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圖片來源@視覺中國ZET曹操讀書網

文 | 雷達財經出，作者 | 張凱旌，編輯 | 深海ZET曹操讀書網

13年前就被可口可樂出價近180億，連續十年蟬聯國內果汁市場份額第一的匯源面臨退市。ZET曹操讀書網

依據此前匯源的公告，香港聯交所已于2021年1月18日上午9時取消了公司的上市地位，在此之前，匯源的股票已停牌1020天。“董事會對上市復核委員會的決定表示失望且不同意有關決定”，在公告書中匯源如是表示。ZET曹操讀書網

公開資料顯示，匯源由朱新禮創立于1992年。創立之初，朱新禮曾靠出色的決斷為公司帶來第一桶金，并率先投身果汁行業，從德隆系全身而退，最終得以成功在港交所上市。ZET曹操讀書網

然而上市后，朱新禮的鐵腕并沒能在可口可樂并購案中生效，隨后曝出的匯源內部“山東幫”與“非山東幫”之間的爭斗，以及頻繁更替的經理人，都昭示著“家族企業”的標簽或已積重難返。ZET曹操讀書網

如今，朱新禮身背5億被執行金額未履行，還曾5次被限消，多達41億元資產被銀行凍結。他曾在中國企業家論壇第十二屆年會中提到劉東華一篇名為《拉磨的驢》的文章，并稱“我不去分享財富，就是享受拉磨的過程就足夠了。”ZET曹操讀書網

一生與農業綁定、年近古稀的朱新禮，還拉得動磨嗎？ZET曹操讀書網

停牌1020天后，匯源被退市

匯源退市與一筆違規貸款有關。ZET曹操讀書網

2018年3月29日，匯源披露了公司的一起違規貸款。ZET曹操讀書網

相關公告顯示，2017年8月25日至2018年3月29日期間，中國匯源果汁集團有限公司（下稱“中國匯源”）向北京匯源飲料食品集團有限公司（下稱“北京匯源飲料”）提供了42.75億元的短期貸款，以便后者應對臨時營運資金需要或還債。北京匯源飲料是上市公司控股股東兼董事長朱新禮的關聯公司。ZET曹操讀書網

此次貸款不僅未按港交所規定進行如實披露，也未經過董事會批準。公告披露當天，中國匯源才與北京匯源飲料訂立貸款協議，同時終止上述安排，以遵守規定。ZET曹操讀書網

后中國匯源方面稱，借出的貸款已經收回并收取了1.5億元的利息，并沒有損害上市公司以及股東利益。ZET曹操讀書網

2018年4月3日，中國匯源宣布股票開始停牌并稱將延后發布2017年業績，且由于公司向北京匯源飲料提供了關聯貸款，將直接或間接引發公司部分融資票據出現違約或潛在違約事件，并向上述融資票據相關方申請豁免。彼時公司市值已跌至54億元。ZET曹操讀書網

兩個月后，中國匯源收到聯交所函件，聯交所提出了5項匯源股票的復牌條件，要求公司對相關貸款進行法證調查，公布調查結果、所有欠缺的財務業績并通知市場所有關于公司的重大資料。ZET曹操讀書網

7月20日，港交所再次發函，將實現復牌條件的最后期限設定至2020年1月31日。ZET曹操讀書網

2020年1月31日，匯源方面公布了調查結果，但公司2018、2019年的財報至今未見蹤影。ZET曹操讀書網

2020年2月14日，上市委員會決定取消公司上市地位；十天后，匯源尋求復核。2021年1月5日，復核委員會宣布維持取消公司上市地位的決定；1月18日，匯源正式退市。ZET曹操讀書網

“董事會對上市復核委員會的決定表示失望且不同意有關決定，董事會認為本公司已盡最大努力及已動用一切可用的資源嘗試滿足復牌條件。”匯源在公告中稱。ZET曹操讀書網

對此，著名經濟學家宋清輝向雷達財經表示，匯源退市的原因很多，主要還是因為公司的違規問題未查明，其涉嫌信披違規，退市退的一點都不冤。ZET曹操讀書網

宋清輝還稱，匯源集團的投資失敗及高層此前家族印記濃厚，至今未見改觀都可能是退市的原因之一。ZET曹操讀書網

而這兩點，都與一個人脫不開干系，那就是匯源的創始人，現年69歲的朱新禮。ZET曹操讀書網

走國際化路線起家，鐵腕治下公司上市

1952年，朱新禮出生在沂蒙山區。1992年，40歲的朱新禮辭掉沂源縣外經委副主任的“鐵飯碗”，接手了已經負債累累、3年發不出工資的的沂源縣罐頭廠，成立淄博匯源食品飲料公司。ZET曹操讀書網

一開始，朱新禮就立志于打造一家國際企業,他曾親自把第一批濃縮蘋果汁帶到德國慕尼黑食品展覽會，簽回了500萬美元的訂單。ZET曹操讀書網

“匯源成立之初設備就是從歐洲引進的，產品出口到美國、日本，還有一些工程師也是從歐洲和美國聘請的。”朱新禮曾在接受媒體采訪時談到。ZET曹操讀書網

在以出口蘋果濃縮汁，水果果漿為生一段時間后，1994年朱新禮發現中國當時還沒有任何一家可以生產果汁飲料的企業，便帶領30余人的團隊從山東搬到了北京順義，開始進行果汁的生產。ZET曹操讀書網

此后十幾年的時間里，朱新禮的種種決策均透露出他的鐵腕。ZET曹操讀書網

就像在不惑之年下海創業、離開祖籍奔赴北京和成為果汁行業第一個“吃螃蟹”的人等決定一樣，朱新禮在1997年以超過公司一年銷售額的7000萬巨資拿下了中央電視臺新聞聯播5秒的黃金廣告時間，成功讓匯源品牌家喻戶曉。ZET曹操讀書網

而在資本市場上，朱新禮也是不遑多讓。ZET曹操讀書網

2001年，“德隆系”向正在籌劃上市的匯源拋出橄欖枝，雙方協議合資成立匯源集團，德隆系出資5.1億元，占股51%，匯源以資產出資占股49%，管理由匯源主要負責。ZET曹操讀書網

德隆系在唐萬新的帶領下曾一度成為一個控制資產超過1200億的金融和產業帝國，但2000年前后，德隆系逐漸式微。據《中國企業家》報道，匯源在與德隆合作期間長期投資近40億元，德隆除收購股權支付約3億元外，再無資金注入。相反，德隆系從匯源陸續借走3.8億元的高利貸，以緩解自己的資金鏈危機。ZET曹操讀書網

而后，朱新禮在德隆系崩塌前，不惜以對賭形式和德隆系攤牌，靠著在北京融資到的2億元，匯源成為了唯一一個從德隆系全身而退的企業。ZET曹操讀書網

上市之際，朱新禮再次展現了自己的國際視野。2006年，朱新禮以2.2億美元的價格出售匯源果汁35%的股權，并引入法國達能、美國華平基金、荷蘭發展銀行和香港惠理基金等基石投資者，使公司估值一度上漲至6.28億美元。ZET曹操讀書網

與此同時，匯源已在全國各地密集投資建廠，深入上下游展開并購。朱新禮曾與馬云、柳傳志、史玉柱等企業家一同登上央視《贏在中國》，他在其中提到，1997年到2008年，匯源在全國二十多個工廠陸續建設，每年消化水果幾百萬噸。ZET曹操讀書網

2007年，匯源成功登陸港交所，并創造了當年港交所最大規模的IPO紀錄，上市當日漲幅高達66%，市值一度超過313億港元。ZET曹操讀書網

可口可樂并購案鐵腕被否，家族企業弊端難平

“朱新禮是個賣國賊”，匯源上市一年半后，針對朱新禮試圖賣身可口可樂的計劃，有關他和公司的指責橫飛。ZET曹操讀書網

從業績上來看，匯源2007年營收26.56億元，同比增長28.56%；歸母凈利潤6.40億元，同比增長188.89%；公司資產負債率為32.32%，而這項數據在三年前還是59.49%，公司勢頭正盛。ZET曹操讀書網

另據尼爾森報告，截至2007年底，匯源的百分百果汁及中濃度果蔬汁銷售量分別占國內市場總額的42.6%和39.6%，公司已是中國純果汁市場當仁不讓的領軍企業。ZET曹操讀書網

用朱新禮的話說，他想在“價錢好”的時候把公司賣給可口可樂。可口可樂準備以每股12.2港元，總額179.2億港元收購，比當時匯源4.14港元的股價高出近3倍。ZET曹操讀書網

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但輿論這次卻一邊倒地站在了56歲朱新禮的對立面，彼時新浪財經“可口可樂收購匯源果汁”調查顯示，在有275308名網友參與投票的情況下，反對的網友占79.11%。ZET曹操讀書網

收購消息公布三天后，朱新禮特意為此在北京順義總部面見了記者。ZET曹操讀書網

朱新禮指出，收購是正常的商業行為， “我覺得企業確確實實需要當兒子養，但是要當豬賣。為什么呢？這是市場行為，你算得上賬要去做，算不上賬你就不要去做。”ZET曹操讀書網

“誰說賣了個企業就是賣國啊？品牌是無國界的，是為全人類服務的，不應該用民族主義的觀點來看待。”“（收購后）一下子就跟著它進入到世界100多個國家去了，靠我自己做是很難的。10年，甚至一輩子我都打不進這世界170多個國家”，在多個場合，朱新禮的發言均流露出自己對這樁并購的期待。ZET曹操讀書網

朱新禮要用這近180億元來做什么呢？“投入到更上游的現代農業，幫助中國更多農村、農民實現規模化，科技化與品牌化經營。同時，還可以借助可口可樂在全球的營銷網絡，把中國的濃縮果汁和果漿輸送到全球100多個國家去。” 朱新禮曾稱。ZET曹操讀書網

為此，匯源早就開始了準備，收購前公司已按照可口可樂的要求裁撤了大量銷售人員，并壓縮了銷售渠道，把資金集中用于擴充生產線。然而，這樁并購卻成為了2008年8月1日《反壟斷法》實施以來首個被否決的案例。ZET曹操讀書網

2009年3月，在朱新禮當選為2008年CCTV中國年度經濟人物兩個月后，監管部門一紙公告禁止了可口可樂與匯源的聯姻。“如果成功，我們已經是千億級公司了”，多年后，朱新禮曾在接受采訪時提到。ZET曹操讀書網

聯姻失敗后，匯源家族化管理弊端愈發凸顯。ZET曹操讀書網

據中國經營報報道，朱新禮對老家的員工尤為器重，其還在山東沂源縣辦了個培訓學校，在當地招聘員工，培訓完畢即輸入到北京順義做基層人員。有來自沂源的前匯源員工透露。“我是通過親戚介紹進入匯源的，但很快發現因為公司里老鄉太多了，做事動不動就得罪這個，惹上那個，還引起家庭紛爭，干脆離開。”ZET曹操讀書網

匯源集團某離任高管曾稱，在會員內部，80%是山東人，20%是外地人，“山東幫”與“非山東幫”的斗爭一直存在。且整個匯源集團，朱新禮是唯一的最終決策者，向來是說一不二。ZET曹操讀書網

此外，長期以來，朱新禮的兒子、女兒、胞兄、胞弟、女婿等諸多親屬均在匯源出任要職。2008年時，朱新禮的女兒朱圣琴主管匯源的廣告業務已多年，朱新禮女婿高勇是匯源集團副總裁；胞弟朱新德則是匯源集團總經理。ZET曹操讀書網

對此，朱新禮回應稱，“有人在媒體上登出來，山東幫、家族式管理。很遺憾，我的兒子當兵回來，他就不干。他是特種兵，有自己的興趣愛好。女兒也不愿意干。有人說他女兒管廣告，我說廣告是最黑的一個行業，里面腐敗太多了，我再不讓女兒管管，不就壞了嗎？”ZET曹操讀書網

朱新禮曾嘗試改變。2013年，他挖來李錦記原高管蘇盈福，試圖對公司家族化“動刀”，但不到1年，蘇盈福就被迫離職。之后，他又請來百事大中華區飲料運營前副總裁梁家祥出任副總裁，但也沒能讓公司內部治理得到改善。ZET曹操讀書網

不得已，朱新禮重新向公司元老于洪莉、朱圣琴委以重任，而公司治理路徑也因此重回家族化。ZET曹操讀書網

匯源牽涉多起關聯交易，朱新禮已淪為“老賴”ZET曹操讀書網

挖來蘇盈福的同年，61歲的朱新禮宣布退任匯源總裁。此后的一段時間里，匯源與關聯方出現了多起交易。ZET曹操讀書網

2013年，匯源果汁通過發行4.47億新股和6.55億可轉換優先股，以合計47億港元+12億負債由上市公司承擔的方式，通過關聯交易收購了母公司匯源控股上游的濃縮果汁資產，交易金額中商譽高達37.8億元。ZET曹操讀書網

2014-2016年，匯源果汁分別發行債券9.2億元、13.4億元和19.8億元，又在2017年反哺朱新禮實控的上市體系外公司北京匯源飲料，放貸40多億元。ZET曹操讀書網

另外，據中國匯源調查報告，2017年1月-12月期間，有三起收付款交易未被記在公司賬上。ZET曹操讀書網

其一是156筆，總金額約72億元的中國匯源和匯源食品付款給關聯方的交易（對應收款方164筆）；其二是7筆，總金額約6.9億元的匯源食品付款給2家集團子公司的交易（對應收款方5筆）；其三是2筆，總金額約5230萬元的匯源食品付款給2家第三方公司的交易（對應收款方3筆）。ZET曹操讀書網

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2017年8月~12月，在沒有任何管理層審批的情況下，集團的資金中心曾通過4家集團內公司的9個銀行賬戶分66次轉賬給4家關聯公司，根據雙方達成的協議安排，匯源果汁合計向北京匯源飲料提供42.83億元的短期貸款，年化利率10%。ZET曹操讀書網

匯源方面還表示，相關貸款是由時任資金中心主任及關聯公司北京匯源飲料財務總監二人商定執行的，沒有簽署書面合同。這兩位執行人直接將相關貸款歸類為集團內部銀行轉賬，認為不需要上報集團管理層審批，只需由集團資金中心負責人審批。ZET曹操讀書網

在此期間，蘇盈福、梁家祥相繼離任，2017年出任匯源新執行總裁的崔現國也在2019年初離職。2019年初，又有四位董事接連離去。ZET曹操讀書網

公司積重難返，朱新禮本人也受到牽連。2019年，朱新禮收到四封限消令，其作為有權代理人的中國德源資本（香港）有限公司還被法院查封，41億元資產遭凍結。ZET曹操讀書網

匯源集團不是沒有展開自救，但與天地壹號合作的終止和先鋒系P2P平臺對朱新禮實控的四家公司欠款418.5萬元的一紙公告，都顯示著匯源當前難以逆轉的困境。ZET曹操讀書網

2020年2月，朱新禮正式辭去上市公司匯源果汁的董事會主席等一系列職務，女兒朱圣琴也從公司完全脫離。天眼查顯示，目前朱新禮周邊風險多達1323條，執行標的總金額5.83億元，未履行比例92.1%。ZET曹操讀書網

退市后的匯源何去何從？雷達財經將繼續關注。ZET曹操讀書網

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