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文 | 港股研究社kXk曹操讀書網

步入8月上旬，市場迎來了玩家們新一輪的財報比拼。kXk曹操讀書網

國內屏顯廠商TCL電子也在8月6日，公布了2021年上半年財報。kXk曹操讀書網

就基本面來看，2021年上半年TCL電子營收實現了新增長，在凈利同比增長122.9%至10.41港元，交出了一份不錯的中期報告。kXk曹操讀書網

當前，家電市場承壓前行，行業邁入存量時代，圍繞傳統黑電的打法有所轉變，包括TCL電子在內的品牌紛紛變革策略，尋求突破。kXk曹操讀書網

在國貨當起的時代下，TCL電子財報的具體表現如何？在競爭對手做出轉變策略后，TCL電子目前所處地位又將怎樣？通過拆解這份財報，或能窺得部分邏輯。kXk曹操讀書網

營收穩步增長，互聯網業務成“第二曲線”？

從最新披露數據顯示，2021上半年，TCL電子營收實現349.34億港元，相比去年增長103.7%，這也主要受益于彩電產品銷量提升以及智能設備增加。kXk曹操讀書網

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目前，TCL電子的業務板塊主要分為三大類，其中，彩電業務以及智能移動、連接設備及服務相關業務是TCL電子的兩大主要營收增長點。截止6月底，兩大主營業務營收占比之和超過了86%。kXk曹操讀書網

這也推動了毛利的提升，財報顯示，截止6月底，TCL電子毛利達到55.66億港元，同比增長57.60%。能夠發現的是，本財年毛利相比去年同期增速是明顯提升，這也意味著，TCL電子當前業績銷量以及對成本的管控有所改善。kXk曹操讀書網

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作為TCL電子的新興業務，互聯網業務被稱為TCL電子的第二增長曲線，2021上半年營收達到7.2%億港元，同比增長34.8%。kXk曹操讀書網

其中，該業務包括國內外兩部分，雷鳥負責國內OTT業務，收入6.0億港元，同比大增51.3%；海外則為Roku、Google等公司的推廣費用、OTT收入分成，及自有平臺TCL Channel的運營費用，收入1.2億港元。kXk曹操讀書網

從增速來看，互聯網業務再次超過智屏業務，一方面，這源于TCL電子的電視機保有量，為互聯網業務展開提供了廣闊的增長空間。截至2021年6月底，“雷鳥”的月活躍用戶數達1929萬，同比增長13.8%；每用戶平均收入同比增長31.5%至31.4港元。kXk曹操讀書網

另一方面，未來市場的附加價值顯現。目前，整個彩電行業已經處于存量競爭的市場處境，疊加互聯網玩家的沖擊，原本被擠壓的空間進一步受挫，相比起來，互聯網業務屬于輕資產、高利潤的板塊，未來能夠帶動TCL電子的持續增長。kXk曹操讀書網

不久前，TCL電子旗下的雷鳥科技聯合騰訊START云游戲等平臺，在TCL游戲智屏C9上線千款游戲，進一步了豐富了TCL電子在OTT平臺應用內容，增強了用戶粘性。kXk曹操讀書網

不過值得注意的是，在當今黑電市場競爭激烈的背景下，互聯網電子想要挑起TCL電子的大梁還有很長的路要走。kXk曹操讀書網

從營收占比而言，報告期內，互聯網業務僅占比總營收的2.06%，由于營收體量比較小，短期時間內或許難以帶動TCL電子的整體營收。kXk曹操讀書網

再者，國內黑電玩家也意識到互聯網業務未來的增長潛力，打造屬于自己的OTT互聯網服務平臺，創維旗下的酷開、海信旗下的聚好看紛紛出現，不僅如此，互聯網玩家也通過降維打擊的方式布局OTT平臺、小米、樂視也參與這場戰爭。kXk曹操讀書網

報告期內，不論是業績增長還是互聯網業務的表現都值得市場肯定，但短期內互聯網業務無法承擔其營收主力。kXk曹操讀書網

海外市場成營收主力，智屏仍顯“存量焦慮”

除了互聯網業務外，作為TCL電子的主營業務，智屏業務毫無懸念是TCL電子的核心支柱，營收占比超過70%。kXk曹操讀書網

2021上半年，智屏業務總體營收達到230.9港元，其中，TCL電子在高端市場也取得了不錯的進展，2021 年上半年 TCL 量子點智屏銷售量同比提升 61.8%, 其銷售量占比同比提升2.1%至4.5%；TCL 智屏平均銷售尺寸較去年同期提升寸2.6寸至寸52.5寸。kXk曹操讀書網

這也直接推動了TCL電子在彩電市場的市場份額，由原來的10.6%提升至11.6%，穩居全球前三。kXk曹操讀書網

不過，眾所周知，國內彩電市場已進入存量博弈時代。根據中怡康全渠道數據，2020年國內TV行業整體銷售量進一步下降9.7%，國內需求基本飽和，市場增長乏力。kXk曹操讀書網

在此背景下，TCL電子在國內市場依然完成逆勢增長，2021上半年，國內市場營收為64.3億港元，同比增長47.9%。kXk曹操讀書網

但TCL電子承受國內黑電傳統玩家的競爭壓力并不低，盡管TCL電子在國內市場占據頭部位置，但并不具備明顯的先發優勢。另一方面，互聯網對手小米、樂視等玩家殺入，以極致的“性價比”去蠶食彩電市場，如何確保國內市場不被分食，對于TCL電子尤為關鍵。kXk曹操讀書網

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事實上，面對國內市場的情景，近些年來，TCL電子已經將主要發力點放在了海外市場，對國際市場的腳步在逐漸加重。報告期內，海外智屏業務的銷售額為166.6億港元，同比增長61.4%。kXk曹操讀書網

除了原本的北美市場、以及歐洲市場外，TCL電子還在擴寬海外市場的業務范圍，進一步釋放國內增長受限的壓力，報告期內，新興市場的銷售量同比增長74.9%，在巴基斯坦、澳大利亞、巴西等地的市場份額排名均靠前列。kXk曹操讀書網

隨著電視產業鏈轉移，國內電視廠商經營效率和生產成本得以改善，海外品牌的優勢相對弱化。國內品牌們借高性價比策略大顯身手，這也是TCL電子等玩家出海成功的重要原因。kXk曹操讀書網

但仍需要注意的是，為了釋放國內增長受限的壓力，傳統彩電巨頭以及互聯網玩家也在加重對海外市場的布局。kXk曹操讀書網

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近期，奧維云網發布了今年上半年全球電視機出貨量最新報告，海信出貨量達到840萬臺，小米也540萬臺緊隨其后。除了國產玩家，三星、LGE這些玩家也是對TCL電子造成強有力的行業競爭，三星以2080萬臺的出貨量遙遙領先。kXk曹操讀書網

面對國外疫情的不穩定性，也給TCL電子的海外布局造成了一定的影響，疊加目前，全球都在面臨缺芯難題，短期內無法得到解決，這也給TCL電子帶來了不確定性。kXk曹操讀書網

遍地開花，續寫故事的會是“Mini LED”？

TCL電子的互聯網業務尚在起步階段，智屏業務還在面臨國內外玩家的圍堵，市場也將目光轉向去年落地的智能移動業務。kXk曹操讀書網

一直以來，TCL電子給人印象都賣電視機、彩電為主的硬件公司，事實上，近些年來，TCL電子也將策略轉向了“硬件+軟件”模式，智能顯示終端結合創新互聯網業務，助力構建著AIoT新業態。kXk曹操讀書網

2020年，電視機大屏化、以及業務結構的調整，都在釋放出加速布局AloT的信號。在2020年財報中，TCL電子首次提到了有關AloT的營收，這也表明TCL電子實現了AloT的商業化進程。kXk曹操讀書網

不過布局AloT生態是一個長期積累的過程，這對TCL電子的各方面能力都提出更高的要求，特別是在研發以及技術上面的要求，是保證AloT的關鍵。報告期內，TCL電子對研發費用的支出達到10.3億港元，同比增長102.6%，研發費用率達2.9%，也在說明這一點。kXk曹操讀書網

另一方面，AIoT賽道已成為兵家必爭之地，國內互聯網玩家百度、小米、華為等虎視眈眈，垂直玩家中，創維、海信等也在出手，不久前，登上《財富》世界500強的海爾智家，算是家電領域中布局AloT的先行玩家。kXk曹操讀書網

但能看到的是，TCL電子在AloT方面的普及上已經取得了發展成效。截止6月底，智能移動、設備業務實現營收70.9億港元，總銷量達1470萬臺，同比增長37.7%。kXk曹操讀書網

不止于此，TCL電子為推進AloT生態，還在持續布局“Mini LED”技術，將其作為長期戰略投入。kXk曹操讀書網

5G時代的到來，為IoT設備的爆發提供了網絡條件，IDC數據顯示2020年物聯網支出將增長8.2%至7420億元，帶屏智能音箱、智能家居中控屏幕、智能商業大屏等IoT產品均可借助Mini LED技術提升顯示體驗，提高產品競爭力。kXk曹操讀書網

另一方面，Mini LED已經被成功應用在電視、顯示器、筆記本電腦、平板電腦和車載顯示設備上，應用場景呈”遍地開花“之勢，在剛剛落下帷幕的2021China Joy和UDE2021上，TCL電子就帶來應用了“Mini LED”技術的C12、X12智屏。kXk曹操讀書網

站在TCL電子自身層面，也更加貼合當前戰略發展的方向，智屏業務仍是支柱業務，AloT業態還處在推進當中，“Mini LED”技術的上線可以說是智屏業務的再發展，為智屏接入AloT生態提供了新的途徑。kXk曹操讀書網

早在2017年，TCL電子就開始投入研發“Mini LED”技術，經過近四年的發展，截至目前，TCL電子已經實現接近90%的市占率。2020年，實現了全球市場接近30萬臺的銷量，整體銷售額超過10億元。kXk曹操讀書網

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但不能忽視的是，“Mini LED”這個風口，逐漸被更多的玩家所熟知，不久前，蘋果春季發布會上，就帶了搭載基于“Mini LED”技術的iPad Pro，這標志著科技屬性更強的互聯網巨頭已經著手進入，三星、TG等國際屏顯巨頭也已緊鑼密鼓的進行，TCL電子能否將先發優勢進行到底還尚有懸念。kXk曹操讀書網

總的來看，TCL電子新一輪財報還是可圈可點，海外市場為TCL電子營收增長提供持續動力，作為第二曲線的互聯網業務潛力也逐漸顯現，不過國外疫情的不穩定以及全球的市場競爭，為TCL電子的業績增長帶來了一些不確定性，后續業績增長如何，港股研究社也將持續關注。kXk曹操讀書網

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核心關鍵字： 移動互聯網