疫情對美國的沖擊：美股一周四次熔斷或是疫情全球沖擊的先兆
從美股推出熔斷機制以來，發生了五次（截至發稿），其中四次發生在最近一個多星期。3月16日開始前十五分鐘，美國總統特朗普甚至發推說“上帝保佑美國”。美股到底怎么了？美聯儲一次性將聯邦基準利率降到了零，還透露出7000億美元的量化寬松計劃，如此力度的刺激計劃，結果被市場狠狠打臉，不能不說，美聯儲的救市計劃失敗了，而且恐慌的情緒沒有結束。在幾次熔斷之間，有過反彈暴漲，原因是什么呢？特朗普宣布美國進入緊急狀態，市場看到了防控疫情的前景。可以看到，拯救美國股市的任務已經從美聯儲轉向了疫苗或者特效藥，如果疫情繼續蔓延，美聯儲能做的事情就更少了。
暴漲和暴跌已經超出了很多常規的理論。這其實是系統性危機的表現，《貨幣戰爭》作者詹姆斯·里卡茲認為，金融市場是一個復雜系統，多樣化的主體參與其中，彼此高度連接在一起、相互影響和適應，復雜系統的變化很難為人力所控制，如同火山噴發或者地震一樣，系統性危機爆發出的能量是指數級別的。在過去一個多星期，全球資本市場的變化就是巨大能量的釋放，是恐慌情緒的爆發。里卡茲認為，“數以百萬計的交易者、投資者和投機者是自主主體。這些主體在其資源、偏好和風險承受度方面各不相同”。金融市場的參與者并不完全是按照經濟人的理性進行決策的，尤其是市場的規模已經非常龐大的情況下，現代通訊技術將全球連接起來，市場的變化可以實時反應出來，這能夠快速引起全球性的情緒共振。在平時，美聯儲的政策能夠影響全球投資者的預期，因為央行的重要角色其實是防止恐慌情緒的爆發引起擠兌，這也是央行最重要的“最后貸款人”的功能。美聯儲連續兩次降息直到零，動作不可謂不大，但是為什么沒有成功，因為現在是非常時期。
美股的幾次熔斷與疫情在全球的變化是聯系在一起的，第一次熔斷與油價的暴跌也有關系。3月15日之后，中國之外的新冠肺炎確診病例超過中國，意大利、西班牙等國采取了封城的緊急措施，意大利的患者直線上升，死亡率居高不下，美國疾控機構的官員也認為，意大利的場景也有可能出現在美國。新冠病毒的傳染性強，比較隱秘，一旦到了臨界點，可能就是爆炸性增長。在此之前，歐美國家將新冠肺炎視同為流感，沒有足夠的重視。如今疫情處于暴發期，恐慌情緒積聚和爆發，體現在資本市場就是劇烈的波動。
從1987年到現在，美國也經歷了不少大的沖擊，比如“9·11”、雷曼兄弟破產等，但是為什么沒有像現在這樣頻繁的熔斷呢？除了美股高估的原因之外，還有一個原因非常重要，那就是新冠肺炎是全球大流行的瘟疫，致死率要比流感高得多，目前全球已有100多個國家出現確診病例，還沒有科學家能夠確定新冠肺炎與氣溫之間的關系，而且疫苗或者特效藥在短期內又無法研制出來，各國的防控能力也各不相同，疫情持續多久是非常不確定的。這種情況下，1918年大流感的記憶被激活，恐慌情緒自然會爆發。投資者的預期與美聯儲的政策越來越不相關了，而是反映在疫情前景的判定。病毒是不可抗力，超出了一般的理論框架。
與之前的歷史相比，我們處于一個前所未有的時代，那就是人類從來沒有像今天這樣緊密地聯系在一起。從資本角度來說，超級金融市場的網絡將全球編織在一起，互聯網和社交媒體將信息實時傳播，投資者前所未有地形成了共振，下跌的預期因此自我實現了。
從復雜系統理論來說，要解決系統性的危機，就要縮小規模，但是規模縮小的過程必然伴隨著劇烈的能量釋放，那就是危機。
從金融系統本身來說，美聯儲的做法是必要的，提供流動性，防止擠兌，減少股市震蕩對企業的沖擊。在美聯儲的“帶頭”下，全球央行已經進入到危機管理的模式。只是這次股市的劇烈震蕩主要與疫情帶來的不確定性有關，而各國央行的政策反而加劇了市場的恐慌，投資者認為疫情可能比想象的更嚴重，因為央行采取了非常措施。這就是特朗普宣布緊急狀態有助于穩定預期，但是特朗普迫使美聯儲大規模降息卻沒有收到預期效果的原因。
資本市場的交易可以通過虛擬系統來完成，而經濟活動不能，為了保命，為了對抗病毒，必須要鎖閉，由此帶來一個劇烈而突然的沖擊，那就是對全球化的“鎖閉”。這是一個意外的沖擊，也是簡單粗暴的。我們不僅見證了美股的熔斷，也見證了全球化的“暫停”和鎖閉。本來全球經濟還算平穩，但是今年全球經濟已然進入“衰退”。
美股熔斷，只是疫情沖擊的先兆，從資本市場會延伸到貿易、交易和生產領域，中小企業破產、失業率上升等，這些影響和沖擊要遠遠超過股市熔斷。對于各國政府來說，僅僅依靠央行的貨幣政策已經遠遠不能應對這場前所未有的大沖擊了。疫情防控可能是持久戰，難以速勝。當人們認識到這是一場持久戰的時候，資本市場的不確定性也會減少，股市的波動也會趨于平緩。恐慌的情緒會傳染，也會被放大，各個大國應該像2008年大危機時那樣團結起來，構建一個類似于G20那樣的高級別、有代表性的合作平臺，共克時艱。對特朗普來說，疫情之下，美國需要的是強有力的抗疫總統，而不只是守護股市的總統，而抗疫取得成效了，股市也會漲起來。當然，在這個艱難時刻，按照特朗普的性格，總是要甩鍋于他人的。美股暴跌，美國經濟也可能陷入衰退，但這只是諸多壞消息中最引人關注的一條，處于全球金融中心的美國比其他邊緣或者半邊緣國家更有抗擊打的能力，也有更多的危機轉移的手段。
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