Q1毛利潤增長132%，擺脫疲軟困境，隱形高級玩家Roku能否趕超奈飛？
文 | 美股研究社
周四美股盤后，美國流媒體平臺Roku公布了2021年Q1財報。財報顯示，Q1凈營收5.74億美元，同比增長79%，高于市場預(yù)期的4.91億美元；凈利潤7629.6萬美元，同比扭虧為盈。Q1毛利潤3.27億美元，同比增長132%，各業(yè)務(wù)營收及活躍用戶均實現(xiàn)較大增長。
公布業(yè)績后Roku盤后大漲9.03%，報309.65美元，7日美股開盤后，Roku繼續(xù)走高，大漲11.55%，報收317美元。顯示出市場對這份財報的正反饋和對Roku的做多情緒。
一直以來，一季度都是Roku營收低迷時期，但2021年Roku成功打破疲軟魔咒。收購尼爾森后未來廣告業(yè)務(wù)有望提振業(yè)績。出色業(yè)績背后Roku的核心利潤點與戰(zhàn)略優(yōu)勢是什么？
隨著蘋果、谷歌、亞馬遜等進入流媒體領(lǐng)域，行業(yè)競爭日益激烈，Roku將如何鞏固自己的市場地位？逆襲追趕巨頭奈飛還需要多久？通過這份財報，我們一起來了解流媒體行業(yè)的隱形高級玩家Roku。
平臺營收增長超預(yù)期，廣告增長現(xiàn)彈性成新的增長點
我們來看Roku的具體營收情況。
財報顯示，Q1Roku實現(xiàn)營收5.74億美元，超出市場預(yù)期的4.91億美元，去年同期3.21億美元，同比增長78.8%。
按業(yè)務(wù)劃分，平臺業(yè)務(wù)Q1營收4.67億美元，同比增長101%，媒體業(yè)務(wù)營收1.08億美元，上年同期為8820.9萬美元，同比增長22%。
在用戶方面，活躍用戶數(shù)為5360萬，上年同期為3980萬，同比增長35%；流媒體播放時間183億小時，上年同期為123億小時，同比增長49%。
在覆蓋率和參與度方面，流媒體時間的增長速度是平臺整體速度的兩倍以上，增長速度快于上一季度。
Roku CEO在財報電話會議中說，在19年Q1，Roku大約增加了200萬個活躍帳戶。到了今年Q1增加了240萬活躍帳戶。
美股研究社認為，這意味著，Roku的用戶增長已經(jīng)回到了疫情之前的水平，并且將繼續(xù)保持良好增長。
值得重點提出的是，Q1每用戶平均營收(ARPU)32.14美元，上年同期為24.35美元，同比增長32%。
根據(jù)上圖的曲線可以看出，Roku的ARPU值從未出現(xiàn)下滑，始終保持良好的增長勢頭。
隨著觀眾數(shù)量的增長，廣告商紛紛涌向Roku的平臺。以上一季度為例，6家最大的廣告代理公司對Roku的投放同比增長了一倍多，同時承諾2021年將向Roku提供更大的投放額度。
Roku目前重心已轉(zhuǎn)向銷售廣告，廣告已經(jīng)成了流媒體的下一個增長點。
市場研究機構(gòu)Digital TV Research預(yù)測到2024年，廣告流媒體在全球范圍內(nèi)有望漲到560億美元。廣闊的市場空間下有可能成為細分市場龍頭，但也意味著有更多競爭者，像是奈飛、亞馬遜、AppleTV等等。Roku如何應(yīng)對？
不難發(fā)現(xiàn)，從硬件設(shè)備制造商轉(zhuǎn)向流媒體平臺，Roku恰好踩準了流媒體時代的節(jié)奏，并在疫情催化下迎著風(fēng)口順勢起舞。
去年疫情刺激下，宅經(jīng)濟崛起，人們看劇觀影習(xí)慣改變，越來越多人取消傳統(tǒng)有線電視套餐，取而代之的是比以往更便宜的流媒體服務(wù)。消費者轉(zhuǎn)向流媒體平臺，流媒體時代到來。一大批流媒體平臺抓住機遇，享受紅利。
消費者逐漸轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)電視的動力主要有兩個：價格和內(nèi)容。Roku正是借行業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)口，收割新增用戶。不論是傳統(tǒng)電視、新型電視還是智能電視，Roku都有合適的解決方案讓其能夠與豐富的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容對接。
根據(jù)eMarketer的研究，由于傳統(tǒng)有線電視和衛(wèi)星電視費用不斷上漲，美國每年有數(shù)百萬人通過電視終端使用流媒服務(wù)，年增速持續(xù)高于10%，預(yù)計2021年將達到5000萬人規(guī)模，2022年達5500萬人。
同時，根據(jù)Roku財報顯示，Roku Channel里有十萬部免費電影、電視節(jié)目和24個直播頻道，內(nèi)容多，資源豐富。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容能夠吸引很多的用戶，和更多的播放時長。這一點從活躍用戶和播放時長上也得以體現(xiàn)。
Roku高管在財報電話會議中也提到，Roku在積極拓展廣告業(yè)務(wù)，與客戶緊密合作，比如近期已完成對尼爾森高級視頻廣告AVA業(yè)務(wù)的收購，平臺將整合后者內(nèi)容測量產(chǎn)品TAR業(yè)務(wù)，有望提振業(yè)務(wù)表現(xiàn)。
Parks Associates披露，到2020年，Roku OS是美國智能電視的top1操作系統(tǒng)，并且Roku在安裝流媒體播放器的智能電視終端中占有38%的份額。
即便是亞馬遜的Fire TV、蘋果的Apple TV也不及Roku。同樣排在Roku后面的還有巨頭索尼。因此，Roku一直被認為是流媒體領(lǐng)域默默賺錢的隱形高級玩家。
在美股研究社看來，總體而言，這是Roku廣告業(yè)務(wù)非常強勁的一個季度，這或許也是它能在盤后大漲9%的原因。
雖說Roku本季度財報亮眼，但仍有一點值得我們拎出來單獨討論，那就是盈利能力的好轉(zhuǎn)。
毛利凈利雙雙翻倍，成本結(jié)構(gòu)“疫”外優(yōu)化盈利能力好轉(zhuǎn)
Q1毛利潤跟盈利能力提升，Q1凈利潤7630萬美元，同比實現(xiàn)扭虧為盈，這是Roku連續(xù)三個季度實現(xiàn)盈利。并且每股盈利0.54美元，而去年同期虧損0.45美元。
從2020Q3凈利潤1294.7萬，2020 Q4凈利潤6730.6萬到2021Q1凈利潤7629.6萬，可以看出Roku的盈利狀況不斷改善，形勢向好。
而從市場預(yù)期來看，原本預(yù)計Q1凈虧損1661萬美元，預(yù)計每股虧損0.13美元，相比之下，Roku交出了一份靚麗答卷。
毛利潤Q1升至3.268億美元，同比增長132%，而營業(yè)收入從去年同期的5520萬美元虧損轉(zhuǎn)為收益7580萬美元，EBITDA也從1630萬美元虧損轉(zhuǎn)為收益1.259億美元。
看圖上這條增長曲線，增長趨勢還是表現(xiàn)不錯。Roku的CEO在財報電話會議中表示：“平臺的毛利率為67%，超出了預(yù)期，這是由于新的直接面向消費者的業(yè)務(wù)與對受眾發(fā)展的投資相結(jié)合而帶來的高利潤。”
分析盈利離不開成本支出這個關(guān)鍵影響因素。
在上一季度，Roku的研發(fā)支出和一般管理費用分別增長20%和29%，并且營銷支出大幅增長55%，導(dǎo)致總體運營支出達到2.403億美元，同比增長34%。
本季度，Roku總運營費用達到2.51億美元，其中研發(fā)支出和一般行政管理費用為1.02億美元和0.61億美元，同比增長15%和52%，營銷費用0.89億美元，同比增長30%。
美股研究社認為，Roku市場營銷費用的增速基本匹配了用戶數(shù)和使用總時長的增速。
Roku高管在此次財報電話會議中也對此做出了解釋：“在運營支出方面，我們從去年第二季度開始積極降低成本增長曲線和資本支出。因此，我們預(yù)計隨著這些行動的開展，運營成本的同比增長將從第二季度開始增長。但是就總體運營支出水平而言，還將繼續(xù)對平臺業(yè)務(wù)進行投資。”
另外，內(nèi)容合作方面，從去年開始，Roku在加拿大、巴西、英國等多個國家進行了國際合作和業(yè)務(wù)滲透。繼續(xù)增加在國際擴張方面的投入。通過擴大用戶規(guī)模，提高用戶粘性從中獲利。這樣使得Roku的內(nèi)容投入費用的支出減少，從而提升了最近三個季度的盈利能力。
加大成本投入發(fā)力原創(chuàng)內(nèi)容，Roku能否趕超奈飛？
當(dāng)下人們的觀影需求以內(nèi)容為王，想要處于領(lǐng)先地位生存下去還需要呈現(xiàn)更多人們喜聞樂見的內(nèi)容。
根據(jù)2月份外媒的報道，Roku正招兵買馬，吸納原創(chuàng)節(jié)目制作人才。并且Roku上月底表示，將把失敗的Quibi內(nèi)容收購項目重新打造成“Roku原創(chuàng)系列”(Roku Original)。希望在原創(chuàng)內(nèi)容發(fā)力，進一步縮小與流媒體龍頭奈飛之間在原創(chuàng)內(nèi)容上的差距。
原創(chuàng)內(nèi)容是觀看和注冊流媒體服務(wù)的重要驅(qū)動力。從一個不生產(chǎn)內(nèi)容，只做分發(fā)的流媒體平臺，到現(xiàn)在自己在內(nèi)容層面發(fā)力，未來Roku的研發(fā)費用和支出必定會大幅增加，從而壓縮了利潤空間。這一點美股研究社將在未來幾個季度的財報中重點關(guān)注。
另外，原本的合作伙伴奈飛、Hulu、亞馬遜等變競爭對手，激烈競爭下Roku如何實現(xiàn)突破？能否追趕奈飛？
美股研究社認為，流媒體領(lǐng)導(dǎo)者的奈飛，內(nèi)容原創(chuàng)上質(zhì)量口碑俱佳，擁有一大批忠實觀眾，同時HBO Max和Disney Plus上的新節(jié)目和新電影也吸引消費者訂閱其服務(wù)。Roku在內(nèi)容層面還需要加大力度下功夫。
此外，今年1月中，蘋果公司宣布Apple TV+免費試用期再次延長到2021年7月——在此之前其已經(jīng)宣布延長至2021年2月。可以想象，Apple TV+作為原創(chuàng)內(nèi)容發(fā)力的后來者，或許也在憋著放大招。未來，原創(chuàng)內(nèi)容領(lǐng)域?qū)橇髅襟w行業(yè)各個玩家搶奪的重地。
小結(jié)
在2019年，Roku股價漲幅一度逼近400%，2020年Roku也實現(xiàn)翻倍，我們可以看出其強勁的增長潛力。
Evercore ISI分析師 Mark Mahaney預(yù)計，Roku的股票在未來一年的表現(xiàn)將強于大盤，他預(yù)計Roku股價將升至400美元。
分析師認為，切斷有線電視線路的趨勢可能會持續(xù)下去，而且會隨著時間的推移加速，他們認為Roku是這一趨勢的最大受益者。
公司預(yù)計2021年二季度收入在6.1億美元至6.2億美元之間，與上半年相比，下半年增長依舊強勁，但增速將放緩。
近期多家機構(gòu)給予看多評級。良好的業(yè)績才是股價上漲的根本。如果今年還能保持持續(xù)增長的趨勢，相信投資者更愿意長期關(guān)注Roku這只股票。
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