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圖片來源@視覺中國yUP曹操讀書網

文 | 港股研究社yUP曹操讀書網

近期，中概股紛紛發布年度業績報告，作為“短視頻營銷第一股”的云想科技，也于3月31號發布了上市后的首份年報。yUP曹操讀書網

果不其然站的高望得遠，身處短視頻的風口，云想科技取得了較為不錯的“成績單”。財報顯示，2020年云想科技營收、凈利均實現同比增長。yUP曹操讀書網

作為“短視頻營銷第一股”的上市初就備受資本市場關注，回顧云想科技上市初的股價走勢能夠發現，上市首日云想科技股價一度漲幅突破30%，截止當日收盤，漲幅突破16.33%。yUP曹操讀書網

作為短視頻營銷的賽道玩家云想科技上市后的表現如何？財報中又給我們透露出哪些“喜與憂”？yUP曹操讀書網

營收乘上短視頻東風，增速卻處下行通道

作為國內提供在線營銷解決方案的供應商，云想科技營收實現近一步增長。yUP曹操讀書網

財報顯示，2020年營收達到25.77億元，同比增長11.41%。這主要受益于主營業務線上營銷解決方案業務繼續發揮“頂梁柱”作用，貢獻了99%的營收，2020年實現收入為25.66億元，同比增長12%。yUP曹操讀書網

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再者，內容制作能力增強，為云想科技的營收進一步奠定基礎。從財報數據來看，截至2020年底，云想科技視頻制作團隊每月產能已達7400條。yUP曹操讀書網

另一方面，作為服務于快手、字節等網絡平臺的云翔科技，擁有充足的客戶來源為其營收提供主要動力。財報顯示，云想科技直接客戶由2019年的669名增至2020年的861名，年增長率為28.70%。除此之外，擁有短視頻第一股的稱號，也給云想科技的營收帶來了一定的提振作用。yUP曹操讀書網

營收及業務的高增長也帶來了毛利的增速，財報顯示，2020年云想科技毛利達到2.03億元，同比2019年增長27.03%。yUP曹操讀書網

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在凈利潤方面，云想科技本年度實現連續三年凈利增長。財報數據顯示，凈利潤為1.04億元，同比2019年增長42.07%；經調整后的凈利潤達到1.46億元，同比增長66.08%。yUP曹操讀書網

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盡管從營收、毛利、凈利體量上來看，相比2019年都有實現近一步的增長，但細看三組數據背后的增速卻沒有呈現出良好的狀態。營收及毛利的體量增長，相比2019年的體量增長變化不大，營收有放緩趨勢的出現。yUP曹操讀書網

并且，回顧營收增速及毛利增速近3年的變化能夠發現，從2018年至2020年，兩組增速一直處于下滑狀態，這說明云想科技營收增長的背后，未來可能會面臨盈利增速承壓的問題。yUP曹操讀書網

相比營收、毛利，凈利雖然同前者一樣體量在擴大，但是從同比增速的走勢來看，也是看出不夠穩定。2018年至2019年增速瞬間下滑，到了2020年又急速上升，這從側面反映出，現階段云想科技的凈利增長不穩定，受限的因素過多。未來有可能凈利增速走勢會如同現在一般。yUP曹操讀書網

從財報的基本面來看，相比2019年云想科技不管是從營收增速，還是凈利上都有大幅度增長。但從三組數據背后的增速走勢來看，并沒有如同體量增長那般示好，皆處于下滑狀態，或許這會成為云想科技日后營收增長的隱患。yUP曹操讀書網

但從現階段來看，作為短視頻營銷的熱門玩家，身處行業風口賽道，未來仍具備一定的想象力。yUP曹操讀書網

短視頻營銷藍海凸顯，云想能否借勢沖擊更好的市值領地？

隨著短視頻的涌起，誕生了抖音、快手等流量平臺，同時也催生了如云想科技這類型的短視頻營銷服務供應商，這也讓短視頻營銷作為最主要的商業化變現手段站在風口之上。yUP曹操讀書網

據艾瑞咨詢數據顯示，以廣告收入計，中國在線營銷市場規模從2015年的2185億元增長至2019年的6464億元。其中短視頻市場份額占比快速提升，由2015年的0.1%增至2019年的15.9%，預計2024年將達到34.5%。這也就意味著在未來的一段時間里，短視頻營銷仍會是作為風口行業。yUP曹操讀書網

目前短視頻營銷市場仍保持較高速度增長，這也意味著云想科技的市場空間仍在保持發展。按2019年廣告用戶流量消耗計算，云想科技為中國第三大營銷解決方案供貨商，市場份額達6.3%，成為短視頻營銷的頭部玩家。yUP曹操讀書網

但作為藍海市場的短視頻營銷，不斷有互聯網玩家的加入。樂享互動作為云想科技的一大潛在競爭對手，在商業模式與云想科技大同小異。從市值上看，樂享互動要超過云想科技，截止4月1日，樂享互動市值達到74.74億港元，而云想科技僅有55.84億港元。yUP曹操讀書網

盡管云想科技處于短視頻營銷的藍海之中，具備一定的發展的空間。但面對自身問題的凸顯以及行業對手的競爭，仍是面臨不小的壓力。yUP曹操讀書網

在亮眼財報的背后也難掩云想科技自身問題的出現，過度依賴字節、快手、騰訊等頭部平臺，這些平臺客戶為云想科技提供超40%的訂單增長，可以說，頭部平臺導入的大量訂單，驅動了業績的高速增長。但隨著而來也是與這些頭部平臺產生綁定關系，與平臺客戶捆綁過深，一旦客戶出現分發商轉換或是業務危機，云想科技也不能幸免。yUP曹操讀書網

另外，流量平臺與云想科技的關系也撲朔迷離，2020年上半年云想科技在頭部平臺的采購總量僅為6.68億元，而利歐股份的投放金額高達38億元，明顯高于云想科技。yUP曹操讀書網

從字節、快手等頭部平臺來看，都有涉足SaaS服務，雖然未涉足云想科技短視頻營銷的領域，但從字節、快手的近期動作來看，卻是有意向短視頻營銷方向發展。yUP曹操讀書網

以快手為例，4月1日，快手宣布攜手齊家網打造家居短視頻內容生態。這也就意味著，若抖音、快手等流量平臺加大對SaaS營銷業務的布局，能夠預測到的是，形成平臺自產自銷的局面。屆時平臺用戶只用通過平臺就能將短視頻分發出去，不用再經過供應商。對于作為“中間商”角色的云想科技來說，可能會直接造成大量客戶的流失。yUP曹操讀書網

目前，云想科技的獲益能力并不是很強。在商業模式上，云想科技采用的是傳統的廣告分銷模式，通過賺取差價的方式獲益。但在此過程中，平臺商議價能力強，廣告主又有多個中間商選擇，云想科技的話語權不高，這也導致云想科技的議價能力不強。yUP曹操讀書網

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從毛利率中也能夠發現，2017至2019年，云想科技的毛利率都處在逐漸下滑的狀態。雖然2020年毛利率上升到7.88%，但也不及同期樂享互動的毛利率，財報顯示，2020年樂享互動毛利率為32.68%。yUP曹操讀書網

總的來看，云想科技2020年財報是喜憂參半，營收凈利的增長以及用戶數據的猛增是一大亮點，但營收增速以及毛利增速均處于下滑狀態，卻是能反映出其盈利增速承壓的問題。議價能力較弱以及過度依賴頭部平臺，或是影響云想科技盈利的重要因素。如何解決現階段存在的詬病，或許是云想科技下一季度業績增長的關鍵點，港股研究社也將持續跟進。yUP曹操讀書網

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