“童裝第一股”安奈兒業績忽上忽下 陷入高庫存漩渦難自撥
作者：簡丹
來源：GPLP犀牛財經（ID：gplpcn）
2021年上半年業績披露季到來，幾家歡喜幾家愁，“童裝第一股”安奈兒(002875.SZ)預計扭虧。
7月14日，安奈兒發布2021年上半年業績預告稱，預計實現盈利4300萬元至4800萬元，同比增長400.56%至435.51%，2020年上半年虧損1430.65萬元，由虧轉盈。
對于上述業績變動，安奈兒表示，2020年上半年受疫情影響，收入下滑，凈利潤出現虧損。2021年上半年，全國疫情得到有效控制，但部分地區仍有反復，導致該公司第二季度業績受此影響增速略有放緩。
資料顯示，安奈兒初創于1996年，2017年于深交所中小板上市，成為A股童裝第一股，旗下“Annil安奈兒”童裝品牌主要是為0-12歲的兒童提供中高檔休閑童裝。截至2019年，安奈兒已在全國已建立超過1400家實體門店。
業績猶如“過山車”，投資者“提心吊膽”
殊不知，安奈兒自2017年上市5年來，其業績如“過山車”般忽上忽下。對于投資者而言，可謂“提心吊膽”。
年報顯示，安奈兒上市當年，就處于增收不增利的狀態。2017年，安奈兒實現營業收入10.31億元，同比增長12.07%；實現凈利潤6886.98萬元，同比下降12.95%。
2018年，安奈兒對線下店鋪調整，業績得到改善。年報顯示，安奈兒2018年實現營收12.13億元，同比增長17.56%，實現凈利潤8338.67萬元，同比增長21.08%。
但到2019年，安奈兒業績便急轉直下，營收增速明顯放緩，凈利潤下降近五成。年報顯示，安奈兒2019年實現營收13.27億元，同比增長9.41%，增速較2018年減少8.15個百分點；凈利潤為4211.73萬元，同比下降49.49%。
而2020年，疫情的到來更是加速了安奈兒的業績頹勢，首次出現虧損。年報顯示，安奈兒2020年營業收入為12.57億元，同比下降5.26%；凈虧損為4681.59萬元，同比下降211.16%。
（來源：安奈兒年報）
在2021年上半年業績預告中，安奈兒表示，與2020年同期相比，總體上業績已恢復增長，毛利率穩步提升。但從上述趨勢來看，安奈兒業績能否持續增長還尚未可知。
高庫存“慢性病”仍難根治
除業績不穩定外，庫存問題也是安奈兒從上市初期就一直存在的“慢性病”。
資料顯示，安奈兒主要采用直營與加盟相結合的銷售模式。由于該公司經營規模與直營渠道的持續擴大，帶動了鋪貨商品等存貨規模的增加。再加上銷售業績未達預期等原因，導致安奈兒庫存規模持續擴大。
年報顯示，安奈兒在2017年至2020年合并口徑的存貨賬面價值分別為2.97億元、4.28億元、4.61億元、3.02億元，分別占資產總額的27.33%、34.60%、37.31%、26.06%。其中庫存商品占比最大，分別占存貨賬面價值的67.78%、79.87%、77.95%、76.29%。
2020年，安奈兒計提存貨跌價準備金額從2017年的3156.59萬元一路上漲至7212.47萬元，占存貨余額的比例也從2017年的9.61%增至19.25%，增加了近10個百分點。
從上述數據可看出，2020年，安奈兒的存貨賬面價值與庫存商品占比，相比前3年雖有所下降，但計提存貨跌價準備金額卻仍在持續增長。
為了解決存貨壓力，安奈兒不得不加大力度進行商品促銷。對此，業內人士認為，安奈兒的定位是中高端童裝品牌，長期打折促銷雖然在短期內可以緩解企業資金壓力，但長期來看，對其品牌發展可能會造成傷害。
對于存貨比重較大及其跌價的風險，安奈兒表示，會盡快調整產品的生產計劃，繼續加強研發、采購和外包生產能力，采取以銷定產、市場促銷等措施，使得存貨保持在合理水平。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）
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