科技研發(fā)投入不足4%，聯(lián)想配不上科創(chuàng)板？
圖片來(lái)源@視覺(jué)中國(guó)
文丨鳳凰網(wǎng)科技，作者丨王欣，編輯丨趙澤
核心提示：
1.科創(chuàng)板上市申請(qǐng)于9月30日獲受理，到10月8日審核終止，除去7天國(guó)慶假期，聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板上市僅“一日游”。
2.為何突然終止IPO？聯(lián)想集團(tuán)尚未作出正式回應(yīng)。聯(lián)想集團(tuán)方面告訴鳳凰網(wǎng)科技，今天港交所休市，公司明天晚上會(huì)有公告發(fā)布。
3.業(yè)內(nèi)人士分析，研發(fā)投入比例過(guò)低，芯片等核心技術(shù)主要依靠外部采購(gòu)，科創(chuàng)屬性不明顯或是阻礙聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板上市的關(guān)鍵。
4.聯(lián)想集團(tuán)近3年研發(fā)投入占營(yíng)收比例分別為 2.98%、3.27%和2.92%，三年累計(jì)研發(fā)投入為337.58億元。符合科創(chuàng)板三年研發(fā)投入超過(guò)6000萬(wàn)元的標(biāo)準(zhǔn)，但不滿足研發(fā)投入占營(yíng)收比例達(dá)5%以上的要求。
“科創(chuàng)板上市一日游”
“終止不是中止，徹底結(jié)束了”……在網(wǎng)友的陣陣驚嘆聲中，聯(lián)想集團(tuán)在國(guó)慶假期后的首個(gè)工作日，結(jié)束了史上最短的科創(chuàng)板之旅。
聯(lián)想集團(tuán)已在港股上市26年，目前市值約1061億港元。而此次回科創(chuàng)板是想二次上市，目標(biāo)是募集100億元資金。
鳳凰網(wǎng)科技發(fā)現(xiàn)，聯(lián)想集團(tuán)募資的100億元中，有55%計(jì)劃用于5G、AI、邊緣計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等ICT技術(shù)研發(fā)，此舉意在彌補(bǔ)目前公司盈利場(chǎng)景單一的問(wèn)題。
9月30日，聯(lián)想集團(tuán)集團(tuán)在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲受理時(shí)，就接連遭到網(wǎng)友發(fā)文質(zhì)疑，受爭(zhēng)議的關(guān)鍵點(diǎn)包括：近三年聯(lián)想集團(tuán)的研發(fā)投入過(guò)低、芯片等核心器件全部是外部采購(gòu)，科創(chuàng)屬性不明顯、高層股東薪資占營(yíng)收比例過(guò)高、公司負(fù)債率過(guò)高等。
為何突然終止IPO？截至發(fā)稿，聯(lián)想集團(tuán)尚未對(duì)此作出正式回應(yīng)。不過(guò)，聯(lián)想集團(tuán)方面告訴鳳凰網(wǎng)科技，今天港交所休市，公司明天晚上會(huì)有公告發(fā)布。
盈利依賴PC，擬融資百億改變現(xiàn)狀
9月30日，聯(lián)想集團(tuán)首次公開(kāi)發(fā)行存托憑證（CDR）并在科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)獲得受理。到10月8日，上交所決定終止對(duì)其公開(kāi)發(fā)行存托憑證并在科創(chuàng)板上市的審核，除去7天國(guó)慶假期，聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板上市僅“一日游”。
聯(lián)想集團(tuán)為登陸科創(chuàng)板的準(zhǔn)備了近一年。今年1月，聯(lián)想向香港聯(lián)交所提交公告計(jì)劃科創(chuàng)板上市。今年9月，聯(lián)想集團(tuán)董事長(zhǎng)兼 CEO 楊元慶在財(cái)報(bào)溝通會(huì)議上公開(kāi)表示，依靠回歸科創(chuàng)板，在盈利上謀求多元空間突破。
近三年，聯(lián)想的主要盈利業(yè)務(wù)依然是智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)，包含個(gè)人電腦和智能設(shè)備、智能手機(jī)兩大板塊，在2020-2021年財(cái)年的收入占比為89.58%；其中個(gè)人電腦和智能設(shè)備（筆記本電腦、臺(tái)式電腦、平板電腦及智能設(shè)備）占比為79.87%。聯(lián)想連續(xù)多年保持全球最大的PC市場(chǎng)份額，且依靠著主航道實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定“盈利”能力。
根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2020 年前五大計(jì)算機(jī)廠商為聯(lián)想、惠普、戴爾、蘋果、宏碁，其全球計(jì)算機(jī)市場(chǎng)占有率為 77.67%，而聯(lián)想市場(chǎng)占有率為24.03% ，是蘋果（7.64% ）的三倍多。
招股書顯示，此次科創(chuàng)板募集的100億元將用于新產(chǎn)品及解決方案研發(fā)、產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
其中新產(chǎn)品及解決方案研發(fā)占55%，即55億元，主要用于云網(wǎng)融合新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、行業(yè)數(shù)字化智能化解決方案項(xiàng)目、人工智能相關(guān)技術(shù)與應(yīng)用項(xiàng)目。
鳳凰網(wǎng)科技發(fā)現(xiàn)，聯(lián)想集團(tuán)在研項(xiàng)目中無(wú)與主航道業(yè)務(wù)相關(guān)的PC芯片及處理器、顯示屏、內(nèi)存及存儲(chǔ)器等項(xiàng)目，而招股書顯示的15項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目為超智能電腦、AR、5G/4G手機(jī)、折疊屏技術(shù)、人工智能平臺(tái)、邊緣計(jì)算平臺(tái)、5G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與云基礎(chǔ)設(shè)施等。
研發(fā)投入僅為華為1/5，低于200家科創(chuàng)板公司
進(jìn)擊科創(chuàng)板短短一日，為何鎩羽而歸？
業(yè)內(nèi)人士分析，研發(fā)投入比例過(guò)低，芯片等核心技術(shù)主要依靠外部采購(gòu)，科創(chuàng)屬性不明顯或是阻礙聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板上市的關(guān)鍵。
據(jù)悉，科創(chuàng)板主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新型企業(yè)。
科創(chuàng)板要求，企業(yè)近3年研發(fā)投入占營(yíng)收比例要達(dá)5％以上，或近3年研發(fā)投入累計(jì)過(guò)6000萬(wàn)元。滿足兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)之一，即有可能登陸科創(chuàng)板。
數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，200家科創(chuàng)板公司平均研發(fā)投入占比15.63%。
聯(lián)想集團(tuán)在招股書中顯示，公司近3年研發(fā)投入占營(yíng)收比例分別為2.98%、3.27%和2.92%，三年累計(jì)研發(fā)投入為337.58億元。
聯(lián)想集團(tuán)符合三年研發(fā)投入超過(guò)6000萬(wàn)元的標(biāo)準(zhǔn)，但不滿足研發(fā)投入占營(yíng)收比例達(dá)5%以上的要求，且其研發(fā)投入比例明顯低于科創(chuàng)板公司的平均值。
聯(lián)想成立近40年，已經(jīng)成長(zhǎng)為擁有5萬(wàn)多員工的國(guó)際化企業(yè)。與同樣成立30多年的華為相比，聯(lián)想的研發(fā)投入就更“捉襟見(jiàn)肘”。
華為2020年研發(fā)投入高達(dá)1418億元，占營(yíng)收比例為15.9%，研發(fā)金額超聯(lián)想近十倍，研發(fā)投入比例超過(guò)聯(lián)想5倍。
華為從事研發(fā)人員達(dá)10.5萬(wàn)人，占公司總?cè)藬?shù)的53.4%；而聯(lián)想公司研發(fā)人員約1萬(wàn)人，研發(fā)人員占比僅為19.48%。
研發(fā)投入在一定程度上決定企業(yè)的 核心技術(shù)水平。聯(lián)想集團(tuán)的核心技術(shù)基本依靠采購(gòu)，招股書顯示，目前其主要采購(gòu)的原材料包括處理器及芯片、內(nèi)存及存儲(chǔ)器、顯示器、軟件等，2020/21財(cái)年的采購(gòu)金額為2153.32 億元，超過(guò)當(dāng)年公司營(yíng)收（607.42億元）2倍多。
高管薪酬占營(yíng)收7.7%，負(fù)債率高達(dá)90%左右
低研發(fā)投入、低研發(fā)人員比例之外，高管薪酬高和負(fù)債率高也成為聯(lián)想被質(zhì)疑的焦點(diǎn)。
在2020/21財(cái)年，聯(lián)想集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4116.2億元，稅前利潤(rùn)為120.23億元。而招股書顯示，集團(tuán)多位董事的年薪將近1億元，30位董事、高管及核心技術(shù)人員的薪酬共計(jì)9.34億元，約占營(yíng)收的7.7%。
據(jù)悉，公司三大核心人物的薪酬都在億元左右：楊元慶的薪酬約為1.7億元，公司非執(zhí)行董事朱立南的薪酬為6198萬(wàn)元，公司原董事長(zhǎng)柳傳志的工資為7603萬(wàn)元。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，聯(lián)想的高管薪酬是否過(guò)高？
“上市公司的高管薪資，沒(méi)有評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，也不太好評(píng)判。”北京云嘉律師事務(wù)所律師趙占領(lǐng)告訴鳳凰網(wǎng)科技。
多位分析師表示，上市公司高管薪水構(gòu)成較為復(fù)雜，可能包含固定薪資、獎(jiǎng)金、長(zhǎng)期激勵(lì)等，且薪酬定額只要經(jīng)過(guò)董事會(huì)同意即可，無(wú)法評(píng)判。
薪酬之外，聯(lián)想集團(tuán)的負(fù)債率也令外界關(guān)注。近三年，其負(fù)債率均接近90%，分別為90%、 87.37%、86.34%。據(jù)悉，華為近三年的負(fù)債率約為65%左右。
不過(guò)，與聯(lián)想爭(zhēng)奪PC市場(chǎng)的惠普、戴爾的負(fù)債率卻更高。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，惠普近三年的負(fù)債率達(dá)106.42%，103.56%，101.85%；而戴爾為93.5%，96.82%，99.77%。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率在60%是比較合理的指標(biāo)，但不同的行業(yè)、企業(yè)也會(huì)有不同。
聯(lián)想集團(tuán)近三年的平均毛利率為15.67%，而小米近三年的平均毛利率為13.84%，蘋果2021年第二財(cái)季毛利率達(dá)42.5%。
業(yè)內(nèi)人士分析，一般公司毛利率在20%以下，基本屬于沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力、相對(duì)低端的企業(yè)；毛利率20-30%之間，屬于正常水平。
聯(lián)想集團(tuán)在招股書中也表示，如果公司無(wú)法持續(xù)提升自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力或未能很好地控制行業(yè)周期性給公司業(yè)務(wù)帶來(lái)的負(fù)面影響，將有導(dǎo)致公司毛利率出現(xiàn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。
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