新東方2021Q3凈收入與盈利增長超預期，老牌教育巨頭煥發生機？
圖片來源@視覺中國
文丨美股研究社
去年疫情爆發帶熱在線教育，隨著疫情好轉，教育行業在線下也復蘇加速進度。
北京時間4月20日，新東方公布了2021財年Q3業績報告，實現營收11.9億美元，同比增長29%，凈利潤1.51億美元，同比增長9.9%，均超出市場預期。在財報發布后新東方盤前上漲一度超3%。
在教育行業，在線教育尤其是K12已成為不少巨頭業績增長重要引擎。從新東方的財報來看，隨著營收逐漸恢復，新東方的利潤率亦同步逐漸向好。但與此同時，新東方業務擴張導致成本增加，壓縮了利潤空間。
面對教育行業尤其是在線教育行業不少新晉獨角獸燒錢搶奪市場的大舉進攻，作為老牌教育巨頭，新東方為何能再次實現盈利？結合本季度的財報業績或許我們可以一探究竟。
營收與凈利潤增長超預期，K12成新東方業績增長引擎
在財報發布后，新東方盤前上漲一度超3%。最終收盤漲6.46%。
資本市場做出的正面反饋也反映出看多的情緒。給予投資者更多信心。
根據財報數據顯示，新東方2021財年Q3實現營收11.9億美元，同比增長29%，超出市場預期的11.41億美元。
凈利潤1.51億美元，同比增長9.9%。超出市場預期的1.04億美元。
新東方2021財年Q3每ADS盈利0.09美元，市場預期0.06美元，去年同期0.09美元。
在Q2財報中，新東方預計Q3的營收總額在10.99億美元至11.44億美元之間，同比增長19％到24％。
可以看出，新東方Q3凈收入與盈利增長超預期，營收情況逐步向好，持續保持增長態勢。
作為行業代表，新東方率先交出三季度業績答卷，盈利的增長意味著線下機構開始擺脫疫情的影響，或許也預示著全行業的復蘇。
在疫情的有效控制下，相信在未來幾個季度，新東方的營收有望恢復到往年正常水平，利潤率也將持續攀升。
具體而言，作為業績增長重要引擎，K12業務為Q3業績做出了巨大貢獻：在Q2報告中，K12業務同比大幅增長約26%。到了Q3，K12業務開始全面復蘇，學生報名人次同比增長57%，收入同比增長約37%。
K12教培賽道憑借自身優勢，在美股一直享受高估值。目前K12賽道競爭已經趨于白熱化，未來馬太效應進一步顯現，大浪淘沙下賽道玩家必將分出勝負。
在新東方的K12業務中，中學業務收入同比增長35%，小學業務收入同比增長約40%。隨著疫苗推廣，新東方的海外業務逐步開始恢復，出國考試準備業務同比下降12%，出國咨詢和游學業務同比上升11%。
在K12課后輔導中，優能中學增長35%，泡泡少兒增長40%，也表現出強勁的增長力。
圖片來源：天風證券研究所
新東方在線下積累了多年的優勢，利用OMO戰略發力線上市場，K12業務的突破直接關系到新東方的轉型與未來發展。
目前K12的商業模式仍然有迭代的可能，行業格局尚未定型，在線教育行業的命運仍然充滿未知數。
以大班課和小班課為例，盡管大班課的盈利模型更優，但小班課的教學效果更勝一籌。隨著大班課模式的體量達到一定級別，想要維持獲客的增長勢必會帶來成本的提升。大班課難以繼續保持高速增長。
從行業競爭來看，行業內同質化逐漸顯現，為了獲客必定會增加營銷費用，導致出現不惜以虧損換市場份額的局面。
另外，未來疫情徹底結束后，教育培訓將大規模回歸線下，對營收帶來巨大風險，如何進一步提高運營效率，帶來高轉化是所有機構面臨的問題。
對于新東方來說，需要增加自身品牌價值才能凸顯品牌優勢，同時推進OMO戰略的落地，加速渠道下沉，才能在未來驗證自身商業模式的有效性和持續成長性。
運營成本及營銷費用均增加30%，新晉玩家入局燒錢大戰仍難停
新東方三季度業績值得肯定，但一些異常的數據值得我們重點關注。
據公告顯示，該季度的運營成本和支出為 10.9億美元，同比增長35.1%。銷售及市場推廣費用達到了1.56億美元，同比增長了32.0％。背后原因是為了業務擴張，新東方增加了銷售人員，推行OMO在線課程。
運營成本和營銷推廣費用都增加了30%以上，這可不是一筆小數目，嚴重擠壓了利潤空間。
當然，整個賽道的玩家在廣告營銷投放層面均保持在一個較高的水平。比如題拍拍是今年B站晚會的唯一教育行業贊助商；作業幫和湖南臺在晚會上互動，“看直播贏免費網課”；北京衛視晚會中出現了猿輔導的贊助......
一邊真金白銀的砸錢進行廣告營銷，一邊瘋狂融資補血：
根據公開信息顯示，好未來在近一年內累計融資達到48億美元，猿輔導累計金額35億美元，作業幫融資23.5億美元，三家共融資達到106.5億美元。
根據IT桔子數據，教育行業2020年全年共發生了410起投資事件，相較2019年有所降低，但958億元的融資總額卻創歷史新高。
然而，營銷費用的增加在一定程度上拖累了業績。
根據好未來發布的2021財年Q3財報數據來看，第三季度好未來凈收入為11.2億美元，同比增長35%，歸屬于好未來的凈虧損為4360萬美元。
跟誰學在上個月也交出了虧損的成績單——財報顯示，跟誰學2020財年歸母凈利潤為-13.93億元。去年同期凈利潤為2.266億元，一年時間“燒”沒了16個億。
2021年，教培行業的燒錢大戰仍在繼續。安信證券研報認為，疫情催化下在線教育需求增長明顯，目前在線教育行業形成“融資—燒錢—獲客成本升高—虧損—融資”的循環模式。
疫情加劇了教育資源的競爭，也使得教育行業迎來整合浪潮。沒有強大的資本支持或線上教育系統的小型機構，很有可能無法在艱難環境下走遠。
在過去幾年里，除了以新東方、好未來為首的老牌教育公司外，還新增了多家上市企業，如A股的中公教育、港股的新東方在線和卓越教育、美股的有道和跟誰學等等，以及還未上市已經獲得不少融資的猿輔導與作業幫都加大營銷成本投入在獲客上。
此外，互聯網巨頭們也紛紛下場，加碼在線教育業務，如2019年騰訊戰略投資高思教育（現已更名愛學習教育集團），阿里巴巴1億美元投資作業盒子，字節跳動收購K12在線教育平臺清北網校等等......
面對賽道內各對手的激烈競爭，新東方作為老牌機構，壓力不可謂不大。
如何平衡成本與利潤之間的關系，優化成本控制是接下來的重點。在Q3財報電話會議中，新東方也提到成本控制和提升利潤的問題，表示在第四季度會專注于成本控制和減少整個公司的開支來減少疫情對業績的沖擊，同時，還會持續發力OMO戰略，加速公司利潤率的回升，并進一步擴大公司利潤率。
持續發力OMO戰略，新東方能否借此迎來增長機遇？
新東方董事長俞敏洪上一財季中強調全面推行OMO戰略，利用自主研發的OMO系統將課程轉移到了線上，并發力衛星城市。
在2021財年，新東方Q1新拓展5座城市，Q2新拓展7座城市，并投入5400萬美元，用于改善和維護OMO教育生態系統；Q3也在衡水市新開設一家線下培訓學校。
可以看出隨著在線教育需求日漸龐大，新東方有意投入更多資源來推進OMO戰略。
新東方原本就是線下業務起家，積累了大量的資源優勢，轉戰線上能把服務覆蓋范圍擴展至更多的城市和學生，并通過提供優質線上課程來吸引新客戶，也能降低其線上業務的獲客成本。
未來隨著疫情的好轉，線下教育也會逐漸回暖，那么線上線下兩種教育方式就能得到相互補充，從產品、教學、服務等多環節推進教培行業的數字化進程，也能讓新東方這樣的老牌機構在激烈的市場競爭中獲得更多的籌碼，搶占更多的市場份額。
目前來看，OMO模式是教培行業的未來趨勢，而疫情加速了各個平臺OMO的布局。除新東方外，以好未來、樸新教育、學大教育為代表的教育企業均有布局OMO戰略。
若想在賽道率先領跑占據C位，新東方接下來應重點考慮優化成本控制，提高長遠的盈利能力，才能進一步把握更多的市場機遇。
隨著OMO戰略的推進，如果能借勢擴大市場規模并盡快完成線上的布局和轉型，新東方有望迎來新的曙光。?
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