夫妻店君亭酒店毛利率下降且遠低同行 現金流緊張償債壓力大
作者：Azure
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
2021年1月17日，浙江君亭酒店管理股份有限公司（下稱“君亭酒店”）更新了招股書。
據悉，君亭酒店早在2019年5月17日就提交了創業板上市申請，擬募集資金3.44億元，其中3.24億元用于中高端酒店設計開發項目、0.20億元用于綜合管理平臺建設項目。
招股書顯示，君亭酒店主要從事于中高端連鎖酒店的運營及管理，以長三角城市群為核心發展區域，已開業酒店42家、已簽約待開業酒店18家。君亭酒店實際控制人為吳啟元、丁禾夫婦，合計持有48.54%的股份。
君亭酒店業績增速較低，特別是2020年前三季度凈利潤出現大幅下滑。2017年至2020年前三季度，其營業收入分別為3.22億元、3.41億元、3.82億元、1.68億元，凈利潤分別為0.59億元、0.56億元、0.73億元、0.16億元。
客房平均出租率下降 毛利率遠低于同行
君亭酒店以運營直營酒店為主。
招股書顯示，2017年至2020年前三季度，君亭酒店的直營酒店運營收入分別為 3.17億元、3.32億元、3.67億元、 1.58億元，占同期營業收入的比例分別為 98.33%、97.19%、96.11%、 94.07%。
但君庭酒店的直營酒店主要通過租賃物業方式進行經營，存在因租賃物業而發生的搬遷、改造拆遷、暫時停業、關閉酒店門店的可能，有一定的租賃風險。
此外，君亭酒店的運營地區較為集中，其已開業酒店服務區域主要集中在長三角城市群，特別是浙江省。
2017年至2020年前三季度，君亭酒店在浙江省的營業收入分別為1.64億元、1.68億元、1.81億元和 0.84億元，占同期營業收入的比例分別為 51.02%、49.15%、47.41%和 49.76%。
GPLP犀牛財經注意到，君亭酒店客房平均出租率總體呈下降趨勢。2017年至2020年前三季度，其客房平均出租率分別為72.1%、66.48%、67.22%、43.25%，平均每間可供出租客房收入分別為308.34元、278.36元、287.14元、158.75元。
（來源：君亭酒店招股書）
另外，君亭酒店的綜合毛利率也呈下降趨勢，且遠低于已上市的同行業其他公司。
2017年至2020年前三季度，君亭酒店綜合毛利率分別為37.87%、34.94%、34.86%、21.18%，而同期首旅酒店綜合毛利率分別為94.64%、94.47%、93.68%、3.45%，錦江酒店的綜合毛利率分別為90.46%、89.60%、89.89%、22.32%。
君亭酒店表示，綜合毛利率低于同行主要系主營業務成本核算的內容不同所致。
現金流不容樂觀 短期償債壓力大
君亭酒店現金流狀況不容樂觀。
2017年至2020年前三季度，君亭酒店經營活動產生的現金流量凈額分別為1.05億元、0.75億元、1.39億元、0.11億元，不僅波動較大且總體呈下降趨勢。
而同期投資活動產生的現金流量凈額分別為-5400.18萬元、-4447.81萬元、-2675.20萬元、-6690.71萬元，常年凈流出且總體呈上升趨勢。
特別是籌資活動產生的現金流量凈額也常年為負值，2017年至2020年前三季度，分別為-7971.95萬元、-5920.72萬元、-5769.78萬元、-396.85萬元。
此外，君亭酒店短期償債也有壓力。截至2020年9月末，其流動負債合計0.78億元，而賬上貨幣資金僅有0.34億元。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）
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