在4月11日，中美國債利差出現短暫倒掛，雖然隨后很快就解除倒掛，但這也是2010年以來，中美利差首次出現倒掛。

所謂中美國債利差，通常是指兩國的10年期國債收益率之差。

兩年差不多流入了2萬億美元的資金，來購買我們債券，其中就是以國債為主。

這是因為，過去兩年大部分時間，我們的國債收益率是遠高于美國。

在2020年底，美國10年期國債收益率還只有0.6%的時候，我們國債收益率早就超過3%，中美利差最大的時候，是超過了2%。

由于當時我們控制住了疫情，制造業全力開動，再加上這么大的利差空間，這使得很多國際熱錢涌入購買我們國債。

但現在情況已經悄然發生變化，基于各種詭異的因素，我們當前疫情出現一波強烈反撲，疫情順著我們經濟大動脈出現擴散。

另外一方面，美聯儲開始激進的加息縮表預期，這導致美國10年期國債收益率暴漲，一路從0.6%，暴漲到現在2.8%的水平。

過去5年，美國10年期國債收益率的走勢是這樣的。

而我們的10年期國債收益率，過去5年的走勢是這樣的。

實際上，我們在去年1月份國債收益率達到3.3%的高點后，國債收益率就一直在下行中。

所以，中美利差出現倒掛并不奇怪，是二者截然相反貨幣周期的體現。

我們看待中美利差倒掛的時候，要能辯證的從利弊兩端去分析。

中美利差倒掛，不可避免會導致一些吃利差的國際熱錢流出，從而給人民幣帶來一些貶值壓力。

但同時，中美利差倒掛其實也并不完全就是壞事。

我看很多人把中美利差倒掛，完全往壞處去解讀，是有一些片面。

首先，當前美國最大的問題是美債崩跌。

由于債券價格和收益率是反向關系。

只要美債崩跌，那么美債收益率必然大漲。

所以，如果今年美債收益率以瘋狂態勢上漲，意味著美債市場崩跌，這是必然導致中美利率倒掛。

所以，中美利率倒掛，只是美債崩跌所必然導致的一個結果。

同時，在債券市場有一個基本常識就是，信用度越好的企業和經濟體，通常其債券收益率就越低。

反之，信用度越差的企業和經濟體，其債券收益率就越高。

比如一些有債務違約風險的垃圾企業，通常債券價格會動不動腰斬，收益率動輒就是百分之幾十，甚至可能100%收益率。

而暫時沒有債務違約風險的垃圾企業，通常發行債券的收益率也得高達百分之十幾，才會有人買。

而優質企業的發行債券收益率，通常都比較低。

這個也很好理解，買債券，就是把錢借給企業。

買債券的人越多，就越多人把錢借給企業，那么企業自然可以低息發債。

這個在國家也一樣，新興市場國家的國債收益率，通常都很高，而發達國家的國債收益率，通常是比較低。

這個我們可以看一些國家的國債收益率就知道了。

比如歐盟國家里，德國債券收益率最低，意大利、希臘之流的債券收益率就比較高。

而印度這樣的新興市場國家，甚至可以達到7%的國債收益率。

像巴西的國債收益率，甚至都超過11%。

所以，中美出現利差倒掛，只是美債大跌，收益率暴漲的一個必然結果。

我認為不應該單純只基于我們情況去解讀，更多也得考慮美國當前的情況。

美國為什么會出現債券崩跌的走勢，這是很值得人們思考的。

美國作為世界最發達的經濟體，其國債卻出現這樣的拋售潮，這是一個很嚴重的問題。

當前美國10年期國債收益率還維持在3%以內，相對還可以視為也一個正常水平。

但假如今年美國10年期國債收益率超過4%，就意味著美債在實質性的“垃圾化”。

因為國債收益率超過4%的國家，基本其債券信用評級都很低。

也意味著，在美聯儲大幅度加息縮表的情況下，美國發債舉步維艱，只能靠大幅提高發債利率，來吸引投資者買入，否則美國甚至可能發不出債。

當然，還是會有人說，美國不會讓自己發債成本提高這么多。

問題在于，這不是美國想不想的問題。

而是美國當前經濟和金融，確實面臨很嚴重的問題。

這些問題的癥結，其實還在于通脹這個死結。

美國今天晚上公布最新的通脹數據顯示。

美國3月份通脹高達8.5%，比市場預期的8.4%還要高一些。

不過晚上美股有點利空落地的意思，美股盤前期貨指數在通脹數據公布后，不跌反漲，但這更多也只是短線一些走勢的影響。

美國通脹一路飆升，逼迫美聯儲不得不大幅度加息縮表。

目前包括高盛、花旗、美銀這些大投行，基本都預計美聯儲今年加息幅度會超過2%，并且5月份和6月份都會連續各加息50個基點。

美聯儲公布的3月份議息會議紀要也顯示，美聯儲打算每個月縮表950億美元的上限，這個縮表力度是相當大的。

這都是造成美債崩跌，收益率大漲的主因。

而美國10年期國債，作為全球資產價格之錨，如此這樣大幅度價格崩跌，收益率大漲的走勢，勢必會沖擊全球資產價格的走勢，會讓全球高風險資產的估值被重塑。

這也是為什么近期，高估值的納斯達克明顯走弱，而銀行扎堆的道瓊斯指數相對比較堅挺的緣故。

A股也同理，估值比較高的創業板，一改之前兩年的強勢瘋漲，今年出現比較大的跌幅。

這主要就是收到美國10年期國債收益率暴漲，所帶來的的估值重塑問題。

當前全球經濟主要就是受到疫情和俄烏沖突的雙重打擊。

國外雖然普遍躺平，但新冠病毒持續變異的風險仍然如同達摩克里斯之劍懸在躺平國家的頭頂。

英國首相最近就出來給輿論打個預防針稱“若出現更強毒株，不排除再次封城的可能性”。

最近英國疫情出現詭異的死亡率飆升的情況，值得警惕。

下圖紅色區域是新增死亡人數，可以看到，最近英國新增死亡人數大幅度增加。

截止4月8日，在過去7天內，英國新增新冠肺炎確診病例333347例，新增相關死亡1475例，較前一周又增加32.2%。

要知道，這是英國已經感染過好幾輪疫情，估計英國人基本都重復感染過好幾次，并且疫苗接種率很高的情況下，居然還出現這樣死亡率飆升的詭異情況。

這不得不讓人警惕，新的變異毒株的威力。

這才是躺平國家的真實情況。

躺平不意味著疫情就不存在了，躺平只是一種掩耳盜鈴，是在自欺欺人罷了。

躺平的國家，仍然還是在不斷遭受病毒一輪又一輪的蹂躪，躺平國家的經濟恢復也仍然受到疫情的嚴重沖擊。

除了疫情，當前俄烏沖突仍在持續，俄烏雙方都在集結兵力，準備在頓巴斯地區搞一場大戰役。

在布查事件發生后，俄烏談判基本陷入凍結狀態，雙方必然要再打一場，才有繼續談的可能性。

談判桌上的籌碼，都是來自于戰場上的結果。

此外，圍繞著俄烏沖突，歐美極端制裁俄羅斯，所造成的全球經濟和金融沖擊仍在持續，也仍然還在推高全球通脹壓力。

今年這個落地之年，從目前情況看，這個落地是很難平穩落地。

世界經濟危機和金融危機爆發的風險是越來越高。

美元霸權很可能會在這次金融危機的沖擊下搖搖欲墜。

一旦美元霸權瓦解，可能導致美國被迫收縮，進入孤立主義。

最近我分析過美國重回孤立主義的可能性。

很多人忽略了一個關鍵因素，美國重回孤立主義并非美國主動選擇，而是美元霸權瓦解之后，美國不得不重回孤立主義。

也就是孤立主義是美元霸權瓦解后的一個結果，而非原因。

而一旦美國重回孤立主義，就會無所不用其極的去搞亂亞歐大陸，來通過搞所謂的離岸制衡，變相維持美國霸權的影響力。

美國在去年，每次通脹數據公布后，總會找我們打電話。

美國在確認打電話沒用之后，今年美國每次通脹數據公布后，美國總會加速搞一些事情。

這是我們一定要提防的。

所以，除了這種外部風險壓力之外，現階段我們面臨的主要問題是，美國想要無所不用其極的搞亂我們，可以說已經是不擇手段了，這個大家都能感覺到。

我們當前確實面臨很多壓力，各方面都很難，我們作為普通民眾也都很難。

但越是艱難，我們越是要團結起來，眾志成城！

沒有跨不過去的坎，我們還是要有信心。

加油！