全球最大對沖基金創始人：中美力量對比到了轉折點，我看好中國！
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◆我們沒有絲毫理由可以坐享其成，等待中美輪替的那一天自動到來。
現在，中國、美國經濟總量占到全世界的40%以上（美國24%、中國將近17%）。
中美國運，不僅事關全球格局變化，更會影響無數人的命運。
今天，主要和大家分享一篇關于美國、中國未來大勢的文章，最后再簡單談點我的看法。
為什么今天專門要介紹這篇文章？
簡單說，很值得一看，因為，它對中美未來發展有很多遠見。
這篇文章的標題是“The Big Cycles Over The Last 500 Years”，直接翻譯就是“過去500年的大周期”。
文章的作者，叫雷伊·達里奧（Ray Dalio），先前我在文章里提到過。
達里奧1949年出生在美國紐約，他創辦的“橋水”(Bridgewater)，是現在世界上最大的對沖基金。
橋水目前管理的資產規模在1600億美元（超過1.1萬億人民幣）。
橋水過人的地方是，它的客戶主要是養老金、大學捐贈基金、慈善基金、跨國組織、主權基金和各國央行，其中外國的客戶要占到1/2左右。
能得到這樣的大客戶青睞，達里奧自然不簡單。
其中之一，就是他十分專注于宏觀問題研究，經常探索一些涉及國家、經濟運行的根本問題。
當然，檢驗實力的從來都是實際戰果。
達里奧曾預見到2008年美國次貸危機。
他提前布局，做多國債、做多日元，最后，帶領橋水不光活了下來，還賺到了9.4%的收益（當年全球有80%的對沖基金都在虧錢）。
當時，奧巴馬政府也是聽取了達里奧的建議，對銀行進行壓力測試，結果是可能損失超過400萬億，美國才采取強有力的救市政策。
橋水研究成果已經成為世界很多國家決策者的參考資料
達里奧和中國也有很深的淵源。
早在1984年，也就是中國改革開放之初，達里奧就來到中國，為中國人講解國際資本市場運作，他還參與到中國金融市場的改革中。
第一次來到中國，他就敏銳地覺察到中國發展的巨大潛力。
甚至，在1995年，他還讓自己當時11歲的兒子馬特，到北京上了史家胡同小學。
他和中國打交道不僅早，而且，層次也非常高。
舉一個簡單的小例子，下面是《兩次全球大危機的比較研究》中對達里奧（也就是其中“戴里歐先生”）的評價。
至于這本書，有興趣的朋友，隨手搜一下作者，就知道分量了。
最后，簡單歸納下，就是達里奧既對宏觀趨勢有深刻研究，同時，對中國也有深入了解。
所以，他關于中美關系的文章自然值得一讀。
500年來，為什么世界老大會變？
達里奧在這篇文章里其實是提供了一個分析框架：全球霸權興衰的密碼。
也就是他說的，帝國生命的大周期。
他指出，全球霸權其實和人類一樣，也有自己的生命周期。
比如，人在第一個階段，基本都是在父母的照顧下上學；直到18—24歲，開始進入第二個階段，工作，結婚生子，養家；最后到了55—65歲，來到最后一個階段，不再承擔家庭和工作重擔，生命也走向終結。
根據年齡，我們能大體判斷他（她）將會怎么樣，應該怎么樣和他（她）打交道。
全球霸權也有類似的規律。
他歸納到下面這個圖里。
簡單來說，就是一個世界秩序建立后，會有一段和平繁榮的時期。
人們理所當然地認為，繁榮會一直持續下去，所以，借錢享樂，加大杠桿，導致經濟泡沫、貧富差距。
然后，為了維持所謂的繁榮，只能饑不擇食，不斷去印錢，繼續擴大債務。
而在這個過程中，會產生巨大的矛盾和沖突，收場的方式只能是戰爭或者其他某種巨大的變革。
舊秩序崩潰，新秩序重建。
從而產生新的霸主，進入下一個周期……
他回顧了16世紀以來（一般認為地理大發現之后，人類進入了全球化時代），全球霸權的興衰周期，用了下面這張圖。
達里奧專門用了很大篇幅，用實例（荷蘭、英國）來證明自己的判斷。
不過，我們更關心的是中國和美國。
美國領先優勢已所剩不多
達里奧專門畫了一幅簡單一些，但更清楚的圖，就是下面這個。
其中，紅色代表中國，藍色代表美國。
在過去世界500年全球霸權興替規律的基礎上，達里奧指出：
美國世界最強帝國的領先優勢已所剩不多，而且相對正處于衰落之中；中國的實力則正在迅速崛起，而且身后沒有哪個國家能夠望其項背。
他說的這種實力，主要包括8個方面：教育、競爭力、科技水平、經濟產出、貿易份額、軍事實力、金融中心實力、儲備貨幣。
近三四十年美國正在反復經歷印錢、杠桿、泡沫和衰退，就是這種衰落周期的反映。
1982—2000年，貨幣和信貸擴張帶來互聯網泡沫，導致2000年后的衰退。
2002—2007年，房地產泡沫，導致2008年大衰退。
2020年以來，美國新冠疫情，又將擠爆泡沫。
在這三個階段，美國最后解決的辦法都是，印錢、借債。
內部財富分化，社會撕裂。
關于美國財富分化，達里奧有個研究發現：美國最富有的1%人口的財富是最底層的90%人口的財富總和。
更關鍵的是，貧富差距鴻溝越來越大。
40多年來，美國60%黃金年齡勞動者的收入幾乎沒有增長，而最富有10%人群的收入至少翻了一番，頂端1%人群的收入增加了2倍。
現在只有一半的美國人，收入比他們的父母高（1970年代是90%）。
雖然，美國現在仍然有美元霸權，不過一旦違約問題及印美元行動在幾年后摧毀債券市場，美元作為儲備貨幣的能力也會跟之“縮水”。
英國、荷蘭在歷史上的悲劇已經表明，隨后而來的就將是丟掉霸權。
美國債務已經突破天際線
而達里奧認為，中國在未來10年左右會變得更加重要。
反映在實際行動上，一季度，橋水的整體證券持倉下降了48.5%，卻增持了好幾家中國公司的股票，增持比例高的甚至超過100%。
我們要保持清醒的頭腦
對達里奧這篇文章，該怎么看？
現在，美國的確有這樣那樣的問題，不看好美國的聲音很多。
不過，美國仍然是這個世界上最大的經濟體。
而且，實際上，近10來年美國在全球經濟中的份額還有所回升，因為這些年美國經濟增速要高于全球平均水平，尤其是西方發達國家。
說明什么？
美國有著較強的糾錯能力，經濟韌性比較足。
美國在全球經濟中的比重
事實上，美國人自己說美國衰落，早就不是一天兩天的事情了。
在1981—1984年，美國著名的國際問題學者羅伯特·基歐漢專門寫了本書，名字就叫《霸權之后》。這里所說的“霸權”，就是指美國。“霸權之后”，就是在警示美國經濟和政治優勢會衰落。
2002年，喬治敦大學國際關系問題專家查爾斯·庫普乾也寫了本書，名字更直白：《美國時代的終結》。
這樣的研究在美國，很常見。
美國霸權是不是衰落了？每個人的看法，可能不一樣。
但有一點恰恰值得我們重視：美國有著憂患意識和危機感，反過來，會推動美國進行科技、體制和政策的調試革新。
美國著名雜志《大西洋月刊》一期的封面
而對于中國。
哪怕達里奧的預見100%準確，我們也沒有絲毫理由可以坐享其成，等待中美輪替的那一天自動到來。
中國第一位要做的，永遠是做好自己的事情。
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