作者：清和社長
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自2020年底開始，芯片荒席卷全球。奧迪、大眾、福特、戴姆勒、豐田等汽車巨頭紛紛因芯片短缺而減產(chǎn)、推遲汽車交付，部分工廠甚至停工。除了汽車領(lǐng)域，消費(fèi)電子、物聯(lián)網(wǎng)等市場(chǎng)也出現(xiàn)不同程度的芯片荒。IRg曹操讀書網(wǎng)

全球芯片制造巨頭臺(tái)積電CEO魏哲家預(yù)測(cè)：“芯片需求將持續(xù)高漲，短缺狀況將持續(xù)今年全年，并可能延長至2022年。”IRg曹操讀書網(wǎng)

2021年4月12日，美國白宮舉行“半導(dǎo)體和供應(yīng)鏈彈性CEO峰會(huì)”，拜登政府及全球科技巨頭共同商討應(yīng)對(duì)芯片短缺之策。參會(huì)企業(yè)包括美國三大汽車巨頭，英特爾、戴爾、谷歌母公司Alphabet等美國科技巨頭，還有三星和臺(tái)積電。IRg曹操讀書網(wǎng)

為何全球突現(xiàn)芯片荒？IRg曹操讀書網(wǎng)

本文從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度簡單分析全球芯片荒現(xiàn)象。IRg曹操讀書網(wǎng)

本文邏輯IRg曹操讀書網(wǎng)

一、通貨膨脹現(xiàn)象IRg曹操讀書網(wǎng)

二、產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)IRg曹操讀書網(wǎng)

三、全球供應(yīng)失序IRg曹操讀書網(wǎng)

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通脹膨脹現(xiàn)象IRg曹操讀書網(wǎng)

從國際宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，這次芯片短缺和芯片漲價(jià)是一種通脹現(xiàn)象。IRg曹操讀書網(wǎng)

在整個(gè)芯片產(chǎn)業(yè)鏈中，芯片制造是一個(gè)重要瓶頸。全球接近一半的芯片出貨量來自中國臺(tái)灣和韓國。臺(tái)積電和三星控制著全球70%的高端芯片制造，其中臺(tái)積電占據(jù)五成左右的市場(chǎng)份額。IRg曹操讀書網(wǎng)

從臺(tái)積電的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及變化中，我們可以窺見一斑。芯片緊缺助推臺(tái)積電在2020年?duì)I收大漲25.2%，達(dá)467億美元，創(chuàng)下歷史新高。2021年第一季度營收增長16.7%，利潤增長19.4%。臺(tái)積電的業(yè)績貢獻(xiàn)來自哪里？IRg曹操讀書網(wǎng)

2020年手機(jī)業(yè)務(wù)是臺(tái)積電營業(yè)收入的最大來源，占據(jù)48%的份額。第二大業(yè)務(wù)收入來自HPC，即高性能計(jì)算，占據(jù)33%的份額。然后是loT（物聯(lián)網(wǎng)）8%、DCE（數(shù)字通信設(shè)備）和汽車芯片3%。IRg曹操讀書網(wǎng)

我們看結(jié)構(gòu)性變化。2020年增長率最高的業(yè)務(wù)是高性能計(jì)算，達(dá)39%。接著是物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)28%、手機(jī)業(yè)務(wù)23%，而數(shù)字通信設(shè)備的增長率只有2%，汽車芯片業(yè)務(wù)的增長率更是-7%。但是，2021年第一季度情況發(fā)生了變化，汽車芯片業(yè)務(wù)增長率高達(dá)31%，這一業(yè)務(wù)的整體份額也提高了一點(diǎn)，數(shù)字通信設(shè)備大漲11%。而高性能計(jì)算業(yè)務(wù)增長率回落到14%，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)回落到10%，而物聯(lián)網(wǎng)手機(jī)業(yè)務(wù)則跌入負(fù)增長的-11%。IRg曹操讀書網(wǎng)

如何理解這種變化？IRg曹操讀書網(wǎng)

首先排除一些周期性因素的干擾。蘋果公司是臺(tái)積電的最大客戶，2020年蘋果iPhone 12推出，助推臺(tái)積電手機(jī)業(yè)務(wù)大漲，給臺(tái)積電貢獻(xiàn)了25%的營業(yè)收入。2021年第一季度蘋果手機(jī)出貨量下降，該業(yè)務(wù)周期性回落。IRg曹操讀書網(wǎng)

除此之外，臺(tái)積電業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性變化主要由兩大因素推動(dòng)：一是通貨膨脹，二是產(chǎn)業(yè)升級(jí)（第二部分分析）。IRg曹操讀書網(wǎng)

通貨膨脹與芯片緊缺到底存在什么關(guān)系？IRg曹操讀書網(wǎng)

2020年大疫之年，全球貨幣超發(fā)，大量貨幣流入市場(chǎng)，引發(fā)結(jié)構(gòu)性通脹。所謂結(jié)構(gòu)性通脹，是一種市場(chǎng)割裂現(xiàn)象，一部分市場(chǎng)通縮，另一部分市場(chǎng)通脹。央行及商業(yè)銀行直接注入超量貨幣的市場(chǎng)出現(xiàn)通脹，比如美聯(lián)儲(chǔ)直接向債券市場(chǎng)注資，日本央行直接向股票市場(chǎng)注資，商業(yè)銀行向房地產(chǎn)提供過量信貸。這些市場(chǎng)都出現(xiàn)了普遍性通脹，資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲。還有一些市場(chǎng)因貨幣傳導(dǎo)而引發(fā)通脹，芯片就屬于這種市場(chǎng)。IRg曹操讀書網(wǎng)

通貨膨脹如何傳遞到芯片領(lǐng)域？IRg曹操讀書網(wǎng)

主要兩個(gè)途徑：一是材料成本傳導(dǎo)；二是投資需求傳導(dǎo)。IRg曹操讀書網(wǎng)

大疫之年，貨幣超發(fā)，貨幣貶值，利率下降，資金考慮避險(xiǎn)，紛紛買入“硬通貨”，如比特幣、大宗商品、一線城市房產(chǎn)、美國科技股票、中國茅臺(tái)、生物醫(yī)藥及新能源股。IRg曹操讀書網(wǎng)

我們先看大宗期貨的價(jià)格。2020年中國大宗商品CCPI指數(shù)，從4月的113點(diǎn)漲到12月的158點(diǎn)，全年漲幅8.2%。其中礦產(chǎn)類全年漲幅高達(dá)44.3%，銅價(jià)在去年下半年累計(jì)上漲23.6%。2020年12月全球三大交易所銅總庫存同比下降13.3%。IRg曹操讀書網(wǎng)

如今，全球大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格主要由期貨市場(chǎng)定價(jià)。大量貨幣流入期貨市場(chǎng)，期貨價(jià)格上漲直接提高了現(xiàn)貨價(jià)格。而大宗礦產(chǎn)是半導(dǎo)體的主要原材料，芯片原材料成本也水漲船高。比如，芯片最重要的原材料硅料，2020年上半年的價(jià)格跌到6萬元一噸，2021年3月漲到10萬元一噸。這就是成本傳導(dǎo)機(jī)制。IRg曹操讀書網(wǎng)

大宗期貨價(jià)格上漲，引發(fā)原材料搶購、囤積和投機(jī)。這又加劇了原材料緊缺，抑制了芯片產(chǎn)能擴(kuò)張，導(dǎo)致芯片價(jià)格上漲。芯片短缺、芯片價(jià)格上漲，與大宗期貨價(jià)格上漲類似，都屬于通脹現(xiàn)象。IRg曹操讀書網(wǎng)

通常，原材料價(jià)格上漲最終會(huì)抬高終端商品價(jià)格，從而抑制消費(fèi)需求。終端需求下降傳遞到上游，反過來會(huì)削弱芯片及原材料的價(jià)格。這就是市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)節(jié)機(jī)制。但是，目前并未發(fā)生。原因是原料和芯片價(jià)格上漲還未完全傳遞到終端市場(chǎng)，手機(jī)、電腦、汽車的價(jià)格還未明顯上漲。但是，這不是主要原因。IRg曹操讀書網(wǎng)

盡管芯片價(jià)格上漲，但采購商的需求依然極為強(qiáng)烈。這個(gè)需求一部分是市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，而另一部分是投資驅(qū)動(dòng)。投資驅(qū)動(dòng)很大程度上來自貨幣寬松。比如，一線城市價(jià)格上漲，但是熱度不減，誰在購買？大部分剛需已無支付能力，少部分人持有大量貨幣在搶購房產(chǎn)。IRg曹操讀書網(wǎng)

二是投資需求傳導(dǎo)。IRg曹操讀書網(wǎng)

投資需求傳導(dǎo)最典型的是比特幣。海量貨幣流入比特幣市場(chǎng)，比特幣價(jià)格從2020年3月到2021年3年翻了十多倍，價(jià)格一度突破6萬美元。比特幣價(jià)格上漲刺激礦機(jī)業(yè)務(wù)死灰復(fù)燃、迅速擴(kuò)張。IRg曹操讀書網(wǎng)

2020年臺(tái)積電第二大業(yè)務(wù)收入是高性能計(jì)算芯片，增長率高達(dá)39%。高性能計(jì)算是指超出個(gè)人計(jì)算機(jī)處理能力的服務(wù)器，比如商用大型計(jì)算機(jī)、礦機(jī)。這一業(yè)務(wù)的爆炸性增長，與產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)有關(guān)，也與礦機(jī)大規(guī)模擴(kuò)張直接相關(guān)。如今，挖礦已進(jìn)入算力巔峰對(duì)決時(shí)代。高性能礦機(jī)搶占了不少高端芯片，成為芯片稀缺的原因之一。從貨幣超發(fā)，到比特幣價(jià)格上漲，再到礦機(jī)擴(kuò)張，芯片需求攀升。這就是投資需求傳導(dǎo)機(jī)制。IRg曹操讀書網(wǎng)

另外，投資需求還傳遞到了新能源領(lǐng)域。2020年新能源股大幅度上漲，特斯拉、比亞迪、蔚來等新能源汽車股價(jià)翻倍，大量資本通過金融市場(chǎng)流入該市場(chǎng)，形成造車盛宴。2020年已確定入局的新勢(shì)力有恒大、華為、小米、百度、特斯拉、蔚來等。IRg曹操讀書網(wǎng)

最典型的是恒大造車。汽車未造，股票先行，截止到2021年4月，恒大汽車市值超過6000億港元，是其母公司恒大集團(tuán)的3倍有余。恒大汽車從資本市場(chǎng)上融得大規(guī)模資金砸向新能源汽車市場(chǎng)。同時(shí)推出九款車型，預(yù)計(jì)在2021年下半年實(shí)現(xiàn)首車量產(chǎn)。同時(shí)，小米公司宣布“ALL IN”新能源汽車，計(jì)劃首期投資為100億元人民幣，預(yù)計(jì)未來10年投資額100億美元。IRg曹操讀書網(wǎng)

巨頭手持海量資金涌入，汽車芯片需求量大增，推動(dòng)臺(tái)積電2021年第一季度汽車芯片業(yè)務(wù)暴漲31%，業(yè)務(wù)份額也因此上漲了一個(gè)點(diǎn)。同時(shí)，新能源汽車對(duì)芯片的需求量是燃油車的數(shù)倍，如果新能源汽車替代加速，無人駕駛汽車研發(fā)提速，汽車市場(chǎng)對(duì)芯片的需求將大幅度上漲。IRg曹操讀書網(wǎng)

但是，這里存在一個(gè)關(guān)鍵的問題：不論是原料成本傳導(dǎo)還是投資需求傳導(dǎo)，都是由貨幣超發(fā)推動(dòng)的，而不是終端市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)的。貨幣超發(fā)容易制造信息混亂，誤導(dǎo)企業(yè)的投資選擇，給迂回生產(chǎn)帶來風(fēng)險(xiǎn)。一些企業(yè)從金融市場(chǎng)中獲取大量的廉價(jià)資金盲目投入新能源市場(chǎng)。投資需求大規(guī)模增加傳遞到上游市場(chǎng)，芯片制造緊缺，價(jià)格迅速上漲，芯片制造廠商誤以為終端市場(chǎng)擴(kuò)張而擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模。IRg曹操讀書網(wǎng)

目前，臺(tái)積電表示，2021年預(yù)計(jì)投資約300億美元，用于產(chǎn)能擴(kuò)張和升級(jí)，高于之前預(yù)期的250-280億美元。未來三年內(nèi)，臺(tái)積電還將投資1000億美元用于產(chǎn)能提升和技術(shù)研發(fā)。臺(tái)積電計(jì)劃在美國亞利桑那州投資5nm先進(jìn)晶圓廠。英特爾也宣布斥資200億美元在美國新建兩家芯片工廠。聯(lián)電將本年度的芯片投資規(guī)模提升到150億美元，同比增長50%。中國也掀起了造芯運(yùn)動(dòng)，中芯國際宣布斥資153億人民幣擴(kuò)大產(chǎn)能。IRg曹操讀書網(wǎng)

但是，這輪造芯運(yùn)動(dòng)暗藏風(fēng)險(xiǎn)。芯片制造是一個(gè)技術(shù)門檻高、投資規(guī)模大、投資周期長的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。不僅投資以百億起步，而且投產(chǎn)3-4年才有收益。貨幣超發(fā)很可能增加投資的盲目性和迂回生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。如果2021年比特幣價(jià)格連續(xù)暴跌，礦機(jī)的需求則迅速萎縮，高性能計(jì)算芯片業(yè)務(wù)增速也會(huì)下跌。如果電池技術(shù)遲遲無法突破，財(cái)政補(bǔ)貼退坡后，電動(dòng)車銷量下滑，汽車芯片市場(chǎng)規(guī)模可能下滑。如果2021年全球貨幣轉(zhuǎn)向緊縮，一方面流動(dòng)性轉(zhuǎn)向，融資成本上升，造車、挖礦等投資需求萎縮，芯片市場(chǎng)增速隨之下降；另一方面大宗商品價(jià)格回落，大量囤貨釋放，原材料價(jià)格下跌。IRg曹操讀書網(wǎng)

所以，2021流動(dòng)性拐點(diǎn)，短期內(nèi)無法緩解芯片荒，但可能給造芯運(yùn)動(dòng)帶來巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。從造車盛宴到造芯運(yùn)動(dòng)可能引發(fā)兩極化結(jié)局：個(gè)別巨頭搶占新的技術(shù)賽道，在電池技術(shù)、無人駕駛、芯片制造領(lǐng)域獲得巨大成功；而大多數(shù)跟風(fēng)者，無法突破技術(shù)瓶頸，導(dǎo)致投產(chǎn)巨虧，公司破產(chǎn)，產(chǎn)能過剩，“芯片荒”可能演變?yōu)椤靶酒！薄?span style="display:none">IRg曹操讀書網(wǎng)

通脹之下，還得看技術(shù)。IRg曹操讀書網(wǎng)

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產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)IRg曹操讀書網(wǎng)

除了通脹現(xiàn)象外，芯片荒還有一個(gè)重要原因是產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)。IRg曹操讀書網(wǎng)

大疫之年，為了降低人群聚集與接觸，各個(gè)領(lǐng)域走向電子化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化，各國紛紛采用遠(yuǎn)程公辦、遠(yuǎn)程授課。這刺激了筆記本電腦、平板電腦需求增加。需求集中在2020年第二季度釋放，該季全球筆記本電腦出貨量同比上漲73.49%。2020年全球平板電腦出貨量達(dá)1.883億臺(tái)，同比增長18%。除此之外，網(wǎng)絡(luò)攝像頭、鼠標(biāo)、路由器、鍵盤、顯示器、耳機(jī)等產(chǎn)品銷量也大幅度增加。2020年消費(fèi)電子市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張帶動(dòng)了芯片、顯卡等價(jià)格上漲。IRg曹操讀書網(wǎng)

這些是“看得見”的需求擴(kuò)張，但更重要的是“看不見”的需求創(chuàng)造——技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，開發(fā)新的市場(chǎng)需求。這就是薩伊定律。IRg曹操讀書網(wǎng)

2019年，三星和臺(tái)積電均宣布攻破5納米制造技術(shù)難題。這一技術(shù)突破率先刺激電子消費(fèi)類巨頭迭代技術(shù)，蘋果、華為、三星紛紛轉(zhuǎn)向研發(fā)搭載5納米芯片的新手機(jī)。最終，蘋果iPhone12拔得頭籌，臺(tái)積電在2020年將大量的5納米芯片供給了蘋果。IRg曹操讀書網(wǎng)

2020年大疫之年，各領(lǐng)域的公司紛紛借此機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)技術(shù)迭代。線上辦公與會(huì)議、電子監(jiān)控與定位、射頻識(shí)別與傳感、數(shù)字通信傳輸與衛(wèi)星制造、汽車電動(dòng)化與智能化，增加了全球算力，擴(kuò)大了高端芯片的市場(chǎng)需求。IRg曹操讀書網(wǎng)

而臺(tái)積電推出的5納米芯片正好可滿足市場(chǎng)需求，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。數(shù)據(jù)顯示，在臺(tái)積電晶圓銷售金額中，2020年第三季度5納米制程占比8%，第四季度5納米制程出貨占比上升到20%，7納米制程銷售占比為29%。2021年第一季度，5納米制程占比回落到14%，7納米制程占比增加到35%。這主要是受iPhone12出貨周期的影響。總體來說，2020年第四季度和2021年第一季度，臺(tái)積電5納米制程和7納米制程銷售份額合計(jì)高達(dá)49%左右。IRg曹操讀書網(wǎng)

這說明不僅是手機(jī)領(lǐng)域，其它領(lǐng)域也正在產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)迭代。2020年臺(tái)積電增長最快的業(yè)務(wù)是高性能計(jì)算業(yè)務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、手機(jī)業(yè)務(wù)（搭載5納米的iPhone12）多說明高性能芯片的需求在擴(kuò)張。除了5G手機(jī)外，美國馬斯克正在快速推進(jìn)的星鏈，正在太空部署大量衛(wèi)星（計(jì)劃衛(wèi)星數(shù)量約4.2萬顆），依賴于高性能通信芯片。IRg曹操讀書網(wǎng)

但是，5納米制程芯片和7納米制程芯片的市場(chǎng)規(guī)模增加，提高了12英寸硅晶圓的需求和要求。硅晶片是芯片最基礎(chǔ)的材料，7納米制程之前的芯片使用的是8英寸硅晶圓。5納米制程芯片使用的是12英寸硅晶圓，這種硅晶片的純度要更高。臺(tái)積電將更多高純度硅晶片用于生產(chǎn)5納米制程芯片，這導(dǎo)致高純度硅晶片的價(jià)格上漲，從而帶動(dòng)硅晶片原材料價(jià)格上漲。這次芯片荒是全方位的，高中低端都出現(xiàn)價(jià)格上漲或缺貨的情況。傳統(tǒng)的電腦、傳感器、汽車芯片等也大量短缺，相關(guān)配件價(jià)格瘋漲。IRg曹操讀書網(wǎng)

所以，從臺(tái)積電制程結(jié)構(gòu)可以看出，這次芯片短缺一定程度上是產(chǎn)業(yè)升級(jí)引發(fā)的。只是這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)并不是平滑的，而是突發(fā)的，由新冠疫情誘發(fā)的。臺(tái)積電的5納米制程芯片正好為這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)創(chuàng)造了技術(shù)條件。這就是供給（技術(shù)）創(chuàng)造了新的需求。線上辦公、安防、汽車、通信、大數(shù)據(jù)處理等集體向電子化、智能化的方向邁一小步，全球芯片供應(yīng)難以應(yīng)付。當(dāng)然，產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)成功與否，最終取決于終端市場(chǎng)是否買單。IRg曹操讀書網(wǎng)

有人可能會(huì)提出一個(gè)問題：技術(shù)創(chuàng)新為什么不能降低通脹？IRg曹操讀書網(wǎng)

我們看通脹爆發(fā)的邏輯。首先，通脹是一種貨幣現(xiàn)象。基于此，通脹爆發(fā)有兩個(gè)主要原因：一個(gè)是貨幣信用崩盤。這導(dǎo)致貨幣貶值，市場(chǎng)價(jià)格膨脹，如拉美債務(wù)危機(jī)。二是貨幣超發(fā)，可能引發(fā)需求擴(kuò)張，進(jìn)而帶動(dòng)物價(jià)上漲。比如，政府給每個(gè)家庭每月發(fā)放1萬元現(xiàn)金，這可能引發(fā)消費(fèi)擴(kuò)張，刺激物價(jià)上漲。這里，我們主要關(guān)注后一種情況。IRg曹操讀書網(wǎng)

有人會(huì)提出，消費(fèi)擴(kuò)張，物價(jià)上漲，價(jià)格機(jī)制會(huì)起作用，企業(yè)會(huì)主動(dòng)擴(kuò)大產(chǎn)能，增加供應(yīng)，物價(jià)進(jìn)而平抑，通脹逐漸消失。這種推理并不符合邏輯。價(jià)格機(jī)制的確會(huì)起作用，但是我們不能忘記經(jīng)濟(jì)學(xué)最基本的假設(shè)條件：在一定技術(shù)條件下，資源是稀缺的。企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能，需要雇傭更多勞動(dòng)力，采購更多原材料。但是，勞動(dòng)力和原材料在一定技術(shù)條件下是有限的。企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能，勞動(dòng)力價(jià)格和原材料價(jià)格上漲，終端產(chǎn)品的價(jià)格持續(xù)上漲。如此，有可能引發(fā)通脹螺旋，人們紛紛拋售貨幣搶購商品和資產(chǎn)。IRg曹操讀書網(wǎng)

這該怎么辦？IRg曹操讀書網(wǎng)

這時(shí)，只能依賴于技術(shù)進(jìn)步。上述分析通脹的邏輯時(shí)，有一個(gè)前提那就是技術(shù)水平不變。假如技術(shù)水平提高，比如采用一種機(jī)器替代人工，效率更高，成本更低，企業(yè)可以更低的價(jià)格向市場(chǎng)供應(yīng)商品。又如頁巖氣技術(shù)創(chuàng)新，大大提高了原油的供應(yīng)量，從而抑制原油價(jià)格上漲。再如通過技術(shù)創(chuàng)新使用一種成本低的材料替代硅料，從而抑制芯片價(jià)格上漲。IRg曹操讀書網(wǎng)

技術(shù)進(jìn)步對(duì)抗通脹的邏輯：技術(shù)創(chuàng)新提高資源利用效率，從而抑制價(jià)格上漲；多余的貨幣通過資產(chǎn)減損、消費(fèi)消耗而逐漸退出市場(chǎng)。IRg曹操讀書網(wǎng)

但是，臺(tái)積電為什么沒有做到？臺(tái)積電提高了制程工藝，提高了效率，理論上應(yīng)該抑制芯片價(jià)格。而結(jié)果則恰恰相反。原因可能是，我們并不清楚，芯片短缺及價(jià)格上漲，其中有多少成分是通脹引發(fā)的，有多少成分是技術(shù)創(chuàng)新帶來的需求擴(kuò)張。IRg曹操讀書網(wǎng)

假如主要是技術(shù)創(chuàng)新帶來的需求擴(kuò)張，那么芯片的短缺不會(huì)維持太久。從長期來看，技術(shù)創(chuàng)新可以抑制市場(chǎng)價(jià)格，實(shí)現(xiàn)無通脹、低通脹增長。因?yàn)樾庐a(chǎn)品推出后，老產(chǎn)品的價(jià)格下降。這是摩爾定律在起作用。比如，蘋果公司推出的搭載5納米制程芯片的iPhone12銷量爆棚，這說明市場(chǎng)真實(shí)需要這種產(chǎn)品（盡管用戶未必關(guān)注芯片技術(shù)）。而原來的iPhone11價(jià)格則立即下跌。技術(shù)迭代引發(fā)新舊產(chǎn)品替代，市場(chǎng)整體價(jià)格不會(huì)上漲。盡管新產(chǎn)品可能刺激市場(chǎng)價(jià)格及上游原料上漲，但這是短期現(xiàn)象。隨著新產(chǎn)品供應(yīng)的增加，老產(chǎn)品降價(jià)，整體價(jià)格不會(huì)上漲。但這里說的僅僅是蘋果手機(jī)這個(gè)市場(chǎng)（還是假設(shè)）。IRg曹操讀書網(wǎng)

人們經(jīng)常認(rèn)為，通脹是經(jīng)濟(jì)增長的必然結(jié)果。隨著經(jīng)濟(jì)增長，財(cái)富增加，物價(jià)定然上漲。歷史證明似乎是如此，但邏輯上是推導(dǎo)不出來的。問題出在哪？通脹必然論是不成立的，通脹爆發(fā)只是因?yàn)樨泿懦l(fā)或貨幣信用崩盤。貨幣長期被人為配置，導(dǎo)致供過于求、物價(jià)上漲。人們誤以為通脹是的必然的。IRg曹操讀書網(wǎng)

回到上述論題。如果芯片短缺和芯片漲價(jià)主要是通脹引起的。假如貨幣超發(fā)推動(dòng)的挖礦運(yùn)動(dòng)、造車運(yùn)動(dòng)，大幅度擴(kuò)張了芯片需求，那么臺(tái)積電的5納米制程技術(shù)進(jìn)步不足以抵抗大規(guī)模的投資需求。硅材料的技術(shù)沒有進(jìn)步，5納米制程技術(shù)引發(fā)市場(chǎng)搶購高純度硅晶圓，反而推動(dòng)了價(jià)格上漲。如果通脹是全方面的，對(duì)抗通脹的技術(shù)進(jìn)步也必須是全方面的。如果通脹是結(jié)構(gòu)性的，對(duì)抗通脹的技術(shù)進(jìn)步必須是革命性的。IRg曹操讀書網(wǎng)

最重要的是，通脹反而會(huì)抑制技術(shù)進(jìn)步。大宗商品和硅材料價(jià)格上漲，資本更傾向于投資期貨，囤積原料，而不是技術(shù)創(chuàng)新。在造車盛宴中，進(jìn)入者對(duì)資產(chǎn)膨脹的興趣遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于技術(shù)創(chuàng)新。當(dāng)然，不排除個(gè)別企業(yè)家執(zhí)著于無人駕駛技術(shù)。但是，底層的技術(shù)變革源自全方位的技術(shù)創(chuàng)新。IRg曹操讀書網(wǎng)

除了改變貨幣制度，技術(shù)進(jìn)步是對(duì)抗通脹的唯一手段，但不能指望貨幣超發(fā)能夠換來技術(shù)創(chuàng)新。IRg曹操讀書網(wǎng)

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全球供應(yīng)失序IRg曹操讀書網(wǎng)

芯片短缺第三大重要原因是全球化供應(yīng)鏈?zhǔn)茏琛?span style="display:none">IRg曹操讀書網(wǎng)

我在《全球面臨糧食危機(jī)嗎？》一文中提出一個(gè)觀點(diǎn)：如今是一個(gè)全球化生存的時(shí)代，任何逆全球化行為都有可能導(dǎo)致嚴(yán)重災(zāi)難。雖然全球各國的糧食自給率高，但這是全球化配置的結(jié)果。一旦逆全球化，全球糧食資源配置受到限制，那么全球各國糧食的平均自給率將會(huì)下降，部分國家可能面臨糧食危機(jī)。IRg曹操讀書網(wǎng)

芯片對(duì)全球化的依賴遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于糧食。芯片供應(yīng)與制造是全球化分工與合作的結(jié)果。頂級(jí)芯片是全球高精尖技術(shù)與工藝的組合包，包含2000多道工藝程序。芯片制造工藝包括：從硅晶片生產(chǎn)，到光刻機(jī)，再到蝕刻，接著是氣相沉積和離子植入，然后是研磨和切割，最后封測(cè)。每一個(gè)環(huán)節(jié)的技術(shù)含量都不低。一臺(tái)荷蘭阿斯麥光刻機(jī)，包含美國、德國、日本、荷蘭等眾多國家的頂尖技術(shù)。IRg曹操讀書網(wǎng)

芯片的全球化供應(yīng)鏈經(jīng)過了幾十年的競(jìng)爭、演變，形成相對(duì)穩(wěn)定的分工與合作系統(tǒng)。但是，2020年新冠疫情沖擊了這一系統(tǒng)。國外一些公司、工廠停工或間歇性停產(chǎn)，導(dǎo)致原料及配件供應(yīng)不足或不穩(wěn)定，影響了產(chǎn)能與供應(yīng)。比如，2020年全球銅、鐵礦石供應(yīng)都有所下降。這也是大宗商品價(jià)格上漲的原因之一。而2021年疫情好轉(zhuǎn)后，全球芯片市場(chǎng)需求又集中爆發(fā)，出現(xiàn)補(bǔ)庫存現(xiàn)象。大宗商品價(jià)格上漲，引發(fā)芯片原材料囤積熱，進(jìn)而又加劇了供應(yīng)波動(dòng)和價(jià)格上漲。IRg曹操讀書網(wǎng)

芯片的全球化供應(yīng)鏈還遭到人為的干擾。美國的芯片禁封政策阻礙了新興國家與國際市場(chǎng)的正常業(yè)務(wù)。這一定程度上引發(fā)了芯片囤積恐慌。華為在2020年5月被正式封殺之前，已經(jīng)投入了1800億元囤積芯片。2020年第四季度和2021年第一季度，5G手機(jī)出貨量大增。截止到2021年4月份，中國五大手機(jī)廠商的5G芯片采購量已經(jīng)超過了5億部，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。這推動(dòng)臺(tái)積電的數(shù)字通信業(yè)務(wù)在2021年第一季度大漲11%。但是，這里存在囤積芯片的情況。要知道，2020年中國手機(jī)總體出貨量才3.08億部，而且是同比下降20.8%。IRg曹操讀書網(wǎng)

受到?jīng)_擊的不只華為一家企業(yè)，而是產(chǎn)業(yè)鏈中眾多小節(jié)點(diǎn)。比如，全球產(chǎn)業(yè)鏈中有一個(gè)環(huán)節(jié)是蝕刻，中國占據(jù)了全球一半以上的蝕刻市場(chǎng)。但是，芯片禁封政策影響到了這一個(gè)環(huán)節(jié)。因?yàn)槲g刻機(jī)也是一個(gè)全球化的產(chǎn)品，其中基礎(chǔ)芯片由美國供應(yīng)。蝕刻機(jī)的芯片供應(yīng)不足，蝕刻業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，全球芯片供應(yīng)鏈效率下降，有些甚至已經(jīng)脫鉤。IRg曹操讀書網(wǎng)

2021年隨著疫苗的普及，全球供應(yīng)鏈逐漸好轉(zhuǎn)，但是芯片供應(yīng)鏈恢復(fù)和提速頗為困難。如今，芯片荒可能推動(dòng)全球供應(yīng)鏈重組。IRg曹操讀書網(wǎng)

2021年4月12日，美國拜登政府在白宮羅斯福廳舉行了白宮芯片峰會(huì)。與會(huì)的19家企業(yè)幾乎是全球半導(dǎo)體領(lǐng)域最頂尖的企業(yè)，他們包括谷歌母公司alphabet、康明斯、戴爾、福特、通用、全球晶圓、惠普、英特爾、美敦力、微米、諾斯羅普格魯曼、恩智浦、帕卡、活塞總成、三星、天水科技、斯泰蘭蒂斯和臺(tái)積電。IRg曹操讀書網(wǎng)

這次峰會(huì)的主題是如何解決芯片短缺問題。拜登在會(huì)上拿起一塊晶圓，強(qiáng)調(diào)美國搶占全球芯片行業(yè)制高點(diǎn)的重要性。怎么理解這次峰會(huì)？IRg曹操讀書網(wǎng)

很多人認(rèn)為，美國將芯片供應(yīng)政治化、國家化，使用政治手段拉攏同盟促使美國牢牢控制全球半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域的制高點(diǎn)，卡住全球芯片高端產(chǎn)業(yè)鏈的“命門”。甚至，有人將芯片競(jìng)賽與當(dāng)年的軍備競(jìng)賽相提并論。IRg曹操讀書網(wǎng)

這種解讀沒有問題，但未及本質(zhì)。不論是美國，還是歐洲，都在加碼本土芯片制造。歐洲在2021年3月9日提出的《數(shù)字羅盤2030》計(jì)劃提出，到2030年歐洲制造的芯片產(chǎn)值份額應(yīng)從2020年的10%達(dá)到20%，同時(shí)實(shí)現(xiàn)2納米工藝制程。但是，僅僅從芯片本土化和國家科技競(jìng)賽的層面認(rèn)識(shí)是不夠的。IRg曹操讀書網(wǎng)

拜登為什么重視芯片？加州和紐約州是拜登及民主黨的鐵盤，是他們?nèi)胫靼讓m最穩(wěn)定的保障。加州的半導(dǎo)體企業(yè)、科技企業(yè)以及紐約州的華爾街金融公司是拜登的核心投資人。簡單來說就是上述峰會(huì)的主要成員。在拜登政府2萬億美元刺激計(jì)劃中，芯片制造企業(yè)分得其中的500億美元。拜登在峰會(huì)上還提議另外再撥500億美元補(bǔ)貼芯片制造企業(yè)。IRg曹操讀書網(wǎng)

芯片制造本土化和科技競(jìng)賽的背后有兩個(gè)目的：一是拜登政府借國家之名給自己的投資人發(fā)補(bǔ)貼；二是重新劃分全球建制派的科技蛋糕。IRg曹操讀書網(wǎng)

特朗普試圖打破舊秩序，拜登則負(fù)責(zé)修復(fù)舊秩序。拜登、建制派、華爾街、科技巨頭和跨國公司，與新興市場(chǎng)形成了一個(gè)失衡的全球化秩序。在秩序修復(fù)過程中，拜登試圖為建制派謀求更多的國家政治資本，為跨國公司謀求更多的市場(chǎng)份額和更有利的國際規(guī)則。如今，特朗普的禁封政策變成了拜登的談判籌碼，拜登可借助新冠疫情之機(jī)掌握更多主動(dòng)權(quán)。IRg曹操讀書網(wǎng)

特斯拉是建制派的科技勢(shì)力，福特、通用是建制派的工業(yè)勢(shì)力。特斯拉進(jìn)入新興市場(chǎng)的條件要比后者更加靈活和優(yōu)厚。這就是建制派在修改分蛋糕的規(guī)則。如果特斯拉汽車獲得更大的市場(chǎng)份額，那么美國芯片制造商也乘勢(shì)而獲利。英特爾公司表示，正在與汽車廠商談判，啟動(dòng)芯片代工計(jì)劃。英特爾向汽車芯片公司開放現(xiàn)有工廠，以專門解決汽車芯片的短缺問題。該公司計(jì)劃在未來6至9個(gè)月內(nèi)生產(chǎn)出車用芯片。IRg曹操讀書網(wǎng)

所以，這不是國家與國家之間的斗爭，而是全球建制派打著國家斗爭的名義博弈劃分蛋糕的規(guī)則。不管全球建制派如何重新劃分蛋糕，如何重?cái)M規(guī)則，都不利于科技進(jìn)步。全球最頂尖的技術(shù)和最有效率的經(jīng)濟(jì)都是全球化無縫合作的結(jié)果。IRg曹操讀書網(wǎng)

世界亂局之下，只能相信邏輯。IRg曹操讀書網(wǎng)

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