彩虹電器過半營收來自西南地區 廣告刺激銷售恐難持續
《投資者網》張偉
對于南方人如何過冬，網上流傳著很多段子，有的說基本靠抖，有的說靠一身正氣，其實南方人主要靠電熱毯。就在今年寒冬到來之前，國內電熱毯龍頭企業成都彩虹電器（集團）股份有限公司（下稱“彩虹電器”）于9月24日IPO過會。
財務數據顯示，2016年至2019年6月底（下稱“報告期內”），彩虹電器超50%的收入來自西南地區，其他區域的銷售貢獻率較低。與此同時，電熱毯行業競爭激烈，除了“彩虹”，還有“彩陽”、“裕民”、“琴島”、“小綿陽”等多個知名電熱毯品牌，加上技術門檻不高，各種山寨電熱毯產品更是層出不窮。這種情況下，彩虹電器能否借助上市走出西南，并進一步鞏固其行業龍頭地位？
募資用途主要為擴大產能
據官網介紹，彩虹電器的歷史可以追溯到20世紀80年代成立的成都市電熱器廠，該公司也是國內最早幾家從事電熱毯生產的廠家之一。經過30多年發展，彩虹電器已成為國內電熱毯龍頭企業。彩虹電器IPO的募資用途，也主要為擴大產能，進一步鞏固其行業龍頭地位。
募資用途顯示，本次IPO，彩虹電器擬募資4.16億元，其中3.21億元用于柔性電熱產品產業化項目，0.95億元用于營銷網絡及信息系統提升建設項目。
招股書信息顯示，彩虹電器生產的柔性電熱產品包括電熱毯、電熱暖手器兩大類，此外還有電熱蚊香液、電熱蚊香片、盤式蚊香、殺蟲氣霧劑等家用衛生殺蟲系列用品。
據悉，彩虹電器目前有5條電熱毯生產線，設計總產能500萬床/年，2018年的產量已達611.48萬床，產能利用率122.3%。電熱暖手器方面，目前只有3條生產線，設計總產能217萬只/年，2018年的產量已達267.75萬只，產能利用率123.39%。
彩虹電器表示，旗下各條生產線早已超負荷運轉，由于產能限制，制約了公司進一步提升市場份額，并對實施高端產品戰略形成障礙。為此，公司決定新建“柔性電熱產品產業化項目”，以期突破產能限制，并形成高端電熱毯等產品生產能力，進一步提升企業核心競爭力。
不過有分析指出，受全球氣候持續變暖的影響，整個取暖行業的增長有限，彩虹電器如果再增加產能，可能會造成庫存積累；而受新冠肺炎疫情的影響，消費者對蚊香、殺蟲劑等產品的需求可能會越來越大。如果能夠提高衛生殺蟲產品的生產銷售能力，或將更直接提振業績。
西南地區營收占比超過50%
彩虹電器IPO募資的第二個用途，營銷網絡及信息系統提升建設，其目的也很明顯，就是走出西南。
財務數據顯示，彩虹電器2016年至2019年6月底的營業收入分別為8.20億元、8.37億元、10.71億元和5.38億元，來自西南地區的收入分別為4.81億元、4.76億元、5.41億元和2.59億元，西南地區的銷售貢獻率約為55%。
同期，華東地區的銷售貢獻率只有13%，華中、華南及華北地區的銷售貢獻率剛超過5%，西北、東北地區的銷售貢獻率不到2%。
彩虹電器表示，公司產品銷售地域廣泛，且當前各銷售子公司營銷與服務人員的工作繁重，隨著未來營銷力度的增大，各銷售子公司貨物流量將顯著增長，目前倉儲、短途貨運等已不能滿足需求，擴展現有倉儲能力、運輸設備尤為重要。另一方面，信息管理體系建設滯后，統一建設涵蓋采購、生產、銷售的大數據共享體系尤為迫切。
值得一提的是，報告期內，線上直銷在彩虹電器營業收入中的占比約為10%，且呈逐年上升趨勢。彩虹電器表示，未來還將加大網絡推廣力度，通過官方網站及京東、天貓等其他進駐平臺銷售更多產品。
廣告刺激銷售能否持續
經過多年發展，電熱毯行業已是一個充分競爭市場，這從彩虹電器的市場占有率也能看出端倪。中國家用電器協會的統計數據顯示，2018年全國電熱毯的總銷量約為5400萬床，同期彩虹電器電熱毯的銷量為619.62萬床，市場占有率約為11.5%。
彩虹電器表示，受空調、地暖、太陽能等取暖產品的普及，擠壓了電熱毯行業的發展；另一方面由于電熱毯行業準入門檻低、技術壁壘小，很多中小電熱毯品牌企業趁機涌入，這也導致產品銷量多年上不去，從而影響業績突破。
公開資料顯示，2011年至2017年，彩虹電器營業收入的年復合增長率約為2.54%，凈利潤的年復合增長率約為0.62%。這種情況下，彩虹電器采取了產品提價、加大銷售費用投入等方式提振銷量。
據招股書披露，報告期內，彩虹電器進行了兩次提價，2017年將電熱毯的銷售均價提高1.44元/床，同比漲幅2.16%，2018年彩虹電器再將電熱毯的銷售均價提高9.69元/床，同比漲幅14.20%。
與此同時，彩虹電器還加大了廣告投入。財務數據顯示，2018年，彩虹電器的銷售費用為2.20億元，同比增長27.46%，其中宣傳推廣費同比增長134.65%。
雙管齊下之下，彩虹電器2018年電熱毯的銷量新增了114.9萬床。不過，提價和增加銷售費用這種“打強心劑”的方式未必能夠持續。《投資者網》就“公司上市后還將采取哪些措施提升品牌優勢”等問題致函彩虹電器，但一直沒有收到回復。
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