威士頓二度IPO：毛利率也降到合理范圍 6年前IPO募投項目仍然在列？
威士頓第一輪問詢出爐，第一個問題就是關于上次IPO被要求落實問題是否落實。
一句話：只有想不到，沒有做不到！IPO過程中，任何事情都不是問題，只要發審委提出來的問題，企業都能辦到。
威士頓2017年闖關上交所主板被否，當時發審委質疑威士頓毛利率高于同行，這會申報材料中，該公司毛利率還真降下來了。
還有玄乎的。該公司強調，主業沒變，但此次申報材料對主要產品、業務、技術的描述都發生了變化，甚至連可比公司都變了。
還有不可思議的，在瞬息萬變IT行業，2015年申報材料中募投項目《基于工業 4.0 的 MES 產品研發項目》，在新版招股書換成了《基于工業互聯網架構的智能 MES 系統優化項目》出現。到底是不是同一個項目，相信深交所會打破沙鍋問到底。
上次被否遭重點問詢
威士頓是一家重點面向制造領域和金融領域，致力于提升客戶生產、經營過程數字化、網絡化、智能化水平的軟件開發和信息化服務企業。基于對客戶業務及其所處產業鏈的深刻理解，和多年來企業信息化實施服務的積累，公司形成了豐富的自主產品及解決方案。
2015年 12 月 9 日向證監會報送上市申請文件。2017 年 1 月 23 日收到證監會的反饋意見。2017 年 6 月 27 日被證監會發行審核委員會否決。
2021年6月28日，威士頓申請創業板上市并獲得深交所受理。近日，深交所在第一輪問詢中第一個問題就是關于前次申報。
問詢的背景是，根據前次申報材料，威士頓的前次保薦機構為光大證券，而此次是興業證券。2014 年至 2016 年，威士頓的主營業務類別為軟件開發、系統集成及運行維護，尚未開展軟件產品及服務業務。威士頓主要客戶仍為上煙集團及交通銀行，合計占發行人銷售金額的比例在 90%以上。威士頓主要供應商與本次申報供應商差異較大。
基于上述背景，深交所要求說明：
1、簡要說明前次申報過程，發審委否決意見和要求落實的問題在本次申報前的落實情況，相關不利因素是否已消除，對本次 IPO 申請是否構成實質障礙。
2、說明前次申報被否以來，發行人主要產品、業務、技術、收入規模及盈利能力等方面發生的主要變化。
3、列示本次發行上市申請文件與前次申報公開信息的對比情況及差異原因，發行人保薦人更換的背景及原因。
4、說明報告期內，開展軟件產品及服務業務的原因，該項業務報告期內的前五大客戶及供應商，對應的具體銷售采購內容及金額，客戶向發行人采購的必要性及合理性。
5、說明前次申報與本次申報主要客戶變化較小但供應商變化較大的原因。
6、毛利率高于同行業可比上市公司平均水平、管理費用率低于同行業上市公司的平均水平的原因及其合理性。
主營業務沒變，其它都在變
對照前后兩次申報材料，威士頓在主要產品、業務、技術的描述均發生了變化。
例如，主要產品方面，上次申報描述為業務類型劃分為軟件開發、系統集成、運行維護。主要產品包括制造業信息化解決方案、金融業信息化解決方案等；此次申報描述為，業務類型劃分為軟件開發、運維服務、系統集成、軟件產品銷售及服務。主要產品包 括 制 造 運 營 管 理 系 統（MOM）、企業資源管理系統（ERP）、IT 綜合運營管理平臺（ITSM）以及數據管理系統（DataM）。
威士頓強調公司主業沒有并變化，之所以描述不同是因為此次申報是直白地闡述公司軟件開發業務主要產品，使得其更易被理解。
這意思是，上次沒有直白告訴大家，這次好好說話。幸虧上次證監會“火眼晶晶”識別威士頓含糊其辭說法，否則，就讓其“蒙混過關”了。
除了描述不同外，這次把可比公司都全“換血”。2015年版的可比公司“安碩信息”、“漢得信息”、“鼎捷軟件”、“中軟國際”、“贏時勝”、“中科信息”。2021年版本的可比公司為本次申報選取“安碩信息”、“衛寧健康”、“思特奇”、“澤達易 盛” 、“朗新科技 ” 、 “ 山大地緯”、“易聯眾”、“宇信科技”為同行業可比公司。
威士頓稱，綜合考慮近幾年上市的軟件企業，結合業務模式、產品構成等多個維度的可比性，對同行業可比公司進行了更新。
只有想不到，沒有做不到
上述變化有點大，下面現象就有點魔幻。
4年前，威士頓被否，發審委有三條要求落實的：大客戶依賴降低了；公司毛利率水平在同行業可比上市公司毛利率水平的合理區間范圍內，管理費率與同行業可比上市公司相比無重大差異；2015 年股份支付權益工具公允價值也進行了適當調整。
以毛利率和管理費率為例，2014 年度至 2016 年度，威士頓毛利率分別為 45.69%、55.33%、50.84%，管理費用率分別為 19.41%、40.48%和 19.95%。發行人毛利率、管理費用率符合發行人實際經營情況和發展階段。2018 年度至2020 年度，威士頓毛利率分別為 46.47%、49.60%和 48.77%，管理費用率分別為12.20%、10.39%和 8.58%（研發費用單獨列示，因此管理費用率與前次相比較低）。公司毛利率水平在同行業可比上市公司毛利率水平的合理區間范圍內，管理費率與同行業可比上市公司相比無重大差異。
IPO過程中，任何事情都不是問題，只有想不到，沒有做不到。
6年前IPO募投項目仍然在列？
2015年，威士頓募投項目有三個：基于工業 4.0 的 MES 產品研發項目、智慧能源管理平臺研發項目、綜合運營保障平臺產品研發項目。
6年過去了，2021年募投項目：基于工業互聯網架構的智能 MES 系統優化項目、基于大數據的質量追溯與分析系統優化項目、大數據平臺管理門戶產品研發項目。
對于兩個版本的第一個募投項目，粗略一看，好像不同。真的如此嗎？
2015年版申報材料是這樣描述：基于工業 4.0 的 MES 產品研發項目主要是對現有智能制造解決方案進行整體戰略升級與優化，著力于為制造業企業在實現智能制造過程中，搭建具有工業4.0 理念的立足于物聯網、移動互聯、云計算、大數據的通用化信息系統支撐平臺。
2021版本申報又是這樣描述的：基于工業互聯網架構的智能 MES 系統優化項目系指公司通過應用邊緣計算、物聯網技術、大數據和人工智能技術，將 MES 為基礎平臺，為系統管理的生產排程、生產工藝、質量管理、生產設備、生產物流、生產執行、生產績效等業務模塊，疊加智能監控、實時診斷、預測和智能仿真優化功能，形成新一代的智能化生產制造管理系統。本項目將助力工業企業實現全面數字化和智能化轉型。
引用威士頓直白話說，兩個項目都是使用物聯網、移動互聯、云計算、大數據技術，助力工業企業實現全面數字化和智能化轉型。
到底是不是同一項目，估計深交所在未來肯定會追問。
核心關鍵字： 新三板
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