeFi在2019年就已經初露頭角，2019可以被定義為DeFi的元年，全年鎖倉價值增長了2倍，2020年也延續了這樣的勢頭，目前整體鎖倉量已經超過20億美金。”OKEx首席戰略官徐坤對澎...
2020-07-15 07:17:05 金融抵押品以太
| 留言與評論（共有 0 條評論） |
