新增付費用戶驟降、競爭白熱化，奈飛還能穩坐流媒體“王座”嗎
圖片來源@視覺中國
文 | 異觀財經，作者 | 炫夜白雪
美東時間周二盤后，全球流媒體娛樂服務商奈飛(NASDAQ: NFLX) 發布了2021年第一季度財務業績報告。
財報數據顯示，奈飛第一季度營收71.63億美元，較上年同期的57.68億美元，增長24.2%，超出分析師預期的71.4億美元；凈利潤為17.07億美元，較上年同期7.09億美元，增長141%；每股攤薄收益為3.75美元，高于去年同期的1.57美元，超出分析師預期的2.98美元。
雖然一季度業績預期，但奈飛2021年第一季度凈增付費訂閱用戶人數卻遠遠低于上年同期。數據顯示，2021年一季度，奈飛凈增付費訂閱用戶人數為398萬人，低于市場預期的629萬，較上年同期新增的1577萬人，減少75%。
凈增付費訂閱用戶人數的減少，直接導致奈飛股價暴跌。財報發布后，奈飛盤后股價暴跌超8%，報收549.570美元。
（自選股截圖）
從新增付費訂閱用戶增長情況來看，疫情帶給奈飛的流量紅利已結束，奈飛在全球范圍內發展流媒體會員業務的核心戰略或將面臨挑戰。與此同時，面對迪士尼的迪士尼+、亞馬遜的Amazon Prime Video、AT＆T的HBO Max，Comcast NBCUniversal的孔雀，ViacomCBS的Paramount +，Discovery的Discovery +和AMC Networks的AMC +等競爭對手的快速發展，使得流媒體領域的競爭進入白熱化階段。
疫情紅利消失，奈飛新增付費用戶規模驟降75%
奈飛的核心戰略是在全球范圍內發展流媒體會員業務，會員訂閱付費是奈飛的主要收入來源。因此，全球流媒體付費會員資格，是衡量奈飛的一個關鍵指標。
根據奈飛最新財務數據顯示，截至2021年一季度末，奈飛付費會員規模達到2.08億。事實上，奈飛全球流媒體付費用戶規模整體增速呈現放緩的趨勢。
（數據來源：奈飛財報）
期末全球流媒體付費用戶規模增長放緩主要是因為全球新增付費用戶規模減少有關。
（數據來源：奈飛財報）
如上圖，如果我們把時間拉長來看奈飛新增付費用戶增長情況會發現，奈飛全球流媒體新增付費用戶規模在2019年就呈現了放緩的情況，新增付費用戶年度同比增速從2018年的33%，驟降至-3%。
2020年爆發的全球性公共衛生事件，緩解了奈飛新增付費用戶放緩的頹勢，在疫情的“催化”下，奈飛全球流媒體新增付費用戶同比增長31%。
一般情況下，每年一季度和四季度，是奈飛用戶增長的高峰期。從2020年四個季度的數據來看，2020年一季度奈飛新增付費用戶增長最大，達到1577萬。第二季度全球性疫情爆發，人們被迫居家，進而帶動了奈飛新增付費用戶規模的增加，新增付費用戶達到1009萬。
值得注意的是，在隨后的三個季度，因為透支了疫情流量紅利，奈飛新增付費用戶呈現下滑趨勢，到了2020年三季度僅增220萬，較2019年三季度減少了67.5%。
今年一季度，奈飛全球付費用戶僅凈增加398萬，比市場預期增幅629萬低近37%，較上年一季度1577萬凈增付費用戶，同比減少近75%。奈飛預計的二季度新增付費用戶100萬，只有去年二季度1009萬凈增用戶的十分之一，不到市場預期二季度增幅的四分之一。
分地區看，奈飛一季度在美國和加拿大地區（UCAN）的流媒體凈增付費用戶將近45萬，較去年一季度凈增用戶同比減少81%，市場預期凈增57.1萬；
歐洲、中東和非洲地區（EMEA）凈增付費用戶181萬，凈增用戶同比減少74%，市場預期凈增288萬；
拉丁美洲（LATAM）凈增付費用戶36萬，凈增用戶同比減少88%，市場預期凈增106萬；亞太地區（APAC）凈增用戶136萬，同比減少62%，市場預期凈增172萬。
從不同地區新增付費用戶增加情況來看，美國地區增長最少，這說明奈飛國內付費用戶已觸及天花板。相比之下，亞太以及歐洲、中東和非洲地區是奈飛付費用戶增長最快的地區。
不過值得注意的是，2021年一季度，奈飛亞太地區136萬的新增付費用戶，較2020年四季度新增的199萬減少31.7%；歐洲、中東和非洲地區一季度新增的181萬新增付費用戶，較2020年四季度新增的446萬減少59.4%。這說明亞太地區及歐洲、中東和非洲地區作為付費用戶增長最快的地區，新增付費用戶規模也呈現了疲軟的狀態。
（數據來源：奈飛財報）
在致股東信中，奈飛將一季度用戶增長遜色歸咎于去年新冠疫情期間大增的基數效應，以及因為疫情導致內容生產推遲，當季缺少新的內容推出。
在財報公布后的分析師電話會議上，奈飛更是明確警告，疫情期間的觀眾激增現象恐怕已經結束，還稱疫情造成我們難以預測用戶增速。
提價策略推動奈飛業績超預期
雖然奈飛的付費用戶增速放緩，但營收和利潤都保持了穩定的增長。
財務數據顯示，奈飛2021年一季度營收71.63億美元，超出分析師預期的71.4億美元，同比增長24.2%，高于2020年三季度22.7%和2020年四季度21.5%的增速。
（數據來源：奈飛財報）
按地區劃分，美國和加拿大地區貢獻的收入最大。財報數據顯示，2021年一季度，奈飛來自美國和加拿大地區的流媒體視頻服務的營收為31.71億美元，同比增長17%，貢獻了44.6%的營收；
其次是歐洲、中東和非洲地區，一季度該地區流媒體視頻服務的營收為23.44億美元，同比增長36%，貢獻了32.9%的營收；財報數據顯示，一季度奈飛來自亞太地區的營收為7.62億美元，同比增長了57.4%。
綜合來看，亞太地區是奈飛流媒體服務收入增長最快的區域，其次是歐洲、中東和非洲地區，這與奈飛付費用戶增長趨勢相吻合。
財報數據顯示，2021年一季度，奈飛的凈利潤為17.07億美元，較上年同期7.09億美元，增長140.8%，較較上一季度的5.42億美元，增長214.9%。
（數據來源：奈飛財報）
付費用戶增長放緩的情況下，奈飛營收和凈利潤卻實現了穩定的增長，這一方面受益于提價策略，一方面也是運營成本的下降，運營利潤率提升有關。
首先，在提價策略等推動下，奈飛ARPU持續上升，推動營收增長。
（數據來源：奈飛財報）
美國和加拿大地區是奈飛的主場戰，2020年Q2以前，美國和加拿大等地區是ARPU同比增速是最快的地區。去年10月，奈飛在美國和加拿大等地區將標準計劃的價格提高。
最新財務數據顯示，2021年一季度美國和加拿大地區的ARPU為14.25美元，較上年同期的13.09美元，增長9%，較上一季度的13.51美元，增長5%。
從2020年Q3之后，歐洲、中東和非洲地區（EMEA），以及亞太地區（APAC）人均付費增速加快，領先美國和加拿大地區（UCAN）增速。
最新財務數據顯示，2021年一季度，歐洲、中東和非洲地區（EMEA）的ARPU為11.56美元，較上年同期的10.40美元，增長11%，較上一季度的11.05美元，增長5%。
值得一提的是，本季度奈飛又陸續在德國、日本、土耳其、阿根廷等地區提價10%-50%。其中提交幅度最大的土耳其就屬于奈飛ARPU增速最快的亞太地區。
財報數據顯示，2021年一季度，奈飛在拉丁美洲的ARPU為7.39美元，較上年同期的8.05美元下滑8%，在本季提價后，該地區的ARPU較上一季度的7.12美元增長了4%。
不過需要注意的是，在提價后，奈飛在拉丁美洲的新增付費會員規模大幅降低，環比減少了70.2%，這也反映出該地區的用戶對價格相對敏感，這同時對訂閱用戶的復購造成一定的壓力。
其次，運營成本得到有效控制，運營利潤率提升說明奈飛盈利能力在增強。
從奈飛的財務指標來各項指標都在向好發展，營業成本得到有效控制，運營效率不斷提高。
財務數據顯示，2021年一季度，奈飛的營業成本為38.69億美元，較上年同期的36億美元，僅增長7.5%，較上一季度的41.65億美元，減少了7.1%。一季度奈飛的營業成本率為54%，較上一季度的62.7%大幅下滑。
（數據來源：奈飛財報）
與此同時，營銷費用也大幅減少。財務數據顯示，2021年一季度，奈飛的營銷費用為5.13億美元，較上年同期的5.04億美元，僅增加1.8%，較上一季度的7.63億美元，減少32.8%。營銷費用率從上一季度的11.5%減少至7.2%。
（數據來源：奈飛財報）
營業成本的下降，帶動了運營利潤的增長。財報數據顯示，2021年一季度，奈飛的運營利潤為19.60億美元，較上年同期的9.58億美元，增長105%，較上一季度的9.54億美元，增長105%，運營利潤率從上一季度的14.4%上升至本季度的27.4%。
（數據來源：奈飛財報）
此外，奈飛去年實現了現金流整體轉正。財務數據顯示，2021年一季度，奈飛經營活動提供的現金凈額為7.77億美元，相比之下上年同期為2.60億美元。
奈飛第一季度的自由現金流為6.92億美元，相比之下去年同期為1.62億美元。
截至2021財年第一季度末為止，奈飛持有的現金、現金等價物和限制性現金總額約為84.36億美元，相比之下截至2020財年第一季度末為51.78億美元。
流媒體競爭白熱化，奈飛“王座”面臨挑戰
2020年全球性衛生事件，讓線下影院受到重創的同時，市場對流媒體的需求卻是與日俱增。面對迪士尼的迪士尼+、亞馬遜的Amazon Prime Video、AT＆T的HBO Max，Comcast NBCUniversal的孔雀，ViacomCBS的Paramount +，Discovery的Discovery +和AMC Networks的AMC +等競爭對手的快速發展，使得流媒體領域的競爭進入白熱化階段。
在奈飛的眾多競爭對手中，能對奈飛“王座”造成最大沖擊的，當屬迪士尼推出的流媒體平臺迪士尼+。
2019年11月12日，迪士尼推出了月費為6.99美元的迪士尼+。5個月后，用戶就突破了5000萬。值得的一提的是，奈飛此前用了7年時間才達到這樣規模的用戶量。
2020年12月11日，迪士尼+全球付費用戶超8600萬。截止2021年3月，迪士尼+全球訂閱用戶就突破了1億大關。
隨著迪士尼+整體訂閱用戶規模與奈飛還存在較大差距，但是在付費訂閱用戶增速上卻不遜于奈飛，迪士尼+用短短16個月的時間，做到了奈飛一半的用戶數據。
值得一提的是，迪士尼的流媒體服務也在歐洲和拉丁美洲推出，這幾個地區恰好也奈飛新增付費用戶增強較好的地區，而根據市場調研機構 M Science的高級分析師 Magalie Grossheim表示，按使用時間計算，自從今年2月在歐洲推出以來，迪士尼+已成為英國、西班牙和德國最受歡迎的流媒體服務。
相比奈飛，迪士尼的優勢在于其擁有龐大的內容庫和電影實力。近幾年好萊塢電影公司發展中，迪士尼實力雄厚，穩居五大電影公司之首，旗下擁有皮克斯動畫、漫威影業等創作工作室，IP也眾多，星球大戰、米老鼠唐老鴨、漫威宇宙等等，一應俱全。
目前，迪士尼正在其流媒體平臺囤積內容，設定了一年超100部新作品的目標，其中就包括迪士尼動畫、迪士尼真人動作、漫威、星球大戰和國家地理。
此外，全球媒體研究公司尼爾森曾經在其”Tops of 2020”的研究報告中表示，去年10部流媒體播映最多的電影中，有7部是2019年11月在迪士尼+上播出。
同時，市場研究公司的數據顯示，總體流媒體收視情況也發生了變化，奈飛僅占用戶使用流媒體時間的28%，低于2019年的31%，迪士尼約占到6%左右。
在內容方面，奈飛表示，目前有500多部電影處于后期制作和預備推出階段，其中包括2021年的71部大片，涵蓋喜劇、恐怖片、家庭電影等多種類型。
據計劃，奈飛每周至少將推出一部新電影。奈飛預計今年在內容上的花費將超過170億美元的現金。
相比之下，迪士尼計劃在2021年推出32部電影和電視劇，其中電影約有23部。迪士尼也在加大在內容制作上的投入。
2020年，迪士尼在內容制作上花費約20億美元，迪士尼還表示，到2024年，年度內容預算將增長至85億美元。
雖然數量上迪士尼與奈飛還存在不小的差距，但并不影響迪士尼成為奈飛最主要的競爭對手，更何況，迪士尼旗下流媒體服務Disney+上線僅一年多。
在尼爾森數據中一項流媒體電影觀看市場榜單上，Disney+占據了前十名中的七個位置。《冰雪奇緣2》和《海洋奇緣》分別位列第一、第二；奈飛的《愛寵大機密2》排在第三位。這反映出，原創內容對流媒體平臺獲取用戶固然重要，但熱門影視劇更容易吸引更多眼球，有助于流媒體服務平臺拉新。
種種跡象表明，迪士尼在競爭激烈的流媒體市場上已站穩腳跟。迪士尼預計，到2024年底，迪士尼+的訂閱量將猛增至2.3億至2.6億，無疑，迪士尼+將成為挑戰奈飛流媒體“王座”最大“威脅”。
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