近日，有港媒報道稱，此前在納斯達克上市的美港股券商富途控股正開展赴港二次上市的籌備工作，計劃于 2021 年年底前掛牌，募集資金約 7 億美元。對此，富途方面回應稱，正在對最近資本市場的一些變化和趨勢進行綜合評估。XPV曹操讀書網

8 月中旬，美國監管部門暫停了中資企業通過 VIE 架構上市，多家準赴美上市企業受到波及暫停上市計劃，其中已有部分企業已經轉道港交所。此前，富途控股 CFO 陳宇表示，富途證券并未從 VIE 架構中獲取收入，因此，上述監管不會對公司產生實質性影響。XPV曹操讀書網

不論富途自身是否有回港上市的計劃，中概股回歸港股市場對其都是一個利好。憑借其出色的服務香港上市企業的能力，富途在香港地區的業務收入有望繼續增長。當然，隨著更多玩家嗅到美港股業務中的機會，富途所面臨的競爭壓力也與日俱增。XPV曹操讀書網

流量巨頭出身的互聯網券商

創業往往從發現痛點開始。XPV曹操讀書網

2009 年，因沉迷股票卻無法獲得良好的交易體驗，從騰訊離職的 18 號員工李華開始組建港股交易團隊了解市場交易規則，準備自己開發一款交易系統。XPV曹操讀書網

四年后，富途證券自主研發的在線交易平臺富途牛牛正式上線，提供面向個人投資者的市場數據、資訊、社交等服務；旗下富途證券等美港股券商提供面向個人投資者的美股、港股、A 股通的股票交易和清算、融資融券、財富管理等服務，并以用戶為中心構建金融科技生態系統；此外，富途還推出了企業服務品牌富途安逸，向 B 端企業客戶提供 IPO 分銷及 IR 服務和員工持股計劃（ESOP）解決方案等企業服務，從而實現企業業務與零售經紀業務的高度互補。XPV曹操讀書網

富途極佳的用戶體驗令投資者稱道的同時，逐漸成熟的業務和產品也開始受到資本的關注。2014 年~2017 年，富途完成了三輪融資，投資方均為經緯中國、騰訊投資和紅杉資本，累計融資 2.15 億美元。2019 年 3 月，富途控股順利登陸美國納斯達克交易所，發行價 12 美元，總發行 9000 萬美元。XPV曹操讀書網

今年的二季報顯示，富途總營收達 2 億美元，同比增長 129%，已連續六個季度實現同比超三位數增長。非美國通用會計準則下（Non-GAAP）凈利潤 7090 萬美元，同比增長 127%。截至 2021 年 6 月，富途用戶數突破 1500 萬人，客戶數突破 200 萬人。XPV曹操讀書網

出色的社區運營成為了富途營收與業績高速增長的重要推手，濃厚的投資社區氛圍，一方面為富途帶來持續不斷的流量，另一方面也提高了用戶留存率，形成了非常牢固的客群基礎。XPV曹操讀書網

此外，牌照的加持、長期的研發投入及良好的用戶體驗更構成富途作為一家數字化金融科技公司的基石。XPV曹操讀書網

全面領先的第一梯隊玩家

2020 年，美港股市場劇烈波動：中概股回歸港股二次上市，國內企業興起赴美、赴港上市熱潮，由此引發一波美港股打新熱，而作為 “賣水人” 的跨境互聯網券商們也乘勢賺得盆滿缽滿。XPV曹操讀書網

在一眾美港股投資者中，富途證券與老虎證券有著較強的影響力，憑借著優質的用戶體驗和較高的營收水平，二者已雙雙躋身行業第一梯隊，并喜提跨境互聯網券商雙雄的名號。而相似的創始人、股東背景乃至相近的上市時間，都讓二者一再被比較。XPV曹操讀書網

據了解，老虎證券的創始人巫天華畢業于清華大學計算機專業，2014 年創立了老虎證券，此前在網易有道工作八年。XPV曹操讀書網

在幾次融資中，老虎證券引入了小米科技、盈透證券、真格基金、景林投資等不同類型的機構，通過多元的股東背景，老虎和不同類型的企業實現了多維度的合作，包括引入小米用戶流量和使用盈透證券底層賬戶系統等等。XPV曹操讀書網

同樣在 2019 年 3 月，老虎證券成功在納斯達克交易所掛牌，定價 8 美元。XPV曹操讀書網

在牌照布局方面，二者都擁有美國的券商和清算牌照及新加坡資本市場服務牌照。除此之外，富途是中國跨境互聯網券商中極少具有相對完整的港股牌照的券商，比字節跳動旗下的松鼠證券多了經營期貨合約交易與杠桿式外匯交易的資格；老虎則屬意國際化，拿到了新西蘭和澳大利亞的金融牌照。XPV曹操讀書網

在營收能力方面，同樣在 2021 年二季度，老虎證券總營收達 6023 萬美元，同比增長 98.74%，凈虧損 2150 萬美元，同比轉虧。XPV曹操讀書網

在用戶方面，富途 Q2 凈增有資產客戶數 21.1 萬，其中近 80% 來自中國香港及海外市場。老虎證券 Q2 新增入金客戶達 15.3 萬，環比增長 30.4%，其中新增海外市場客戶占比超 60%。XPV曹操讀書網

相比之下，富途營收相對領先，本身的海外客戶基數大，且凈增絕對值較高，在海外拓展業務方面更具優勢；在承銷分銷方面，富途服務美股赴港上市企業的能力也強于老虎。XPV曹操讀書網

在股價和市值方面，二者差距也十分顯著。截至美東時間 9 月 29 日收盤，富途控股股價報 89.42 美元，總市值 131.15 億美元；老虎證券股價 10.35 美元，市值 15.65 億美元，不到富途的八分之一。XPV曹操讀書網

傳統、新興機構兩面夾擊

受益于證券市場總體規模的增長、移動端的快速發展及新生代群體對線上投資渠道的偏愛，全球在線證券規模正快速增長。第三方數據顯示，全球互聯網券商市場規模已從 2012 年的 12.3 萬億美元提升至 2018 年的 37.7 萬億美元，年復合增長率 20.6%。XPV曹操讀書網

受益于中概股的蓬勃發展和華人旺盛的投資需求，跨境互聯網券商作為一個優質細分賽道，行業前景不容小覷。XPV曹操讀書網

同期，中國作為個人投資者數量最多的國家在境外投資市場的滲透率不斷提高，境內居民海外可投資資產的持續增長也讓美港股業務獲得了更大的成長空間。奧緯咨詢數據顯示，2012 年~2018 年，中國居民海外可投資資產從 0.2 萬億美元增長至 1.4 萬億美元，年符合增長率 38.3%。XPV曹操讀書網

隨著傳統券商與互聯網大廠們紛紛開始加碼美港股業務，這一賽道的競爭已日趨激烈。XPV曹操讀書網

一方面，華泰證券、東方財富等老牌券商在國際業務中重點布局美港股投資，并加大資金投入以繼續拓展業務；另一方面，除了小米投資的老虎證券外，雪球旗下的雪盈證券、新浪旗下的華盛證券等中資跨境互聯網券商也在富途身后虎視眈眈。XPV曹操讀書網

對于本土券商的競爭，富途控股創始人、CEO 李華表示，競爭一直存在，富途有自身的特點，差異化決定了富途自身的競爭力；對于互聯網巨頭的進入，李華認為這將提升現有的市場規模，強化潛在用戶對市場的認知。XPV曹操讀書網

在和本土券商的競爭中，富途在香港的業務增長構成其部分優勢：Q2，富途的香港有資產客戶數同比增長 270%，富途的認購人數占全港認購人數 12%，認購金額占全港認購金額 7.5%。另外，在企業服務方面，今年上半年赴港上市的企業中，所有 “千億市值” 企業及回港二次上市的新經濟企業，均選擇由富途擔任 IPO 承銷商或分銷商。XPV曹操讀書網

在與互聯網大廠旗下券商的競爭中，富途的實力在于時間的沉淀：多年的積累讓富途交易系統的安全性、穩定性以及業務的合規性都有了可靠的保證，相對專業和垂直的社區經營也形成了抵御流量巨頭侵襲的堅實壁壘。XPV曹操讀書網

未來，跨境互聯網券商的收入結構將更加趨向多元化，除了手握精準流量與強大產品矩陣的大機構繼續崛起之外，一些從事財富管理的小而美機構也開始具備逆風翻盤的可能。XPV曹操讀書網

核心關鍵字： 互聯網金融