依賴線上渠道卻存刷單行為 嘉曼服飾被否后轉戰創業板問題猶存
作者：肖兔
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
2021年沖刺中小板成首家被否企業后，北京嘉曼服飾股份有限公司（下稱“嘉曼服飾”）又瞄準了創業板，但是弊病未解，問題猶存。
6月25日，深交所官網顯示，嘉曼服飾恢復發行上市審核，其曾于3月26日因更新財務資料中止發行上市審核。
招股書顯示，嘉曼服飾的注冊資本為8100萬元，實控人為劉溦、曹勝奎、劉林貴、馬麗娟，控制85.50%股份。
據悉，嘉曼服飾本次擬發行股票2700萬股，募集資金約5.21億元，將用于建設營銷體系、電商運營中心、企業管理信息化項目以及補充流動資金。
嘉曼服飾的業績總體上保持增長，但業績增速有所放緩。招股書顯示，2017年至2020年上半年，嘉曼服飾的營業收入分別為5.43億元、7.29億元、8.97億元、3.29億元；凈利潤分別為5189.06萬元、6982.12萬元、8948.38萬元、2541.29萬元。2018年及2019年的營收增速分別為34.11%、23.01%；凈利潤增速分別為34.55%、28.16%。
中小板被否轉戰創業板 依賴授權品牌問題仍在
GPLP犀牛財經注意到，此次并非嘉曼服飾首次沖擊資本市場，早在2020年，該公司就擬闖關中小板，但卻在2021年1月上會期間被否，也是2021年上半年唯一被否的企業。
彼時，嘉曼服飾就因自有品牌產品收入下滑、存貨賬齡增長等問題被監管部門重點關注。然而，轉戰創業板后，嘉曼服飾的這些問題仍然沒有解決。
嘉曼服飾成立于1992年，主營業務為童裝的研發設計、品牌運營與推廣、直營與加盟銷售等，該公司采用自有品牌、授權品牌及國際零售代理品牌的多品牌運營模式。但是，嘉曼服飾對于授權品牌較為依賴。
2017年至2020年上半年，嘉曼服飾來自授權經營品牌的營業收入分別為2.31億元、3.75億元、5.07億元、1.92億元，占主營業務收入比重分別為42.45%、51.44%、56.53%、58.50%。
其中，暇步士童裝品牌的授權期限為自2013年8月1日至2022年12月31日，哈吉斯童裝品牌授權期限為自2015年6月1日至2025年12月31日，授權期限即將到期。此外，該公司并不擁有以上兩個品牌在中國境內的商標所有權。
雖然，嘉曼服飾在線上線下渠道皆有布局，但對于線上渠道占比較高。2017年至2020年上半年，該公司線上銷售收入占主營業務收入的比例分別為31.70%、42.75%、52.91%、60.31%，其中通過唯品會、天貓、京東三家電子商務平臺銷售收入占線上銷售收入的比例分別為97.42%、96.15%、92.52%、90.07%。
線上渠道存在刷單行為 下游拖欠逾200萬貨款
線下渠道中，嘉曼服飾主要采用直營與加盟相結合的銷售模式。直營聯營模式下，嘉曼服飾主要與百貨商場簽訂入駐協議，由商場負責整體運營管理，對入駐門店實行統一收銀、定期結算。
2014年，嘉曼服飾與沈陽恒輝商業有限公司簽訂《合作協議》，在沈陽恒輝商業有限公司下屬商場開設“bebelux”童裝專賣店。
然而，2016年8月起，沈陽恒輝商業有限公司卻陸續拖欠應按約支付給嘉曼服飾的店鋪貨款。因此，2017年10月26日，嘉曼服飾將其向法院提起訴訟。
最終，法院判決沈陽恒輝商業有限公司支付嘉曼服飾貨款本金205.04萬元及利息；返還嘉曼服飾質量保證金1.00萬元。但是，目前沈陽恒輝商業有限公司仍未執行。
此外，GPLP犀牛財經注意到，嘉曼服飾存在存在買家秀、打造爆款等刷單行為。
招股書顯示，2017年至2020年上半年，嘉曼服飾的刷單數量分別為209單、69單、238單、2單；刷單金額分別為8.84億元、1.25億元、4.04億元、0.12億元。
對此，嘉曼服飾表示，刷單金額占電商收入比例極小，均未計入該公司線上銷售收入。2020年5月，該公司也制定了相關規范，要求禁止一切形式的的刷單行為。
值得一提的是，2019年9月，嘉曼服飾因在申請上市期間存在刷單與自買貨行為，使用個人賬戶支付款項或費用、未能充分抵消內部交易未實現利潤等問題收到過證監會的警示函。
不過，有著刷單行為的嘉曼服飾卻面臨存貨積壓的情況。
2017年末至2020年上半年末，存貨賬面價值分別為2.25億元、2.66億元、2.71億元、2.58億元，占各期末總資產的比例分別為44.39%、39.32%、33.87%、36.07%。
對此，嘉曼服飾表示，該公司存貨金額較大，如因市場環境發生變化或競爭加劇導致存貨跌價增加或存貨變現困難，將導致該公司運營效率降低、存貨跌價準備計提較多，從而對該公司的經營業績造成不利影響。
在前次IPO過程中，嘉曼服飾曾因存貨跌價準備計提比例偏低被問詢。此次招股書中顯示，嘉曼服飾1年內的計提壞賬情況均高于行業均值，但1年以上的計提壞賬情況仍遠低于行業均值。
對此，嘉曼服飾稱，由于應收賬款賬齡主要在1年以內，因此1年以內的應收賬款壞賬計提比例高于同行業可比上市公司平均值。
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