久策氣體市占率低普通產(chǎn)品占比高 議價(jià)能力弱售價(jià)持續(xù)走低
作者：小溪
來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）
2021年4月15日，福建久策氣體股份有限公司（下稱“久策氣體”）回復(fù)了監(jiān)管問詢，內(nèi)容涉及成長性和所處行業(yè)、供氣模式和應(yīng)用領(lǐng)域、主營業(yè)務(wù)收入等方面。
據(jù)悉，久策氣體于2020年12月30日提交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，擬發(fā)行股票不超過3785萬股，募集資金約3.71億元，將用于氣體建設(shè)項(xiàng)目、擴(kuò)建及特氣項(xiàng)目、智能化運(yùn)營項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
招股書顯示，久策氣體成立于2010年，是一家專業(yè)從事氣體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、運(yùn)輸和氣體應(yīng)用服務(wù)的綜合氣體供應(yīng)商，注冊(cè)資本為1.14億元，實(shí)控人為何標(biāo)、何經(jīng)余，合計(jì)控制58.30%的股份。
久策氣體業(yè)績總體上保持增長。招股書顯示，2018年至2020年，該公司的營業(yè)收入分別為2.49億元、2.81億元、3.22億元；凈利潤分別為3161.03萬元、3665.29萬元、3882.26萬元。
市占率不足1%卻欲聚焦特種氣體市場(chǎng)
久策氣體主要產(chǎn)品包括超純氨、高純氫等特種氣體及工業(yè)氧、工業(yè)氮、純氬、乙炔等普通工業(yè)氣體，并主要應(yīng)用于電子半導(dǎo)體、化工、冶金機(jī)械等領(lǐng)域。
招股書顯示，2018年至2020年，久策氣體特種氣體收入分別為0.96億元、1.03億元、1.24億元，占總收入的比例分別為39.74%、37.41%、40.99%；普通工業(yè)氣體收入分別為1.45億元、1.72億元、1.78億元，占總收入的比例分別為60.26%、62.59%、59.01%。
盡管普通工業(yè)氣體占久策氣體營業(yè)收入比例近六成，但由于市場(chǎng)對(duì)工業(yè)氣體純度要求不高、技術(shù)壁壘較低、市場(chǎng)參與者較多等原因，久策氣體將發(fā)展重點(diǎn)放在對(duì)技術(shù)要求更高，市場(chǎng)需求更大的特種氣體領(lǐng)域。
特種氣體市場(chǎng)存在較大的發(fā)展前景，2010年中國特種氣體行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)118.14億元，2019年該數(shù)字變?yōu)?25億元，約為2010年的3倍。而根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《2019年中國特種氣體行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析》的預(yù)測(cè)，2024年中國特種氣體市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)488億元。
不過，特種氣體市場(chǎng)雖大，但由于國際氣體公司的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和資本積累，中國特種氣體市場(chǎng)已被瓜分殆盡。
《中國電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年中國電子特種氣體市場(chǎng)中美國空氣化工、林德氣體集團(tuán)、法國液化空氣、日本大陽日酸的市場(chǎng)占比分別為25%、23%、23%、17%，合計(jì)達(dá)88%，國內(nèi)氣體公司的市場(chǎng)份額合計(jì)僅為12%。
而在國內(nèi)氣體公司中，久策氣體的市場(chǎng)占有率也不高。據(jù)招股書，久策氣體的特種氣體主要面向電子半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，而按2019年的銷售額看，其在電子半導(dǎo)體領(lǐng)域的市場(chǎng)份額僅為0.92%，市場(chǎng)份額占比較低。
缺乏議價(jià)能力 搶占市場(chǎng)不易
GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，為提高競爭力，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，久策氣體擬將1.50億元的募集資金用于提高特種氣體產(chǎn)量及推進(jìn)特種氣體研發(fā)。此外，該公司或存在通過降低產(chǎn)品銷售單價(jià)增強(qiáng)競爭力的行為。
久策氣體主要產(chǎn)品超純氨、高純氫、工業(yè)氮產(chǎn)品均出現(xiàn)銷售單價(jià)逐年下降的情形，其中，超純氨產(chǎn)品售價(jià)降幅最為明顯。
招股書顯示，2018年至2020年，其超純氨產(chǎn)品的平均單價(jià)分別為1.01萬元/噸、0.95萬元/噸、0.73萬元/噸，2019年和2020年，上述產(chǎn)品平均單價(jià)降幅分別為5.75%、23.37%。
（來源：久策氣體招股書）
此外，久策氣體的產(chǎn)品售價(jià)也低于其同行可比公司。同樣以超純氨產(chǎn)品為例，2018年和2019年，該公司的售價(jià)分別為1.01萬元/噸、0.95萬元/噸，而其同行可比公司金宏氣體對(duì)上述產(chǎn)品的售價(jià)分別為1.18萬元/噸、1.10萬元/噸。
（來源：久策氣體招股書）
針對(duì)主要產(chǎn)品定價(jià)問題，監(jiān)管部門在問詢函中要求久策氣體披露其與同行業(yè)可比公司產(chǎn)品單價(jià)存在差異的原因。
久策氣體稱，其產(chǎn)品銷售單價(jià)與同行業(yè)可比公司存在一定差異主要是因?yàn)樯a(chǎn)工藝、自產(chǎn)比例、供氣模式、銷售區(qū)域等方面因素影響。而針對(duì)售價(jià)降幅最大的超純氨產(chǎn)品，其稱主要是由于下游客戶結(jié)構(gòu)差異及單位成本差異所致。
不過，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，久策氣體所稱的“下游客戶結(jié)構(gòu)差異及單位成本差異”原因的背后其實(shí)是其缺乏議價(jià)能力。
久策氣體表示，其超純氨產(chǎn)品主要銷售給LED企業(yè)，而中國LED芯片產(chǎn)業(yè)集中度較高，頭部廠商普遍采購量較大且議價(jià)能力較強(qiáng)，因此LED領(lǐng)域的超純氨銷售價(jià)格相對(duì)較低。
而相較于其可比公司金宏氣體，其超純氨產(chǎn)品中LED領(lǐng)域客戶銷售占比較高，且對(duì)三安光電、華燦光電、乾照光電等頭部廠商供應(yīng)比例較高，從而導(dǎo)致超純氨產(chǎn)品整體銷售單價(jià)低于金宏氣體。
（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）
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