美財長認錯，拜登的“首要國內任務”不好整！
來源公眾號： 俠客島
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拜登近日坦承，白宮正“努力遏制高通脹帶來的影響”，但短期內不太可能降低高漲的能源和食品價格，并考慮“以低于市場的價格繼續購買俄羅斯石油”。
美國這次“40年來最高通脹”，已經被拜登列為目前需要解決的“首要國內任務”。美國財政部長耶倫也公開“認錯”，稱自己去年對“通脹上行不會造成持續性問題”判斷是錯誤的，美國經濟已受到巨大沖擊。
一
從去年3月起，美國通脹數據就開始逐步攀升。今年1月，美國消費者價格指數（CPI）同比上漲7.5%，創下40年來最大增幅；2月，CPI上漲了7.9%，3月漲8.5%，4月漲8.3%，一直維持在高位。
CPI上漲，意味著物價越來越高，老百姓買東西越來越貴。5月31日，拜登把財長耶倫、美聯儲主席鮑威爾召到一起，討論通脹問題究竟如何解決。
美國為啥陷入高通脹？畢竟只有找準病因，才能對癥下藥。
一般來講，M2的高增長是物價上漲至通貨膨脹的關鍵因素。所謂M2，即廣義貨幣供應量，是一個國家或地區的廣義貨幣供給，由流通于銀行體系外的現鈔加活期存款、定期存款、儲蓄存款等構成，M2增速上漲意味著貨幣供應寬松。可以看下面這張圖——
美聯儲基礎貨幣與M2增速比較（作者供圖）
如圖所示，2020年美國疫情大爆發后，政府實施了大規模救助，海量貨幣無效投入，導致美國M2飆升——這預示著未來惡性通脹的發生率極高。
從這個意義上講，耶倫之“錯”，恐怕在于明明看到M2暴漲，卻認為“發生惡性通脹概率較低”；看到CPI已漲超2%，她還認為“這是暫時的”，是因供給因素所致。
此前，在耶倫看來，如果能取消特朗普對中國商品加征的關稅，打通供給端障礙（如現在美國各大港口的堵塞），將對美國物價產生積極意義，甚至比美聯儲加息、收緊貨幣政策更有效果。耶倫為此做了一些努力，還跟美國政府貿易代表戴琪發生“口角”。耶倫認為，特朗普對中國商品加征的高關稅，90%都變成了美國民眾的消費成本。
耶倫的觀點是有道理的。特朗普對中國商品加征關稅，當然會挺高美國物價；美西方對俄“石油禁運”，當然會挺高包括美國在內的全世界能源價格；能源和糧食價格暴漲，也會導致包括美國在內的全世界工業品價格上漲；再加上美國勞動力參與率下降導致“用工荒”并推高工資水平——這些都是美國高通脹的“非貨幣因素”。
因此，耶倫“認錯”，恐怕更多的意義在于“替白宮背鍋”。畢竟，總統已經因物價問題大大折損了公眾支持率。
而且，當下的美國，政治正確已超越經濟常識，像取消對華關稅、終結俄烏沖突、停止切換商品供應鏈等對美國經濟和世界經濟有利的“非貨幣手段”，美國根本不愿做，也沒能力做。
那怎么辦？就只剩下美聯儲唱獨角戲一條路了。比如，不斷加息。
美聯儲大樓（圖源：新華社）
二
讓美聯儲獨擋物價上漲，作用有限。
為什么？因為物價漲幅有“相對性”。CPI漲幅無非同比、環比，今年物價漲了，只要明年不再漲，明年的CPI同比漲幅就會歸零。換言之，今年的“漲價因素”如果明年消失了，如對華關稅、石油價格不繼續漲，或美國政府停止無效撒錢，即便物價絕對值不跌下來，CPI漲幅也會消失。
可問題是，物價跌了嗎？沒有。物價同比下跌，那叫通縮，是比通脹還糟心的經濟問題。
同時，靠美聯儲獨自抑制物價，還會對美國經濟增長構成壓制，這是明顯的貨幣政策負作用，也是拜登、鮑威爾、耶倫等擔心的問題。美聯儲強調貨幣政策回歸“中性”，實際就是在弱化市場對大幅加息的恐懼——畢竟，美國今年一季度GDP增速為-1.5%，已發生經濟衰退。
盡管美國乃至全世界都在關注物價，但更本質的問題是經濟停滯、物價上漲，即滯脹。治理滯脹，必須在經濟增長和物價穩定之間尋求平衡，孰輕孰重，次序如何，是美國管理者必須審慎考量的問題。
（圖源：網絡）
無論美國怎么應對，有一點是肯定的：美國正在犯下嚴重錯誤。其基于所謂“政治正確”而無視經濟代價地一味胡來，真正的受害者是普通民眾。
疫情后美國基礎貨幣暴漲，原因在于白宮“開著直升機撒錢”，除維系美國家庭開支外，財政支出基本毫無經濟收益。在此背景下，美國M2暴漲是貨幣泡沫，股價暴漲是股市泡沫，物價上漲則是消費泡沫。美國當前的惡性通脹是疫情中該國政府“無效撒錢”的結果，但不能只看到物價上漲的貨幣因素，而忽視通脹中的諸多非貨幣因素。
美國政府當然希望民眾只關注物價上漲背后的貨幣超發因素。如此一來，美國對華貿易戰、對俄烏沖突拱火澆油、華爾街金融大鱷炒大宗商品期貨等非貨幣因素就容易被忽視。但恰恰這些才是關鍵因素。試想，如果美國公眾對物價的看法跟過去的耶倫一樣，緊盯美國對華加征的不合理高關稅，緊盯美國為圍剿中國而擾亂供應鏈，緊盯俄烏沖突及隨之而來的全球糧食和能源價格飆漲，那美國政府會是怎樣的壓力山大？到時候該“認錯”的，豈止耶倫一人？
文/《中國經濟周刊》鈕文新
編輯/云歌、綾波
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