石油危機(jī)至暗時(shí)刻！油運(yùn)走出史詩(shī)級(jí)行情越是順風(fēng)順?biāo)?越要小心…

作者 :中華軍事 2020-06-15 17:26:03 審稿人 : admin 圍觀 : 次評(píng)論

全球曾發(fā)生過(guò)三次石油危機(jī)——1973年中東石油禁運(yùn)危機(jī)，1979年伊朗伊斯蘭革命石油斷供危機(jī)，1991年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)伊拉克石油斷供危機(jī)。三次石油危機(jī)都是供給側(cè)極短時(shí)間內(nèi)發(fā)生重大變化。

本輪石油危機(jī)則是需求側(cè)與供給側(cè)同時(shí)劇變，全球需求跌至25年來(lái)最低點(diǎn)及負(fù)油價(jià)的出現(xiàn)是本輪石油危機(jī)最大特點(diǎn)。

全球新冠肺炎疫情的沖擊導(dǎo)致需求側(cè)急劇衰減，疊加沙特價(jià)格戰(zhàn)的供給側(cè)巨變，進(jìn)而引發(fā)了油氣全產(chǎn)業(yè)鏈危機(jī)。

新冠肺炎疫情肆虐下，歐美國(guó)家封城封國(guó)，全球石油供需關(guān)系極度扭曲，石油產(chǎn)業(yè)鏈飽受沖擊，油氣全產(chǎn)業(yè)鏈面臨大考，并可能重塑。

*上游，全面進(jìn)入至暗時(shí)刻，特別是勘探開(kāi)發(fā)、油田服務(wù)行業(yè)受到傷害極大。低油價(jià)時(shí)代，勘探開(kāi)發(fā)投資極大抑制，油田服務(wù)行業(yè)只能盡量壓縮成本，轉(zhuǎn)崗轉(zhuǎn)型，安排富余勞動(dòng)力。

*中游，煉化行業(yè)面臨前期高價(jià)庫(kù)存，高波動(dòng)率市場(chǎng)下庫(kù)存保值、產(chǎn)品出路通暢與否問(wèn)題。

*下游，銷售行業(yè)需要全力確保庫(kù)容、銷路與現(xiàn)金流。

石油行業(yè)哀鴻遍野，只有倉(cāng)儲(chǔ)物流行業(yè)一枝獨(dú)秀。中國(guó)銀行“原油寶”穿倉(cāng)事件已經(jīng)給大家生動(dòng)地上了一堂課，美油WTI（美國(guó)西得克薩斯輕質(zhì)原油）“空逼多”行情的交割日時(shí)，石油倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)容與管容的重要性、稀缺性與專業(yè)性已無(wú)須多言。

能源運(yùn)輸企業(yè)旗下的石油海運(yùn)板塊更是一飛沖天，走出史詩(shī)級(jí)行情。

越是順風(fēng)順?biāo)畷r(shí)，越要敬畏市場(chǎng)，把握底線思維。

文|張龍星上海石油天然氣交易中心油品事業(yè)部總監(jiān)

編輯|蒲海燕瞭望智庫(kù)

本文為瞭望智庫(kù)原創(chuàng)文章，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖那白⒚鱽?lái)源瞭望智庫(kù)（zhczyj）及作者信息，否則將嚴(yán)格追究法律責(zé)任。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加，風(fēng)控警鐘長(zhǎng)鳴

油輪船東在市場(chǎng)上的客戶往往都是石油貿(mào)易公司，其中既有國(guó)家石油公司，又有西方超級(jí)石油巨頭，更有眾多國(guó)際石油貿(mào)易公司。石油貿(mào)易公司依托自己的智力資源、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、人脈渠道、獨(dú)到網(wǎng)點(diǎn)與物流設(shè)施實(shí)現(xiàn)了實(shí)貨貿(mào)易的增值。

石油貿(mào)易行業(yè)是資金密集型行業(yè)，一旦出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，往往就會(huì)危機(jī)四伏，難以全身而退。

石油危機(jī)至暗時(shí)刻！油運(yùn)走出史詩(shī)級(jí)行情越是順風(fēng)順?biāo)?越要小心…

2020年5月25日，油輪等船只停靠在新加坡海岸附近。

4月17日，新加坡傳奇石油大亨林恩強(qiáng)旗下的興隆貿(mào)易公司Hin Leong Trading（以下簡(jiǎn)稱HLT）與油輪公司Ocean Tankers向新加坡法院申請(qǐng)了債務(wù)重組，匯豐銀行是23家債權(quán)人中債務(wù)規(guī)模最大的銀行。綜合新加坡當(dāng)?shù)孛襟w消息，4月末，新加坡警方開(kāi)始對(duì)興隆展開(kāi)調(diào)查，興隆持有的石油庫(kù)存與其向銀行承諾的庫(kù)存之間存在巨大缺口，并隱瞞了8億美元虧損。

5月13日，新加坡《聯(lián)合早報(bào)》報(bào)道，石油貿(mào)易商新銳ZenRock上周向法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，公司負(fù)債超6億美元。據(jù)報(bào)道，匯豐銀行在較早前已申請(qǐng)對(duì)ZenRock實(shí)施司法接管，并指控其涉及一系列極其不誠(chéng)實(shí)的交易，不排除匯豐銀行在興隆事件后進(jìn)行了內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)排查，并盯上了ZenRock。

新冠肺炎疫情沖擊下，興隆及Zenrock相繼陷入流動(dòng)性危機(jī)并不得不進(jìn)入相關(guān)法律程序，銀行擠兌是核心原因。當(dāng)然，銀行也是被近年新加坡石油貿(mào)易行業(yè)的亂象搞怕了。

2014年10月，全球第二大船燃公司OW倒閉，提供信用額度的各大國(guó)際石油貿(mào)易公司成為接盤(pán)俠，不得不計(jì)提損失，此后信用規(guī)則被改寫(xiě)，銀行成為最終放貸人。

2018年四季度以來(lái)，新加坡船燃公司海岸石油、創(chuàng)新、IPP連續(xù)暴雷，銀行作為石油貿(mào)易行業(yè)的最終放貸人最后都高位接盤(pán)，苦不堪言。

本次石油危機(jī)下，興隆、Zenrock相繼暴雷，銀行業(yè)全面梳理潛在風(fēng)險(xiǎn)。法國(guó)興業(yè)銀行暫停向亞洲石油交易公司提供貸款，該行將在更大范圍內(nèi)評(píng)估大宗商品融資問(wèn)題，這也是該行繼去年停掉場(chǎng)外業(yè)務(wù)以后再次收緊對(duì)石油貿(mào)易行業(yè)的融資。

不少在興隆、Zenrock資金及貿(mào)易鏈中的中小企業(yè)甚至大企業(yè)，都可能面臨現(xiàn)金流急劇惡化風(fēng)險(xiǎn)，新加坡石油貿(mào)易行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)驟增。

新加坡是全球蘇伊士運(yùn)河以東石油市場(chǎng)中心，新加坡石油貿(mào)易行業(yè)是油輪船東客戶云集之地，因此，油輪船東的風(fēng)控警鐘長(zhǎng)鳴。

跨界絕非易事，轉(zhuǎn)型需慎重

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，國(guó)內(nèi)流行跨界理念，但對(duì)于油運(yùn)行業(yè)這樣的重資產(chǎn)傳統(tǒng)行業(yè)，跨界絕非易事。

在陷入流動(dòng)性危機(jī)之前，興隆就是跨界成功的典型代表。

興隆發(fā)家于油運(yùn)行業(yè)，集團(tuán)旗下油輪公司Ocean Tanker運(yùn)營(yíng)著130艘大型油輪，光是30萬(wàn)噸超級(jí)油輪就有14條，油輪船隊(duì)載重噸高達(dá)800多萬(wàn)噸，在世界油輪運(yùn)營(yíng)商中排名第16位。

自20世紀(jì)80年代末，興隆就開(kāi)始積極參與國(guó)際石油貿(mào)易。1998年，興隆通過(guò)“EllenMasek”號(hào)中東油輪購(gòu)入46萬(wàn)噸柴油，充分利用了當(dāng)時(shí)剛推出的新加坡柴油成價(jià)機(jī)制與規(guī)則在窗口中做價(jià)，一舉奠定了市場(chǎng)霸主地位。

但是，本次石油危機(jī)中，興隆的流動(dòng)性危機(jī)恰恰來(lái)自石油貿(mào)易行業(yè)。該行業(yè)交易的往往不是油價(jià)絕對(duì)值，而是升貼水及各品種價(jià)差的變化，石油貿(mào)易商往往都對(duì)市場(chǎng)供需關(guān)系變化有自己的趨勢(shì)認(rèn)識(shí)、判斷與決策，這樣的交易模型不會(huì)受到油價(jià)漲跌影響，在正常市場(chǎng)下是安全高效的。

然而，新冠肺炎疫情沖擊下，石油市場(chǎng)供需關(guān)系變化超出所有人預(yù)判。

以航空煤油為例，由于全球新冠肺炎疫情大爆發(fā)，國(guó)際航班大規(guī)模停飛，新加坡航空公司不少飛機(jī)都直接飛往澳洲沙漠封存。相對(duì)于柴油的價(jià)差(cash regrade)，航空煤油是航煤和柴油的相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)，該交易品種深受石油貿(mào)易公司歡迎，流動(dòng)性好，正常都在+3到-3美元/桶波動(dòng)，春季是傳統(tǒng)旺季，結(jié)果從3月開(kāi)始一路暴跌到5月5日的-14.06美元/桶，5月22日又漲回到-3.96美元/桶。交易過(guò)程中如此高的波動(dòng)率足以讓行業(yè)老法師馬失前蹄，一旦進(jìn)行了任何方向性操作，企業(yè)很容易陷入巨虧。

興隆本來(lái)持有兩大“現(xiàn)金牛”，一是油輪船隊(duì)，一是233萬(wàn)方的新加坡環(huán)宇油庫(kù)（Universal），該合資油庫(kù)是新加坡高度發(fā)達(dá)的石油現(xiàn)貨及中遠(yuǎn)期市場(chǎng)的核心交割庫(kù)。

流動(dòng)性危機(jī)來(lái)臨之后，興隆被曝出旗下船隊(duì)與石油貿(mào)易行業(yè)捆綁太深，在貿(mào)易環(huán)節(jié)HLT往往要求必須使用Ocean Tanker自有船舶，在海運(yùn)提單等環(huán)節(jié)存在諸多問(wèn)題，因此Ocean Tanker也卷入了HLT的債務(wù)重組。

興隆在上世紀(jì)60年代進(jìn)入油運(yùn)行業(yè)，半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)都是華人之光，但也未能全身而退。

在北歐諸國(guó)，百年傳承的家族航運(yùn)企業(yè)比比皆是，這些百年老店是歐洲商業(yè)文明的積淀，值得學(xué)習(xí)。

興隆敗走麥城給中資企業(yè)的警示作用是非常巨大的——

謹(jǐn)慎跨界，慎思轉(zhuǎn)型。

經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律下，最好順勢(shì)而為

上世紀(jì)80年代是航運(yùn)人不愿回首的蕭條時(shí)代。

二戰(zhàn)后，西方大發(fā)展，航運(yùn)市場(chǎng)是大宗商品市場(chǎng)晴雨表，一直持續(xù)向好。1967年到1973年間，航運(yùn)業(yè)成為銀行最為放心且最有信心的投資對(duì)象，船舶是最會(huì)升值、最可靠的擔(dān)保物。

但是經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律不可避免，西方經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張晚期，在1973年及1979年兩次中東石油危機(jī)連續(xù)沖擊下，西方經(jīng)濟(jì)陷入了衰退，航運(yùn)業(yè)需求大幅萎縮，油輪業(yè)因此遭受了相當(dāng)沉重的打擊，二戰(zhàn)以后逐年增長(zhǎng)并在70年初達(dá)到頂峰的油輪船隊(duì)開(kāi)始出現(xiàn)發(fā)展停滯。

石油危機(jī)至暗時(shí)刻！油運(yùn)走出史詩(shī)級(jí)行情越是順風(fēng)順?biāo)?越要小心…

在1973年及1979年兩次中東石油危機(jī)連續(xù)沖擊下，西方經(jīng)濟(jì)陷入了衰退。

70年代初，“布雷頓森林體系”崩潰，美國(guó)隨后建立了以石油為參照、美元為中心、亞洲貨幣緊盯美元的“石油美元體系”。兩大體系切換之際，經(jīng)濟(jì)以高通脹和低利率為基本特征，對(duì)資產(chǎn)保值的高度渴求驅(qū)動(dòng)大批資金進(jìn)入航運(yùn)業(yè)，全球造船業(yè)迎來(lái)春天，商船載重噸位快速攀升。

熱錢(qián)（Hot Money）在衰退周期大舉進(jìn)入航運(yùn)業(yè)，誘發(fā)了80年代航運(yùn)業(yè)蕭條，油運(yùn)行業(yè)更是從70年代中就持續(xù)衰退，并在此后十多年里飽受煎熬，大量新造船不得不在船塢上被拆解。

過(guò)去三十年，全球化成功高度依賴信用擴(kuò)張，支撐信用擴(kuò)張的是需求與經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

在新冠肺炎疫情沖擊下，今年全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，信用擴(kuò)張的基礎(chǔ)面臨巨大挑戰(zhàn)，失業(yè)潮一旦到來(lái)，逆全球化成為選項(xiàng)，全球經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)驟升，民粹主義可能相繼在全球各國(guó)抬頭。

油運(yùn)行業(yè)面臨后續(xù)全球經(jīng)濟(jì)巨大變局，必須考慮資本保值、增值問(wèn)題，特別是當(dāng)前天量流動(dòng)性注入市場(chǎng)，好的資產(chǎn)價(jià)值在上升。

過(guò)去十年，油輪運(yùn)力投放有限，未來(lái)十年，美國(guó)加大頁(yè)巖氣頁(yè)巖油出口是趨勢(shì)，原油噸里程持續(xù)上升，我國(guó)能源運(yùn)輸企業(yè)需要緊密跟蹤變化，下好“先手棋”。

高波動(dòng)率，成為新常態(tài)

長(zhǎng)期以來(lái)，油輪市場(chǎng)圈子小、盤(pán)子相對(duì)穩(wěn)定，不溫不火。過(guò)去十年，原油船投資一直不高，同時(shí)船廠占用率不高，不少船東動(dòng)用順延權(quán)，主動(dòng)將新造船交付期限一再延遲。

原油船新造船過(guò)去十年一直維持在較低交付水平，2015年交付量?jī)H為800萬(wàn)載重噸，2017年為2600萬(wàn)載重噸，2019年創(chuàng)下了2011年以來(lái)的最高值，2720萬(wàn)載重噸、113條新造船，2020年可能僅為1460萬(wàn)載重噸、61條新造船。

石油危機(jī)至暗時(shí)刻！油運(yùn)走出史詩(shī)級(jí)行情越是順風(fēng)順?biāo)?越要小心…

2020年4月28日，美國(guó)加州長(zhǎng)灘，停泊在海岸線附近的油輪。

過(guò)去一年以來(lái)，油輪運(yùn)費(fèi)呈現(xiàn)出高波動(dòng)率特點(diǎn)，由于中東地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)，波斯灣出現(xiàn)多起超大型油輪（VLCC）被襲擊事件，油輪運(yùn)費(fèi)呈現(xiàn)脈沖式波動(dòng)，去年9月以來(lái)，美方行使長(zhǎng)臂管轄權(quán)干預(yù)油運(yùn)行業(yè)，更是造成了油輪市場(chǎng)供需嚴(yán)重失衡。

疊加今年3月到現(xiàn)在的油輪史詩(shī)級(jí)行情，過(guò)去一年油輪市場(chǎng)的波動(dòng)率為2008年金融危機(jī)以來(lái)最高。

我國(guó)能源運(yùn)輸企業(yè)最可信賴的還是中資企業(yè)，過(guò)去倡導(dǎo)的“國(guó)油國(guó)運(yùn)”，對(duì)于我國(guó)能源運(yùn)輸企業(yè)從小到大起到了關(guān)鍵作用，也為今天我國(guó)能源運(yùn)輸企業(yè)的國(guó)際化奠定了基礎(chǔ)。

當(dāng)前，我國(guó)面臨較為復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境，

我國(guó)能源航運(yùn)企業(yè)在從大到強(qiáng)的過(guò)程中，應(yīng)立足國(guó)油國(guó)運(yùn)、國(guó)氣國(guó)運(yùn)，在基本盤(pán)穩(wěn)固的基礎(chǔ)上，穩(wěn)健開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。

如何立足主業(yè)，布局未來(lái)？

油運(yùn)行業(yè)大規(guī)模發(fā)展是二戰(zhàn)以后，特別是在上世紀(jì)50年代、石油取代煤炭成為世界第一能源之后。

當(dāng)前，全球能源結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻變化。

中石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院發(fā)布的2017年版《2050年世界與中國(guó)能源展望》認(rèn)為中國(guó)的石油需求將在2030年達(dá)到峰值6.9億噸，2030年以后石油需求占全球的比重，將逐漸下降到12%左右。

石油危機(jī)至暗時(shí)刻！油運(yùn)走出史詩(shī)級(jí)行情越是順風(fēng)順?biāo)?越要小心…

2020年5月28日，河北省石家莊一家加油站，工作人員正在給汽車加油。

在經(jīng)歷了前期史詩(shī)級(jí)行情之后，油運(yùn)市場(chǎng)已快速回落，如果石油需求經(jīng)歷暴跌后難以回復(fù)至疫情前水平，油運(yùn)將面臨較大挑戰(zhàn)。

能源運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)當(dāng)立足主業(yè)、關(guān)注海員、提質(zhì)增效、布局未來(lái)。

*在運(yùn)輸安全上，能源運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注海員身心健康。當(dāng)前疫情管控下，海員上下船問(wèn)題成為了世界難題。負(fù)責(zé)任的能源運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極協(xié)調(diào)各級(jí)政府，幫忙解決這一問(wèn)題。

*在內(nèi)部管理上，能源運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)當(dāng)給予海員陸上晉升通道，石油公司國(guó)際海事論壇(OCIMF)等國(guó)際組織都是由海事經(jīng)驗(yàn)豐富的船長(zhǎng)、老軌（輪機(jī)長(zhǎng)）牽頭，我國(guó)能源運(yùn)輸企業(yè)剝離海員勞務(wù)，并不利于一線海員進(jìn)入管理層、發(fā)揮其聰明才智，應(yīng)當(dāng)在海員出路上做制度性安排與設(shè)計(jì)。

*在石油海運(yùn)上，能源運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大“朋友圈”——石油貿(mào)易行業(yè)持續(xù)洗牌，新的企業(yè)不斷進(jìn)入，標(biāo)準(zhǔn)化定制化服務(wù)不可或缺。

*在海運(yùn)提單上，能源運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)當(dāng)和業(yè)內(nèi)各界共建征信生態(tài)圈，引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，閉環(huán)解決無(wú)單放貨、信用證真實(shí)性等業(yè)界長(zhǎng)期難題。

*在船舶動(dòng)力上，國(guó)際海事組織于2020年1月1日推行的全球船舶0.5%低硫排放限制，意味著更多環(huán)保新規(guī)定還在制定中，能源運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)考慮使用液化天然氣（LNG）作燃料。LNG船燃行業(yè)的難點(diǎn)是基礎(chǔ)設(shè)施投資巨大、專業(yè)技術(shù)要求高，能源運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)考慮進(jìn)入LNG船燃行業(yè)，以創(chuàng)新方式解決LNG加注駁船啟動(dòng)難題。

*在承載貨物上，LNG運(yùn)輸船目前作為項(xiàng)目定制船舶已成規(guī)模，現(xiàn)貨租船市場(chǎng)大有潛力，能源運(yùn)輸企業(yè)可以考慮將油運(yùn)行業(yè)成熟經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行嫁接；乙烷、乙烯及液化石油氣（LPG）運(yùn)輸船的大型化，是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)和方向，需提前布局、積極謀劃。

*在運(yùn)費(fèi)交易上，當(dāng)前運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)以現(xiàn)貨租船市場(chǎng)、期租市場(chǎng)為主，2014年沙特價(jià)格戰(zhàn)以來(lái)，油輪運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)波動(dòng)率逐年上升，遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議FFA （Forwarding Freight Agreement）市場(chǎng)交易愈發(fā)活躍，能源運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)積極研判，有所行動(dòng)。

*在運(yùn)能交易上，能源運(yùn)輸企業(yè)可考慮將相關(guān)未來(lái)運(yùn)能權(quán)益化，利用專業(yè)交易平臺(tái)進(jìn)行認(rèn)籌發(fā)售，形成共享產(chǎn)品，為企業(yè)發(fā)展提供多渠道投融資服務(wù)。

*在投資方向上，能源運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)新能源行業(yè)有所布局，積極擁抱能源變局。

能源運(yùn)輸企業(yè)通達(dá)全球，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，決策者宜長(zhǎng)線思維、打通各界、科學(xué)論證、精準(zhǔn)施策；執(zhí)行層面應(yīng)具備風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、全局意識(shí)，應(yīng)敬畏市場(chǎng)。這樣，能源運(yùn)輸企業(yè)一定能共克時(shí)艱，永續(xù)發(fā)展。

標(biāo)簽史詩(shī) 要小心時(shí)刻

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