作者：南北UJo曹操讀書網(wǎng)

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID：gplpcn）UJo曹操讀書網(wǎng)

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哲學家創(chuàng)業(yè)做企業(yè)的案例有很多。UJo曹操讀書網(wǎng)

GPLP犀牛財經(jīng)今天講的這個哲學家不僅是企業(yè)家，還深諳反周期理論，被稱為中國“巴菲特”，不過，即便如此，他內(nèi)心深處把《禮記·大學》的哲學思想作為立業(yè)之本，由其中脫胎而來的九字箴言“修身，齊家，立業(yè)，助天下”更成為企業(yè)文化的核心。UJo曹操讀書網(wǎng)

“我是學哲學的，也不懂怎么做經(jīng)營，這些年我們就是一句話：邊學邊做，不斷否定自己，看到問題然后解決問題?！睆托莿?chuàng)始人郭廣昌表示，“做企業(yè)永遠在跟不確定性打交道，很多事后看起來很成功的案例，實際上都是在不斷試錯、不斷修正過程中干出來的?！?span style="display:none">UJo曹操讀書網(wǎng)

郭廣昌30余年前曾騎行天涯三千里，有著“自由而無用的靈魂”，并深受“無用之用”思想的影響，他認為，哲學的思辨、自律讓他把困難看成是修行的機會。UJo曹操讀書網(wǎng)

在這種背景下，郭廣昌愛哲學，也愛酒和金錢。UJo曹操讀書網(wǎng)

“資本玩家”郭廣昌UJo曹操讀書網(wǎng)

郭廣昌曾在內(nèi)部信中指出：復星不僅會買，也會賣，通過靈活的退出機制來提升資金的利用效率。UJo曹操讀書網(wǎng)

不僅是這么說的，郭廣昌也是這么做的——他認真思考且堅持行動。UJo曹操讀書網(wǎng)

“可能有人說，哲學是無用之學，的確，在哲學系的學習沒有教給我任何一項具體的技能，但它教會了我思考和學習的方法。更重要的是，哲學要求多讀書，而且是無限制地閱讀，這讓我對社會、生活、個人有了更多的思考?！惫鶑V昌曾回憶說。UJo曹操讀書網(wǎng)

正式這種思考讓他主動放棄了安逸的學校生活，1992年，郭廣昌放棄了學校團委的日子與幾位志同道合的同事，成立了廣信科技咨詢公司（復星公司的雛形）。彼時，為了跑業(yè)務，郭廣昌經(jīng)常騎著一輛28寸大橫梁自行車穿梭在上海的大街小巷。UJo曹操讀書網(wǎng)

1993年，賺到第一桶金100萬元的廣信更名復星，公司也逐漸轉(zhuǎn)向以基因工程為主體的現(xiàn)代生物醫(yī)藥。隨后，新型基因診斷產(chǎn)品——PCR乙型肝炎診斷試劑問世，為復星賺到了第一個1億元。復星高科技公司也成為上海第一家民營高科技企業(yè)。UJo曹操讀書網(wǎng)

1994年，復星進入房地產(chǎn)業(yè)，1998年7月，復星醫(yī)藥成為上海證券交易所上市公司，并募集資金3.5億元。郭廣昌由此認識到資本市場魅力無窮，開始側(cè)重于資本運作。UJo曹操讀書網(wǎng)

至2007年，復星國際在港交所上市，融資128億港元，成為當年香港聯(lián)交所第三大IPO，也為復星開啟了全球化之路。UJo曹操讀書網(wǎng)

在此期間，郭廣昌不斷地尋找各種并購機會，反周期投資技巧運用日益熟練，他所涉足的每一個產(chǎn)業(yè)投資，都被認為是正好踩在了中國經(jīng)濟的節(jié)點上，抓住了行業(yè)周期的低谷。不僅為自己贏得“中國巴菲特”的稱號，也形成了復星獨特的并購發(fā)展模式。UJo曹操讀書網(wǎng)

2001年，復星進入鋼鐵業(yè)，僅以3.5億元收購唐山建龍30%的股份，兩年后又與老牌鋼鐵企業(yè)南京鋼鐵集團聯(lián)合組建南京鋼鐵聯(lián)合有限公司，復星世紀控股60%，并同時控制上一市公司南鋼股份，這一年南鋼就拿到了4.89億元的凈利潤。在2007年，鋼鐵板塊為復星貢獻了230億元。2008年，鋼鐵板塊貞獻了300億元。UJo曹操讀書網(wǎng)

2003，與中國醫(yī)藥集團合作，共同出資成立了國藥控股，當年的國藥控股只有約100億元的銷售額、1000萬元的利潤，2016年已經(jīng)實現(xiàn)銷售額3000億元、利潤100億元。UJo曹操讀書網(wǎng)

2004年，投資招金礦業(yè)，黃金價格還停留在400美元/盎司，2005年招金礦業(yè)香港上市后，金價已經(jīng)飆升至600美元/盎司，復星投資價值增長了10倍。同樣，購買海翔藥業(yè)，復星只投入了不到3000萬元，兩年后在A股上市，投資回報增長了11倍。UJo曹操讀書網(wǎng)

在“復星系”商業(yè)版圖不斷擴大過程中，也創(chuàng)造了許多“先例”，比如實現(xiàn)中國第一個混合所有制——國藥控股；完成中國要約收購第一單——南鋼股份；打造中國A股史上第一個百元股——豫園商城。UJo曹操讀書網(wǎng)

復星在產(chǎn)業(yè)并購的成功，很大程度上得益于多年來形成的一套嚴格的審核標準和整合流程。在每筆投資前要完成4份報告——資本運營報告、行業(yè)趨勢研究報告、投資論證報告、風險及對策報告，這是復星賴以決策的基礎。UJo曹操讀書網(wǎng)

而且，在投資之后，復星整合產(chǎn)業(yè)資源的能力也會同時跟進，據(jù)悉，并購后，復星通常會派2-3個董事到這些公司，通過設計經(jīng)營者參與價值分享的機制來激發(fā)企業(yè)潛能與活力；找出關(guān)鍵指標系統(tǒng)對標全國前五的企業(yè)，找出差距并進行持續(xù)改進；定期對所投資企業(yè)進行投資權(quán)益審核，并決定進退與否。UJo曹操讀書網(wǎng)

復星所有并購幾乎都沿用了逐步控股的辦法——先參股，然后控股，再到絕對控股。這種模式的好處是使得目標公司在合作過程中逐步加深了解和信任，從而有利于最后整合。UJo曹操讀書網(wǎng)

同時，復星還注重各產(chǎn)業(yè)鏈之間產(chǎn)業(yè)周期變更的互相協(xié)同作用，從而保證集團的整體良好運作，這就是復星提出的“深度產(chǎn)業(yè)運營+產(chǎn)業(yè)投資”，評估并購對復星已有產(chǎn)業(yè)的協(xié)同價值，對復星生態(tài)系統(tǒng)、已有產(chǎn)業(yè)進行整合和梳理。UJo曹操讀書網(wǎng)

復星集團并購的最大成功之處在于準確把握中國宏觀經(jīng)濟，在經(jīng)濟周期循環(huán)中實現(xiàn)并購同步，而每一步都貼合市場實際需求。先是在醫(yī)藥和房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)力，又涉足鋼鐵，零售等行業(yè)，在完成了部分產(chǎn)業(yè)鏈運作以后，轉(zhuǎn)型金融，通過控股券商、保險等為以后公司的資本運作更好地提供資金，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)到資本運作的轉(zhuǎn)變。UJo曹操讀書網(wǎng)

復星每并購一個產(chǎn)業(yè)項目，至少持有5—7年，而并購前的觀察期至少4年。郭廣昌曾說，10年才能做成的事沒人和你競爭。這是復星30年來穿越無數(shù)周期的最大依仗。UJo曹操讀書網(wǎng)

在郭廣昌看來，從企業(yè)運營的角度看，“產(chǎn)業(yè)市場”與“資本市場”構(gòu)成了自行車的前后兩輪。產(chǎn)業(yè)的“前輪”帶動資本的“后輪”，資本的“后輪”又推動實業(yè)的“前輪”，如此互相推動，相輔相成。UJo曹操讀書網(wǎng)

復星想成為中國的“伯克希爾哈撒韋”UJo曹操讀書網(wǎng)

2011年5月，在宣布復星入股希臘奢侈品集團Folli?Follie的消息時，郭廣昌在半小時內(nèi)兩度引用巴菲特的例子，透露出復星國際的轉(zhuǎn)型野心，成為一家長期戰(zhàn)略投資公司，正如其偶像巴菲特治下的伯克希爾哈撒韋公司一樣。UJo曹操讀書網(wǎng)

2014年，復星國際完成了11樁并購，并購對象包括葡萄牙最大保險公司Fidelidade、Ironshore保險集團、德國私人銀行BHF Bank、日本IDERA資產(chǎn)管理公司等。UJo曹操讀書網(wǎng)

2015年在復星國際股東周年大會和股東論壇上，郭廣昌稱，“復星現(xiàn)在的戰(zhàn)略已經(jīng)非常明確，就是一手打造一個以保險為核心的綜合金融，第二是做一個植根于中國的有全球整合能力的集團。未來5到10年，復星就按照這個方向走下去。如果說要成為一個什么樣的企業(yè)，我們對比和學習的模型也非常清楚，我們希望成為年輕的哈撒韋公司，成為一個植根于中國的巴菲特式公司。”UJo曹操讀書網(wǎng)

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，僅在2018年，復星就新增了70個投資項目，其中海外投資項目占到一半以上。UJo曹操讀書網(wǎng)

對標哈撒韋的戰(zhàn)略從某種意義上來說是成功的，復星國際的資產(chǎn)相較創(chuàng)業(yè)時的3.8萬元已經(jīng)數(shù)不清翻了多少番，截至2019年12月31日，公司總資產(chǎn)達7157億元，位列“2020福布斯全球上市公司2000強榜單”2020福布斯全球上市公司2000強榜單第371位。郭廣昌本人則以44億美元的身家位列“2020福布斯億萬富豪榜”2020福布斯億萬富豪榜第401位。UJo曹操讀書網(wǎng)

郭廣昌曾說，收購的唯一目的就是“他比你自己重新做更快、更好”他比你自己重新做更快、更好。復星要做的事情是“為中國中產(chǎn)階層的富足、快樂、健康提供解決方案”。UJo曹操讀書網(wǎng)

當然，實現(xiàn)的方式就是通過收購投資來進行。UJo曹操讀書網(wǎng)

那么目的是什么？目的是通過這些收購投資，把它們打通了之后，更好為客戶提供解決方案。UJo曹操讀書網(wǎng)

復星2019年報顯示，復星國際當年總收入達到1430億元。其中，復星醫(yī)藥（收入占比20%），豫園股份（收入占比30%），復星旅游文化（收入占比12%），復星葡萄牙保險（收入占比13%），以及鼎睿再保險（收入占比6%），是其排名前五的產(chǎn)業(yè)公司。UJo曹操讀書網(wǎng)

直到今天，復星系在打造“創(chuàng)新驅(qū)動家庭消費產(chǎn)業(yè)集團”目標驅(qū)動下，形成了健康、快樂與富足三大業(yè)務板塊。UJo曹操讀書網(wǎng)

不過，理想雖好，面對國際評級機構(gòu)多次下調(diào)評級，復星其實也快樂不起來。UJo曹操讀書網(wǎng)

早在2016年5月，評級公司標準普爾將復星國際個別基礎信用結(jié)構(gòu)評級從“BB”級下調(diào)至“BB-”級。標準普爾稱，展望從穩(wěn)定下調(diào)反映了對復星國際未來一年杠桿居高不下的預期，盡管該公司已將重點放在對現(xiàn)有投資的整合上。UJo曹操讀書網(wǎng)

郭廣昌在當年6月初股東大會后的股東交流活動中回應稱，“對今天這個負債規(guī)模我是安心”，認為評級也非越高越好。UJo曹操讀書網(wǎng)

但2018年10月，復星國際時任執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官汪群斌稱，目前復星很重要的戰(zhàn)略目標之一，就是提高企業(yè)評級，并稱復星每年在通過與穆迪、標準普爾的積極溝通來提升評級。UJo曹操讀書網(wǎng)

2020年7月28日，穆迪發(fā)布公告稱，將復星國際有限公司的企業(yè)家族評級（CFR）由“Ba2”下調(diào)至“Ba3”，評級展望由“列入評級觀察名單”變更為“負面”。理由是：復星國際債務杠桿率較高且不斷增加；長期投資依賴短期資金；控股公司層面的利息覆蓋率低；信貸傳染風險不斷增加。并稱，如果債務資本率持續(xù)高于55%，可能還會下調(diào)評級。UJo曹操讀書網(wǎng)

截至2020年6月30日，復星國際營收和凈利增速出現(xiàn)了近5年來的首次雙雙下滑，總收入為632.7億元，同比下降7.42%；歸屬于母公司凈利潤為20.1億元，同比下降73.56%。UJo曹操讀書網(wǎng)

值得注意的是，近年來復星國際經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額呈連年下降趨勢，近3年該指標分別為304.53億元、133.02億元以及78.34億元，經(jīng)營獲現(xiàn)能力每況愈下，對債務和利息保障能力下滑。UJo曹操讀書網(wǎng)

截至2019年末，復星國際總資產(chǎn)為7156.81億元，總負債為5347.57億元，凈資產(chǎn)為1809.24億元，資產(chǎn)負債率為74.72%。UJo曹操讀書網(wǎng)

2014年以來，復星國際的財務杠桿水平就一直在70%以上高位徘徊，遠高于行業(yè)平均水平，存在較大債務風險。UJo曹操讀書網(wǎng)

分析債務結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，復星國際的流動負債和非流動負債規(guī)模相當，截至2019年末，復星國際有流動負債2683.99億元，主要為短期借款827.38億元，應付票據(jù)及應付賬款232.75億元。UJo曹操讀書網(wǎng)

與此同時，復星國際的流動性也偏緊，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為819.76，其手頭現(xiàn)金已不足以支付一年內(nèi)的短期債務，現(xiàn)金短債比小于1，短期償債風險激增。值得注意的是，近年來復星國際短期借款規(guī)模迅速增長，其嚴重依賴短期債務為長期投資提供資金，短債長投期限錯配和短期償債風險并存。UJo曹操讀書網(wǎng)

在負債方面，復星國際還有非流動負債2663.58億元，主要為長期借款1255.49億元，其整體有息負債高達2250.06億元，已處于歷史最高位。UJo曹操讀書網(wǎng)

在融資渠道方面，除了借款和發(fā)債，復星國際還有49次租賃融資，142次應收賬款融資，6次定增以及91次股權(quán)質(zhì)押融資。UJo曹操讀書網(wǎng)

2019年復星國際籌資性現(xiàn)金流凈額由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，大幅流出47.54億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物下降93.57億元，可以看出其融資環(huán)境惡化，融資渠道不暢。UJo曹操讀書網(wǎng)

穆迪預計，復星國際的融資缺口將在未來兩三年內(nèi)持續(xù)存在。UJo曹操讀書網(wǎng)

穆迪高級副總裁蔡慧稱：“評級下調(diào)和負面展望反映了我們預期在疫情導致經(jīng)濟下滑的背景下，復星的業(yè)務仍將面臨嚴峻的運營環(huán)境，未來12-18個月公司較弱的流動性將面臨更大壓力、杠桿仍將較高?！?span style="display:none">UJo曹操讀書網(wǎng)

對此，復星集團官方微信公眾號發(fā)布的權(quán)利人聲明稱，單憑數(shù)據(jù)的高低和債務結(jié)構(gòu)變動來判斷復星對債務風險的實際感知，更像是“紙上談兵”的偽專業(yè)誤判，犯了“刻舟求劍”的錯誤。UJo曹操讀書網(wǎng)

孰是孰非，或者“仁者見仁智者見智”。UJo曹操讀書網(wǎng)

郭廣昌喝酒記UJo曹操讀書網(wǎng)

郭廣昌“喝”酒，始于青島啤酒。UJo曹操讀書網(wǎng)

30多年前，還在讀大二的郭廣昌趁著暑假到青島窮游，當時青島啤酒還是憑票供應，為了喝上這杯甘露，他甚至餓著肚子省下了兩頓飯錢。UJo曹操讀書網(wǎng)

自此之后，每天都能喝上點青島啤酒，成了郭廣昌多年的夙愿。UJo曹操讀書網(wǎng)

功成名就后，茅臺又成了郭廣昌的真愛，每當其在國外做了一筆投資，都會帶著茅臺去與老外碰杯。UJo曹操讀書網(wǎng)

酒桌之上，郭廣昌深諳酒這門生意。UJo曹操讀書網(wǎng)

不止喝酒，復星還開始參與到酒廠當中。UJo曹操讀書網(wǎng)

“復星與酒的緣分，始于青島啤酒，但絕不會止于青島啤酒。中國人的餐桌上，一定離不開一壺好酒。”郭廣昌曾表示說。UJo曹操讀書網(wǎng)

而為了完成這個夙愿，郭廣昌甚至還舉債進行收購——2014年以來，復星國際的財務杠桿水平多數(shù)時間都在70%以上，截至2019年末，各項債務指標都居歷史高位。UJo曹操讀書網(wǎng)

在此背景下，郭廣昌比任何時候都“愛錢”，甚至對“錢”望眼欲穿。UJo曹操讀書網(wǎng)

其實，復星多年依賴負債并購進行擴張，早就造成了居高不下的負債率和風險敞口，這是郭廣昌的心病，同時也一直是市場上最大的擔憂——面對高負債壓頂、資金流動性緊張、以及疫情帶給業(yè)務的不確定性，2020年8月12日，出席“亞布力中國企業(yè)家論壇·2020武漢特別峰會”開幕式的郭廣昌，“焦慮”成為了演講中的高頻詞。UJo曹操讀書網(wǎng)

不過焦慮歸焦慮，焦慮過后，郭廣昌繼續(xù)“買買買”。UJo曹操讀書網(wǎng)

2020年5月，復星旗下豫園股份接手亞特集團所持有金徽酒1.52億股股份，成為金徽酒的控股股東，隨后，復星系通過要約收購將持股比例增至38%，2021年1月5日，又以45.3億元競得ST舍得控股權(quán)。而2020年整個白酒板塊上漲貫穿全年，漲幅高達334%,資本市場并不看好這一系列收購。UJo曹操讀書網(wǎng)

為了解決資金問題，復星開始踏上了減持青島啤酒之路。UJo曹操讀書網(wǎng)

數(shù)據(jù)顯示，2019年5月8日至2020年11月17日，復星共減持青島啤酒6790.2股，累計套現(xiàn)約41.03億港元。更有媒體報道，復星擬以200億美元估值全部或部分出售菜鳥6.7%的股份，據(jù)此計算，這部分股權(quán)的價值約為13億美元。如若出售成功，復星的負債水平將得到改善。UJo曹操讀書網(wǎng)

啤酒成功了，在中國，白酒不能不“喝”，不過，“喝白酒”顯然沒有啤酒順暢。UJo曹操讀書網(wǎng)

盡管復星先后與牛欄山酒廠母公司順鑫農(nóng)業(yè)、金種子酒、沱牌舍得等白酒企業(yè)傳出的“緋聞”，最終也都不了了之，直到2020年5月，復星收購金徽酒，郭廣昌終于得償所愿進軍白酒業(yè)。UJo曹操讀書網(wǎng)

當然，資本玩家郭廣昌如此中意白酒的背后，則是白酒的利潤率讓所有人都心動不已。UJo曹操讀書網(wǎng)

公開資料顯示，金徽酒多年以來營業(yè)收入一直處于爬升階段。 2015年-2019年，金徽酒的營業(yè)收入分別為11.8億元、12.8億元、13.3億元、14.6億元和16.3億元，2019年，金徽酒實現(xiàn)凈利潤2.71億元，同步增長4.64%。截至2019年末，金徽酒總資產(chǎn)約為31.78億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)約為25.41億元。UJo曹操讀書網(wǎng)

金徽酒讓郭廣昌在白酒業(yè)再落一子，但其實這次收購，讓屬于復星與舍得酒業(yè)再續(xù)前緣。UJo曹操讀書網(wǎng)

舍得酒業(yè)旗下沱牌曲酒與五糧液、瀘州老窖、劍南春、郎酒、全興大曲（水井坊）被譽為川酒“六朵金花”。對于沱牌曲酒這一朵“金花”，郭廣昌在6年前就已經(jīng)對其有了想法。UJo曹操讀書網(wǎng)

2015年，舍得酒業(yè)由天洋控股以38.2億元的價格競得。但早在天洋控股還沒進入時，復星集團就曾與舍得集團談過一輪，最終未能談妥，復星集團只得無奈放手。UJo曹操讀書網(wǎng)

顯然，郭廣昌和舍得酒業(yè)的緣分并沒有盡。2020年12月15日，天洋控股因為和華夏銀行廊坊分行、杭州工商信托存在借款合同糾紛，后兩者向法院申請財產(chǎn)保全，天洋控股所持有的舍得集團70%的股權(quán)被司法輪候凍結(jié)。UJo曹操讀書網(wǎng)

12月31日，四川省蓬溪縣人民法院委托遂寧市聚鑫拍賣有限公司，對天洋控股持有的舍得酒業(yè)控股股東沱牌舍得集團70%的股權(quán)進行拍賣，起拍價39.9億元。郭廣昌抓住機會，通過豫園股份豪擲45.3億元拿下舍得酒業(yè)。UJo曹操讀書網(wǎng)

這筆生意可以說“穩(wěn)賺不賠”UJo曹操讀書網(wǎng)

2019年，ST舍得實現(xiàn)營業(yè)收入26.5億元，并擁有16億貨幣資金。截至2020年9月30日，舍得集團總資產(chǎn)約43.9億元，凈資產(chǎn)約24.7億元。UJo曹操讀書網(wǎng)

在拿下舍得酒業(yè)后，豫園股份的股價當日11點24分沖高觸及漲停。2021年1月4日，豫園股份與ST舍得雙雙漲停板，豫園股份報價9.78元/股，總市值約380億元；ST舍得股價報89.71元/股，總市值已經(jīng)超過300億元，然而，復星的收購成本僅有45.3億元。UJo曹操讀書網(wǎng)

“每個投資的資產(chǎn)本身都是好的，能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的，而絕非為戰(zhàn)略而戰(zhàn)略、在戰(zhàn)略指導下不惜代價進行收購?！??郭廣昌稱，復星始終堅持步步為營的原則。UJo曹操讀書網(wǎng)

其實，復星系一直以來的并購策略是選擇相對普通的企業(yè)，通過向其輸出資本和管理，釋放企業(yè)的潛在價值以獲取更高投資回報。UJo曹操讀書網(wǎng)

但復星面臨的壓力不小，目前白酒行業(yè)的發(fā)展趨勢是走高端路線，但金徽酒和ST舍得恰恰在高端路線上先天不足。UJo曹操讀書網(wǎng)

金徽酒是產(chǎn)品偏低端的區(qū)域型小酒企，正面臨中高端名酒“下沉”和低端光瓶酒“替換”的雙重擠壓，近年來業(yè)績增長乏力，疲態(tài)盡顯。舍得雖“基因”強大，但在川酒“六朵金花”里，已掉至末位。UJo曹操讀書網(wǎng)

回望2011年前后，維維股份、海航集團、聯(lián)想集團、江中集團、星河灣地產(chǎn)集團、中國平安、娃哈哈等來自各個行業(yè)的業(yè)外資本紛紛搶灘涉足白酒行業(yè)，但毫無意外，這些產(chǎn)業(yè)資本多數(shù)進入后都“水土不服”。UJo曹操讀書網(wǎng)

2020年，在白酒的資本并購方面，在郭廣昌拿下金徽酒不久后，海銀系一脈的上海五牛投資也與名品世家洽談了股權(quán)收購事宜。而在此之前，其已經(jīng)先后收購了貴州仁懷市義酒坊酒業(yè)有限公司、貴州貴酒云電子商務有限公司和貴州高醬酒業(yè)有限公司等多家酒業(yè)相關(guān)公司，并多次高調(diào)宣布“欲進入白酒行業(yè)前五的位置”。UJo曹操讀書網(wǎng)

復星此次進軍白酒行業(yè)，勝算幾何呢？UJo曹操讀書網(wǎng)

毋庸置疑，復星系以并購起家，對于企業(yè)整合應該是得心應手，但是缺乏的卻是相關(guān)行業(yè)的運營經(jīng)驗。因此，復星系到底能不能帶著金徽酒和ST舍得走出一條“快樂”大道，才是市場應該關(guān)注的核心問題。UJo曹操讀書網(wǎng)

而金徽酒能否突出重圍，舍得又能否更進一步，壓力已經(jīng)落在了復星系身上。UJo曹操讀書網(wǎng)

復星系本身，其沉重的債務壓力始終是巨大隱患，雖然復星現(xiàn)金流相對穩(wěn)固，但2020年被評級機構(gòu)曝出短債長投、期限錯配的問題。UJo曹操讀書網(wǎng)

2010-2020年，是復星快速擴張的10年，資產(chǎn)數(shù)量和負債，商譽都是高增長，可惜利潤卻增長不大，這是復星一直以來被詬病的地方。而復星全球合伙人吳以芳于2020年以來多次表示，復星的今后不會再大規(guī)模地并購擴張，會專注提高內(nèi)生性增長。UJo曹操讀書網(wǎng)

只是，誰也無法阻擋哲學家郭廣昌的腳步，畢竟喝酒、愛錢，也是人之常情！UJo曹操讀書網(wǎng)