股價(jià)持續(xù)低迷！復(fù)牌后的明發(fā)集團(tuán)面臨掉隊(duì)危機(jī) 債務(wù)壓力增加
作者：芊芊
來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID：gplpcn）
停牌五年，于2021年初復(fù)牌的明發(fā)集團(tuán)（00846.HK）終究難改股價(jià)低迷危機(jī)。
近段時(shí)間來，明發(fā)集團(tuán)股價(jià)走勢持續(xù)下行。7月14日，明發(fā)集團(tuán)收報(bào)0.5港元/股，下跌7.41%。相比停牌前，明發(fā)集團(tuán)自復(fù)牌以來市值已蒸發(fā)近84億港元。
官網(wǎng)顯示，明發(fā)集團(tuán)創(chuàng)始于1994年，2009年登陸港交所，是一家以城市運(yùn)營為核心，以商業(yè)地產(chǎn)、住宅地產(chǎn)、酒店經(jīng)營為支柱產(chǎn)業(yè)，并涉及工業(yè)、商貿(mào)、投資等多項(xiàng)領(lǐng)域的集團(tuán)企業(yè)。
停牌近5年 更換管理層后終復(fù)牌
明發(fā)集團(tuán)的停牌風(fēng)波源于其2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)問題。
2015年，明發(fā)集團(tuán)利潤大幅下滑至2609.4萬元，僅達(dá)到2014年8.29億元的3.15%。也正是2015年的年度業(yè)績，讓明發(fā)集團(tuán)陷入停牌危機(jī)。
彼時(shí)，明發(fā)集團(tuán)的前核數(shù)師普華永道對明發(fā)集團(tuán)2015年報(bào)“不發(fā)表意見”，認(rèn)為其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑。
該核數(shù)師表示，其未能取得明發(fā)集團(tuán)在2014年的三筆出售事項(xiàng)足夠且適當(dāng)?shù)膶徍藨{證，對上述交易的商業(yè)實(shí)質(zhì)、收款及付款的性質(zhì)及來源存在疑問。而且三筆出售的受讓方涉及明發(fā)集團(tuán)本身或其受薪行政人員的關(guān)聯(lián)人士，甚至是控股股東及其關(guān)系密切的家庭成員。
此外，該核數(shù)師曾要求對交易真確性及商業(yè)實(shí)質(zhì)性進(jìn)行獨(dú)立調(diào)查，但截至2015年業(yè)績報(bào)告發(fā)布，明發(fā)集團(tuán)并未展開調(diào)查。
2016年4月1日，香港聯(lián)交所責(zé)令明發(fā)集團(tuán)正式停牌，并要求明發(fā)集團(tuán)對普華永道提出的疑問進(jìn)行調(diào)查。
在停牌期間，獨(dú)立法政調(diào)查員對明發(fā)集團(tuán)進(jìn)行了詳細(xì)調(diào)查。直至2019年3月31日，關(guān)于《獨(dú)立法政調(diào)查主要結(jié)果概要》的公告顯示，明發(fā)集團(tuán)有多宗與其他七間公司的資金流動(dòng)交易，而上述七間公司與明發(fā)集團(tuán)董事局主席黃煥明三名家庭成員有關(guān)，其中包括黃煥明的兒子。
此后的一段時(shí)間里，明發(fā)集團(tuán)為能夠重新復(fù)牌采取了一系列措施。
2019年7月，明發(fā)集團(tuán)相繼公布了內(nèi)部監(jiān)控缺陷、補(bǔ)救措施以及實(shí)施的進(jìn)度，并披露2016-2018年三個(gè)財(cái)政年度各份年報(bào)及中期報(bào)告。
在管理層組織架構(gòu)方面也進(jìn)行了全面的調(diào)整，黃氏兄弟先后退居幕后。
2020年4月，董事會(huì)主席黃煥明、執(zhí)行董事黃麗水辭任；7月，黃慶祝辭任執(zhí)行董事兼集團(tuán)首席執(zhí)行官，黃連春辭任執(zhí)行董事兼集團(tuán)首席運(yùn)營官。
同時(shí)，林家禮博士獲調(diào)任為非執(zhí)行董事和董事會(huì)主席；伍文峯獲委任為執(zhí)行董事兼授權(quán)代表；陳成禮獲委任為董事會(huì)的審核委員會(huì)成員等。
在經(jīng)過一系列調(diào)整后，明發(fā)集團(tuán)終于在2021年初迎來復(fù)牌。
1月15日，明發(fā)集團(tuán)發(fā)布公告表示，聯(lián)交所信納公司已達(dá)成所有該等復(fù)牌條件，明發(fā)集團(tuán)將自1月18日上午9時(shí)起恢復(fù)買賣。
頻發(fā)高息債券 流動(dòng)性危機(jī)難解
雖然，明發(fā)集團(tuán)已經(jīng)復(fù)牌，但是其面臨的風(fēng)險(xiǎn)并不少。
在停牌的這幾年，明發(fā)集團(tuán)的發(fā)展大受影響，在房產(chǎn)市場逐漸掉隊(duì)。
2019年，明發(fā)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)合同銷售額113.14億元，同比下滑30.83%；2020年實(shí)現(xiàn)合同銷售總額102億元，同比再次下滑9.7%。
不僅銷售成績逐漸下滑，在停牌期間，明發(fā)集團(tuán)由于受到極大限制，頻頻發(fā)高息債券進(jìn)行融資，這讓其多年來面臨資金壓力。
2020年1月和6月，明發(fā)集團(tuán)先后發(fā)行票息15%的2.2億美元債券和票息22%的1.76億美元債券，發(fā)債票息超出行業(yè)平均水平。
值得一提的是，2020年5月，明發(fā)集團(tuán)2.2億美元私募債未能到期兌付，已構(gòu)成違約。而6月發(fā)行的1.76億美元債條款規(guī)定，如該公司不能及時(shí)兌付發(fā)生逾期，該券票息將上浮至32%。
明發(fā)集團(tuán)的資金壓力增大。
高息發(fā)債之下，明發(fā)集團(tuán)的債務(wù)壓力也不小。
2020年報(bào)顯示，截至2020年末，明發(fā)集團(tuán)總資產(chǎn)為761.06億元，總負(fù)債585.93億元，其中，流動(dòng)負(fù)債有532.8億元，占總負(fù)債比高達(dá)90.93%；其一年內(nèi)到期的短期借貸有34.40億元，賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金物為35.67億元，短期償債壓力較大。
在銷售大幅下滑，資金壓力倍增的情況下，復(fù)牌后的明發(fā)集團(tuán)發(fā)展之路又將如何走？
（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）
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