作者：李建秋的世界
來(lái)源：李建秋的世界（ID：lijianqiudeshijie）

拜登的1.9萬(wàn)億計(jì)劃可能會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)打強(qiáng)心針，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾認(rèn)為2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)增長(zhǎng)6%，牛津經(jīng)濟(jì)學(xué)院預(yù)測(cè)更樂(lè)觀，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7%，美國(guó)勞工部門(mén)的統(tǒng)計(jì)：失業(yè)率從6.3%下降到6.2%，比四月份的14.8%下降了不少。

高盛數(shù)據(jù)顯示，去年美國(guó)經(jīng)濟(jì)萎縮了3.5％，預(yù)計(jì)今年將增長(zhǎng)約7％。該銀行表示，中國(guó)去年增長(zhǎng)了2.3％，預(yù)計(jì)今年將增長(zhǎng)8％。

今年1月份，歐洲零售額暴跌6%，美國(guó)零售額增長(zhǎng)7.4%，從目前情況來(lái)看，世界還是一如既往的中美領(lǐng)先，歐洲落后。

由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇吸引全球資金，外加上投資者避險(xiǎn)情緒下降，美債收益率上升讓美元走強(qiáng)，于是年復(fù)一年的事情發(fā)生了：美元回流。

美元回流對(duì)其他國(guó)家造成的影響是：當(dāng)美元來(lái)到該國(guó)的時(shí)候，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)不斷的膨脹，等到美元回流到美國(guó)，資產(chǎn)會(huì)下跌，這么一漲一跌，就可以造成很多國(guó)家發(fā)生金融危機(jī)，尤其是新興國(guó)家。

盤(pán)點(diǎn)一下目前幾個(gè)新興國(guó)家的情況：

中國(guó)：復(fù)蘇力度最強(qiáng)，反而沒(méi)什么好說(shuō)的，近期除了股市波動(dòng)以外大致正常，今年的財(cái)政政策基本上是緊縮，由于油價(jià)上升，目前已經(jīng)出現(xiàn)了一些通膨的跡象，IMF預(yù)測(cè)的是8%的預(yù)期，中國(guó)自己的目標(biāo)是6%，從數(shù)字來(lái)說(shuō)調(diào)低預(yù)期意味著在經(jīng)濟(jì)方面有一些改革，寧愿損失一些GDP來(lái)穩(wěn)健財(cái)政。

根據(jù)政府工作報(bào)告，去杠桿化是2021年的五項(xiàng)重要任務(wù)之一。

由于出口良好，疫情控制得當(dāng)，再加上中國(guó)本身體量夠大，中國(guó)依然是新興市場(chǎng)力量最強(qiáng)的國(guó)家。

印度：2020年最后三個(gè)月的時(shí)候，印度經(jīng)濟(jì)終于停止衰退，整個(gè)2020年目測(cè)印度經(jīng)濟(jì)會(huì)收縮7%（注意，這與財(cái)年不同）。

在增長(zhǎng)方面，農(nóng)林漁部門(mén)增長(zhǎng)3.9%，建筑業(yè)增長(zhǎng)了6.2%，但是采礦，制造業(yè)和貿(mào)易，酒店和運(yùn)輸業(yè)依然低迷。

固定資本總額低于上一個(gè)財(cái)年。進(jìn)出口也低于上一個(gè)財(cái)年。人均GDP降低，但是2020年印度億萬(wàn)富翁多了40個(gè)，意味著貧富差距擴(kuò)大。

印度年年都是商品貿(mào)易逆差，印度央行降低了利率，提供了市場(chǎng)流動(dòng)性，由于供應(yīng)鏈中斷外加上大宗商品價(jià)格上漲，導(dǎo)致印度出現(xiàn)一定通貨膨脹，2月零售通脹從1月的4.06％攀升至4.83％。

盡管如此，印度經(jīng)濟(jì)依然還算健康，由于起點(diǎn)低，目測(cè)下一個(gè)財(cái)年增長(zhǎng)率會(huì)非常高，印度本身是以國(guó)內(nèi)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的國(guó)家，問(wèn)題不算大，可能印度人會(huì)因?yàn)橥浂鄲溃峭浄菒盒裕欢ǖ耐ㄘ浥蛎涍€對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有益，因此對(duì)整體經(jīng)濟(jì)影響不大，印度的未來(lái)取決于印度的經(jīng)濟(jì)改革。

美元回流對(duì)印度的經(jīng)濟(jì)有一定影響，但是不大。

土耳其：在G20國(guó)家里面，只有土耳其是和中國(guó)一樣，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的正增長(zhǎng)，2020年一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.5%，二季度由于土耳其的疫情限制導(dǎo)致收縮了9.9%，三季度反彈了6.7%，

表現(xiàn)不錯(cuò)，經(jīng)合組織預(yù)測(cè)土耳其在2021年增長(zhǎng)5.9%，摩根大通認(rèn)為上漲4.6%，高盛認(rèn)為6%，穆迪預(yù)測(cè)3.5%，匯豐銀行認(rèn)為4.2%，美國(guó)銀行認(rèn)為是4.6%，綜合來(lái)看，鑒于土耳其自身的人均GDP比印度高很多，外加上疫情殘留的影響，4%以上的GDP已經(jīng)算不錯(cuò)了。

但是土耳其有兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是外債總額高，截至2020年底，土耳其12個(gè)月到期的外債總額約為1890億美元，相當(dāng)于該國(guó)4350億美元外債存量的43.4%。與此同時(shí)，在土耳其里拉嚴(yán)重貶值的推動(dòng)下，受2018年以來(lái)經(jīng)濟(jì)低迷的影響，外債存量已占土耳其GDP的近60%。

另外一個(gè)是失業(yè)率，土耳其1月份的失業(yè)率下降到12.2%，雖然比之前有0.4個(gè)百分點(diǎn)的下降，但是依然很高

，通貨膨脹率為15.45%，土耳其央行預(yù)計(jì)全年通貨膨脹率為9.4%，土耳其里拉貶值的問(wèn)題前幾年已經(jīng)有爆發(fā)， 未來(lái)可能再爆發(fā)。

土耳其經(jīng)濟(jì)已經(jīng)經(jīng)不起折騰了，埃爾多安如果不那么折騰，未來(lái)土耳其經(jīng)濟(jì)可以軟著陸，如果繼續(xù)折騰，外加上國(guó)際投機(jī)商蠢蠢欲動(dòng)，土耳其下場(chǎng)可能不太好，可能還會(huì)經(jīng)歷一次激烈的里拉貶值。

巴西：根據(jù)巴西官方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，巴西GDP在2020年下降了4.1%，盡管如此，還是比去年IMF預(yù)測(cè)的下跌5.3%要好得多，巴西2020年下半年的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)不錯(cuò)，第三季度和第四季度增長(zhǎng)7.7%和3.2%，但是這是靠政府福利計(jì)劃導(dǎo)致的，一共2300億雷亞爾，到2020年年底，由于刺激計(jì)劃停止，增長(zhǎng)也隨之停止了。

2020年巴西農(nóng)業(yè)出乎意料的增長(zhǎng)了2%，主要是外部需求的大豆和咖啡，這兩個(gè)產(chǎn)品出口創(chuàng)下歷史新高。

家庭消費(fèi)創(chuàng)歷史新低，去年相比2019年下降了5.5％。進(jìn)口下降10％，出口下降1.8％，而政府支出下降4.7％，投資下降0.8％。巴西預(yù)計(jì)2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.29％。

巴西最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于政治：博索納羅的最大政敵盧拉被放出來(lái)了。

巴西最高法院法官已經(jīng)裁定取消對(duì)盧拉的定罪，其中最重要的一點(diǎn)就是恢復(fù)了盧拉的政治權(quán)利。

2017年7月，盧拉被指控利用職權(quán)幫助奧亞斯建筑公司贏得巴西石油公司的高額合同，犯貪腐和洗錢(qián)罪，一審被判處有期徒刑9年６個(gè)月，且19年內(nèi)不得擔(dān)任公職。2018年1月，二審將刑期增加至12年1個(gè)月。

但當(dāng)年盧拉的民調(diào)實(shí)際上遙遙領(lǐng)先的，但是由于沒(méi)有了參選資格導(dǎo)致無(wú)法參選，這次最高法院的裁決使得盧拉將有機(jī)會(huì)在2022年參加選舉。

盧拉的政策正好和博索納羅相反，盧拉是工人出身，因此執(zhí)行的一直都是左翼政策，只要盧拉要參選，每次都被華爾街金融大亨們威脅說(shuō)要把資金撤離巴西。

這次盧拉被放出來(lái)，富國(guó)銀行就提前表示：“如果盧拉再次執(zhí)政，改革議程可能落空，巴西財(cái)政紀(jì)律可能會(huì)惡化。”

盧拉執(zhí)政期間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比今天高得多，但是同比其他國(guó)家就不太顯眼了，巴西的問(wèn)題不是左或者右的問(wèn)題，而是忽左忽右，投資人壓根沒(méi)有一個(gè)確定性的預(yù)期，國(guó)際資金頻繁的進(jìn)出巴西，給巴西經(jīng)濟(jì)帶來(lái)極大的傷害。

由于目前巴西的通貨膨脹率為4.52%，和印度差距不大，只要巴西政壇不過(guò)分鬧幺蛾子，出現(xiàn)大規(guī)模資金撤出的情況，應(yīng)該問(wèn)題不大。

阿根廷：這是一個(gè)神奇的國(guó)家！

GDP跌10%，10個(gè)阿根廷人4個(gè)在貧困線以下，債券暴跌到30美分，剛重組馬上又要重組，官方統(tǒng)計(jì)2020年通貨膨脹率為36%，非官方的統(tǒng)計(jì)，以PPP計(jì)算，是 161.60％。

阿根廷10年期政府債券的收益率：48.36%！

央行外匯儲(chǔ)備只剩下30億美元。

早在2019年12月，費(fèi)爾南德斯擔(dān)任新阿根廷總統(tǒng)的時(shí)候，阿根廷已經(jīng)衰退了三年，債務(wù)無(wú)法償還，然后財(cái)長(zhǎng)馬丁·古茲曼和債權(quán)人重組了債務(wù)，就延期付款問(wèn)題達(dá)成協(xié)議，大幅度降低利率，現(xiàn)在古茲曼不得不再次和IMNF達(dá)成協(xié)議，讓IMF同意重組其債務(wù)。

由于新冠病毒影響，需要對(duì)企業(yè)和公民進(jìn)行補(bǔ)貼，但是又缺乏信貸，古茲曼使用了人類(lèi)歷史上最常用的招數(shù)：印鈔，而這種方式帶來(lái)同樣的問(wèn)題：通貨膨脹，一個(gè)月下來(lái)通脹就上升了4%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬丁·拉佩蒂認(rèn)為，今天的阿根廷人均GDP其實(shí)是和1974年差不多的，而貧富差距反而比1974年高得多，如果阿根廷經(jīng)濟(jì)能在2021年增長(zhǎng)6%，此后再以4.5%的速度不間斷的增長(zhǎng)，那么一直到2027年才能恢復(fù)到阿根廷2011年的生活水平。

俄羅斯：和阿根廷剛好相反，俄羅斯經(jīng)濟(jì)是最堅(jiān)韌的。

宏觀脆弱性很低，尤其是相比2014年，2014年是俄羅斯經(jīng)濟(jì)最為危急的時(shí)刻，由于西方的制裁，導(dǎo)致盧布大幅度貶值，俄羅斯人生活水平大幅度下跌。

普京也算是能人，經(jīng)過(guò)普京這幾年的折騰，利用俄羅斯的強(qiáng)項(xiàng)---土地夠多，大幅度開(kāi)發(fā)農(nóng)業(yè)，俄羅斯的農(nóng)業(yè)出口已經(jīng)超過(guò)軍工出口，出口小麥位列世界第一，而且已經(jīng)連續(xù)幾年的世界第一。

經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)信譽(yù)良好，外匯儲(chǔ)備從2015年只剩下3000多億暴增到今天的5915億，比俄羅斯央行設(shè)定的5000億美元目標(biāo)還高出近1000億美元。去年新冠疫情期間，俄羅斯外匯儲(chǔ)備不減反增，多了400億美元。

而俄羅斯在外匯儲(chǔ)備里面，黃金儲(chǔ)備已經(jīng)超過(guò)美元，黃金資產(chǎn)從24.2%降低到22.2%，黃金儲(chǔ)備上升到22.9%，很顯然，俄羅斯就是為了防止制裁進(jìn)一步加大所做的動(dòng)作。

IMF表示，俄羅斯的稅收政策導(dǎo)致較低的公共債務(wù)以及儲(chǔ)蓄積累，壓低了通貨膨脹，使得經(jīng)濟(jì)抵抗力極強(qiáng)。

換句話說(shuō)，俄羅斯沒(méi)什么杠桿，所以沒(méi)有中國(guó)的去杠桿問(wèn)題，但是同樣的也沒(méi)什么資產(chǎn)。通貨膨脹率極低，月度通貨膨脹率從2月的0.8％下降至3月的0.5％-0.6％。

經(jīng)濟(jì)對(duì)西方依賴(lài)度低，滿手的黃金，連美元都不要了，通貨膨脹率極低甚至都緊縮了，整個(gè)俄羅斯經(jīng)濟(jì)跟刺猬似的，即便是美國(guó)加大對(duì)俄羅斯的制裁，對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)影響也幾乎可以忽略不計(jì)。

俄羅斯的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題不是短期的問(wèn)題，而是長(zhǎng)期問(wèn)題，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的問(wèn)題。

不得不說(shuō)，現(xiàn)任的俄羅斯總理米哈伊爾·米舒斯京真是有兩把刷子，比之前的梅德韋杰夫強(qiáng)太多了。

綜合起來(lái)看：新興經(jīng)濟(jì)體里面，論經(jīng)濟(jì)堅(jiān)韌度，俄羅斯第一，論脆弱度，土耳其很脆弱，阿根廷已經(jīng)躺下了，論發(fā)展空間，中國(guó)第一，印度第二。