百濟神州再次IPO敲鐘，首家“A+H+N”三地上市的生物醫藥企業誕生。7u1曹操讀書網

投資界消息，今日（12月14日），百濟神州正式回A股登陸科創板。此次發行價為192.6元/股，發行后總股本是13.5億股，開盤破發跌超8%，截止發稿，總市值約2200億。7u1曹操讀書網

百濟神州的背后站著兩位男人王曉東和歐雷強。王曉東從北師大畢業后就赴美留學，后來他建立了自己的實驗室，研發成果對癌癥等疑難雜癥的治療意義非凡。后來，王曉東回國創辦北京生命科學研究所（簡稱“北生所”），憑借在細胞凋亡領域的成就，41歲的王曉東當選為美國國家科學院院士，后來開始了創業歷程。7u1曹操讀書網

時至今日，百濟神州已經成了抗癌藥霸主旗下有三大核心產品，布局了白血病、淋巴瘤、非小細胞肺癌、鼻咽癌、卵巢癌、輸卵管癌等多種血液瘤和實體瘤。盡管2020年營收近50億元，但百濟神州仍尚未盈利。7u1曹操讀書網

一路走來，百濟神州深受VC/PE青睞。令人驚訝的是，從2004年A輪融資開始，高瓴就沒有缺席，還是百濟神州在中國的唯一全程投資人。百濟神州的野心是成為全球性的創新藥企，如今完成三地上市，依然只是漫漫長征路的一個開始。7u1曹操讀書網

兩位男人聯手創業7u1曹操讀書網

做出中國抗癌藥巨頭，市值超2000億7u1曹操讀書網

百濟神州的背后，有著一對黃金搭檔王曉東與歐雷強。7u1曹操讀書網

1980年，王曉東考入北京師范大學生物系就讀，1985年赴美留學，后來拿下得克薩斯大學生物化學博士學位并從事博士后研究。1995年，王曉東建立了自己的實驗室，開始從事細胞凋亡研究，獲得多項重大突破，對癌癥等疑難雜癥的治療意義非凡。7u1曹操讀書網

2003年，王曉東應邀回國創辦北京生命科學研究所（簡稱“北生所”）。次年，憑借在細胞凋亡領域的成就，41歲的王曉東“低齡”當選為美國國家科學院院士，是新中國培養出來的第一個獲此殊榮的科學家。7u1曹操讀書網

歐雷強則是美國典型的精英創業者，畢業于麻省理工學院和斯坦福大學商學院，第一份工作是在麥肯錫，業務涉及給中國公司提供咨詢服務，正是這份工作經歷，讓他對中國有了初步接觸，之后慢慢變成了“中國通”。7u1曹操讀書網

離開麥肯錫后，歐雷強曾在腫瘤藥公司Genta擔任聯席首席執行官，創辦并成功出售電信消費研究公司Telephia。2005年，歐雷強回歸生物制藥行業，在北京成立了從事研發外包（CRO）的保諾科技，公司就在王曉東創辦的北生所附近。2009年，歐雷強以7700萬美元的價格，把保諾科技賣給了美國CRO企業Pharmaceutical Product Development。7u1曹操讀書網

2010年，王曉東和歐雷強在一場朋友聚會上相遇。當時正好有投資人邀請王曉東出山，去美國做一家生物技術公司，他便想拉歐雷強入伙，二人一拍即合，立志做出全球最好的抗癌新藥。不過，歐雷強十分看好中國生物醫藥的巨大前景，說服王曉東留在了中國，2011年2月，百濟神州誕生。7u1曹操讀書網

要做到全球最好，百濟神州自然把所有配置拉到了頂格：業務上，靶向和免疫療法雙管齊下、10多個新藥同步研發；硬件上，投資上億元購置全球最好的儀器設備，組建世界一流實驗室；團隊方面，不惜重金從默沙東、輝瑞、強生等跨國巨頭中聘請管理、研發骨干，還組建了50多人的藥檢團隊，這樣的規模超過了很多跨國藥企。7u1曹操讀書網

巨大的投入在研發成果上得到了回報，2013年，德國老牌制藥企業默克合計出資4.65億美元，買下百濟神州研發的兩個靶向型藥物BGB－283和BGB－290的海外市場開發權，這筆龐大交易一時震動了整個中國醫藥行業，創造了我國新藥研發史上的一個里程碑。2019年，百濟的BTK抑制劑澤布替尼獲得美國FDA批準，成為我國首個在美獲批的中國創新藥，實現了本土新藥出海“零的突破”。7u1曹操讀書網

更令人驚訝的，是資本市場對這家公司的青睞。2016年初，美股迎來資本寒冬，中概股掀起私有化退市潮，百濟神州卻逆勢登陸納斯達克，成為首個登上納斯達克的中國創新型生物科技公司；2018年，港交所新規“允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市”，百濟神州又順勢登陸港股。7u1曹操讀書網

截至12月14日，百濟神州美股市值已達263億美元（1675億人民幣），港股市值達2132億港元。今天，百濟神州成功登陸科創板，市值約2200億元，成為了首家在美股、港股以及A股三地上市的企業。7u1曹操讀書網

2800名研發人員，一年進賬近50億7u1曹操讀書網

但至今尚未盈利7u1曹操讀書網

百濟神州，憑什么撐起2000億市值？7u1曹操讀書網

招股書顯示，百濟神州起源于北京，是一家全球性、商業階段的生物科技公司，專注于研究、開發、生產以及商業化創新型藥物。7u1曹操讀書網

截至目前，百濟神州的商業化產品及臨床階段候選藥物共有48款，包括 10款商業化階段藥物、2款已申報候選藥物和36款臨床階段候選藥物。它在海外已上市產品數量、海外已獲批國家及申報的數量、海外臨床試驗開展數量、海外臨床試驗入組人數等方面，均明顯領先于其他同類公司。7u1曹操讀書網

從研發管線來看，百濟神州布局了白血病、淋巴瘤、非小細胞肺癌、鼻咽癌、卵巢癌、輸卵管癌等多種血液瘤和實體瘤。既覆蓋了PD-1/PD-L1、BTK、PARP1、PARP2、TIGIT等多個熱門靶點，也涵蓋了BCL-2、OX40、HPK1等不算擁擠的賽道。7u1曹操讀書網

其中，已有3款自主研發藥物已經開始商業化銷售，它們分別為百悅澤?（BRUKINSA?，澤布替尼膠囊，zanubrutinib）、百澤安?（替雷利珠單抗注射液，tislelizumab）和百匯澤?（帕米帕利膠囊，pamiparib），這也是百濟神州的核心產品。7u1曹操讀書網

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展開來看，國產BTK抑制劑百悅澤?（澤布替尼）是第一個中國自主研發并獲美國FDA加速批準上市的抗癌新藥，同時也是第一個中國自主研發并獲美國FDA突破性療法認定的抗癌新藥、第一個獲中國國家藥監局附條件批準上市的；抗PD-1單抗百澤安?（替雷利珠單抗注射液）是國內首個獲得附條件批準用于治療尿路上皮癌；PARP 抑制劑百匯澤?（帕米帕利膠囊）是國內首個獲批用于治療涵蓋鉑敏感及鉑耐藥復發卵巢癌患者。7u1曹操讀書網

和同類藥企相比，百濟神州一直以研發國際化程度高而被業內外認可，它的研發投入遠遠高于同行業其他上市公司，2021年前三季度研發費用高達65.21億元。截至2021年11月4日，公司共擁有研發人員超2800名。7u1曹操讀書網

巨額研發投入以及市場推廣費用，意味著百濟神州還是一家尚未盈利的公司。招股書顯示，百濟神州在2018年、2019年、2020年及2021年前6個月營收分別為13.1億元、29.54億元、21.2億元以及48.9億元；凈利潤分別為-47.48億元、-69.28億元、-114億元以及-24.93億元。7u1曹操讀書網

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預計到今年年底，百濟神州將有至多12款產品上市。與此同時，百濟神州還積極拓展出海業務，截至今年3月，百濟神州已在超過35個國家和地區執行超過100項計劃中或正在進行的臨床試驗。典型案例是，今年，百濟神州與諾華就百澤安在北美、歐洲、日本等多個國家的開發與商業化達成授權合作協議，首付金額高達6.5億美元，總交易金額超過22億美元，刷新了中國本土創新藥單品授權合作最高首付和總交易金額的記錄。7u1曹操讀書網

美股上市后漲了10多倍7u1曹操讀書網

高瓴8輪全程陪伴，VC/PE陣容豪華7u1曹操讀書網

一路走來，百濟神州離不開VC/PE們的助力。7u1曹操讀書網

百濟神州是高瓴美股持倉中的第一大重倉股，在港股市場，高瓴旗下Hillhouse同樣重倉，其半年報顯示，Hillhouse持股比例為11.12%。根據招股書，目前高瓴是百濟神州的第三大股東，高瓴及其子公司合計持有百濟神州1.47億股股份，占已發行股份總數的12.21%。其中，安進為第一大股東。7u1曹操讀書網

時間回到2014年11月，百濟神州完成7500萬美元A輪融資，投資方為高瓴和CPE源峰。半年后，又完成9660萬美元B輪融資，投資方中再次出現了高瓴和CPE源峰的身影。在港股上市前，百濟神州引入4名基石投資者中，高瓴再次出現，和它一同出手的還有GIC等。2020年7月，百濟神州又獲得20.8億美元股權融資，其中，高瓴再次加碼。據媒體報道，此次股權融資創造了全球生物科技領域最大金額股權融資，高瓴以不低于10億美元份額的認購。7u1曹操讀書網

不止投資，同年9月，百濟神州子公司百濟神州生物藥業和珠海高瓴簽署了一項貸款協議，總貸款額度人民幣5億元。其中，4億元用于償還與民生銀行的貸款本金和利息，另外1億元用于日常資金用途，并且這1億元的貸款年化利率只有5.75%。7u1曹操讀書網

令人驚訝的是，從A輪融資開始，高瓴沒有錯過百濟神州的任何一輪融資，成為這家公司在中國的唯一全程投資人。7u1曹操讀書網

當然，百濟神州也沒讓背后的投資方失望在美股上市時，百濟神州發行價為24美元，上市首日上漲18%，報收28.32美元。截至A股IPO前，百濟神州美股股價為283.29美元，上漲將近12倍。A股IPO前，百濟神州在港股市值為2132億港元。此次回A，百濟神州市值超2000億，有望比肩恒瑞醫藥。7u1曹操讀書網

此前在資本市場上的良好表現，也吸引了PE巨頭淡馬錫的注意。今年三季度，淡馬錫也大幅買入百濟神州。從持倉比例變化來看，百濟神州為其第二大買入標的。7u1曹操讀書網

值得一提的是，多家知名機構參與了百濟神州此次科創板IPO戰略配售，其中，社保基金獲配8902萬元，中國保險投資基金(有限合伙)獲配9.27億元，中央企業鄉村產業投資基金股份有限公司獲配9.23億元，阿布達比投資局獲配4.64億元。7u1曹操讀書網

回顧百濟神州的歷程，王曉東經歷了從科學家到創業者的身份轉變。除去百濟神州，他還相繼創辦了三葉草生物、維泰瑞隆等生物醫藥企業，將研究成果從實驗室帶向現實世界。剛剛過去的11月，疫苗企業三葉草生物站上了港股IPO敲鐘舞臺，作為三葉草生物的聯合創始人，王曉東因此又收獲一個IPO。而對于百濟神州，截至2021年12月8日，王曉東及其近親屬持股數量為2120.5萬股，按照發行價計算，王曉東的身家將超過40億元。7u1曹操讀書網

談及創業，王曉東認為最重要的是初心和理想。“我們的動力是什么？是我們看到了一個現象，因為大量創新藥由海外公司研發，中國人用不起好的藥物。百濟神州的誕生，就是要為中國人做最好的抗癌藥。”7u1曹操讀書網

百濟神州已經走過十年，正如王曉東所言，生命科學產業是永遠的朝陽產業，在中國，這個產業將會迎來更加快速發展的新十年。7u1曹操讀書網