恒瑞醫(yī)藥成“資本棄子”?

圖片來(lái)源@視覺(jué)中國(guó)
文 | 藍(lán)媒匯財(cái)經(jīng),作者 | 藍(lán)忘機(jī),編輯 | 魏曉
初入社會(huì)一個(gè)多月,中國(guó)藥科大學(xué)的畢業(yè)生就遭到了恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)的“毒打”。
8月20日,一則“恒瑞內(nèi)部在大幅度裁員”的消息在網(wǎng)絡(luò)上流傳。消息的源頭出自恒瑞醫(yī)藥股吧,之后迅速擴(kuò)散至脈脈、貼吧、知乎等社交平臺(tái)。
據(jù)了解,被優(yōu)化的員工中,涉及不少應(yīng)屆生。
一位自稱(chēng)是中國(guó)藥科大學(xué)畢業(yè)的碩士,通過(guò)“中國(guó)藥科大學(xué)幫幫墻”發(fā)布提醒,“秋招春招千萬(wàn)不要投恒瑞!”該網(wǎng)友回憶,“我們剛?cè)肼氁粋€(gè)多月,然后(恒瑞)就開(kāi)始瘋狂裁員。”
被裁的還有廣東某應(yīng)屆生。“(我的)兩個(gè)廣東某211應(yīng)屆碩士同學(xué)也被恒瑞裁了。”
面對(duì)裁員風(fēng)波,恒瑞醫(yī)藥不愿多做解釋?zhuān)菙[出一副“我已經(jīng)在中報(bào)里說(shuō)得很清楚,你自己去看”的樣子,草草回應(yīng)。
恒瑞還有大哥的架子,卻沒(méi)了大哥的底子。
01交出“最差成績(jī)單”
“如果只是裁銷(xiāo)售也賠錢(qián)(就)不會(huì)有這么多抱怨的了。”一位自稱(chēng)被恒瑞醫(yī)藥裁了的網(wǎng)友在知乎上寫(xiě)到,獲得近400人點(diǎn)贊。
優(yōu)化背后,與恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績(jī)壓力不無(wú)關(guān)系。事實(shí)上,今年以來(lái),恒瑞醫(yī)藥的“錢(qián)袋子”并不好看。
就在裁員消息刷屏的前一天,恒瑞醫(yī)藥公布了18年以來(lái)“最差成績(jī)單”。
財(cái)報(bào)顯示,2021年上半年,恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收132.98億元,同比增長(zhǎng)17.58%;歸屬凈利潤(rùn)26.68億元,同比增長(zhǎng)0.21%。
乍一看,業(yè)績(jī)雙增,好像挺不錯(cuò)。但實(shí)際上,凈利潤(rùn)的增速已經(jīng)創(chuàng)下恒瑞醫(yī)藥18年來(lái)歷史新低。
穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲恢倍际呛闳疳t(yī)藥受資本青睞的重要原因。自2000年登陸A股以來(lái),恒瑞醫(yī)藥的營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速均在20%左右。2020年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收277.3億元,是上市之初的57倍;凈利潤(rùn)63.28億元,是上市之初的95倍。
而上半年凈利潤(rùn)增速放緩,則是受第二季度業(yè)績(jī)拖累。
財(cái)報(bào)顯示,2021年第二季度,恒瑞醫(yī)藥的凈利潤(rùn)為11.71億元,同比減少了13.03%。單個(gè)季度凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng),這也是恒瑞醫(yī)藥自2011年后首次出現(xiàn)。
由于業(yè)績(jī)不及預(yù)期,恒瑞醫(yī)藥在發(fā)布財(cái)報(bào)的第二天,股價(jià)跌停。
截至今日(8月23日)收盤(pán),恒瑞醫(yī)藥報(bào)47.18元/股,市值僅剩3018億元,較年初的6000億元縮水一半。恒瑞醫(yī)藥也從“醫(yī)藥一哥”的位置退居第三,被藥明康德(603259.SH)、邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)超越。
不僅如此,曾經(jīng)的資本寵兒,開(kāi)始被機(jī)構(gòu)“拋棄”。
wind數(shù)據(jù)顯示,截至2020年末,持有恒瑞醫(yī)藥的機(jī)構(gòu)有142家,到了今年6月底,只剩下99家,半年減少了43家。2017年進(jìn)入恒瑞醫(yī)藥前十大股東名單的美國(guó)知名資產(chǎn)管理公司奧本海默基金,也在今年二季度退出了恒瑞醫(yī)藥前十大股東名單。
與機(jī)構(gòu)出逃截然相反的是,恒瑞醫(yī)藥正在成為散戶(hù)的“大本營(yíng)”。
東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示,2020年末,恒瑞醫(yī)藥的股東人數(shù)為28.18萬(wàn)人;今年6月末,恒瑞醫(yī)藥的股東人數(shù)暴增至61.01萬(wàn)人,半年增長(zhǎng)了33萬(wàn)人。
散戶(hù)以為是“抄底”,結(jié)果成了“接盤(pán)俠”。
02集采下,恒瑞“進(jìn)退兩難”
醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯正在改變。
凈利潤(rùn)增速創(chuàng)新低,恒瑞醫(yī)藥在財(cái)報(bào)中解釋?zhuān)緲I(yè)績(jī)承壓的核心在于國(guó)家藥品集采。
和教育行業(yè)一樣,醫(yī)藥行業(yè)和民生息息相關(guān),這也意味著藥企不能是暴利的行業(yè)。藥品集中采購(gòu),通俗來(lái)說(shuō),就是藥企以低價(jià)換取市場(chǎng)份額。老百姓可以以更低的價(jià)格買(mǎi)到更好的藥品,靠仿制藥為主的藥企則是“進(jìn)去兩難”。
進(jìn)入集采,意味著利潤(rùn)大幅縮水;沒(méi)進(jìn)入集采,意味著市場(chǎng)份額的喪失。
恒瑞醫(yī)藥在半年報(bào)中表示,自2018年以來(lái),公司進(jìn)入國(guó)家集中帶量采購(gòu)的仿制藥共有28個(gè)品種,中選18個(gè)品種,奧沙利鉑、多西他賽、順阿曲庫(kù)銨等這些曾經(jīng)的仿制藥主力級(jí)產(chǎn)品,中標(biāo)價(jià)比原來(lái)跌去了七八成,導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)壓力較大。
2020年11月,恒瑞醫(yī)藥開(kāi)始執(zhí)行的第三批集采涉及6個(gè)藥品,報(bào)告期內(nèi),恒瑞醫(yī)藥的銷(xiāo)售收入環(huán)比下滑了57%。
進(jìn)入集采雖然會(huì)壓縮利潤(rùn),但藥企為了提高市場(chǎng)份額,增加品牌影響力,能進(jìn)集采還是會(huì)努力進(jìn)集采。
然而,素有“恒瑞出征,寸草不生”的恒瑞醫(yī)藥,卻在最近一次集采中丟標(biāo)了,丟的還是兩個(gè)大標(biāo)。
今年6月23日的第五批集采中,恒瑞醫(yī)藥因?yàn)閳?bào)價(jià)策略不當(dāng),爆冷出局,其造影劑產(chǎn)品碘克沙醇注射液、格隆溴銨注射液雙雙落選。
本來(lái),恒瑞醫(yī)藥在造影劑市場(chǎng)處于“霸主”地位。2019年,碘克沙醇在我國(guó)的銷(xiāo)售額為32.57億元,恒瑞醫(yī)藥占了半壁江山,2020年銷(xiāo)售額約為15億。此次落選,意味著造影劑的一部分市場(chǎng)份額,將被其他藥企取代。
以至于集采結(jié)果出爐當(dāng)天,恒瑞醫(yī)藥股價(jià)一度跌超4%。
恒瑞醫(yī)藥在財(cái)報(bào)中披露,未中標(biāo)的碘克沙醇注射液和格隆溴銨注射液2020年合計(jì)銷(xiāo)售額為18.73億元,占營(yíng)收的比重接近7%。
由于這批集采是從7月份開(kāi)始陸續(xù)落地,集采丟標(biāo)的影響并未直接反映在上半年業(yè)績(jī)中。如果下半年恒瑞醫(yī)藥沒(méi)能找到新的業(yè)績(jī)突破口,2021年全年業(yè)績(jī)恐將遭到影響。

中金公司在研報(bào)中寫(xiě)到,受集采影響持續(xù)承壓,下調(diào)恒瑞醫(yī)藥盈利預(yù)測(cè),同時(shí)下調(diào)目標(biāo)價(jià)33.3%至80.00元。
03“藥神”能靠創(chuàng)新藥翻身嗎?
“不可能天天看股票的波動(dòng)來(lái)經(jīng)營(yíng)。”就在恒瑞醫(yī)藥股價(jià)跌停的同一天,董事長(zhǎng)孫飄揚(yáng)罕見(jiàn)發(fā)聲。
一個(gè)多月前,恒瑞醫(yī)藥發(fā)公告稱(chēng),周云曙申請(qǐng)辭去恒瑞醫(yī)藥董事長(zhǎng)等職務(wù)。隨后,卸任兩年后的創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)“出山”,宣布代為履行董事長(zhǎng)職責(zé),直至董事會(huì)選出新一任董事長(zhǎng)時(shí)止。
孫飄揚(yáng)重新掌舵恒瑞醫(yī)藥,其中一個(gè)重點(diǎn)就是加大對(duì)創(chuàng)新藥的研發(fā)。他表示,恒瑞遇到的問(wèn)題是幾乎所有中國(guó)仿制藥轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥企業(yè)都會(huì)遇到的問(wèn)題,即遇到仿制藥斷崖式下降,創(chuàng)新藥逐步增長(zhǎng)的情況。
相比仿制藥,擁有一定定價(jià)權(quán)的創(chuàng)新藥,受集采影響較小。
恒瑞醫(yī)藥的前身是連云港制藥廠,早年間與抗癌藥沒(méi)有半毛錢(qián)關(guān)系,主要生產(chǎn)技術(shù)含量較低、利潤(rùn)微薄的消毒水。
上世紀(jì)90年代,藥廠瀕臨破產(chǎn),在藥廠當(dāng)了多年技術(shù)員的孫飄揚(yáng)臨危受難,晉升為廠長(zhǎng),開(kāi)始帶著藥廠轉(zhuǎn)型,進(jìn)入抗癌藥市場(chǎng)。
當(dāng)時(shí),國(guó)內(nèi)布局這一賽道的藥企少之又少。孫飄揚(yáng)從仿制藥入手,先后完成了對(duì)抗癌化療藥多西他賽、奧沙利鉑、伊立替的仿制,并成功把這3款腫瘤藥做到了國(guó)內(nèi)最大的市場(chǎng)份額。
推出仿制藥的同時(shí),孫飄揚(yáng)也在抓緊對(duì)創(chuàng)新藥的研發(fā)。后來(lái),這個(gè)堅(jiān)定不移往創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的意志,也傳導(dǎo)給了他的老婆店翰森制藥(3692.HK)。
為了加快對(duì)創(chuàng)新藥的研發(fā),2018-2020年三年間,恒瑞醫(yī)藥累計(jì)投入的研發(fā)費(fèi)用超過(guò)110億元。2021年上半年,恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入52.07億元,同比增長(zhǎng)43.80%,占整體銷(xiāo)售收入的比重達(dá)到39.15%。
恒瑞醫(yī)藥在財(cái)報(bào)中表示,創(chuàng)新成果的逐步收獲對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)起到了拉動(dòng)作用。
眾多的仿制藥、創(chuàng)新藥成果,讓孫飄揚(yáng)被稱(chēng)為“藥神”,也讓恒瑞醫(yī)藥市值沖到6000億元,有了“藥中茅臺(tái)”的名號(hào)。
不過(guò),相比燒錢(qián)不要命抗癌藥“三劍客”,恒瑞醫(yī)藥的壓力依舊不小。恒瑞醫(yī)藥在半年報(bào)中提到,國(guó)內(nèi)創(chuàng)新型生物醫(yī)藥行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重,生物醫(yī)藥創(chuàng)新面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
恒瑞醫(yī)藥有款PD-1產(chǎn)品卡瑞麗珠單抗,截至今年6月,已經(jīng)獲批了6個(gè)適應(yīng)證,覆蓋肝癌、食管癌、肺癌、淋巴瘤等,優(yōu)勢(shì)明顯。
PD-1產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈,除了恒瑞醫(yī)藥的卡瑞利珠單抗,國(guó)內(nèi)還有三款國(guó)產(chǎn)的PD-1單抗:百濟(jì)神州的替雷利珠單抗、君實(shí)生物的特瑞普利單抗、信達(dá)生物的信迪利單抗。
四大國(guó)產(chǎn)PD-1在過(guò)去多輪醫(yī)保談判中上演了“降價(jià)”大戰(zhàn)。去年12月,卡瑞利珠單抗通過(guò)國(guó)家醫(yī)保談判,200mg規(guī)格從19800元/支降低到2928元/支,降價(jià)幅度達(dá)85%。
但據(jù)恒瑞醫(yī)藥半年報(bào)顯示,由于產(chǎn)品進(jìn)院難、各地醫(yī)保執(zhí)行時(shí)間不一等諸多問(wèn)題,卡瑞利珠單抗的銷(xiāo)售不及預(yù)期,銷(xiāo)售收入環(huán)比呈負(fù)增長(zhǎng)。
所以你看,恒瑞醫(yī)藥又把觸角伸向了你的眼。前不久,恒瑞醫(yī)藥子公司藥品HR19034滴眼液獲得了藥物臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書(shū)。
或許眼睛的故事,才更受資本喜歡。
更多精彩內(nèi)容,關(guān)注鈦媒體微信號(hào)(ID:taimeiti),或者下載鈦媒體App
核心關(guān)鍵字: 醫(yī)療健康| 留言與評(píng)論(共有 0 條評(píng)論) |



