生產衛生巾的百亞股份終過會 毛利率超蘋果銷售區域過于集中
作者：沙拉醬
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
3月19日，生產“自由點”衛生巾的重慶百亞衛生用品股份有限公司（以下簡稱“百亞股份”）通過上市申請，目前，A股尚無衛生巾為主業的上市公司，若百亞股份成功登陸資本市場，將成為“衛生巾第一股”。
百亞股份于2010年注冊，主營業務為生產與銷售衛生巾、衛生護墊、尿褲、尿布。“自由點”衛生巾是百亞股份的旗下品牌。
然而，此前百亞股份已經3次申請上市，但是都未獲成功，上市歷程可謂“道阻且長”。
百亞股份的業績呈現穩步增長的趨勢，根據招股書，在2016至2019年上半年，百亞股份分別實現營業收入為7.39億元、8.1億元、9.61億元及5.74億元，凈利潤分別為0.71億元、0.66億元、0.89億元、0.69億元。
百亞股份的毛利率卻呈現下降趨勢。在2016至2018年期間，百亞股份每年的綜合毛利率分別為49.85%、45.91%、42.13%。同行業毛利率同期平均值分別為37.97%、36.01%、31.75%，百亞股份的毛利率水平常年高出行業平均水平約10個百分點。
2019年上半年，百亞股份的綜合毛利率達46.82%，超過一直以來高毛利率的蘋果公司（蘋果公司在2020第一季度毛利率高達38.4%）。
對于其綜合毛利率波動的原因以及合理性，證監會在發審會議上要求百亞股份代表進行說明。
另外，百亞股份銷售區域收入占比不平衡以及電商渠道增長緩慢的問題，也成為隱憂。
目前百亞股份的主要銷售區域為川渝、云貴陜及兩湖地區，2016至2019年上半年，主要銷售區域的銷售收入分別占營業收入比重為84.8%、77.58%、67.03%和72.19%。
百亞股份其他區域銷售收入占比出現了下滑，2019年上半年其他地區的銷售收入占比為20.2%，相比較2018年的26.31%，下滑了6個百分點。
通過對比數據可知，百亞股份在銷售區域或存在增長空間有限的問題，對外擴張是百亞股份未來可能面臨的一個問題。
至于線上銷售渠道方面，百亞股份已于2018年12月份宣布加入拼多多“新品牌計劃”，面向3.86億消費者實行透明化生產并接受一線監督，但是效果并不顯著。
2019年上半年，百亞股份的電商銷售占比僅為7.61%，相比較2018年增長不足1個百分點。百亞股份目前在電商銷售渠道方面還有待完善。
對于百亞而言，登陸A股市場后，提升旗下品牌的核心競爭力以及銷售渠道的優化仍然是其需要面臨的一個挑戰。
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