Q3營收凈利雙滑坡，寺庫成了"沒落貴族"？
圖片來源@視覺中國
文 | 美股研究社
奢侈品電商——寺庫的三季度財報，似乎姍姍來遲！
北京時間12月28日晚，寺庫在當日美股盤前公布了2020財年第三季度的財務報告。受財報刺激，寺庫盤后股價下跌4.9%。截止美股研究社發(fā)稿，寺庫集團每股報2.33美元，總市值為1.65億美元。
可以說寺庫近一兩年的表現(xiàn)一直不佳，這一點從其營收表現(xiàn)和活躍用戶數(shù)量就可以看出。在阿里、京東等頭部電商平臺也在持續(xù)發(fā)力奢侈品業(yè)務的當下，寺庫未來的道路似乎會越來越難走。透過這份寺庫的最新財報，投資者又能從中獲取哪些信息呢？
三季度營收萎靡態(tài)勢持續(xù)，活躍用戶數(shù)下滑或成主因
在疫情沖擊奢侈品高端消費的背景下，中國正在成為奢侈品商家角力的競技場。波士頓咨詢BCG與騰訊此前發(fā)布的《中國奢侈品消費者數(shù)字行為洞察報告》稱，2020年全球奢侈品市場受疫情重創(chuàng)之下，率先回暖的中國市場預計2020全年增速20-30%。
據(jù)寺庫最新發(fā)布的三季度財報數(shù)據(jù)顯示，寺庫的營收為13.7億元，相較于上一季度的13.1億元，環(huán)比上漲4.6%；與上年同期的19.4億元相比，同比下滑29.4%。領跑全球的增速似乎并未對奢侈品電商寺庫起到較大的推動作用。奢侈品銷售為寺庫核心業(yè)務，此項業(yè)務收入占比寺庫總營收90%以上，為寺庫的最主要業(yè)務。
與今年一二季度的營收數(shù)據(jù)相比較，三季度的營收額略有回升，這與國內(nèi)消費市場的回暖有關。但從去年三季度的同比數(shù)據(jù)對比來看，寺庫的營收下降趨勢還是較為明顯。
美股研究社認為，本季度寺庫集團營收數(shù)據(jù)的同比下滑，很大程度上是此前下滑態(tài)勢的延續(xù)。在某種程度上是"新瓶裝舊酒"，再多去討論似乎并無新意。而從近兩年的發(fā)展情況看，寺庫集團營收增勢的萎靡或許與以下因素存在一定關聯(lián)。
網(wǎng)經(jīng)社發(fā)布的《2020年(上)中國跨境電商消費投訴數(shù)據(jù)與典型案例報告》，在報告中寺庫投訴榜位居第三。據(jù)消費者維權(quán)案例顯示，退款問題、發(fā)貨問題、商品質(zhì)量、網(wǎng)絡售假等是2020年上半年期間跨境電商投訴的主要問題。
另據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在消費調(diào)節(jié)平臺——電訴寶上，寺庫投訴反饋率僅為51.61%、其綜合指數(shù)僅為0.332，獲"不建議下單"的購買評級。寺庫對于消費者投訴案件的不重視，也影響到其活躍用戶數(shù)的增長。
今年一季度寺庫的活躍用戶數(shù)經(jīng)歷了環(huán)比"大跳水"，這與突如其來的疫情導致的消費支出減少有關，而從近七個季度的同比數(shù)據(jù)來看，寺庫的活躍用戶數(shù)同比增速一直呈現(xiàn)出同比下滑的態(tài)勢。
對于電商平臺而言，活躍用戶數(shù)是影響營收的一個重要指標，活躍用戶數(shù)的下滑也導致寺庫的營收呈現(xiàn)萎靡的態(tài)勢，未來如何加強平臺的用戶留存，將是寺庫需要面臨的難題。
凈利潤同比下滑逾60%，"砸錢"策略或透支發(fā)展?jié)摿?/strong>
據(jù)三季度的財報數(shù)據(jù)顯示，寺庫集團本季度的凈利潤為0.22億元，與上年同期的0.62億元相比，同比下滑64.5%；與上一季度的0.07億元相比，環(huán)比上漲214.3%。
在經(jīng)歷一季度的虧損，二季度的微薄凈利潤后，三季度寺庫的凈利潤漲幅超過200%，美股研究社認為這是此份財報的最大亮點。
不過，從成本上來看，或許可以看出寺庫凈利潤環(huán)比上漲的些許"端倪"。本季度寺庫的銷售成本為0.58億元，相較于去年同期的1.11億元下降幅度47.7%。相較于今年一二季度營收的環(huán)比上漲，三季度的銷售成本卻出現(xiàn)下滑，可以看出寺庫三季度凈利潤的環(huán)比提升部分原因在于降低銷售成本所致。
寺庫的盈利能力在未來將成為資本市場和投資者關注的重點和焦點。從七個季度的凈利潤數(shù)據(jù)，寺庫的凈利潤表現(xiàn)還是較為不穩(wěn)定的，而究其背后的原因，美股研究社認為與寺庫采取的策略相關。
今年"618"期間，寺庫推出"瓜分2億獎金"活動，頗有效仿拼多多"百億補貼"的之跡。但與拼多多不同的是，寺庫的體量和現(xiàn)金流表現(xiàn)是否能夠撐起2億獎金的補貼，在美股研究社看來這是一個難處所在。
財報顯示，截至2020年9月30日，公司擁有現(xiàn)金，現(xiàn)金等價物和限制性現(xiàn)金7.94億元。而截至今年6月份，寺庫擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和限制性現(xiàn)金12.03億元。三個月時間現(xiàn)金流儲備減少4億元，可以看出寺庫的現(xiàn)金流狀況堪憂。
結(jié)合寺庫平臺活躍用戶數(shù)減少來看，寺庫的2億獎金明顯是在搶奪用戶。奢侈品電商的競爭越來越激烈，阿里、京東等頭部平臺也在該項業(yè)務上發(fā)力。
11月11日前10分鐘，京東奢侈品成交額同比增長超500%，前30分鐘超130個奢侈品品牌成交額同比增長100%。
11月1日，天貓奢侈品交易開售僅10分鐘，首次參與的巴黎世家、Coach成交額就超過今年的618全天；MK、MCM、Qeelin等品牌的成交超過去年"雙11"全天。
在搶奪用戶的突圍戰(zhàn)中，砸錢以爭奪更多用戶的注意力是電商平臺的慣用策略，寺庫也不能免俗。只不過與電商巨頭們相比，寺庫真的經(jīng)不起如此燒錢的折騰，而這也給寺庫未來的發(fā)展蒙上了一層陰影。
寺庫VS The RealRea，外來和尚能否傳授賺錢"真經(jīng)"？
拿寺庫集團與美國二手奢侈品奢侈品電商The RealReal對比，或許可以看到寺庫集團目前的不足之處，也可以通過探究二者在業(yè)務等諸多方面的差異而為寺庫集團未來的發(fā)展或許能夠提供些許方向。截至目前，The RealReal股價為20.84美元，市值為18.46億美元。
從采取的發(fā)展策略上而言，The RealReal采取的策略是線上+線下協(xié)同發(fā)展的路子，除在線上進行奢侈品交易外，The RealReal舊金山店加入了奢侈品鑒定、估價等新服務。顧客在該店可以完成奢侈品估價、出售或是買走賣家寄售在這里的奢侈品。
而從寺庫集團來看，其線下業(yè)務目前而言是缺少。其業(yè)務幾乎全部來自于線上。對于奢侈品這類溢價高、購買頻次少的產(chǎn)品，線下門店的同步鋪開或許是必要的，這也是鞏固線上業(yè)務的重要一環(huán)。
其次，對于用戶的引流也是問題之一。寺庫集團目前采取的策略似乎還是單打獨斗，并未與頭部電商平臺或者是奢侈品品牌展開合作，因而也造成了目前的諸多困境。
而與之相反的是，The RealReal雖也未與亞馬遜、eBay等大型電商平臺展開合作，但是其采取了與頂級奢侈品品牌合作的方式。
在2019年10月7日至2020年1月31日期間，The RealReal的注冊會員每在平臺寄售一件Burberry產(chǎn)品，即可在美國18間Burberry精品店任意一家中，尊享一次免費的個性化購物體驗。
綜上所述，在中美垂直電商發(fā)展環(huán)境不同的語境下，The RealReal的發(fā)展策略也僅能提供參考，找到適合自己的發(fā)展道路或許是寺庫集團目前所面臨的最主要問題，但這并非易事，留給寺庫的時間不多了。
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