《投資者網(wǎng)》黃韻欣

從“千金散盡還復(fù)來”到“落袋為安”，近年來消費(fèi)降級(jí)成為人們熱議的話題。

同時(shí)，由于疫情影響，部分城市住戶擔(dān)心突如其來的隔離，于是加快了囤貨的步伐。歐睿國際《2022全球十大消費(fèi)者趨勢(shì)》提及囤貨潮方興未艾，“由于獲得日常所需的產(chǎn)品和服務(wù)仍存在不確定性，囤貨者開始設(shè)法購買相似產(chǎn)品或?qū)ふ倚滦吞娲桨浮！?/p>

在消費(fèi)者消費(fèi)意愿反復(fù)和消費(fèi)方式不斷轉(zhuǎn)變之下，作為民生消費(fèi)的重要一環(huán)，2022年上半年食品飲料行業(yè)交出了怎樣的成績(jī)單？從已公布的A股中報(bào)來看，食品飲料行業(yè)公司業(yè)績(jī)兩級(jí)分化，有營業(yè)收入與利潤增幅較大的上市公司，也有業(yè)績(jī)皆下滑甚至虧損的公司。

按細(xì)分領(lǐng)域，食品飲料行業(yè)分為酒類、乳制品、飲料、速凍食品和休閑食品等。2022年上半年，各細(xì)分領(lǐng)域A股上市公司的表現(xiàn)不甚相同。

白酒企業(yè)可圈可點(diǎn)，啤酒行業(yè)推進(jìn)高端化

據(jù)統(tǒng)計(jì)，大部分白酒企業(yè)在2022年上半年取得營業(yè)收入及歸母扣非凈利潤的雙增長。

高端酒品牌貴州茅臺(tái)（600519.SH）業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，營業(yè)收入居各酒企之首，馬太效應(yīng)明顯。值得注意的是，貴州茅臺(tái)在不斷優(yōu)化銷售渠道，于報(bào)告期內(nèi)正式上線“i茅臺(tái)”數(shù)字營銷平臺(tái)，并通過該平臺(tái)實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入44.16億元。在投資者網(wǎng)&思維財(cái)經(jīng)舉辦的圓桌派上，和君酒水事業(yè)部總經(jīng)理李振江表示，“茅臺(tái)不具備普遍意義，但從電商渠道和直播帶貨的這個(gè)角度上講，是值得多數(shù)企業(yè)去做借鑒的。”

次高端酒品牌酒鬼酒（000799.SZ）在上半年的表現(xiàn)較突出，營業(yè)收入同比增長48.04%，歸母扣非凈利潤同比增長40.9%。在闡述上半年主要工作時(shí)，公司首先提及品牌營銷，例如冠名綜藝《萬里走單騎2》和“貿(mào)大·酒鬼酒行者無疆戈十七戰(zhàn)隊(duì)”，借力綜藝《中國婚禮》等。從財(cái)務(wù)報(bào)告上來看，酒鬼酒在報(bào)告期內(nèi)的銷售費(fèi)用同比增長高達(dá)59.59%，公司表示主要系廣宣及市場(chǎng)服務(wù)費(fèi)增加。

區(qū)域酒品牌洋河股份（002304.SZ）、今世緣（603369.SH）、古井貢酒（000596.SZ）、迎駕貢酒（603198.SH）和口子窖（603589.SH）的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。除口子窖之外，以上公司都實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入雙位數(shù)增長。浙商證券研報(bào)指出，“區(qū)域龍頭確定性高增，但業(yè)績(jī)層面區(qū)域酒內(nèi)部分化明顯，比如徽酒中迎駕貢酒因受4月六安疫情影響，第二季度業(yè)績(jī)僅微正，而古井貢酒在受疫情影響微弱背景下，第二季度業(yè)績(jī)超預(yù)期。”

值得注意的是，伊力特（600197.SH）在上半年出現(xiàn)歸母扣非凈利潤下滑的情況，金種子酒（600199.SH）在報(bào)告期內(nèi)有一定虧損。東亞前海證券半年報(bào)點(diǎn)評(píng)稱，“由于廣告促銷力度加大、工資上漲、銷售隊(duì)伍擴(kuò)容等因素，2022上半年伊力特費(fèi)用率上漲，成本和費(fèi)用上漲給盈利端帶來壓力。”從金種子半年報(bào)來看，該公司上年同期歸母扣非凈利潤為-1.11億元，相比之下今年虧損口徑有一定程度收縮。公開資料顯示，今年2月初阜陽投資發(fā)展集團(tuán)有限公司將持有的金種子集團(tuán)(金種子酒控股股東)49%的股權(quán)以非公開協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓給華潤(集團(tuán))有限公司之全資附屬企業(yè)華潤戰(zhàn)略投資有限公司。市場(chǎng)仍關(guān)注華潤加碼之后公司的后續(xù)表現(xiàn)。

上表統(tǒng)計(jì)的啤酒企業(yè)皆于上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸母扣非凈利潤雙增。而對(duì)于啤酒行業(yè)，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為高端化趨勢(shì)是必然。東莞證券指出，啤酒板塊在成本壓力下高端化持續(xù)推進(jìn)。安信證券認(rèn)為，疫情下消費(fèi)場(chǎng)景缺失，高端化節(jié)奏放緩，但行業(yè)高端化邏輯持續(xù)演繹。

百潤股份（002568.SZ）主營RIO（銳澳）雞尾酒品牌，張?jiān)（000869.SZ）主要生產(chǎn)葡萄酒和白蘭地，兩家公司都于半年報(bào)中闡述了報(bào)告期內(nèi)新冠疫情對(duì)業(yè)務(wù)的影響。百潤股份表示，國內(nèi)點(diǎn)狀或區(qū)域性新冠疫情持續(xù)頻發(fā)，對(duì)公司生產(chǎn)運(yùn)營產(chǎn)生較大的階段性影響；張?jiān)表示，受新冠疫情等多種因素影響，國內(nèi)葡萄酒需求仍然疲軟，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，營銷活動(dòng)受到嚴(yán)重制約。由此來看，預(yù)調(diào)雞尾酒和葡萄酒等其他酒類的銷售受消費(fèi)場(chǎng)景減少影響或更嚴(yán)重。

乳制品需求或迎增長，飲料企業(yè)中報(bào)兩級(jí)分化

光明乳業(yè)（600597.SH)上半年?duì)I收同比微增，該公司雖到達(dá)百億營收級(jí)別，但歸母扣非凈利潤僅為2.42億元。浦銀國際在研報(bào)中指出，“光明乳業(yè)的光輝過去受制于低溫奶的特質(zhì)所帶來的局限性，目前雖在華東地區(qū)擁有忠誠的客戶群體，但未來期待光明乳業(yè)能夠在市場(chǎng)規(guī)模和盈利水平之間找到更好的平衡點(diǎn)。”

妙可藍(lán)多（600882.SH）報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入雙位數(shù)增長，但歸母扣非凈利潤增長較小，僅為4.29%。受物流和原輔材料成本大幅上漲的影響，報(bào)告期內(nèi)妙可藍(lán)多主營產(chǎn)品的毛利率都有不同程度的下降，奶酪毛利率減少6.37%，液態(tài)奶毛利率減少4.03%。

而對(duì)于整個(gè)乳品行業(yè)，德邦證券在食品飲料中報(bào)總結(jié)中提及，雖然疫情對(duì)乳制品需求有所影響，但也在一定程度上提升了消費(fèi)者健康意識(shí)。

在飲料企業(yè)中，上半年東鵬飲料（605499.SH）業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，其次是承德露露（000848.SZ）的營業(yè)收入和歸母扣非凈利潤也有單位數(shù)的增長，但養(yǎng)元飲品（603156.SH）的財(cái)務(wù)表現(xiàn)則顯得有些差強(qiáng)人意。養(yǎng)元飲品報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入同比減少19.4%，歸母扣非凈利潤同比減少42.07%。公司將營業(yè)收入下降的主要原因歸結(jié)為疫情影響，認(rèn)為消費(fèi)者減少甚至取消了聚餐和走親訪友，導(dǎo)致產(chǎn)品市場(chǎng)需求下降。

養(yǎng)元飲品的主要產(chǎn)品是“六個(gè)核桃”系列，在市場(chǎng)中的競(jìng)品是承德露露的植物蛋白飲料產(chǎn)品。而反觀承德露露的業(yè)績(jī)，在同樣遭受疫情影響的情況下，卻實(shí)現(xiàn)了杏仁露系列7.24%的營收同比增長和果仁核桃系列20.6%的營收同比增長。

囤貨潮下新機(jī)遇，速凍企業(yè)加碼預(yù)制菜

在消費(fèi)者減少堂食頻率的情況下，得益于囤貨潮，速凍產(chǎn)品也迎來機(jī)遇。德邦證券在研報(bào)中指出，“從行業(yè)角度看，疫情下C端加速滲透，居家消費(fèi)增加助力速凍市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。”

而目前來看，影響速凍行業(yè)的負(fù)面因素，其一是疫情下餐飲端需求的減少，其二是成本壓力問題。安信證券研報(bào)表示，“2022年上半年，油脂油料等價(jià)格進(jìn)一步上漲，粉類價(jià)格保持高位震蕩，疫情干擾下運(yùn)費(fèi)成本短期高增，使得板塊成本壓力仍大。進(jìn)入2022年下半年，部分原材料價(jià)格環(huán)比回落，運(yùn)費(fèi)逐漸恢復(fù)，板塊成本壓力已有邊際放緩。”

安井食品（603345.SH）是速凍行業(yè)龍頭之一，目前公司共有速凍食品超400個(gè)產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入同比增長35.47%，歸母扣非凈利潤同比增長25.08%；廣州酒家（603043.SH）的主營業(yè)務(wù)包含食品制造和餐飲，公司產(chǎn)品包括核桃包、蝦餃和叉燒包等速凍食品，上半年總營業(yè)收入14.24億元，同比增長15.54%，其中食品制造業(yè)營業(yè)收入為9.76億元，同比增長10.81%；三全食品（002216.SZ）的產(chǎn)品包括速凍面米制品、速凍調(diào)制食品和冷藏及短保類食品等，報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入同比增長5%，歸屬扣非凈利潤同比增長42%。

值得一提的是，上述的三家公司在報(bào)告期內(nèi)都加緊布局預(yù)制菜賽道。安井食品設(shè)立“安井小廚”預(yù)制菜事業(yè)部，陸續(xù)推出了小酥肉、荷香糯米雞、炸霞糕等品項(xiàng)；廣州酒家明星預(yù)制菜產(chǎn)品“咕咾肉”榮登“2022預(yù)制菜十大爆品”榜單；三全食品利用預(yù)制菜的風(fēng)口發(fā)展區(qū)域型產(chǎn)品，開發(fā)北方焦炸丸子系列等產(chǎn)品。

上表所列休閑食品企業(yè)，除雙匯發(fā)展（000895.SZ）以外，都實(shí)現(xiàn)了不同程度的營業(yè)收入增長，尤其矚目的是實(shí)現(xiàn)523.33%歸屬扣非凈利潤同比增長的鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）。鹽津鋪?zhàn)拥睦麧櫛l(fā)性增長，一方面得益于公司營業(yè)收入的增長，公司上半年電商渠道收入同比增長331.08%；另一方面歸功于銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等的減少。

雙匯發(fā)展上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入279.02億元，同比下降19.92%，公司表示主要受豬價(jià)、肉價(jià)下降較大影響。中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，生豬（外三元）價(jià)格從4月1日12.54元/公斤的價(jià)格已經(jīng)漲至9月7日23.6元/公斤。目前豬周期走出底部，隨著豬價(jià)上行，雙匯發(fā)展的營業(yè)收入或?qū)⒂瓉砀纳啤?/p>

危與機(jī)一直都是并存的。在大環(huán)境景氣度欠佳的時(shí)期，投資者們也可以手握“試金石”和“照妖鏡”，觀察行業(yè)公司的內(nèi)部控制情況以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)弱。一般而言，區(qū)域化的食品飲料公司受疫情影響更嚴(yán)重，例如區(qū)域酒品牌以及某些業(yè)務(wù)地區(qū)較單一的公司。在疫情反復(fù)的情況下，許多公司選擇通過直播帶貨以及線上小程序、APP增加對(duì)C端用戶的黏性，優(yōu)化銷售渠道是食品飲料公司的出路之一。

2022年上半年，有些食品飲料企業(yè)給出了優(yōu)異答卷，也有企業(yè)仍在不斷摸索中。2022年下半年，消費(fèi)需求是否會(huì)回暖，消費(fèi)場(chǎng)景能否復(fù)蘇，對(duì)業(yè)內(nèi)公司又有怎樣的影響？《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■