時至2020年春節，新型冠狀病毒席卷神州，對A股投資市場的影響較大，市場一片悲觀，結構性牛市似有戛然而止的態勢，令人惋惜。在此“國難”之際，筆者發布中期投資策略旨在梳理中期投資機遇，撥云見日！QtY豪仕閱讀網

01 新型冠狀病毒分析QtY豪仕閱讀網

1、感染人數大幅超越非典時期，加上微信等通訊工具助力，對國民經濟影響強于非典時期。QtY豪仕閱讀網

非典時期大中華區共計感染人數不超過8000人，目前新型冠狀病毒感染人數中國區已突破1萬人，且沒有明顯被遏制，但已知死亡率低于非典。感染人數較多主要是春運因素擾動。QtY豪仕閱讀網

2、病毒尚未發生變異，或有證據表明發生變異。QtY豪仕閱讀網

非典期間病毒變異似有報道，但從后續的表現來看，變異后的致病性大幅降低。隨著天氣變熱有利于防范新冠，不過總體溫度還是低于前期非典時間（4-5月）。QtY豪仕閱讀網

3、預計最高潮就是1月底和2月初這個節點，隨后病毒有望有效控制住擴張勢頭。但是如果在元宵節前還未有效控制住，對市場的負面情緒影響會非常大，對實體經濟的影響也會很大。結合非典時期來看，此次新型冠狀病毒預計持續時間為3-4個月，預計2月底到3月初可能有明顯好轉的現象出來。QtY豪仕閱讀網

對于冠狀病毒的傳播來說，誰也無法預測，特別是時間點，這方面的信息面擾動肯定對市場有所影響，市場開盤的幾天肯定反應的是比較悲觀的預期，因為開盤的時候是爆發節點的高潮階段，這個時候就有個機會，但不宜極度冒進采取進取型策略。之后就是時間節點對市場的影響，例如元宵節后的開工高潮以及2月底3月初能否比較徹底的覆滅病毒等。QtY豪仕閱讀網

4、貨幣財政政策有支持經濟恢復的動力來對沖新冠狀病毒的影響，這在非典時期比較明顯。不同的是非典之后，貨幣政策開始收縮，預計目前的宏觀經濟情況不會收縮，對經濟中長期政策影響好于非典時期。QtY豪仕閱讀網

02 新冠中短擾動，結構性牛市的主邏輯未變QtY豪仕閱讀網

我們暫且在這里把冠狀病毒的事情拋去，來看看市場。QtY豪仕閱讀網

市場走的是結構性牛市QtY豪仕閱讀網

創業板指數牛市:QtY豪仕閱讀網

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上證的震蕩偏強市:QtY豪仕閱讀網

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這種趨勢的轉變，并不是一個短期的因素，因為之前寫過的投資策略也表明過目前的市場的核心邏輯和內在動力。這個趨勢是類似但是時間跨度強于13年市場的。QtY豪仕閱讀網

那么市場的核心邏輯和主邏輯糾結是什么？QtY豪仕閱讀網

【1】首先是宏觀經濟層面，關鍵詞：調控的末端、基本盤的穩定QtY豪仕閱讀網

去庫存、供給側、去杠桿政策在11-19年連續施壓實體經濟，是中國經濟下行的最主要、最直接的原因。QtY豪仕閱讀網

去庫存、供給側、去杠桿三大政策直擊中國經濟三大痼疾：產能過剩、經濟結構失衡、高負債，是導致中國經濟下行的最主要最直截了當的原因。宏觀政策在11-19年以來連續施壓宏觀經濟，致使“中國經濟顯得有些喘不過氣來”這是情理之中，也是明智之舉！QtY豪仕閱讀網

目前，經過三大宏觀政策，基本奠定了國企部門穩定經濟基本盤的目的，同時對于資本運作為主的“僵尸”企業予以了比較徹底地打擊，看似打壓了民營經濟，造成了經濟領域一定的恐慌和困難。但是這種強力的經濟結構調整政策和去化過程卻做到了“良幣驅逐劣幣”的效果，使未來經濟發展的質量和速度更加驚人，這一點毋庸置疑。QtY豪仕閱讀網

可以說，去杠桿政策是中國宏觀經濟調控的最猛最有效也是最后的經濟手段，雖然宏觀去杠桿政策尚未結束，但是政策高潮已過。宏觀去杠桿政策于18年下半年達到高潮后，標志著中國宏觀經濟結構調整政策高潮的結束，經濟基本盤在這樣的打壓下仍然做到了基本穩定，在諸多領域甚至有的放矢，不免令人鼓舞。QtY豪仕閱讀網

所以我判斷：宏觀三大調整政策高潮已過，經濟基本盤在未來1-2年將完成大體穩定的任務后中國將進入新的成長政策周期。QtY豪仕閱讀網

目前宏觀經濟和政策正在形成對股市長期牛市的刺激，新的政策周期最遲將于2021-2022年開始。本輪經濟打壓和政策調整昭示的是新政策周期的產生而不是類似14年經濟政策的短暫調整，所以本輪牛市周期和力度將超越13-15年牛市。QtY豪仕閱讀網

【2】以5G為契機的新一輪產業革命正在醞釀QtY豪仕閱讀網

5G在2020年開始正式在中國落地生根，5G技術將對VR\AR、物聯網、人工智能、無人駕駛汽車、大數據、文化娛樂產業等諸多領域產生顛覆性的支持與發展，可以說在上述領域中國可以借助5G技術的領先優勢，有望在全球引領新一輪產業創新和革命，將極大的改造人類生產生活方式與生產力的提高。QtY豪仕閱讀網

科技創新永遠是第一生產力，生產力的提高，創造了更多的社會財富和價值是推動股市上行的主要推動力之一。新一輪產業革命將推動股市邁向牛市，當然這一邏輯推動的主要是科技股牛市。QtY豪仕閱讀網

以5G為引領的這一輪產業革命，將高于以4G、移動互聯網，互聯網+為代表的產業革命（上次產業革命科技領域創新較少，主要是模式創新較多，與本輪產業革命有本質區別）。所以本輪科技股牛市將高于13-15年科技股牛市。QtY豪仕閱讀網

綜上，這樣的市場就孕育了比較廣泛的結構性機會，我不喜歡說結構性機會，加了廣泛這個詞匯，因為這個市場一直有結構性的機會，廣泛這個詞匯能夠更加包容現在市場的特征。QtY豪仕閱讀網

我們看到19年年報很多公司，包括中小創的成長股或泛科技股或強區域概念股（真偽不要那么糾結）出現了計提商譽，擴大減值準備的情況，有一些甚至是18年沒有計提，19年來做的，這樣，存在了機會，比如說漢威科技（sz:300007）。QtY豪仕閱讀網

這些股做計提之前往往股價沒漲，弱于大盤，隨后計提打壓，等于行情重新做，這里面就存在了機會。還有些計提后，打壓后快速收復的，如海南瑞澤（sz:002596）。這樣的股有的是中長有機會，有的是短中有機會。這里面可以多梳理，漏殺的機會，并加以甄辨。QtY豪仕閱讀網

其次，我們看到一些業績改善略預期業績拐點的股票趁勢打壓機構吸盤，20年有望做高業績的股票如陽光電源等皆有比較好的低吸機會。QtY豪仕閱讀網

03 多重利空打壓下的機遇QtY豪仕閱讀網

行情大勢QtY豪仕閱讀網

第一，馬上市場開市，正好是病毒極速蔓延的時候。這時候市場比較悲觀，悲觀的一次性猛殺下去后，有些股票可以做反彈，特別是強勢的兩小板創業板疊加商譽計提的或強電子強科技題材的。第一次市場超跌反彈難以激進應對，要控制好倉位，畢竟后面還有兩個重要的時間節點，也比較接近。QtY豪仕閱讀網

第二，后面的節點主要看元宵節前后和二月底三月初病毒控制的情況及相關措施。這個時間節點影響市場的重要節點，市場肯定因此而反復。QtY豪仕閱讀網

第三，預計2月底3月初，病毒應該得到有效控制，釋放比較好的消息支持，且宏觀經濟政策支持好于非典時期，對股市結構性牛市抬升有機會，市場重回趨勢軌道中。這個需要進一步數據的分析，時間節點會錯亂，但是方向應該不會有變化。QtY豪仕閱讀網

所以，根據目前的預測分析，操作策略就基于以上。后市除了注重之前看好的公司外，另外，兩重利空（病毒+商譽減值）比較好的公司，尤其是抗跌的公司是比較好的介入機會。QtY豪仕閱讀網

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