作者：小溪4KG曹操讀書網

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）4KG曹操讀書網

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人人都說醫美是一個暴利行業，然而，行業內卻有一家頭部企業虧損多年，直到近期方盈利，這著實令人詫異。4KG曹操讀書網

這到底是怎么回事？4KG曹操讀書網

伊美爾曾打造“第一人造美女”引發行業轟動4KG曹操讀書網

2021年8月3日，深交所官網顯示，北京伊美爾醫療科技集團股份公司（下稱“伊美爾”）向港交所遞交招股書，擬于主板掛牌上市，海通國際為其獨家保薦人。4KG曹操讀書網

然而招股書顯示，2020年，有超過28萬人次購買了伊美爾的輕醫美項目，每次診療的平均費用約為2177元。同年，伊美爾醫療美容手術的診療人次為2.4萬人，每次診療的平均費用為7198元。4KG曹操讀書網

2018年至2020年，伊美爾的收益分別為6.61億元、7.39億元、8.11億元，利潤分別為-1.00億元、-1.18億元、828.6萬元。4KG曹操讀書網

也就是說，直到2020年，伊美爾才摘掉虧損的帽子。4KG曹操讀書網

這與蒸蒸日上的行業及同行的暴利格格不入。4KG曹操讀書網

伊美爾身上到底發生了什么？4KG曹操讀書網

弗若斯特沙利文資料顯示，中國醫療美容服務市場總收益由2016年的776億元增至2020年的1176億元，復合增長率為11.0%，并預計將由2021年的1353億元增長至2025年的2781億元，年復合增長率為19.7%。按照2019年總收益計算，中國是第二大醫療美容服務市場。4KG曹操讀書網

以2020年醫療美容服務收益計，此次擬港股IPO的伊美爾在中國北部所有私立醫療美容機構集團中排名第一，在中國所有私立醫療美容機構集團中排名第四。4KG曹操讀書網

可以說，伊美爾見證了醫美行業在中國的發展。4KG曹操讀書網

伊美爾的歷史可以從1997年講起。4KG曹操讀書網

彼時，受外來文化影響，中國整形市場需求噴發，在此背景下伊美爾創始人汪永安創立了伊美爾前身北京中恒健，進入醫療美容服務市場。4KG曹操讀書網

汪永安創業之初主要是做醫美相關設備的租賃、銷售和代理生意，并與公立醫院相關科室聯合經營。然而2000年合作辦醫限制政策的出臺，使得汪永安的聯合經營生意遭到重創。4KG曹操讀書網

不過，汪永安當時得知美國有一種可以治療皮膚病并兼具美膚功效的設備，而該設備正在日本東京女子醫科大學進行大量臨床試驗。汪永安嗅到了商機專程赴日考察，并于2001年將該設備引進國內起名為“光子嫩膚儀”。4KG曹操讀書網

好景不長，2003年伊美爾再度遭受考驗。受SARS病毒暴發影響，出門頻次和消費減少再加上多數人對于醫美不了解使得中國醫美需求停滯不前。4KG曹操讀書網

為了宣傳整容效果并推廣業務，伊美爾策劃并發起“美人制造工程”活動，而該活動背后的策劃者就是畢業于新聞專業曾做過4年記者的汪永安。4KG曹操讀書網

經過除眼袋、隆鼻子、吸脂提臀等十幾項整形手術后，“國內第一整形美女”郝璐璐橫空出世，郝璐璐的示范效應在國內掀起一股整形熱潮。4KG曹操讀書網

制造轟動話題的伊美爾也受到了資本的青睞。4KG曹操讀書網

天眼查APP顯示，在上市前，伊美爾共進行過3輪融資，投資方包括天圖投資、君聯資本、鼎暉投資、愉悅資本等。4KG曹操讀書網

行業暴利然而伊美爾卻不賺錢4KG曹操讀書網

醫美一直以來都被認為是個收費高昂的暴利行業，隨便一個項目動輒花費上萬元，讓多數人望而卻步。4KG曹操讀書網

GPLP犀牛財經查閱上市醫美企業的招股書發現，事實的確如此。4KG曹操讀書網

以玻尿酸企業華熙生物（688363.SH）為例，該公司玻尿酸針劑產品制造成本為15元/支，出廠價格為103.67元/支，毛利率高達85.49%，而市場單價少則上千元。4KG曹操讀書網

此外，上市公司愛美客（300896.SZ）、昊海生科（688366.SH）的毛利率也均在70%到90%之間。4KG曹操讀書網

超高的毛利率吸引了多家企業跨界布局。4KG曹操讀書網

上市企業奧園美谷(000615.SZ)就轉型為醫美公司。其總裁胡冉表示，醫美行業前景好，目前國內滲透率較發達國家還有3-5倍的空間，行業規模在擴大，奧園美谷正在醫美上中下游進行布局。4KG曹操讀書網

不過，熱鬧屬于上游供應商和下游的服務商的，處于醫美行業中游的伊美爾直到2020年才盈利828.6萬元，2018-2019年分別虧損1.00億元、1.18億元。4KG曹操讀書網

此外，伊美爾毛利率雖然由2019年的51.6%升至2020年的53.6%，但與產業鏈上游愛美客92.17%的毛利率相比，伊美爾的毛利率簡直小巫見大巫。4KG曹操讀書網

伊美爾長期處于虧損狀態且毛利率較低或與其業務構成及員工成本高企有關。4KG曹操讀書網

伊美爾超七成收入來自醫療美容非手術服務的輕醫美項目。2018年至2020年，該公司輕醫美業務收入分別為4.51億元、5.17億元、6.00億元，占總收入的比例分別為68.2%、69.9%、73.9%，其中，注射美容診療收入占總收入的比例近五成。4KG曹操讀書網

注射美容診療、能量美容診療等非手術類輕醫美項目雖為伊美爾帶來收入，但上述業務客單價均較低。4KG曹操讀書網

不過輕醫美項目雖然客單價較低，但市場規模可觀。前瞻產業研究院數據顯示，2014-2020年，中國醫美市場規模由501億元增長至1795億元，年化增長率為24%左右。同時，輕醫美逐漸成為醫美市場的主要增量，預計到2026年，中國輕醫美市場規模將突破3000億元。4KG曹操讀書網

在員工成本方面，2018年至2020年，伊爾美員工成本總額分別為2.76億元、3.41億元、3.35億元，分別占總收益的41.7%、46.2%、41.3%。而該公司的員工成本包括計入銷售成本、銷售及營銷費用及一般行政費用的有關開支。4KG曹操讀書網

在上下游夾縫中生存的伊美爾，想要持續盈利還要做出更多努力。4KG曹操讀書網

醫美頭部企業卻涉多起醫療糾紛4KG曹操讀書網

安全性是醫美消費者最為看重的方面，但GPLP犀牛財經發現，盡管是醫美行業的頭部企業，伊爾美卻存在多起醫療糾紛，還曾因發布違規醫療廣告遭處罰。4KG曹操讀書網

這頗令人尷尬。4KG曹操讀書網

招股書顯示，伊美爾共存在23起醫療糾紛，其中10起糾紛導致經濟賠償，合計賠償金額達210萬元。4KG曹操讀書網

值得注意的是，2018年至2020年，伊美爾還因發布違規醫療廣告受到8次行政處罰。4KG曹操讀書網

伊美爾表示，違規行為發生的原因主要是因為相關醫療美容機構的銷售及營銷人員對有關法律法規缺乏了解，未能及時獲得醫療廣告審查證明，或違反醫療廣告的內容或形式要求進行激進的營銷活動。4KG曹操讀書網

伊美爾還稱，由于上述事件，其收到一次行政警告，共支付了43萬元的罰款。4KG曹操讀書網

此外，2020年11月4日至2020年12月10日，伊爾美旗下天津醫院提供醫療美容手術服務執照被暫扣。4KG曹操讀書網

醫療事故頻發不僅是伊美爾的問題也是整個醫美行業存在的普遍問題。4KG曹操讀書網

艾瑞咨詢《2020年中國醫療美容行業洞察白皮書》顯示，合法合規開展醫美項目的機構僅占行業12%，全國醫美從業者在10萬人以上，但合法醫師占比僅為28%。4KG曹操讀書網

此外，醫美藥劑的假貨率也居高不下。央視新聞曾報道稱，2019年中國流通的醫美針劑中正品率只有33.3%，每3支水光針中就有2支是假貨。4KG曹操讀書網

醫療從業人員不專業，醫療用品假貨橫行，這些亂象若得不到整改，消費者對醫美行業的信任度將難以提升，整個醫美賽道的企業都將受到影響。4KG曹操讀書網

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）4KG曹操讀書網

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