紫光破產(chǎn)：芯片大躍進(jìn)真的是個(gè)錯(cuò)嗎？
來(lái)源：局外人的視界（ID：hooyar_380097485）
其實(shí)一直都想寫這個(gè)題目，因?yàn)樽罱@段時(shí)間我在考慮什么叫好的資本市場(chǎng)。
資本市場(chǎng)應(yīng)該是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是反過(guò)來(lái)，我現(xiàn)在看到無(wú)數(shù)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，無(wú)數(shù)的投資項(xiàng)目，從一開始就目標(biāo)明確：到資本市場(chǎng)變現(xiàn)。
有多少人想過(guò)只是做好一件事？
前幾天中概股暴跌，財(cái)經(jīng)新聞?dòng)殖鲟孱^，那幾個(gè)互聯(lián)網(wǎng)大佬們幾天之內(nèi)，身價(jià)有少了幾千億。
可是這幾千億真的是財(cái)富嗎？少了這些估值，企業(yè)就變成臭狗屎了？還是說(shuō)一個(gè)頻臨倒閉，毫無(wú)價(jià)值的企業(yè)，因?yàn)楸蝗私M團(tuán)爆炒之后，突然就變得有價(jià)值了？
當(dāng)市場(chǎng)里一團(tuán)浮躁的投機(jī)資金跑掉以后，企業(yè)們還是該怎么做就怎么做，如果有企業(yè)因?yàn)槭兄荡蟮甑埃挥谜f(shuō)，那是它本身的問(wèn)題，跟炒股票的毫無(wú)關(guān)系。
所以，憑什么可以用在資本市場(chǎng)里的成敗論英雄呢？
很多人都說(shuō)某團(tuán)投資和投資者們都成功了，但你問(wèn)過(guò)那些開餐飲店的老板嗎？昨天我跟一個(gè)做餐飲的朋友吃飯，她告訴我，現(xiàn)在一單外賣幾乎40%都被美團(tuán)們拿走，所以她不得不提高外賣單的價(jià)格，減少外賣的分量。最后羊毛出在消費(fèi)者頭上，而那個(gè)眨巴著無(wú)辜大眼睛的平臺(tái)，卻說(shuō)自己做了正確的事！
是的，您成功的把社會(huì)成本都提高了，創(chuàng)造了一種隱形的高額餐飲稅，并且把利潤(rùn)貢獻(xiàn)到海外，把一堆屁事天天弄上社會(huì)新聞。
后來(lái)我再去看紫光集團(tuán)破產(chǎn)的事，便也不好意思跟著大伙起哄，取笑清華鬧破產(chǎn)了，畢竟人家最后還是給社會(huì)帶來(lái)了增量的價(jià)值，長(zhǎng)江存儲(chǔ)、紫光國(guó)微、紫光展銳都是非常優(yōu)秀的芯片企業(yè)。
而且從趙偉國(guó)起，各路VC、社會(huì)資本都開始用互聯(lián)網(wǎng)的玩法來(lái)追逐芯片產(chǎn)業(yè)。
這幾年里，中國(guó)的芯片行業(yè)進(jìn)步飛快。
因?yàn)樾酒圃毂旧聿⒉皇莻€(gè)賺錢的行業(yè)，誰(shuí)還記得長(zhǎng)電科技前幾年的資金困境？最后原創(chuàng)始人王新潮被洗出去了，這兩年封測(cè)的行情起來(lái)了，長(zhǎng)電重新變成了芯片績(jī)優(yōu)股，然而這一切跟王新潮沒有一毛錢的關(guān)系。
如果單以成敗論英雄，大家都可以嘲笑王新潮為他人做了嫁衣裳，但選擇在2014年，中美之間關(guān)系還沒有緊張到現(xiàn)在這一步，長(zhǎng)電敢于以小博大，吃下了星科金朋。
換到今天，你就是拿上再多錢，買得到星科金朋嗎？
有些煞有其事的民間經(jīng)濟(jì)學(xué)家還在那里說(shuō)，長(zhǎng)電在技術(shù)上比日月光、安靠差，但估值高太多。
那是他們眼睛瞎，沒看到長(zhǎng)電們背靠全世界需求最大的中國(guó)市場(chǎng)，在特朗普搞芯片制裁以來(lái)，自主可控讓國(guó)內(nèi)的企業(yè)們都愿意給更多機(jī)會(huì)同胞，日月光們技術(shù)再好，最后隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)集群的壯大，也只有日漸萎縮的份。
科技是有地界的，正如同樣的大別墅，放在上海的價(jià)值一定遠(yuǎn)大于我老家那里十八線小鎮(zhèn)，可能后者風(fēng)景更優(yōu)美住起來(lái)更舒服，但那有誰(shuí)會(huì)在乎呢？
*****
我不是個(gè)科技寫手，對(duì)科技的參數(shù)之類的，也沒那個(gè)精力去研究，看起來(lái)很專業(yè)的杠精滿網(wǎng)爬滿，誰(shuí)都可以去吐槽，但任何一個(gè)去玩半導(dǎo)體的都該知道，這玩意真的只有在舉國(guó)體制下，才能燒得出來(lái)。
因?yàn)樗^的半導(dǎo)體需求周期，本身就是頭部玩家們聯(lián)合起來(lái)?yè)v的鬼。
這就跟你炒股票一樣，人家砸盤是為了把小散給洗出去，創(chuàng)造一個(gè)產(chǎn)能過(guò)剩的周期，大家拼虧損，你虧不起你就等著死吧！
往往在大虧的時(shí)候，就需要強(qiáng)有力的后盾來(lái)支持，這不是燒一點(diǎn)錢就能解決的，可能要燒十幾年的錢，就像京東方，早十幾年，京東方一直是股市上的笑話，經(jīng)常靠各種補(bǔ)貼和財(cái)技維持不破產(chǎn)不退市，但只要熬過(guò)去最糟糕的一段時(shí)間，也就有成為頭部玩家的話語(yǔ)權(quán)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)自然就好看起來(lái)了。
我以前也寫過(guò)日本半導(dǎo)體，為什么到90年代以后，日本就再也沒辦法出牛逼的半導(dǎo)體公司呢？
因?yàn)槿毡緩呐菽?jīng)濟(jì)以后，上到央行，下到各大金融財(cái)閥，都被華爾街給另類殖民了。只要打著尊重市場(chǎng)的旗號(hào)，銀行就不敢給連續(xù)虧損的半導(dǎo)體企業(yè)注資，只要韓美聯(lián)合起來(lái)玩?zhèn)€周期波動(dòng)，日本半導(dǎo)體企業(yè)一旦陷入到虧損境地，很快就被銀行逼得死翹翹。
市場(chǎng)人士都是好樣的，按照華爾街定的標(biāo)準(zhǔn)，用看似公允的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)指責(zé)為卡脖子行業(yè)去砸錢的不經(jīng)濟(jì)行為，還動(dòng)不動(dòng)拿某某騙子的光輝事跡來(lái)對(duì)行業(yè)一棍打死。
知道什么叫卡脖子嗎？只要你沒有生產(chǎn)能力，也沒有可能有別的途徑得到靠譜的供應(yīng)，那就是賣方定價(jià)了，想拔多高就多高。
今年全球芯片突然就極度緊缺了，你以為是那種3nm、5nm的高端制程手機(jī)芯片才緊缺嗎？
就連那種很LOW，以前賣不到一分錢一顆的應(yīng)用在普通遙控器上的小芯片都開始變得“緊缺”了，價(jià)格一下子暴漲了五倍，這種芯片以前根本懟量微利，又不是什么被補(bǔ)貼的現(xiàn)金制程，所以國(guó)內(nèi)根本沒有產(chǎn)能，一旦人家想要卡脖子，下游的商家也只能含恨高價(jià)買入。
你看中國(guó)制造好像最近很紅火，外貿(mào)形勢(shì)一片大好，但利潤(rùn)真的有幾分在中國(guó)制造自己的手上？
任何一個(gè)卡脖子的，都能把制造業(yè)那一點(diǎn)可憐的利潤(rùn)給卡沒了。
再看看大A不貼了十幾年的京東方，正是有了它，臺(tái)灣、日本的面板企業(yè)才集體被擠兌死，中國(guó)人能用上便宜到離譜的平板電視，連帶中國(guó)的電視制造企業(yè)也逆襲日韓成功。
*****
其實(shí)紫光的債務(wù)問(wèn)題從18年就開始傳了，到2020年10月，紫光集團(tuán)放棄回購(gòu)永續(xù)債，隨后“17紫光PPN005”違約，紫光的債務(wù)危機(jī)才開始正式爆發(fā)。
我在天眼查里找了下紫光集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，其中清華占51%，趙偉國(guó)控制的北京健坤占49%股份，而之前拿著紫光的名義，活躍在芯片投資市場(chǎng)的都是趙偉國(guó)。
2009年紫光改制，跟紫光淵源頗深的趙偉國(guó)入主紫光以后，紫光才開始了一系列瘋狂的買芯計(jì)劃。
拋開時(shí)代背景看擴(kuò)張，純屬扯淡。
2013年，紫光掏出17.8億美元，收購(gòu)了在美國(guó)退市的手機(jī)芯片公司展訊通信。2014年花了9.1億美元收購(gòu)了另一家從美國(guó)退市的手機(jī)芯片公司銳迪科技。然后兩個(gè)打包一合并，就成了現(xiàn)在的紫光展訊。還很成功的引入了因特爾當(dāng)股東，15億美元賣給了英特爾20%的股份，這把操作其實(shí)很牛氣。
當(dāng)年紫光忙著全球買入芯片資產(chǎn)的時(shí)候，海航、萬(wàn)達(dá)們都是全球收購(gòu)各種地產(chǎn)和娛樂產(chǎn)品，好一派歌舞升平的景象。
紫光買下了日月光30%的股權(quán)，一度還想吃下臺(tái)積電，張忠謀說(shuō)怕你買不起，假如這項(xiàng)計(jì)劃真的成功了呢？
郭臺(tái)銘公開說(shuō)趙偉國(guó)是個(gè)炒股票的投資者，好吧沒有說(shuō)投機(jī)，大約是看在自己也要在內(nèi)地混的份上。
不可否認(rèn)，趙偉國(guó)在玩股權(quán)增值上吃到了甜頭，一度四散出擊，到處投一些市場(chǎng)熱點(diǎn)企業(yè)。
我在天眼查上看到前一段時(shí)間炒的很火的小罐茶里都有趙先生的投資。
因?yàn)樽瞎庹逛J的成功，大基金就引入紫光成為主要發(fā)起人，這幾年，大基金在芯片行業(yè)里的投資可以說(shuō)都是非常成功的，現(xiàn)在國(guó)產(chǎn)芯片界拿得出手的企業(yè)里，基本都有大基金的投入，這背后有沒有趙先生的一份力量？
但企業(yè)畢竟是企業(yè)，企業(yè)借錢發(fā)展是需要利息的，芯片行業(yè)往往發(fā)展周期長(zhǎng)，見效慢，假如企業(yè)本身資金實(shí)力沒那么雄厚，一切都靠負(fù)債運(yùn)營(yíng)的話，那么一旦發(fā)生周期錯(cuò)配，就很容易出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題。
舉個(gè)例子，長(zhǎng)電在2017年、2018年兩次定向增發(fā)，增發(fā)價(jià)分別是17.6元、14.98元，到2019年1月，股價(jià)被砸到8元左右，如果這些錢都是在市場(chǎng)借來(lái)的，用增發(fā)的股票當(dāng)?shù)盅浩?，那么在被砸得最厲害的時(shí)候，是不是可以認(rèn)為這筆借款已經(jīng)出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)敞口？
按照金融機(jī)構(gòu)的資金管理流程，只怕當(dāng)時(shí)就要出流動(dòng)性危機(jī)，馬上一執(zhí)行，根本等不到2020年，股價(jià)飆升到50元的高光時(shí)刻。
當(dāng)你看清了這個(gè)邏輯以后，你就會(huì)明白，為什么紫光集團(tuán)會(huì)發(fā)生債務(wù)危機(jī)。
其實(shí)根本原因不是趙偉國(guó)投資失誤，也不是投資芯片大躍進(jìn)步子太大扯到蛋了，而是這種錯(cuò)配式的投資，根本不是一家普通的民營(yíng)企業(yè)能夠負(fù)擔(dān)得起的。
當(dāng)然，傳出紫光破產(chǎn)消息后，網(wǎng)上很多關(guān)于紫光配套開發(fā)大量房地產(chǎn)的非議，說(shuō)這種話的人真該看看，那么大的投資，一般政府都會(huì)有配套優(yōu)惠措施的，給你一部分配套商品房指標(biāo)，就是從另一個(gè)方面給企業(yè)籌款，否則以這種燒錢速度，紫光只怕早就出流動(dòng)性問(wèn)題了。
我只知道自從長(zhǎng)江存儲(chǔ)和合肥長(zhǎng)鑫開始兩場(chǎng)了以后，哪怕這幾年關(guān)于芯片的需求已經(jīng)增長(zhǎng)了許多，像2016年那種內(nèi)存瘋漲的情況已經(jīng)沒有發(fā)生了，甚至還動(dòng)輒打起了價(jià)格戰(zhàn)，哪怕是在全行業(yè)普遍芯片暴漲的今天，內(nèi)存依舊是漲價(jià)幅度最溫柔的那一個(gè)。
這對(duì)所有的下游企業(yè)和消費(fèi)者都是利好，然而這個(gè)利好靠的是我們有自己說(shuō)不的底氣，韓國(guó)企業(yè)才不會(huì)動(dòng)輒發(fā)生火災(zāi)之類的事故，導(dǎo)致全球產(chǎn)能“暴跌”。
*****
從2019年起，大A芯片股都被給予了很高的估值，著實(shí)讓一幫搞金融的都眼饞了，于是玩互聯(lián)網(wǎng)的一些投資玩法干到芯片行業(yè)里了。
在VC瘋狂的投喂下，本來(lái)卡脖子的射頻芯片很快就卡不住脖子了，變成毛利率20%的產(chǎn)品。
好多投資人在那里大喊這不對(duì)，高科技的東西怎么被搞成這么低的利潤(rùn)，吃相太難看了。
然而國(guó)家大力鼓勵(lì)投資芯片的初心難道不在于此嗎？把所謂的高科技的皮扒了，讓更多的人用上廉價(jià)的科技產(chǎn)品，二三十年前，電話機(jī)都是高科技產(chǎn)品，通訊更是高不可攀，拿個(gè)模擬機(jī)就可以充大佬了，但現(xiàn)在，你再說(shuō)他們是高科技，有人信嗎？
但從前只有少數(shù)人享用的高科技，被中國(guó)制造干得連最窮的黑非洲都普及上了智能機(jī)，這是科技的進(jìn)步還是失敗？
當(dāng)資本一股腦的鼓勵(lì)各種壟斷式平臺(tái)干出上萬(wàn)億的估值，那么內(nèi)卷之下，老百姓的菜籃子，米缸子，都會(huì)被這幫貪婪的投資者盯上。
他們看不起搞制造業(yè)的，所謂做硬件的是勸退天坑行業(yè)，做軟件的才前途不可限量，但你以為的硬件卻是夯實(shí)科技大廈的地基，沒有硬件自主可控，你們所謂的創(chuàng)新和財(cái)富，都是沙堆上的城堡，一陣?yán)司蜎]了。
現(xiàn)在大A已經(jīng)非常乖巧識(shí)趣了，知道自己到底是干什么的，獎(jiǎng)善罰惡，鼓勵(lì)創(chuàng)新到底應(yīng)該怎么走，只有讓很多干出點(diǎn)硬核技術(shù)的人都賺到大錢了，才能引導(dǎo)更多資金和人才都來(lái)為卡脖子的行業(yè)出力。
當(dāng)然，趙偉國(guó)平時(shí)火氣太旺，免不了得罪了許多大佬，被人非議也是正常的。
嗯，就看上面這段流傳很廣的圖片，就知道趙先生得罪的人不僅多，而且還頗有地位，而且得罪的程度也夠嚴(yán)重的。
雖然紫光最后破產(chǎn)了，但趙偉國(guó)依舊是個(gè)業(yè)界的英雄人物，本來(lái)就不該以一時(shí)的成敗論的。
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