疫情下機構(gòu)如何募資？

作者 :鈦媒體 2020-06-11 19:17:07 審稿人 : admin 圍觀 : 次評論

圖片來源@unsplash KZj豪仕閱讀網(wǎng)

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文丨VCPE參考KZj豪仕閱讀網(wǎng)

坊間傳聞紅杉中國和印度的新基金即將募集完成。知情人士稱，疫情似乎對紅杉的募資沒有任何影響。近日，紅杉通知LP（有限合伙人，即投資機構(gòu)的出資人）們各家可以拿到的額度，最終關(guān)賬日期可能是今年三季度。KZj豪仕閱讀網(wǎng)

紅杉這支新基金的規(guī)模可能會在40億美元左右。這對任何一家新基金來說可能是個遙不可及的目標(biāo)，但對頭部基金來說，即使LP無法親臨GP（普通合伙人，通常指VC或PE機構(gòu)）辦公室現(xiàn)場做盡調(diào)，疫情并沒有阻擋募資的腳步。然而，對于非頭部基金來說，疫情造成的出差限制成了無法逾越的鴻溝，因為新的關(guān)系很難通過電話或視頻遠程建立。KZj豪仕閱讀網(wǎng)

亞洲的私募基金募資正在逐漸恢復(fù)，募資額從1月份的25億美元恢復(fù)到了4月的73億美元、5月份的81億美元。然而數(shù)據(jù)是有欺騙性的，因為今年完成關(guān)賬的基金募資可能在去年就完成了現(xiàn)場盡調(diào)。KZj豪仕閱讀網(wǎng)

啟明創(chuàng)投是唯一一家在疫情期間真正完成募資的機構(gòu)。它募集了11億美元，2月中旬不得不把現(xiàn)場盡調(diào)從上海改到舊金山，因為當(dāng)時國際LP不敢來中國。啟明創(chuàng)投的合伙人到美國后，先進行14天隔離，然后才見投資人。這只基金于4月初關(guān)賬。KZj豪仕閱讀網(wǎng)

啟明的一家美國LP特意飛到舊金山和啟明的合伙人見面。這家LP也是啟明一期基金的投資人，他說：“任何推薦都不如我們和GP親自會面重要。PE和VC的生意本質(zhì)是關(guān)系。對LP來說，沒有多年的業(yè)績記錄，很難去鑒別GP的成功靠的是純實力還是運氣。所以，我們特別重視和GP的投資人見面，要花很多很多時間，才能了解他們的技巧、才能和文化。”KZj豪仕閱讀網(wǎng)

國際金融公司（IFC）的使命就是在經(jīng)濟不景氣的時期為經(jīng)濟提供支持，所以它并不畏懼市場的動蕩或流動性。IFC目前完成的大部分投資都是去年完成盡調(diào)的基金。現(xiàn)在大家不得不仰仗視頻連線來對GP做盡調(diào)，但這并不理想。KZj豪仕閱讀網(wǎng)

IFC的一位投資總監(jiān)Ralph Keitel說：“我們考察一家新基金時，必須要對投資團隊成員和他們之間的合作情況獲得直觀感受。你需要和他們建立個人關(guān)系，比如一起喝咖啡、共進午餐、晚餐。這樣的互動是無法用視頻替代的。”KZj豪仕閱讀網(wǎng)

對大多數(shù)LP來說，對GP的盡調(diào)通常由大大小小的各種會面組成，包括GP不同級別的核心團隊成員，考察基金策略，評估基金業(yè)績，周邊訪問，或者是參加投資人年會。投資人會議可以是半天，也可以是一周。通常包括基金整體介紹，宏觀環(huán)境分析，基金投資組合介紹，業(yè)績介紹，未來投資項目儲備情況，基金運營和治理情況，一對一對話，總結(jié)性陳述等等。KZj豪仕閱讀網(wǎng)

有些LP會希望參觀被投企業(yè)，了解將要投資的標(biāo)的項目，或者和基金的外部供應(yīng)商交流。還有一些LP會專門派團隊進行法務(wù)、運營、和ESG（環(huán)境、社會和治理問題）的專項盡調(diào)。KZj豪仕閱讀網(wǎng)

GP主辦的盡調(diào)會議通常依據(jù)GP本身的規(guī)模和階段大不相同。對全球性的頭部基金來說，他們往往是集中舉行盡調(diào)周或盡調(diào)日，幾十家LP輪流會見投資團隊的成員，他們甚至都沒機會見到基金的核心合伙人。一家LP說，如果你不是來自于主權(quán)財富基金，一出手就能給2億美元，HenryKravis（KKR的創(chuàng)始人之一）根本不會見你。KZj豪仕閱讀網(wǎng)

有行業(yè)人士稱，投資KKR最新亞洲基金的盡調(diào)是完全基于文件和遠程溝通的。然而，許多規(guī)模小、不知名的基金就沒有這樣的底氣，盡管他們試圖把盡調(diào)工作改到了線上。更多的問題出現(xiàn)了：連線總是不那么順暢，和對方無法形成討論，更多時候是一方侃侃而談，另一方昏昏欲睡，更別提構(gòu)建新關(guān)系和信任了。KZj豪仕閱讀網(wǎng)

Adams Street Partners的合伙人SunilMishra說：“遠程盡調(diào)只對長期關(guān)系有幫助。如果我認(rèn)識一家GP 12年了，我們之間的信任門檻當(dāng)然就非常低，因為我們已經(jīng)互相非常了解了。”KZj豪仕閱讀網(wǎng)

盡管如此，很多LP堅持現(xiàn)場盡調(diào)必不可少。和AGM（投資人年會）一樣，LP認(rèn)為對GP投資人的最直觀的感受都來自于現(xiàn)場，不管是接觸人，還是參觀辦公室時對細(xì)節(jié)的觀察。在某些亞洲國家，裝修奢華的GP辦公室曾引起過LP的不滿。KZj豪仕閱讀網(wǎng)

有些LP機構(gòu)的某些盡調(diào)條款要求必須有正式的實地盡調(diào)訪問。很多情況下，所有的文件審閱和訪談都通過遠程完成了，但是實地考察無法完成。有些GP不得不手持?jǐn)z像機和LP開“移動視頻會議”，帶著LP們“遠程參觀”辦公室，或者LP雇傭第三方代表他們?nèi)嵉乜疾臁?span style="display:none">KZj豪仕閱讀網(wǎng)

一個不可辯駁的事實是，疫情也讓盡調(diào)過程變得更加緊湊和高效了。有些出差和現(xiàn)場訪問也許并不是必須的，他們都可以被電話或視頻會議替代。比如，法務(wù)、運營和ESG盡調(diào)都可以通過遠程完成。甚至AGM也可以線上辦，LP對不用飛半個地球去開會感到釋然。KZj豪仕閱讀網(wǎng)

大型家族基金LGT平均每年開1500場電話和現(xiàn)場會議，電話和現(xiàn)場各占一半。LGT的合伙人DougCoulter說，疫情期間，現(xiàn)場會議全部改成了Zoom會議。除非十分必要才會出差。KZj豪仕閱讀網(wǎng)

因此，對于新基金或者還沒有完成首輪關(guān)賬的基金來說，也許目前是個困難時期。接下來的募資，取決于他們原有LP的胃口，或者是他們的資金儲備。沒有人愿意被市場遺漏而無錢可投。KZj豪仕閱讀網(wǎng)

但顯然大家都更加謹(jǐn)慎了。一名FOF的基金經(jīng)理說：“我收到了一些GP的郵件，說他們將于近期開始募資，但沒有給出具體時間和規(guī)模。他們想先探探市場興趣，不敢貿(mào)然說他們正式開始募資。”KZj豪仕閱讀網(wǎng)

但對于頭部基金或者業(yè)績好的老基金來說，這些或許都不是問題。例如，方源資本將會于近期啟動募資第四期中國基金，據(jù)說他們已經(jīng)開始接觸LP。KZj豪仕閱讀網(wǎng)

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