時隔10年，許昌終于再次迎來一家上市公司！
本文由河南創業圈（ID：hncyqz）整理編輯發布。
河南創業圈從河南證監會官網獲悉，許昌開普檢測研究院股份有限公司（以下簡稱開普檢測）IPO成功過會。這是今年以來，繼金丹科技、捷安高科、新強聯、仕佳光子之后，河南省第五家首發獲證監會通過（同意）的公司。
根據招股書，這家由高知識群體發起設立的高技術企業，將在不久后正式登陸深交所中小板，成為許昌市第六家A股上市企業。
值得一提的是，上一次A股上市的許昌本地企業，還是10年前的遠東傳動。
許昌開普成立于2005年1月，是具有獨立法人地位的電力系統保護與控制設備、新能源控制系統、電動汽車充換電系統以及相關電工電子產品的第三方檢測機構。
許昌開普擁有經國家認證認可監督管理委員會授權的三個國家產品質量監督檢驗中心（CAL）：“國家繼電保護及自動化設備質量監督檢驗中心”（原國家繼電器質量監督檢驗中心）、“國家智能微電網控制設備及系統質量監督檢驗中心”、“國家電動汽車充換電系統質量監督檢驗中心”和“國家智能配電網自動化設備及系統質量監督檢驗中心（籌）”，是經國家認證認可監督管理委員會資質認定（CMA）、中國合格評定國家認可委員會認可（CNAS）的獨立第三方檢測實驗室。??
招股書顯示，本次開普檢測擬登陸中小板，擬公開發行不超過2000萬股，預計募資金額6.13億元，其中2.65億元用于“華南基地（珠海）建設項目”、1.17億元用于“總部基地升級建設項目”、1.52億元用于“研發中心建設項目”、8000萬元用于“補充營運資金”。
01
股權分散，
無實際控股人
據河南創業圈了解，開普檢測的前身為許昌開普檢測技術有限公司，成立于2013年12月份，于2017年9月1日完成整體股份制變更，法人代表為姚致清。
企查查顯示，開普檢測第一大股東是電氣研究院，持股比例為30%，第二大股姚致清持股比例為22.35%，第三大股東李亞萍持股比例為15.24%，其他47名自然人股東持股比例為32.41%，上述股東之間均無一致行動關系。
任何單一股東均無法對公司股東大會或董事會進行控制，公司無實際控制人。
由此可見看出，開普檢測不僅沒有實控人，而且其股權也較為分散。
專業人士分析稱，這樣的股權分配存在一定風險。倘若公司前三大股東的經營理念發生分歧，在重大經營和投資活動等決策時，可能存在決策效率降低而貽誤業務發展機遇的情形。誰說了算？若又在遇到涉及到投資者利益問題時，誰又會站在投資者利益角度去保護投資者利益？
02
檢測業務毛利率行業第一
存在對單一客戶依賴情況
檢測服務系開普檢測營業收入的主要來源，2019年上半年超過九成的主營業務收入都來自檢測服務。
而在最近的三年半時間中，開普檢測檢測服務業務毛利率持續位居行業第一，2019年上半年超過行業第二名近28個百分點。
招股書顯示，2016年~2018年及2019年1~6月，開普檢測檢測服務業務的毛利率分別為86.45%、87.16%、82.39%、83.14%，同行第二名蘇試試驗毛利率分別為66.46%、62.40%、57.51%、55.26%。四個可比報告期內，開普檢測檢測服務業務毛利率分別高于行業第二名19.99個百分點、24.76個百分點、24.88個百分點、27.88個百分點。
開普檢測最近三年半的業績表現十分亮眼，2016年~2018年及2019年1~6月，開普檢測營業收入分別為1.33億元、1.61億元、1.87億元、1.15億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為0.74億元、0.95億元、1.02億元、0.66億元。經營活動產生的現金流量凈額分別為1.01億元、1.06億元、1.20億元、0.66億元。
開普檢測的客戶質量較高，但存在對單一客戶依賴的情況。
據河南創業圈了解，開普檢測的主要客戶為國內大中型的電力設備制造企業或者上市公司，主要包括許繼集團及其下屬單位、南瑞集團及其下屬單位，等電力設備制造行業的大中型企業和上市公司。南瑞集團是國家電網直屬單位，許繼集團是國家電網直屬產業單位，長園深瑞是上市公司長園集團控股的國家級高新技術企業。
2016 年度、2017 年度、2018 年度及 2019 年 1-6 月，公司對前五大客戶的銷售額合計分別占當期營業收入的比重為 23.68%、26.38%、34.23%和 53.55%。從數據看南瑞集團和許繼集團報告期分別占最大。公司存在對單一客戶依賴的情況。
03
員工人數不足百人
研發科技人員占比75.31%
作為一家擬上市公司，開普檢測的規模并不大。目前公司僅81名員工，其中管理人員11人，技術人員61人，公司財務就3個人，客服6個人。這樣的配置基本就是國內mini型公司。
而截至2018年12月31日，其同行企業華測檢測、電科院、蘇試試驗、國檢集團的員工數則分別為8351人、1322人、908人和2009人。
開普檢測之所以可以人員配置如此少，很重要的原因是行業技術壁壘較高。
電力設備檢測領域，屬于不折不扣的高技術領域，進入門檻較高。
招股說明書顯示，電力設備檢測機構不僅需要掌握所檢測對象的全部技術特征，而且需要掌握檢測技術本身，包括標準要求、測試方法、檢測系統、計算機技術、統計分析等諸多方面。除了要求檢測機構擁有先進的檢測技術，還需要檢測機構依據豐富的經驗對檢測設備狀況、檢測數據的差異等進行準確的分析。
值得注意的是，作為開普有限發起人的姚致清和李亞萍，除了分別擔任開普檢測的董事長和總經理，也是權威的行業專家。
招股書顯示，姚致清生于1960年，工學博士，教授級高級工程師，國家科學技術進步一等獎獲得者，享受國務院“政府特殊津貼”，除了多次獲得國家級重要獎項，其還在14個全國性專業技術協會擔任主要職務。
李亞萍生于1963年，工學博士，教授級高級工程師，兩屆全國人大代表，享受國務院“政府特殊津貼”，曾獲國內首個國際電工委員會技術管理最高獎“托馬斯·愛迪生獎”，曾擔任我國首位國際電工委員會技術委員會（IEC/TC95）主席，并先后榮獲“中國標準化專家”“全國質量工作先進個人”“全國優秀科技工作者”等稱號。
另外，開普檢測三位副總經理李全喜、王偉、賀春分別獲得過中國機械工業科學技術一等獎、特等獎和三等獎等，就連需要與投資者、券商、證監會打交道的董事會秘書張冉，也曾為中國機械工業科學技術三等獎獲得者。
除了履歷比較專業的高管，開普檢測的員工專業構成也是以研發和技術人員為主，占比達75.31%。
04
銷售人員為零
研發投入減少
河南創業圈注意到，開普檢測員工結構中沒有“銷售”專業這一欄。不禁讓人疑惑，公司的檢測設備是如何進行銷售的？
在同比的上市公司當中，與開普檢測都涉及“電”的上市公司是電科院，這是一家全國性的獨立第三方綜合電氣檢測機構。
查看電科院的員工人員結構，和開普檢測一樣的是，都很注重研發技術。其中，2019年12月31日，電科院的技術員工高達1086人，銷售員工為44人。
此外，作為一家很重視研發的擬上市公司，開普檢測的研發投入近幾年卻在逐漸減少。
2016年至2019年上半年期間，開普檢測研發費用分別為1084萬元、896萬元、1216萬元和435萬元，占當期營業收入的比例分別為8.15％、5.58％、6.5％和3.8%。
和同行業上市公司相比，開普檢測2016年的研發投入占比處于中等水平，2017年研發投入占比卻明顯下滑，且均低于可比上市公司。2018年開普檢測的研發投入占比雖然相比2017年有所回升，但仍然低于2016年。
作為高科技行業，研發投入對于企業的核心競爭力至關重要，而開普檢測還減少研發投入，如此下去，倘若上市，如何保障公司的運營？
河南創業圈還注意到，開普檢測目前的專利并不多，共擁有34項專利，但發明專利只有14項，剩余都是實用專利和外觀專利。
05
毛利率下滑
未來發展前景受質疑
雖然開普檢測在行業內毛利率處于第一位，但河南創業圈發現，2016年至2018年期間，公司毛利率的分別為86.08％、87％和82.29％。由于檢測服務收入是開普檢測營業收入的主要來源，因此較高的毛利率主要是檢測業務帶來的，報告期內檢測業務的毛利率分別為86.45％、87.16％和82.39％。
由此可看出，開普檢測的毛利率和檢測業務的毛利率出現逐年下降。
同時，報告期內，公司的綜合毛利率分別為86.08%、87.00%、82.29%和82.63%，凈資產收益率為71.94%、53.43%、40.06%和20.83%。
與固定資產相關的費用是影響公司盈利的重要因素，報告期內固定資產折舊以及租賃費占當期營業收入的比例分別為5.53%、4.49%、7.96%和11.93%。
由此可見，公司存在固定資產折舊的增加導致毛利率和凈資產收益率下降的風險。那么，公司成功上市后，如何防范毛利率和凈資產收益率下滑的風險就顯得至關重要。
同時還有業內人士指出，開普檢測聚焦于電力系統二次設備的檢測業務，如果未來電力行業和電力設備制造行業出現了衰退，或者市場競爭加劇，開普檢測的業績將會面臨大幅波動，這種業務單一的風險不可忽視。開普檢測如何應對業務單一所帶來的風險？倘若成功上市之后，公司將會如何拓展業務線？
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