上海賓酷更新招股書 業(yè)績(jī)下滑應(yīng)收賬款激增 “代理的代理”路太難
作者：Azure
來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）
2021年1月5日，深交所發(fā)布信息顯示，上海賓酷網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（下稱“上海賓酷”）更新了招股說(shuō)明書。
據(jù)悉，上海賓酷本次擬募集資金5.57億元。其中，1.37億元將用于KOL營(yíng)銷平臺(tái)開發(fā)和運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，2.53億元將用于總部運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.67億元將用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目。
招股書顯示，上海賓酷成立于2013年，是一家新媒體營(yíng)銷服務(wù)商，實(shí)際控制人為季瑜，持有29.11%的股份，控制40.61%的表決權(quán)。
上海賓酷2020年上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)“斷崖式”下滑。招股書顯示，2017年至2020年上半年，其營(yíng)業(yè)收入分別為5.09億元、12.76億元、14.44億元和4.68億元，凈利潤(rùn)分別為0.26億元、1.04億元、1.24億元和0.30億元。
毛利率持續(xù)下降 科技含量有水分
從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，上海賓酷屬于“代理的代理”。
上海賓酷業(yè)務(wù)毛利主要來(lái)源于常規(guī)營(yíng)銷代理服務(wù)中收到的媒體返利，以及對(duì)客戶返利返還之間的返點(diǎn)差額，相當(dāng)于“在別人薅下來(lái)的羊毛上再自己薅一手”。
（來(lái)源：上海賓酷招股書）
這種模式?jīng)Q定了上海賓酷的毛利率不會(huì)很高。招股書顯示，2017年至2020年上半年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為19.88%、19.06%、18.04%、14.75%。
值得一提的是，雖然上海賓酷的合作方均為知名廠商，但其毛利率仍然持續(xù)下降。對(duì)此，上海賓酷并未提出有效的挽救方案。
此外，作為一家“網(wǎng)絡(luò)科技”公司，上海賓酷實(shí)際上并不重視“科技”。招股書顯示，2017年至2020年上半年，上海賓酷研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.24%、0.19%、0.20%、0.60%。
大量應(yīng)收賬款難兌現(xiàn) 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流常年為負(fù)
同樣因“代理的代理”模式的影響，上海賓酷面對(duì)上下游議價(jià)能力不強(qiáng)，應(yīng)收賬款激增。
招股書顯示，2017年至2020年上半年，上海賓酷應(yīng)收賬款余額分別為4.11億元、7.78億元、10.54億元、10.14億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為80.80%、60.96%、73.03%、108.30%。
2020年上半年，上海賓酷部分客戶應(yīng)收賬款到期后回款進(jìn)度較往年有所延遲，直接導(dǎo)致上海賓酷應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重破1。可以說(shuō)是“辛辛苦苦忙半年，最后手里沒(méi)有錢還倒貼了”。
應(yīng)收賬款激增也難免會(huì)有大量的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備，雖然上海賓酷在招股書里一再重復(fù)自身與行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)的合作關(guān)系，但該計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備依然得計(jì)提。
2017年末至2020年6月末，上海賓酷壞賬準(zhǔn)備分別為2323.31萬(wàn)元、4671.31萬(wàn)元、7058.70萬(wàn)元、7470.16萬(wàn)元。
應(yīng)收賬款的問(wèn)題是上海賓酷常年的頑疾，直接影響了其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。
2017年至2020年上半年，上海賓酷經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-6035.65萬(wàn)元、-6414.09萬(wàn)元、-6496.83萬(wàn)元、-2633.38萬(wàn)元。
上海賓酷表示，因終端廣告主付款延遲，該公司與上下游資金結(jié)算存在時(shí)間差。此外，盡管目前資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況良好，但上海賓酷仍面臨較大的營(yíng)運(yùn)資金壓力，存在一定的資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
這或許是上海賓酷急于上市“補(bǔ)血”的原因。但問(wèn)題的根本還是在經(jīng)營(yíng)模式，唯有提高盈利能力，優(yōu)化現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)才是出路。
（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）
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