來源:圓方你怎么看啊
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很明顯,現(xiàn)在已經(jīng)是是處在“恐慌”和“踩踏”式的情緒包裹當(dāng)中。其中,也有一大部分原因,是因為融資盤爆倉,觸發(fā)了一系列杠桿強制平倉,形成連鎖反應(yīng),雪崩了,多殺多踩踏。這里需要說到一個詞,先說個詞“雪球結(jié)構(gòu)”,可能最近不太懂“投資”的小伙伴也聽過這個詞。是因為前一段流傳的一個截圖:一位“湯總”被告知其在2022年1月13日參與的存續(xù)期為24個月的中證500指數(shù)雪球產(chǎn)品在產(chǎn)品到期日(2024年1月15日)時的指數(shù)跌幅為-26.83%,而由于該合約保證金為25%,因此200萬的本金和票息均變?yōu)?。也就是說,這個產(chǎn)品是放了4倍杠桿的。這里提到的“雪球結(jié)構(gòu)”“雪球產(chǎn)品”是一種障礙期權(quán)結(jié)構(gòu)。是指掛鉤一個標(biāo)的指數(shù)或者個股的漲跌情況進行收益判斷。一般給標(biāo)的設(shè)置了上下兩個收益率邊界,敲出價和敲入價。碰到上方的障礙價稱為敲出,雪球期權(quán)自動在第二個交易日提前終止。碰到下方那個障礙價稱為敲入,雪球期權(quán)自動激活收益失效這個結(jié)構(gòu)的好處在于,在波動不大不大的震蕩市中往往可以獲得不錯的收益。雪球最適用于長期跟蹤掛鉤標(biāo)的資產(chǎn)并且對價格底部有一定判斷的客戶,或者長期持有標(biāo)的資產(chǎn)但判斷后市上漲空間不大的客戶。從極端條件來看,客戶最希望買入雪球后資產(chǎn)價格波動為0,這樣在產(chǎn)品到期后客戶一定會拿到票息收益。一旦波動大起大伏,雪球結(jié)構(gòu)就會極大的放大風(fēng)險。(對了,補充一句,“雪球產(chǎn)品”,和那個app雪球沒有關(guān)系)而這兩天的核心問題,其實是市場出現(xiàn)了共振。
雪球結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品要被平倉,被迫賣出。
市場其他投資人擔(dān)心踩踏,紛紛搶跑。
應(yīng)該說,這一波,大概就快觸及所謂的“系統(tǒng)性金融風(fēng)險了。”因為這一波下跌,和基本面、估值啥的都沒有關(guān)系。甚至看今天資金流向,甚至和外資關(guān)系都不是直接關(guān)系。有點像古代兩軍對壘,一方士氣低迷,對方還沒怎么真的進攻,只是把戰(zhàn)鼓敲起來,自己前營就慌了,陣型就亂掉了。雖然中軍還沒亂,但是前營沖后營,互相踩踏造成的損失就很大。為什么說中軍還沒亂,因為再往下跌一點,如果二融和股權(quán)質(zhì)押出現(xiàn)了問題,那時才是大問題的爆發(fā)。這些,是不是困難,當(dāng)然是困難。但是這些困難會不會真的壓垮我們?我覺得也不會。我個人是在九、十月份開始建倉的,當(dāng)時說的邏輯就是,三個月分批進,然后持有三年的。(寫于2023.8月底,希望大家2026.8月底來驗證哈)
現(xiàn)在賬戶當(dāng)然是虧的哈,不過從一開始就相信一點,在不加杠桿的前提下,3000點以下中長期看,是沒有什么致命的風(fēng)險的。
這兩天看滬深300指數(shù)的指標(biāo),10倍左右市盈率、3.5%左右股息率。處在歷史最低的10%的區(qū)間,從這個角度思考,考慮到三年的持有周期,想想有什么好擔(dān)心的呢?市盈率和股息率就是股票估值的最重要地球引力。不管資本魔術(shù)怎么變化,市場預(yù)期怎么炒作,終究還是要均值回歸的。
最近一直說,GJD不斷買入滬深300和上證50ETF是在護盤。有沒有可能在這個歷史地位,這就是一個建倉的過程呢?當(dāng)然,肯定有小伙伴說,這事在給自己心理安慰,在為自己做心理按摩。或許也有,但是更為關(guān)鍵的是,能否堅持自己的投資策略,本身就是這個人是否適合投資的一個評判標(biāo)準(zhǔn)。其實所有的股市,反應(yīng)的即是對未來的預(yù)期,也是對過去的總結(jié)。正如中央的建設(shè)資金傳遞到農(nóng)民工手里,據(jù)統(tǒng)計需要18個月。而所有的政策傳遞都有周期,今天的中國資本市場這半年的困難情況,其實是在為一年多以前的封閉政策買單。而從去年中美會晤之后不斷釋放的開放和利好,真正傳導(dǎo)到市場信心層面,大概也是需要半年的時間。所以,其實每一個做長期價值投資的伙伴著實不用焦慮。我們只需要思考這三個問題:一、中國的產(chǎn)品競爭力未來三年是會更強大,還是更弱?
二、中國對外開放程度未來三年是會更開放,還是封閉?
三、中國這么多奮斗者在未來三年是會奮斗,還是躺平?
如果這三個問題的答案都是前者,其實并不用太糾結(jié)于一時的波動。(當(dāng)然,前提是不要加杠桿)我始終相信,在勤勞勇敢的中國人面前:
困難面前有我們,
“天行健,君子以自強不息。”一個民族之所以偉大,根本就在于在任何困難和風(fēng)險面前都從來不放棄、不退縮、不止步,百折不撓為自己的前途命運而奮斗。
——2020年9月8日在全國抗擊新冠肺炎疫情表彰大會上的講話