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文 | 雷達財經，作者 | 張凱旌，編輯 | 深海Ej4曹操讀書網

9月29日，九鼎集團和九鼎投資同時公告稱，公司收到證監會通知，因董事長吳剛涉嫌違反基金相關法律法規，7月23日，中國證監會決定對吳剛立案。受消息面影響，9月30日九鼎集團跌9.8%，九鼎投資盤中觸及跌停，截至收盤單日跌幅7.89%。Ej4曹操讀書網

資料顯示，九鼎集團是一家綜合性投資集團，是首家登陸新三板的私募股權投資機構，而九鼎投資則是九鼎集團子公司，2015年借收購中江地產完成借殼上市。Ej4曹操讀書網

縱橫資本江湖十數年，九鼎集團最為“出圈”的產品即是P2P風靡時期的借貸寶，而這也是公司長于資本運作的一個縮影。另外一個總被津津樂道的話題，則是九鼎集團僅用五年時間，就從注冊資本1000萬元的公司翻至市值過千億的新三板“巨無霸”。Ej4曹操讀書網

不過，九鼎系的崛起也極富爭議，而近年來在監管調查下披露的一系列處罰書，更是揭開了集團背后“隱秘的角落”。Ej4曹操讀書網

目前，九鼎集團和九鼎投資市值，較巔峰期已“腳踝斬”。Ej4曹操讀書網

吳剛被調查，此前已涉多項違規

根據公告，此次立案所涉事項系對吳剛個人的調查，對公司經營、財務沒有重大影響。Ej4曹操讀書網

有接近內情的人士透露，這次立案調查可能涉及吳剛違反基金公司治理規定。雖然吳剛本人并未在旗下的公募基金公司擔任管理職務，但其曾指示要求旗下公募基金公司發行的某支基金產品清算事宜，以盡早收回資金，降低風險。Ej4曹操讀書網

基金相關法律法規顯示，公募基金管理人的股東不得未依法經股東會或者董事會決議擅自干預基金管理人的基金經營活動，其指示要求清算等行為涉嫌違反上述規定。Ej4曹操讀書網

雷達財經注意到，這已經是九鼎投資一周內發布的第三封處罰整改公告。在前兩封公告中，九鼎集團吳剛、現任董事長蔡蕾、董事黃曉捷、覃正宇、吳強、董秘易凌杰、前任董秘古志鵬等高管，和九鼎集團、九鼎投資兩家上市公司均被監管給予了警示或處罰。Ej4曹操讀書網

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其中，針對古志鵬的處罰指向2020年九鼎投資的一起信披違規事項。彼時九鼎投資曾向法院申請以江西南昌市的31套房產，為下屬子公司昆吾九鼎置換其被凍結的銀行基本賬戶資金4240萬元，但該事項未經董事會審議也未及時披露。Ej4曹操讀書網

而針對集團其余高管的處罰則與2014年九鼎集團的信披違規有關。當年，集團曾在定向發行股票過程中，故意隱瞞實際認購定向發行股票的股東數量，在《股票發行方案》等信息披露文件中進行虛假記載，并借此獲利。Ej4曹操讀書網

具體而言，2014年，九鼎集團控股股東九鼎控股先是與161家單位、個人簽訂了《股份轉讓協議》，約定九鼎控股將其擬認購的九鼎集團定向發行股票轉給這161家單位、個人。Ej4曹操讀書網

在上述布局未披露的情況下，九鼎集團公告稱通過了發行股票的相關議案，擬以3.92元/股的價格向包括九鼎控股和錢國榮等5人在內的15名發行對象合計發行5.74億股股票，募集資金22.5億元。Ej4曹操讀書網

若根據公告情況，九鼎集團發行股票后股東累計173人，但若將未披露部分計算在內，交易完成后九鼎集團除同期其他在二級市場的投資者外，股東人數將達335名，超過200人的豁免線。Ej4曹操讀書網

此外，九鼎控股還曾利用錢國榮等5個證券賬戶從事證券交易。Ej4曹操讀書網

具體操作步驟是，九鼎控股先向5人借款，讓他們去認購九鼎集團定向發行的股票，然后在相關協議中約定好，九鼎控股有權隨時要求5人將自己認購的股票，按發行價轉給指定第三方，轉股后所得價款用來償債，同時這筆借款免去利息。Ej4曹操讀書網

與此同時，九鼎控股又通過《委托書》的形式，將錢國榮等5人的證券賬戶交由吳剛管理。如此一來，九鼎集團就可以變相將自己的定向發行股票拋給市場獲利。實際操作過程中，九鼎控股控制錢國榮等5個證券賬戶交易九鼎集團的盈利總額達5.01億元。Ej4曹操讀書網

違規行為被查后，九鼎集團控股股東同創九鼎被證監會責令改正，沒收違法所得5.01億元，并處以1億元罰款。而吳剛等人，則被處以不同程度的罰款。Ej4曹操讀書網

長袖善舞的“學霸”

作為九鼎系創始人，吳剛本人經歷頗為傳奇。Ej4曹操讀書網

據媒體報道，吳剛于1977年出生于四川巴中，受限于家庭經濟條件，初中畢業后只得入讀一所中專院校。Ej4曹操讀書網

但此后吳剛的人生仿佛開掛一般，其先后憑借自學考出數學大專文憑、法律本科文憑和會計本科文憑，1998年又考上了西南財大的研究生，畢業后即入職閩發證券投資銀行部，任項目經理，并于一年多后考入證監會。Ej4曹操讀書網

據悉，閩發證券在職期間，吳剛還讀了北大的在職金融博士。而在證監會，吳剛用了5年時間，就成為了最年輕的處長。Ej4曹操讀書網

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2007年，吳剛下海創立九鼎控股，其還拉來了彼時央行最年輕的處長黃曉捷共同創業。不久后，四川汶川發生大地震，為支持災后重建，證監會一度向四川企業上市開啟“綠色通道”，九鼎控股初期投的吉峰農機、金亞科技都是借此乘上了IPO的“快車道”。Ej4曹操讀書網

有了第一桶金后，九鼎系開始迅速擴張。其以“掃街式”項目調研和“上市流水線”式的包裝運作，開創了獨有的“PE工廠”模式，投資項目遍及各個領域，至2013年底，九鼎系的投資項目已達218個。Ej4曹操讀書網

有機構投資者將九鼎的資本運作特點總結為，一是資本退出時機把握比較好，一般總能在比較好的時點高位套現；二是敢于用杠桿，用最小的資產去賭最大收益。Ej4曹操讀書網

但這種形式也有其弊端。2012年，監管層開展了彼時號稱史上最嚴的IPO公司財務審查，IPO一度暫停達一年之久。這讓旗下囤積了大量投資項目的九鼎陷入危機，多年前曾有與九鼎合作過的投資機構人士回憶，2013年是九鼎最困難的時候。Ej4曹操讀書網

此時九鼎集團做了兩件事，其一是完成在新三板的掛牌，并借助上市公司的平臺“創造性”地開發出基金份額換股權的計劃，再搭配“配資式”增發，成功提高了公司市值。但如此操作卻使得公司資產幾乎全部由股權投資負債和短期融資構成。Ej4曹操讀書網

簡而言之，就是利用手中的項目資源不斷融資，不斷做大資產池。Ej4曹操讀書網

其二，借助一系列的投資和并購，完善公司在金控方面的戰略架構。如發起設立九泰基金、收購控股九州證券、成立P2P平臺九信金融、武曲星、牽頭籌建民營銀行等。Ej4曹操讀書網

其中的經典戰役，莫過于借殼中江地產上市。2015年，九鼎集團豪擲41.5億元拿下中江地產母公司中江集團100%股權，從而間接持有上市公司72%的股份。隨后，中江地產以9億現金買下九鼎集團的PE資產昆吾九鼎，上市公司更名“九鼎投資”。Ej4曹操讀書網

而這樣的資本運作也幫助吳剛建立起了一個價值千億的金融帝國。2015胡潤百富榜中，九鼎集團以931.5億元高居新三板公司市值排行榜首，吳剛則以180億身家位列榜單第120位，成為新三板首富。Ej4曹操讀書網

2016年，九鼎投資更是憑借1.76億的年終獎刷爆金融圈。報道稱，該獎金涉及員工67人，其中10人獎金破500萬，4人獎金破千萬，最高個人獎金3192萬。Ej4曹操讀書網

但這種激進的風格，也在市場上引發了不少爭議。Ej4曹操讀書網

有觀點認為，九鼎投資急劇擴張的實質是，利用上市公司平臺為企業股權投資提供估值和流動性的同時，以不斷疊加的融資杠桿及資產收購估值，覆蓋前期負債與虧損。一旦不能繼續“吸血”，或不能通過持續收購去抬高估值，投資者就將面臨驚險的“蹦極游戲”。Ej4曹操讀書網

曾押寶600億借貸寶上市

重金押注P2P領域，是九鼎系和吳剛的另一大特征。Ej4曹操讀書網

九鼎投資借殼上市的同一時期，正值P2P市場火爆，而九鼎系在這一領域布局頗深。除了投資梧桐理財、團貸網，九鼎系還打造了自己的互金平臺九信金融，并借助收購優博創實現了在新三板的曲線上市。Ej4曹操讀書網

不過，九鼎系最出名的產品仍是借貸寶。Ej4曹操讀書網

2015年6月，借貸寶橫空出世。其玩法頗為誘人：用戶只要注冊App即獲取現金20元，用戶推廣給一個好友，用戶和好友就能各得20元現金紅包。Ej4曹操讀書網

在對資本市場講出熟人借貸的故事后，借貸寶的融資速度坐上了火箭。繼2015年8月斬獲第一輪20億元融資后，公司在短短五個月內便完成了規模更大的第二輪融資，融資金額達25億元人民幣，估值500億。Ej4曹操讀書網

2017年12月，九鼎集團擬以25億元增資借貸寶母公司人人行控股時，后者的估值更是高達近600億元。當年的烏鎮互聯網大會期間，人人行控股CEO王璐還曾表示，“借貸寶正在準備明后年上市，上市地點暫定香港。”Ej4曹操讀書網

不過，九鼎集團增資時，現金貸在國內已經遭到持續的聲討，以趣店、拍拍貸為首的赴美上市的網貸企業，股價也開始跌跌不休。監管層更是連續下發通知，對相關企業進行規范整頓。最終，借貸寶未能如愿上市。Ej4曹操讀書網

而隨著以“資管新規”為代表的各項規范性文件落地，九鼎系面臨巨大沖擊。Ej4曹操讀書網

2018年，九鼎系轉讓九州證券，并大量拋售上市公司的股票、質押股份以換取融資輸血。同年，九鼎集團在停牌1023天后復牌，股價暴跌50%，市值迅速蒸發500億。Ej4曹操讀書網

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2020年，九鼎投資交出了借殼上市以來最差的一份“業績單”。年內營收同比減少85%；歸母凈利潤同比減少89%。Ej4曹操讀書網

其中，私募股權投資管理業務遭遇“滑鐵盧”，2020年九鼎投資管理的私募股權基金新增實繳規模僅2.60億元，新增投資規模僅3.20億元。年內已投企業中，共有42個投資項目完全退出，其中上市減持退出8家，掛牌減持/轉讓退出5家，其他轉讓/回購退出29家。營收僅有3.14億元，同比減少49.17%。Ej4曹操讀書網

地產發展同樣也不順遂。中江地產年內無新增交房，收入僅有0.22億元，較上年同期減少了98.6%；凈利潤虧損6000萬元，同比減少111%。Ej4曹操讀書網

9月30日，九鼎集團與九鼎投資合計市值不足132億元，僅有前者巔峰時期的一成。Ej4曹操讀書網

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核心關鍵字： 互聯網金融