產品前景存疑 燒錢做研發的百心安生物能否得到市場認可？
作者：橘頌
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
又一家生物醫藥企業通過了港交所聆訊。
6月16日，港交所官網顯示，上海百心安生物技術股份有限公司（下稱“百心安生物”）通過了港交所聆訊，高盛、華泰國際為其聯席保薦人。
據媒體報道，就介入裝置這一賽道而言，算上百心安生物，2021年已有先瑞達醫療、心瑋醫療和歸創通橋共4家企業赴港IPO，而除心瑋醫療外，其余3家企業均通過了港交所聆訊。
百心安生物成立于2014年，是一家創新介入式心血管裝置公司，在研的主要產品為第二代全降解支架和腎神經阻斷系統。其創始人汪立持有百心安生物48.51%的股權，TPG資本持有其9.43%的股份，奧博資本、君聯資本、辰德資本等也都是該公司的股東。
截至目前，百心安生物的在研產品均未上市產生收益，2019年和2020年，百心安生物分別虧損0.24億元和3.40億元。
（來源：百心安生物招股書）
招股書顯示，目前百心安生物主要面臨研發失敗、產品市場接受度低、厘定商譽減值等風險。
產品認可度存疑 供應商高度集中
百心安生物在研的主要產品為第二代全降解支架和腎神經阻斷系統。
招股書顯示，該公司在研主要產品之一的全降解支架主要用于治療冠狀動脈疾病，而中國冠狀動脈疾病患者在逐年增加。弗若斯特沙利文數據顯示，2015年至2019年，中國冠狀動脈疾病患者人數由2200萬人上升至了2460萬人，預計在2024年達到2800萬人。
但全降解支架的的滲透率遠低于技術較為成熟的藥物洗脫支架。弗若斯特沙利文數據顯示，2019年，在中國經皮冠狀動脈介入治療手術中所使用的所有支架中，藥物洗脫支架及全降解支架的占比分別為99.2%及0.8%。
而百心安生物另一在研主要產品腎神經阻斷系統主要用于治療高血壓。中國的高血壓患者也在增加，2015年至2019年，中國的高血壓患者人數由2.90億人上升至3.17億人。
但就腎神經阻斷系統這一產品而言，目前，中國尚未有同類產品上市，也有業內人士對該產品提出質疑，認為該系統可能會造成其他并發癥。
因此，百心安生物的相關產品若想獲得市場的認可，還有很長的路要走。
百心安生物也表示，全降解支架及腎神經阻斷均屬于新型治療方法，其長期安全性及療效數據有限，多項因素可能會對全降解支架及腎神經阻斷產品的市場接受度造成負面影響。
此外，百心安生物供應商集中度較高，原材料供應存在一定風險。
招股書顯示，2019年至2020年，百心安生物向前五大供應商的采購金額占總采購額的比值分別為75.7%及65.1%；向最大供應商的采購金額占比分別為26.2%及22.1%。
百心安生物表示，由于其對原材料有嚴格的質量要求，該公司的主要原材料供應商數量有限。尤其是其聚合物聚支架的主要供應商為兩家海外企業，且難以獲得替代品。因此，其無法保證日后能一直保持合格原材料的穩定供應。
“燒錢”做研發 上市未來難料
目前，百心安生物的產品均處于研發階段，未產生銷售收入。也就是說百心安生物的一切支出，均要仰賴于投資人的投資。
招股書顯示，百心安生物曾在2019年10月獲得4900萬元A輪投資，2020年1月獲得2000萬元B輪融資，2020年9月分別獲得2.11億元C輪投資和5800萬美元D輪融資。
百心安生物也表示，2019年末至2020年末，其流動資產凈值由0.24億元增加至4.57億元，主要的原因就在于其收到了C輪融資及D輪融資的資金。
但港股的投資者卻并不像一級市場的投資機構一樣“慷慨”。
2018年，港交所允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市，讓部分本想赴美上市的生物科技企業改道赴港上市。
但他們并未都得到市場的認可。
同為尚未盈利的生物科技公司，基石藥業在開盤首日破發，歌禮藥業上市至今股價已跌去七成，還有多家生物科技公司的股價仍在發行價周圍浮浮沉沉。
考慮到百心安生物產品的未來仍不確定，若其想得到資本市場的認可，也許需要交出更靚麗的成績單。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）
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