被疑財務造假，股價連連跌停，南極電商回應來了
南極電商財務造假疑云再度來襲。
近日，興業證券發布于2019年的研報《盈余管理和盈余操縱的界定和識別》被重新翻了出來，其中關于“體外循環造假的識別”的部分，被市場普遍解讀為針對南極電商。
報告指出，“XX電商”存在六大疑點：凈利潤非常高而無明顯壁壘、無明顯的競爭對手、非常輕資產的運營模式、財務數據質量差(應收賬款)、經營規模翻倍增長的同時員工數量下降、供應商和客戶高度重疊。
受此消息影響，南極電商股價連續大跌。1月4日，南極電商開盤后閃崩跌停；1月5日，南極電商開盤后又是直奔跌停；1月12日，南極電商再次遭遇跌停，當日收盤價也觸及了9.23元的近期新低。僅今年以來，該公司股價就已經下跌了32.18%。
1月12日晚間，南極電商拋出一紙澄清公告，逐一對市場關注的問題進行了回應。
南極電商表示，公司商業模式主要為IP品牌授權，對標海內外IP授權業務，均呈現高毛凈利率的特點。IP授權業務本身壁壘較低，但擁有持續成功的IP壁壘很高，公司以南極人、卡帝樂鱷魚、精典泰迪等品牌開展授權業務，2020年總GMV銷售額已突破400億元，因此公司IP品牌授權具備明顯的競爭壁壘。
同時，以IP授權商業模式對標，南極電商將全球最暢銷的十大IP榜中的神奇寶貝、Hello Kitty、漫威宇宙等均作為競爭對手。而從國內品牌授權及服務模式來看，南極電商將恒源祥和北極絨作為主要的競爭對手。
南極電商還稱，IP授權業務均為輕資產模式，品牌價值珍貴，核心資產為無形資產(貨幣資金、金融資產、長期股權投資、專利權、商標權等)，固定資產(房屋、建筑物、機器工具等)占比較少。
談及財務數據質量差、應收賬款占比重較高的質疑，南極電商表示，2018及2019年，公司經營性現金流凈額分別為5.51億元、12.55億元，凈資產回報率ROE(凈利潤/凈資產)分別為23.71%、24.82%，業務現金流狀況良好。應收賬款方面，主要來自品牌綜合服務業務及時間互聯業務的授信，2018年及2019年，南極電商應收賬款占營業收入比例分別為21.61%、20.21%，整體比例可控并且逐年下降。
員工人數方面，南極電商以2018年至2020年末的員工數據作為回應：公司本部員工數，2019年較2018年凈下降8人，2020年較2019年凈增加175人。
對于供應商和客戶高度重疊，南極電商稱，品牌綜合服務業務的客戶指經公司審核并授權生產公司旗下品牌產品的生產商，公司為其提供品牌授權及產業鏈服務，同時也是公司授權經銷商的供應商。品牌綜合服務業務的供應商指為公司品牌授權業務生產商標輔料的工廠，因此不存在品牌綜合服務業務的客戶和供應商重疊的情況。
此外，南極電商董事長接受媒體采訪時也表示，“我學法律的，我會去造假嗎？”
不過，有觀點認為，針對研報中的某些質疑，南極電商還是存在答非所問的情況。例如，研報質疑的是凈利潤超高，而南極電商回應的是“毛利率數據”；南極電商回應的是收購“時間互聯”這家公司后的應收賬款數據，收購“時間互聯”之前和收購期間的應收賬款數據波動，南極電商并未回應；員工數據方面，南極電商未回應遭質疑的時間區間。
公開資料顯示，南極電商前身為南極人，成立于1997年，是我國最早成立的內衣企業之一。但早在2012年，南極人就已經取消生產和銷售端的自營環節，轉而做起品牌授權生意，并更名為南極電商，后一度被稱為“吊牌之王”。
2015年，南極電商作價23.44億元借殼上市，成功登陸A股市場。借殼上市以來，南極電商披露的經營業績一直很不錯。2019年南極電商本部業務(品牌綜合服務業務占比85%以上)毛利率達92.70%，堪比貴州茅臺。2020年前三季度，公司實現營業收入27.72億元，同比增長4.73%，凈利潤為7.22億元，同比增長19.90%。
2020下半年開始，南極電商畫風突變，股價自2020年7月10日的24.41元歷史高點一路下滑，近半年內累計下跌約60%。
值得注意的是，為應對股價重挫，南極電商1月6日披露了回購公司股份方案，擬使用自有資金通過集中競價的方式回購公司部分股份，回購總金額不低于5億元、不超過7億元，回購價格不超過15元/股。
1月13日，南極電商披露了回購股份的進展公告。截至1月12日，南極電商累計回購股份3560.14萬股，占總股本比例為1.45%，最高成交價為10.62元/股，最低成交價為9.23元/股，成交金額3.48億元。
（鈦媒體APP編輯劉萌萌綜合自中新經緯、第一財經等）
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